本周观点
　　1）随着天气入秋，猪肉需求有望回暖，但受到供给端持续增量，冻品库存释放增加供给弹性，我们认为猪价继续大幅上涨的概率不大。2）我国动保公司纷纷布局猫三联疫苗研制，现已取得突破性进展。瑞普生物等企业的猫三联疫苗已通过应急评价，普莱柯/科前生物/生物股份的猫三联疫苗也或于明年陆续上市。我们预计2026E猫三联疫苗市场规模为51.4亿元。
　　周专题：“猫三联”疫苗迎曙光，或于明年陆续放量
　　8月23日，瑞普生物/上海兽医研究所/博莱德利等企业/单位的猫三联产品通过农村农业部的应急评价，距离猫三联产品成功上市仅差取得临时兽药批准文号。我国猫疫苗市场规模虽小、但增速高企。猫三联作为宠物猫必选免疫品种，过去几年一直被硕腾旗下的“妙三多”产品垄断。我国动保公司纷纷布局，现已取得突破性进展。普莱柯/科前生物/生物股份的猫三联产品也或于明年陆续上市。考虑到国产疫苗或以低价抢占市场并带动猫三联接种率提高，同时考虑到养宠数量或持续增长，我们预计2026E国内猫三联疫苗接种率或可达60%，对应市场规模51.4亿元，相比于2022年扩容1.85倍。
　　养殖：养殖户补栏意愿或不足，白鸡链跌价
　　1）生猪：据涌益数据，仔猪价格回落至468元/头左右，在猪价环比上个月上涨的情况下，仔猪价格下降，可能意味着目前养殖户对于后续行情仍然较为悲观。建议关注出栏量成长性高、具有成本优势的牧原股份/温氏股份等。2）上周白羽鸡均价周环比下跌3.50%，或系供给压力仍存及鸡肉产品出货低迷影响；白羽肉鸡苗周环比下降，或系鸡苗供给充足及毛鸡养殖盈利下滑影响。国内市场内食品深加工乃大势所趋，建议关注调理品产能和销量占优的圣农发展。3）受秘鲁上半年捕捞暂停的影响，全球鱼粉价格自年初以来持续上涨，而海大集团的配方可大幅减少对鱼粉的依赖。龙头公司优势凸显。
　　种植：转基因商业化稳步推进，种业高景气有望持续
　　近期粮价整体呈反弹态势。截至9月1日，玉米价格约2924元/吨、小麦价格约2984元/吨。一般而言，粮食价格上涨/下跌通常会影响农民在下一个种植季的种植行为，因此种子价格和销量的变化一般滞后于粮价，我们预计2023/24年度种业高景气仍有望持续。目前玉米处于锈病高发期，或对玉米产量有一定影响。我国的转基因种子商业化稳步推进，或带动种业科技的技术升级，种子行业规模扩容可期。现阶段转基因技术及品种储备仍掌握在少数企业手中、研发及推广壁垒较高。研发实力强及转基因品种储备早的龙头种企有望受益。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。
　　宠物：7月人民币口径下宠食出口额同比保持增长
　　7月人民币/美元口径下我国宠物食品出口额同比+0.6%/-5.4%。其中出口量同比-10.8%、降幅较6月有所收窄；出口单价受宠物零食出口单价抬升带动而有所提升。我们预计海外去库或接近尾声，8~9月起宠食出口额有望转正。库存压力缓解或将推动上市公司23Q3业绩回暖。短期来看，海外客户去库或将接近尾声，头部公司海外业绩有望随之改善。长期来看，我国宠食市场呈现出国产品牌在中低端市场替代效应加深趋势。我们认为伴随宠物市场竞争格局优化，具备稳定供应链及研发实力的龙头企业有望受益。建议关注中宠股份、佩蒂股份等。
　　风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。