行情综述&投资建议
　　本周（8.28~9.1）内A股上涨，沪深300指数收涨2.22%，有色金属跑赢大盘，收涨3.35%。个股层面，神火股份、博威合金、云铝股份涨幅领先；华友钴业、济南高新、盛达资源跌幅靠前。
　　工业金属：
　　1）铜：本周LME铜价格+1.59%至8491.5美元/吨，沪铜价格+1.33%至7.01万元/吨。三大交易所+保税区铜库存累库0.13万吨至22.91万吨，其中LME累库0.68万吨至10.43万吨，SHFE累库0.6万吨至4.66万吨，COMEX去库0.28万吨至2.9万吨，保税区去库0.87万吨至4.93万吨。本周铜价持续上行，国内财政部提出实施好积极财政政策，防范化解地方债务风险，临近周末房地产再出刺激政策，提振市场情绪。铜精矿供应保持稳定，部分船期略有放缓，国内集中检修期结束炼厂生产逐步稳定，铜精矿TC小幅降至92.57美元/吨。铜价走高市场畏高情绪显现，下游企业刚需采买，市场新增订单较少，但市场对于消费旺季“金九银十”的预期较为乐观。2023年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。
　　2）铝：本周LME铝价格+3.95%至2237美元/吨，沪铝价格+5.06%至1.96万元/吨。LME铝去库1.78万吨至50.84万吨，国内铝社会库存去库0.1万吨至49.3万吨。供应方面，据百川盈孚，云南复产产能基本释放完毕，9月末之前仅计划再投产15万吨电解铝产能，后续电解铝产能及产量增速放缓。因云南产能释放，华南仓储库存有所增加，但当前消费淡季，国内社会库存并未累库，持续低位库存体现下游需求韧性。部分铝棒企业因停电或检修原因停产或减产，铝棒企业开工率降低0.11个百分点，铝板带箔企业开工率提升1.44个百分点。地产市场“认房不认贷”政策刺激需求显著提振铝价，本周吨铝利润回升至3209元/吨，利润空间大幅走阔。“金九银十”旺季即将到来，下游消费有望迎来明显改善。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
　　贵金属：本周COMEX黄金价格+1.78%至1936.4美元/盎司，美债10年期TIPS维持1.92%。COMEX黄金库存去库0.23百万金衡盎司至21.39百万金衡盎司。美国8月季调后非农就业人口增加18.7万人，高于预期的17万人，失业率3.8%，高于预期的3.5%；6月非农新增就业人数从18.5万人下修至10.5万人，7月数据从18.7万人下修至15.7万人。虽然8月非农数据超预期增加，但失业率上升和前值的下修显示出美国劳动力市场热度和通胀粘性有所减弱，市场对于美联储停止加息预期再度提升。当前Fed Watch工具显示9月美联储不加息概率较上周提升14个百分点至94%，11月不加息概率提升至64.6%，定价2024年5月开始降息。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。
　　钢铁：本周螺纹钢价格+0.65%至3773元/吨，热轧价格+0.71%至4013元/吨；铁矿石价格+2.99%至844元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-221/-275/-482元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
　　风险提示
　　项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
　　

研究报告全文：行情综述投资建议本周82891内A股上涨沪深300指数收涨222有色金属跑赢大盘收涨335个股层面神火股份博威合金云铝股份涨幅领先华友钴业济南高新盛达资源跌幅靠前工业金属1铜本周LME铜价格159至84915美元吨沪铜价格133至701万元吨三大交易所保税区铜库存累库013万吨至2291万吨其中LME累库068万吨至1043万吨SHFE累库06万吨至466万吨COMEX去库028万吨至29万吨保税区去库087万吨至493万吨本周铜价持续上行国内财政部提出实施好积极财政政策防范化解地方债务风险临近周末房地产再出刺激政策提振市场情绪铜精矿供应保持稳定部分船期略有放缓国内集中检修期结束炼厂生产逐步稳定铜精矿TC小幅降至9257美元吨铜价走高市场畏高情绪显现下游企业刚需采买市场新增订单较少但市场对于消费旺季金九银十的预期较为乐观2023年全球铜矿供给虽边际宽松但粗炼端产能相对矿端增速较为有限因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡预计2023年精铜环节依然维持供给缺口长周期来看过去几年铜矿资本开支较少2024年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期支撑下后续国内外经济体需求一旦出现共振或将促使铜价迎来新一轮上涨建议关注紫金矿业等标的2铝本周LME铝价格395至2237美元吨沪铝价格506至196万元吨LME铝去库178万吨至