二套房贷利率等增量房贷政策影响或更为直接，居民贷款有望随名义GDP修复增速。
　　1.食品价格趋稳。农业部猪肉平均批发价本周环比上涨0.38%，但同比降幅扩大至23.83%。山东蔬菜批发价格指数环比涨7.77%，但同比降幅扩大至3.56%。8月25日当周食用农产品价格指数同比降幅扩大至12.17%，8月平均降幅较7月略有收窄。
　　2.楼市支持政策连续出台。8月31日，人行、金融监管总局连续发布通知，宣布降低存量首套房贷利率、及调整优化差别化住房信贷政策。其中，存量首套房贷利率下调主要发挥增加居民可支配收入、促进消费的作用，对楼市的影响相对间接。据上证报援引业内人士估算，本次存量首套房贷利率调整的平均降幅约0.8个百分点，可能涉及25万亿贷款规模。
　　增量房贷政策，特别是下调二套房贷利率下限对楼市影响更为直接。首付比例调整对楼市也有影响，但去年底已有超百城降低首付比例。本轮首付调整、及一线城市执行“认房不用认贷”的影响或主要集中在部分重点城市。相对而言，二套房利率是当前楼市支持政策中调整较滞后的部分。目前，百城二套平均房贷利率趋同于LPR+60BP的原政策下限水平，而首套平均房贷利率已低于政策下限水平。
　　利率下调有助修复居民贷款增速，对债市形成一定冲击。近期房贷利率下调逐步遏止了居民贷款增速放缓的趋势，二套房贷利率显著下调或有助于居民贷款增速企稳、甚至反弹。这也是本轮楼市政策出台后，债市显著调整的主要原因。
　　考虑到居民杠杆趋稳，居民融资增速大概率随名义GDP修复。2021年底以来，房贷平均利率持续下行，但居民杠杆率基本稳定，或反映居民负债行为与收入的关系更为紧密。后续居民贷款预计将随名义GDP增速修复。
　　8月27日当周100大中城市成交土地总价环比降0.28%；成交土地溢价率环比升97.55%。万得追踪的30个大中城市商品房成交面积环比升12.83%；一线城市成交面积环比升9.61%；二线城市成交面积环比升10.89%；三线城市成交面积环比升23.10%；整个8月，30城日平均成交面积约30.6万平米/天，整体较为清淡；但下旬日平均成交面积上升至约38.5万平米/天，活跃度有所提升。
　　3.美国就业差强人意、减产继续推动油价。8月，美国新增非农就业18.7万人，但6、7月新增非农数据分别下修3.0万和10.5万，8月季调后的失业率升至3.8%。在就业增长放缓同时，非农企业时薪增速仅为0.2%、不升反降；同时非农岗位空缺数降至28个月新低。综合来看，美国就业市场出现转冷迹象，期货市场定价年内进一步加息的累计概率降至37.8%。同时，8月沙特原油出口骤降至2年半低点，支撑油价继续反弹。本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比涨2.77%和3.50%。LME铜现货价环比涨0.44%、铝现货价环比涨1.34%；铜金比价环比降1.30%。
　　本周国内水泥价格指数环比降0.80%；螺纹钢价格指数环比降0.70%；螺纹钢社会库存环比降2.09%；南华铁矿石指数环比涨2.66%，一度接近2021年5月的峰值；全国主要钢企高炉开工率环比升0.63%。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。