首付下限调整，一线城市“认房不认贷”落地
　　首付比例下限与利率加点下限调整。8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合下发《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，首付比例突破此前框架下限，不区分限购与否，首套和二套下限分别降低10pct至20%和30%，同时二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限从LPR+60bp调整至LPR+20bp。三四线城市已大多为最低标准，而大多数二线目前仍保留一定限购门槛，之前首套和二套的首付下限分别为30%和40%，新政背景下可以绕开限购直接下调，或将刺激二线城市购房需求，调降二套贷款利率也将刺激改善购房需求。
　　一线城市“认房不认贷”政策终落地。7月27日，住建部部长召开企业座谈会，强调进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。8月25日，住建部、人民银行、金融监管总局三部门联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》。8月30日，广州、深圳公布执行“认房不认贷”政策，9月1日上海、北京随之跟进，一线城市政策终落地。
　　政策方向明确，重视改善持续性与城中村改造。我们的观点是目前政策方向与政策持续性均明确，基本面也会匹配，未来1个季度地产数据改善是大概率，且此轮有大量的待施工和待竣工，使得企业基本面会同步改善。目前政策主要集中在刺激一二线城市的购房需求，这类改善型需求消化后是否能持续，还要观察。此外，要重视城中村的潜在利好。若在更积极的财政政策下，我们测算城中村面积为5000平方公里，若50%进行拆建（通过货币或房票安置），且分8年改造完成，则有望拉动新建面积年均3亿平米，这对于竣工面积的稳定是强有力的支撑。
　　基本面：水泥出货复苏偏慢，玻璃成交有所放缓
　　水泥：8月底9月初，旺季前市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率约57%，环比下降0.75个百分点，分区域看，华北、东北和华东地区环比略有好转；华中、华南和西南地区因降雨影响环比小幅下滑。价格方面，由于市场供需关系改善不明显，水泥价格震荡调整。
　　玻璃：近期下游深加工厂在手订单稳定，在8月前两周下游大幅补库后，近两周成交有所放缓。重点监测省份生产企业库存总量为4209万重量箱，环比增加182万重量箱，增幅为4.5%。本周重点监测省份产量1336.76万重量箱，消费量1154.76万重量箱，产销率86.38%。
　　地产高频：进入8月最后一周，高频销售小幅趋弱，30大中城市商品房一周滚动成交面积同比-21%（上周-14%），12城二手房一周滚动成交面积同比-3%（上周+5%），二手房稍好。
　　观点：积极推荐配置地产链
　　继7月底政治局会议定调、住建部表态后，本周重点政策终落地，建议加大地产链配置：1）家装建材，首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎（供应链革命下的净利率提升）、三棵树（好赛道且业绩优）、北新建材（业绩稳且低估值）、东方雨虹和科顺股份（新开工边际改善空间最大）、箭牌家居（好赛道，3季度业绩或迎改善）、兔宝宝（业绩好且低估值）、伟星新材（高质量稳健成长典范）。2）玻纤龙头，Q3价格继续回落，龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱，电子布企业开始亏现金流，行业底部相对明确；但龙头销量显著改善，制造成本下降，中报业绩开始显著改善，推荐中材科技、中国巨石。3）水泥，同样具备修复空间，此前海螺水泥跌破1倍pb反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心，目前来看底部或已探明，估值有望修复回1倍pb。4）玻璃，基本面已经开始季节性改善，类似上半年，但政策端预期更好。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材TableTitle首付下限调整一线城市认房不认贷落地建材周专题2023W34报告要点TableSummary首付下限调整一线城市认房不认贷落地基本面水泥出货复苏偏慢玻璃成交有所放缓观点积极推荐配置地产链分析师及联系人TableAuthor范超张佩李金宝李浩董超SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS0490520080026SACS0490523030002请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-04cjzqdt11111建材TableTitle首付下限调整一线城市认房不认贷落地2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持建材周专题2023W34首付TableSummary2下限调整一线城市认房不认贷落地市场表现对比图近12个月首付比例下限与利率加点下限调整8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局联合建材沪深300指数下发关于调整优化差别化住房信贷政策的通知首付比例突破此前框架下限不区分限购6-2与否首套和二套下限分别降低10pct至20和30同时二套住房商业性个人住房贷款利-10率政策下限从LPR60bp调整至LPR20bp三四线城市已大多为最低标准而大多数二线目-1820229202312023520238前仍保留一定限购门槛之前首套和二套的首付下限分别为30和40新政背景下可以绕开限购直接下调或将刺激二线城市购房需求调降二套贷款利率也将刺激改善购房需求资料来源Wind一线城市认房不认贷政策终落地7月27日住建部部长召开企业座谈会强调进一步落实好个人住房贷款认房不用认贷等政策措施8月25日住建部人民银行金融监管总相关研究局三部门联合印发了关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知8月30日广推进TableReport认房不认贷重视建材稳增长建材周州深圳公布执行认房不认贷政策9月1日上海北京随之跟进一线城市政策终落地专题2023W332023-08-29政策方向明确重视改善持续性与城中村改造我们的观点是目前政策方向与政策持续性均明7月统计局数据延续低位期待政策发力确基本面也会匹配未来1个季度地产数据改善是大概率且此轮有大量的待施工和待竣工建材周专题2023W322023-08-21使得企业基本面会同步改善目前政策主要集中在刺激一二线城市的购房需求这类改善型需社融延续弱势期待地产政策发力建材周求消化后是否能持续还要观察此外要重视城中村的潜在利好若在更积极的财政政策下专题2023W312023-08-14我们测算城中村面积为5000平方公里若50进行拆建通过货币或房票安置且分8年改造完成则有望拉动新建面积年均3亿平米这对于竣工面积的稳定是强有力的支撑基本面水泥出货复苏偏慢玻璃成交有所放缓水泥8月底9月初旺季前市场需求表现依旧疲软全国重点地区水泥企业出货率约57环比下降075个百分点分区域看华北东北和华东地区环比略有好转华中华南和西南地区因降雨影响环比小幅下滑价格方面由于市场供需关系改善不明显水泥价格震荡调整玻璃近期下游深加工厂在手订单稳定在8月前两周下游大幅补库后近两周成交有所放缓重点监测省份生产企业库存总量为4209万重量箱环比增加182万重量箱增幅为45本周重点监测省份产量133676万重量箱消费量115476万重量箱产销率8638地产高频进入8月最后一周高频销售小幅趋弱30大中城市商品房一周滚动成交面积同比-21上周-1412城二手房一周滚动成交面积同比-3上周5二手房稍好观点积