5084万吨国内铝社会库存去库01万吨至493万吨供应方面据百川盈孚云南复产产能基本释放完毕9月末之前仅计划再投产15万吨电解铝产能后续电解铝产能及产量增速放缓因云南产能释放华南仓储库存有所增加但当前消费淡季国内社会库存并未累库持续低位库存体现下游需求韧性部分铝棒企业因停电或检修原因停产或减产铝棒企业开工率降低011个百分点铝板带箔企业开工率提升144个百分点地产市场认房不认贷政策刺激需求显著提振铝价本周吨铝利润回升至3209元吨利润空间大幅走阔金九银十旺季即将到来下游消费有望迎来明显改善考虑到地产竣工预期向好全球光伏新增装机高增速特高压以及新能源车对铝的消耗需求端依然韧性较强短期供需错配或成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份等标的贵金属本周COMEX黄金价格178至19364美元盎司美债10年期TIPS维持192COMEX黄金库存去库023百万金衡盎司至2139百万金衡盎司美国8月季调后非农就业人口增加187万人高于预期的17万人失业率38高于预期的356月非农新增就业人数从185万人下修至105万人7月数据从187万人下修至157万人虽然8月非农数据超预期增加但失业率上升和前值的下修显示出美国劳动力市场热度和通胀粘性有所减弱市场对于美联储停止加息预期再度提升当前FedWatch工具显示9月美联储不加息概率较上周提升14个百分点至9411月不加息概率提升至646定价2024年5月开始降息美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段目前黄金和黄金股更多为择时问题而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段可提前逐步布局建议关注山东黄金中金黄金等标的钢铁本周螺纹钢价格065至3773元吨热轧价格071至4013元吨铁矿石价格299至844元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-221-275-482元吨行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象风险提示项目建设进度不及预期需求不及预期金属价格波动敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一行情综述投资建议411本周投资观点重点推荐组合412行业与个股走势413金属价格库存变化一览5二各品种基本面621铜622铝723锌724铅825锡926贵金属927钢铁10三重要公司公告10四风险提示11图表目录图表1行业涨跌幅对比5图表2本周涨幅前十股票5图表3本周跌幅前十股票5图表4金属价格变化5图表5金属库存变化6图表6铜价走势6图表7铜库存变化万吨6图表8铜TC价格硫酸价格7图表9铜期限结构美元吨7图表10铝价走势7图表11吨铝利润元吨7图表12电解铝库存万吨7图表13铝期限结构美元吨7图表14锌价走势8图表15锌库存变化万吨8图表16锌精矿TC8图表17锌期限结构美元吨8敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表18铅价格走势8图表19铅库存变化万吨8图表20铅加工费元吨9图表21铅期限结构美元吨9图表22锡价格走势9图表23锡库存变化吨9图表24金价实际利率9图表25黄金库存9图表26金银比10图表27黄金ETF持仓10图表28钢价及铁矿石走势元吨10图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨10图表30钢铁总库存万吨10图表31铁矿石港口库存10敬请参阅最后一页特别声明3行业周报一行情综述投资建议11本周投资观点重点推荐组合工业金属1铜本周LME铜价格159至84915美元吨沪铜价格133至701万元吨三大交易所保税区铜库存累库013万吨至2291万吨其中LME累库068万吨至1043万吨SHFE累库06万吨至466万吨COMEX去库028万吨至29万吨保税区去库087万吨至493万吨本周铜价持续上行国内财政部提出实施好积极财政政策防范化解地方债务风险临近周末房地产再出刺激政策提振市场情绪铜精矿供应保持稳定部分船期略有放缓国内集中检修期结束炼厂生产逐步稳定铜精矿TC小幅降至9257美元吨铜价走高市场畏高情绪显现下游企业刚需采买市场新增订单较少但市场对于消费旺季金九银十的预期较为乐观2023年全球铜矿供给虽边际宽松但粗炼端产能相对矿端增速较为有限因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡预计2023年精铜环节依然维持供给缺口长周期来看过去几年铜矿资本开支较少2024年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期支撑下后续国内外经济体需求一旦出现共振或将促使铜价迎来新一轮上涨建议关注紫金矿业洛阳钼业中金岭南河钢资源金诚信铜陵有色博威合金等标的2铝本周LME