策略摘要
　　棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，本月美棉基本维持在80美分到90美分区间震荡。主要受到种植区天气的炒作以及宏观等因素的影响，在全球减面积减产确定的背景下，整体价格重心较之前上移。但经济的衰退，下游消费的不确定性仍在，进一步上涨或有一定压力。国内方面，郑棉价格从月初17500元/吨经历回调后又强势上涨。在新年度减产背景下，天气炒作不断，国储棉成交良好。伴随传统旺季到来，下游纺织企业补库意愿较为积极，叠加新花因天气因素较往年推迟上市和抢收预期等诸多因素，短期价格仍维持震荡偏强。后期需关注收购成本，以及经济数据等宏观层面的影响和下游消费与订单情况。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　新疆产区天气状态良好
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　截止8月，各港口纸浆库存199.75吨，较上月增长5.53%，库存量由降转升，且依然属于高位。目前汇率保持在7.26附近，进口成本仍然维持高位，纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。近期纸浆盘面价格基本保持震荡上涨行情。主要原因可能是近期海外浆厂开始出现纸浆价格的上调，中止了从年初至七月末的下调价格势头；且国内纸厂也陆续有涨价函的发布，叠加人民币兑美元的持续贬值，都是对纸浆价格的有力支撑。虽然国内港口库存依旧维持在高位，但金九银十是纸浆消费的传统旺季，盘面明显有在交易消费回暖的预期，偏强的情绪给到了盘面支撑。随着近期期货盘面价格表现来看，可以看出目前市场应该是在交易预期，预计九月份强势状态会有所持续，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。
　　■策略
　　单边谨慎看多
　　风险
　　旺季消费不及预期
　　白糖观点
　　■市场分析
　　8月内外盘主力合约走势都以交易现实为主，因此出现了一定的联动性减弱、内外分化的情况。8月中上旬内强外弱的情况比较明显，主要是外盘一直受巴西持续增产的打压，而国内受较为坚挺的基本面支撑维持强势。但在8月下旬，由于印度发布可能下榨季不出口的消息，外糖开始转为强势，从而形成了内外同步强势上涨的局面。目前外糖方面最主要的交易因素来自于两个方面，一是巴西持续增产对糖价带来价格上方的压力，二是印度减产预期带来的出口减少的消息给到价格下方的支撑以及上涨的动力。首先是巴西方面，虽然巴西产量处于高位，但是unica双周报的出糖率已经连续两期低于同比了，虽然不排除巴西糖厂担心后面降雨天气影响开榨，开足产能，将未成熟的甘蔗也投产的可能。现在巴西压榨期已然过半，产能已经达到巅峰，后期压榨量如无意外应该环比有所减弱。至于印度，截至8月22日，印度甘蔗三大主产区：北方邦累计降雨量较正常值低23%、马邦累计降雨较正常值低7%、卡邦累计降雨量较正常值低17%。8月份以来印度降水明显偏少。厄尔尼诺天气已经开始影响印度季风，9月份降水预计仍不足，市场担心这可能导致印度甘蔗单产及产量的下降，印度官员也开始宣称下榨季印度不出口，给予了原糖价格上涨的强大动力。但是印度出口的事情还是需要理性看待。首先如果印度减产实现会影响到出口，但是按照目前印度官方给出的3168万吨的估产数据，可出口量还会有400万吨左右。鉴于印度一向反复无常的过往历史以及政府与糖厂紧密的利益关系，完全取消出口的可能性还是较小，但是出口肯定会有较为明显的减量。国内方面，目前国内基本面存在着库存低、基差大、进口利润倒挂三大有利因素，因此整体基本面仍然维持在强势的状态。在交割月之前压制SR09合约的一直是相对低价的甜菜糖仓单，随着甜菜糖的逐步出库，过大的盘面虚实比，引发了09合约走期现回归逻辑，8月31日伴随着散户全部平仓，09合约迅速贴近现货，直接上涨到7300元/吨一线附近，从而也带动了01合约突破7000元/吨的历史性高位。时间来到9月，国内外糖价依然来到阶段性的高位，后续存在一定的盘整巩固的可能性。短期来看，原糖的26美分一线、郑糖的7040元一线要想再往上继续突破，需要新一轮的消息的支持，例如巴西新一轮的增产不及预期、印度天气的持续恶化、国内双节备货消费有明显增长等。特别是郑糖，在09合约交割完后，01合约开始面临一定的压力，一是进口糖集中到港加工后大概在9月下旬会陆续出货；二是9月下旬新的甜菜糖上市；三是预期广西主产区的甘蔗在几轮台风的降雨下生长情况可能得到改善，形成一定的新糖预期压力。因此预计9月糖价或将维持高位震荡，中长期留意逢低做多的机会。
　　策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　宏观及政策影响