极推荐配置地产链继7月底政治局会议定调住建部表态后本周重点政策终落地建议加大地产链配置1家装建材首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎供应链革命下的净利率提升三棵树好赛道且业绩优北新建材业绩稳且低估值东方雨虹和科顺股份新开工边际改善空间最大箭牌家居好赛道3季度业绩或迎改善兔宝宝业绩好且低估值伟星新材高质量稳健成长典范2玻纤龙头Q3价格继续回落龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱电子布企业开始亏现金流行业底部相对明确但龙头销量显著改善制造成本下降中报业绩开始显著改善推荐中材科技中国巨石3水泥同样具备修复空间此前海螺水泥跌破1倍pb反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心目前来看底部或已探明估值有望修复回1倍pb4玻璃基本面已经开始季节性改善类似上半年但政策端预期更好风险提示更多研报请访问1地产需求修复低于预期2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10风险提示14图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14中国巨石玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明3153research95579com行业研究行业周报图28钛白粉锐钛型价格走势元吨12图29丙烯酸丁酯价格走势元吨12图30苯乙烯价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨12图33伟星新材成本结构13图34HDPE价格走势元吨13图35PPR价格走势元吨13图36PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明4154research95579com行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产8月31日中国人民银行金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知据悉此次差别化住房信贷政策调整优化的重点分为两个方面一方面统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限不再区分实施限购城市和不实施限购城市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20和30另一方面调低二套贷款利率下限首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点资料来源中房网8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局下发关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知自2023年9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定但在贷款市场报价利率LPR上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限新发放的贷款只能用于偿还存量首套住房商业性个人住房贷款仍纳入商业性个人住房贷款管理资料来源财联社8月30日广州深圳官宣执行认房不认贷政策9月1日上海北京官宣执行认房不认贷政策资料来源财联社行业动态近日国家发展改革委会同自然资源部交通运输部商务部市场监管总局印发关于布局建设现代流通战略支点城市的通知部署现代流通战略支点城市布局建设工作通知坚持系统思维和全局观念突出国家所需和城市所长按照服务重要商品和资源要素流通强化跨域跨界辐射带动促进现代流通发展等三个维度布局流通支点城市综合考虑城市资源禀赋发展基础比较优势未来潜力将102个城市纳入布局建设范围覆盖全国31个省区市以及新疆生产建设兵团流通支点城市将按综合型复合型功能型分类推进建设城市人民政府发挥主体作用部署推进努力提升自身发展水平增强辐射带动作用资料来源中国建筑玻璃与工业玻璃协会请阅读最后评级说明和重要声明5155research95579com行业研究行业周报本周数据梳理水泥本周全国水泥市场价格环比回落8月底9月初国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重点地区水泥企业出货率为57分区域看华北东北和华东地区出货率环比略有好转华中华南和西南地区因降雨影响环比小幅下滑价格方面由于市场供需关系改善不明显水泥库存持续高位运行价格震荡调整价格与库存本周全国水泥均价36081元吨环比下降419元吨同比下跌7274元吨本周全国熟料均价为25889元吨环比持平同比下跌8167元吨本周全国水泥库存为7448环比下降076pct同比上升888pct本周全国熟料库存为6994环比上升114pct同比上升441pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6156research95579com行业研究行业周报出货与开工率本周全国水泥出货为5664环比下降075pct同比下降541pct本周全国粉磨开工率为5536环比上升057pct同比上升176pct图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国水泥煤炭价格差为25174元吨环比下降172元吨同比下降3426元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃本周浮法玻璃市场交投逐步好转周内多数时间仍处于社会库存消化阶段交投氛围一般30日起受期货上涨提振市场成交氛围快速好转浮法厂库存由增转降主产区沙河成交价格走高目前市场看下游加工厂订单相对平稳叠加目前下游资金仍较紧张预计后期市场将以刚需补货为主可支撑浮法厂小幅去库本周产能暂稳全国浮法玻璃生产线共计311条在产250条日熔量共计170750吨较上周持平重点监测省份生产企业库存总量为4209万重量箱较上周四库存增加182万重量箱增幅452库存增幅扩大142个百分点库存天数约2019天较上周增加061天本周重点监测省份产量133676万重量箱消费量115476万重量箱产销率8638请阅读最后评级说明和重要声明7157research95579com行业研究行业周报价格与库存本周全国玻璃均价为10802元重箱环比上升022元重箱同比上升1858元重箱本周全国玻璃库存8省小口径为3103万重箱环比上升145万重箱同比下降1992万重箱全国玻璃库存13省大口径为4209万重箱环比上升182万重箱同比下降2378万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国纯碱均价为3261元吨环比上涨254元吨同比上涨425元吨本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为6436元重箱环比上升003元重箱同比上升4459元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为5216元重箱环比上升015元重箱同比上升3180元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为4848元重箱环比上升015元重箱同比上升2377元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明8158research95579com行业研究行业周报图13玻璃-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