铝价格395至2237美元吨沪铝价格506至196万元吨LME铝去库178万吨至5084万吨国内铝社会库存去库01万吨至493万吨供应方面据百川盈孚云南复产产能基本释放完毕9月末之前仅计划再投产15万吨电解铝产能后续电解铝产能及产量增速放缓因云南产能释放华南仓储库存有所增加但当前消费淡季国内社会库存并未累库持续低位库存体现下游需求韧性部分铝棒企业因停电或检修原因停产或减产铝棒企业开工率降低011个百分点铝板带箔企业开工率提升144个百分点地产市场认房不认贷政策刺激需求显著提振铝价本周吨铝利润回升至3209元吨利润空间大幅走阔金九银十旺季即将到来下游消费有望迎来明显改善考虑到地产竣工预期向好全球光伏新增装机高增速特高压以及新能源车对铝的消耗需求端依然韧性较强短期供需错配或成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份神火股份天山铝业中国宏桥鼎胜新材明泰铝业鑫铂股份等标的贵金属本周COMEX黄金价格178至19364美元盎司美债10年期TIPS维持192COMEX黄金库存去库023百万金衡盎司至2139百万金衡盎司美国8月季调后非农就业人口增加187万人高于预期的17万人失业率38高于预期的356月非农新增就业人数从185万人下修至105万人7月数据从187万人下修至157万人虽然8月非农数据超预期增加但失业率上升和前值的下修显示出美国劳动力市场热度和通胀粘性有所减弱市场对于美联储停止加息预期再度提升当前FedWatch工具显示9月美联储不加息概率较上周提升14个百分点至9411月不加息概率提升至646定价2024年5月开始降息美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段目前黄金和黄金股更多为择时问题而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段可提前逐步布局建议关注山东黄金中金黄金招金矿业银泰黄金赤峰黄金湖南黄金华钰矿业盛达资源兴业矿业等标的钢铁本周螺纹钢价格065至3773元吨热轧价格071至4013元吨铁矿石价格299至844元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-221-275-482元吨行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象建议关注武进不锈久立特材中信特钢等标的12行业与个股走势本周82891内A股上涨沪深300指数收涨222有色金属跑赢大盘收涨335个股层面神火股份博威合金云铝股份涨幅领先华友钴业济南高新盛达资源跌幅靠前敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表1行业涨跌幅对比86420电煤美机轻汽家计传通建纺国有基电商钢医综沪房社建石食交农非公银环容械工车用媒筑织防色础力贸铁药深会筑油品通林银用子炭算信合300地行保护设制电机材服军金化设零生产服装石饮运牧金事-2理备造器料饰工属工备售物务饰化料输渔融业-4来源iFinD国金证券研究所图表2本周涨幅前十股票图表3本周跌幅前十股票16014华济盛吉鼎有中西宁新友南达翔胜研润部波威12-2钴高资股新粉资黄韵凌10业新源份材材源金升-486-642-80神博云屹云永金兴明图-10火威铝通路茂力业泰南股合股新股泰永矿铝股份金份材份磁业业份-12来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所13金属价格库存变化一览图表4金属价格变化涨跌幅品种交易所单位2023917天30天90天360天LME美元吨8492159-0172961140铜SHFE元吨700701330785461494LME美元吨2237395122-135-018铝SHFE元吨19620506571512669LME美元吨2487369-016806-2029锌SHFE元吨214202881301030-1123LME美元吨225644250510781815铅SHFE元吨1720546280014211455LME美元吨25765070-5590942354锡SHFE元吨216590049-4853111980来源iFinDWind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表5金属库存变化库存变化品种交易所单位2023917天30天90天360天LME万吨1043068290056-042铜COMEX万吨290-028-106038-165SHFE万吨466060-147-401091LME万吨5084-178056-7062000铝国内社会库存万吨4930-010-480-1280-1900LME万吨1536076656901766锌国内社会库存万吨917-073-269-249-428LME万吨549003-004184174铅SHFE万吨518-018041177-163LME万吨064002011044018锡SHFE万吨081000-012-009063来源iFinDWind国金证券研究所二各品种基本面21铜本周LME铜价格159至8492美元吨沪铜价格133至701万元吨三大交易所保税区铜库存累库013万吨至2291万吨铜TC下跌036美元干吨至9257美元干吨LME期货0-3贴水缩小15美元吨至2125美元吨LME期货3-15贴水扩大075美元吨至855美元吨图表6铜价走势图表7铜库存变化万吨11000LME铜美元吨沪铜元吨右轴90000LME铜COMEX铜沪铜保税区901000080800007090006070000508000403060000700020106000500000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表8铜TC价格硫酸价格图表9铜期限结构美元吨中国铜粗炼费美元吨10512001200LME铜升贴水0-3LME铜升贴水3-15硫酸市场价元吨右轴95100010008580080075656006005540040045200200350250-200来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所22铝本周LME铝价格395至2237美元吨沪铝价格506至196万元吨LME铝国内铝社会库存去库188万吨至10014万吨LME期货0-3贴水扩大999美元吨至4675美元吨LME期货3-15贴水缩小405美元吨至14345美元吨图表10铝价走势图表11吨铝利润元吨4300LME铝美元吨沪铝元吨右轴26000电解铝利润含税-右轴平均价A00铝长江有色100002400038002400080002200022000600033002000020000400028001800018000200023001600016000014000-2000180014000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所图表12电解铝库存万吨图表13铝期限结构美元吨LME铝国内铝社会库存400LME铝升贴水0-3LME铝升贴水3-153503003002502002001501001005000-100-200来源iFinDWind国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所23锌本周LME锌价369至2487美元吨沪锌价格288至214万元吨LME国内锌社会敬请参阅最后一页特别声明7行业周报库存累库146万吨至2453万吨锌精矿进口TC下降10美元千吨至140美元千吨锌精矿国产TC维持5238元金属吨LME期货0-3贴水扩大525美元吨至1675美元吨LME期货3-15贴水缩小275美元吨至335美元吨图表14锌价走势图表15锌库存变化万吨LME锌国内社会库存5000LME锌美元吨沪锌元吨右轴31000604500502700040004035002300030300020190002500102000150000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD百川盈孚国金证券研究所图表16锌精矿TC图表17锌期限结构美元吨锌精矿进口锌加工费进口TC美元干吨350锌精矿国产锌加工费国内TC元金属吨右轴6000700LME锌升贴水0-3LME锌升贴水3-153005500600250500050020040045001503004000100200503500100030000-100来源百川盈孚国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所24铅本周LME铅价格442至2256美元吨沪铅价格462至172万元吨LME沪铅库存去库015万吨至1067万吨湖南云南河南三地铅精矿加工费9507501050元吨LME铅期货0-3升水扩大1575美元吨至265美元吨LME铅期货3-15贴水缩小35美元吨至135美元吨图表18铅价格走势图表19铅库存变化万吨2700LME铅美元吨沪铅元吨右轴1700030LME铅沪铅2500165002523001600020210015500151900150001017001450051500140000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表20铅加工费元吨图表21铅期限结构美元吨铅精矿加工费湖南铅精矿加工费河南250LME铅升贴水0-3LME铅升贴水3-152500铅精矿加工费云南200210015017001001300509000500-50-100来源Wind国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所25锡本周LME锡价格07至25756美元吨沪锡价格049至2166万元吨LME沪锡库存累库002万吨至145万吨图表22锡价格走势图表23锡库存变化吨50000LME锡美元吨沪锡元吨右轴43000018000LME锡沪锡160