需求改善叠加库存低位，金属价格有望维持上行趋势。本周宏观面逆周期政策继续发力，周中两部委联合下发《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，通知重点包括，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下线，以及调整二套住房利率。在通知发布后，北上深等重点城市先后发布“认房不认贷”政策。政策发力提振下游地产需求，金属价格周中上涨。8月综合及制造业PMI均维持上行（综合PMI 51.3，高于前值51.1；制造业PMI 49.7，高于前值49.3），需求指数迈入扩张区间，表明经济内生内生动能持续修复。逆周期政策持续发力，叠加经济复苏动能修复，需求持续修复叠加金属库存普遍处于低位，金属价格有望维持上行趋势。
　　云南复产结束供给压力解除，宏观利好频出提振铝价。SHFE铝价涨4.08%至19365元/吨。据百川盈孚，本周铝棒开工率下降0.11个pct至49.48%。据百川盈孚，本周暂无新增产能，云南180.2万吨/年产能均已复产。本周受房地产利好提振（两部委联合下发《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》以及北上深等重点城市陆续推出“认房不认贷”等政策），以及宏观经济数据转暖（中国8月官方综合PMI51.3，继续维持上行趋势），宏观利好提振，铝价周内持续上行。基本面来看，云南拟复产产能全部投产，供给端边际增量趋缓，需求伴随9月传统旺季到来，有望带来需求端边际改善，叠加当前铝锭库存仍维持在今年低点，我们预计铝价或仍将保持上行趋势。铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。
　　地产政策刺激市场，铜价维持强势。LME铜涨0.82%至8491.5美元/吨。宏观方面，美国8月Markit制造业PMI终值为47.9，预期47，初值47，7月终值为49。美国劳工部统计局公布的数据显示，美国8月季调后非农就业人数录得增加18.7万人，略超市场预期的增加17万人，连续第三个月增幅低于20万个。根据国家统计局，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。9月1日，继广州、深圳之后，上海、北京也官宣执行“认房不认贷”政策。至此，一线城市都已宣布执行“认房不认贷”政策措施。商务部表示，近期将陆续出台促进新能源汽车贸易合作等专项政策措施。供应方面，据SMM统计，2023年二季度十五家矿企铜产量为297.1万金属吨，环比增加16.1万金属吨。9月1日SMM进口铜精矿指数（周）报92.57美元/吨，较上一期92.93美元/吨减少0.36美元/吨。需求方面，近日在房地产扶持政策和新能源汽车政策刺激下，市场偏好升温，推涨下游消费信心，同时改善了终端需求前景。并且“金九银十”旺季的到来使市场充满乐观预期，有利于下游补库需求的提升。整体来看，国内宏观经济持续恢复，同时市场对消费旺季前景保持乐观态度，我们预计铜价有望保持上涨趋势。
　　下游需求低迷，能源金属价格弱势震荡。本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌1.0%至19.85万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌8.2%和8.2%，分别为19.0万元/吨和20.2万元/吨，锂辉石价格环比下跌1.9%至3140美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌7.6%至19.54万元/吨。碳酸锂本周开工率环比下降4.65pct至63.68%，产量环比下降6.81%至8285吨；氢氧化锂开工率环比下降4.68pct至42.36%，产量环比下降9.95%至5041吨。据百川资讯信息，供应方面，盐湖端除个别工厂减停产外，多处于满产状态，产量保持稳定；冶炼端大厂及自有矿企业多保持稳定生产，个别小厂利润压缩或成本倒挂出现减停产现象。需求方面，终端需求仍有不足，电池及电芯厂排产不及预期，叠加锂盐价格持续走低，下游以刚需采购为主，现货市场零单成交清淡。据EVTank数据，2023年上半年，全球储能电池出货量达到110.2GWh，同比增长73.4%，其中中国储能电池出货量为101.4GWh，占全球储能电池出货量的92%。EVTank预测到2030年全球储能电池的出货量将达到1892.7GWh。整体来看，当前终端需求依旧低迷，在锂盐价格下行趋势下，下游部分厂商对原料主动降库，对上游采购以观望为主，市场成交较少；致使上游锂盐库存维持高位且有小幅抬升趋势，在当前现货市场整体流通量大于下游实际需求的当下，我们预计锂盐价格将维持弱势震荡运行。MB钴（标准级）报价环比下跌3.65%至15.3美元/磅，MB钴（合金级）价格环比下跌3.47%至17.5美元/磅；国内金属钴价格环比2.71%至25.1万元/吨，四氧化三钴价格环比下跌4.04%至14.25万元/吨，硫酸钴价格环比下跌1.39%至3.55万元/吨。SHFE镍价环比下跌0.86%至16.85万元/吨，硫酸镍价格环比持平为3.55万元/吨。能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。
　　美国经济数据下降超预期，贵金属价格上涨。伦敦金现货价涨1.33%至1940.07美元/盎司；伦敦银现货价上升1.90%至24.65美元/盎司。SPDR黄金持仓890.97吨，增加近6.93吨；SLV白银持仓1.36万吨，下降217吨。美十年期国债实际收益率维持1.92%。美国10-1年期国债长短利差为-1.18%，环比增加1.00pct。本周金银价格开启反