003800004000014000330000120001000030000280000800023000060002000040001800002000100001300000来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所26贵金属本周COMEX黄金价格178至193640美元盎司美债10年期TIPS维持192COMEX黄金库存去库022百万金衡盎司至2139百万金衡盎司金银比上涨至8009黄金ETF持仓增加349吨至132102吨图表24金价实际利率图表25黄金库存COMEX黄金收盘价库存COMEX黄金百万金衡盎司2100十年期TIPS右轴逆序-1540-10200035-051900003018000510251700152016002015002515来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表26金银比图表27黄金ETF持仓COMEX银库存百万金衡盎司金银比右轴2000SPDR黄金ETF持有量吨iShares黄金ETF持有量吨3901003709516003509085120033080310800752907040027065250600来源iFinD国金证券研究所来源Wind国金证券研究所27钢铁本周螺纹钢价格065至3773元吨热轧价格071至4013元吨铁矿石价格299至844元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-221-275-482元吨钢铁社会库存减少74万吨至11911万吨钢厂库存增加29万吨至4479万吨铁矿石港口库存减少9428万吨至1212776万吨图表28钢价及铁矿石走势元吨图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨7000螺纹全国均价热轧全国均价铁矿石价格14002500冷轧中厚板螺纹1200200060001000150050001000800400050060003000400-500-1000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表30钢铁总库存万吨图表31铁矿石港口库存铁矿石港口库存新口径万吨同比右20232018201918000304500400020202021202216000203500101400030000250012000-102000100001500-2010008000-30500JulJanJunOctOctAprFebSepAugNovMarMay来源Mysteel国金证券研究所来源Mysteel国金证券研究所三重要公司公告盛达资源公司与四川鸿林矿业有限公司及相关方签署框架合作协议公司或通过公敬请参阅最后一页特别声明10行业周报司子公司拟以不超过3亿元的现金增资取得鸿林矿业不低于53的股权以实现对鸿林矿业的控股权四川鸿林矿业有限公司菜园子铜金矿之采矿权及相关资产为其核心资产菜园子铜金矿为中大型待产铜金矿且深部和周边存在找矿的潜力工业矿体累计查明资源量合计331332333矿石量6056万吨金金属资源量17049千克平均品位282克吨铜金属资源量29015吨平均品位048万顺新材由于市场客观因素影响部分生产设备的制造安装调试进度略比原计划延后公司对可转债募投项目年产72万吨高精度电子铝箔生产项目二期32万吨实施进度予以调整由原计划2023年8月31日达到预定可使用状态调整至计划于2023年12月31日达到预定可使用状态创新新材公司更新香港子公司GreenwichManagementLimited拟在越南设立的全资子公司开展3C消费电子型材等项目的进展公司获得了由北京市商务局颁发的企业境外投资证书北京市发改委回复的同意予以备案的项目备案通知书国家外汇管理局颁发的业务登记凭证越南义安省东南经济区管理厅颁发的投资许可证并且公司还于近日完成了越南全资子公司的工商设立登记手续取得越南义安省计划与投资厅商业登记处颁发的商业登记证赤峰黄金2023年8月公司通过集中竞价交易方式累计回购股份2695000股占公司总股本的比例为016购买的最高价为人民币1523元股最低价为人民币1477元股支付的金额为404287万元不含交易费用截至2023年8月月底公司已累计回购股份12505000股占公司总股本的比例为075购买的最高价为人民币1523元股最低价为人民币1328元股支付的金额为1803904万元不含交易费用四风险提示项目建设进度不及预期部分企业有扩产或新收购项目若项目进度不及预期将对企业盈利能力产生负面影响需求不及预期工业金属下游需求取决于全球宏观经济情况若经济及需求不及预期将对企业盈利产生负面影响金属价格波动在成本变化供需错配的影响下近年来金属价格波动幅度加大企业盈利能力具有一定不确定性敬请参阅最后一页特别声明11行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心紫竹国际大厦7楼18楼1806敬请参阅最后一页特别声明13