联储坚持2%通胀目标、强调实际利率远高于中性利率，美债长期利率持续上升缺乏足够依据。
　　1.食品价格趋稳。农业部猪肉平均批发价本周环比持平，同比降22.06%。山东蔬菜批发价格指数环比涨3.33%，但同比转降1.58%。8月18日当周食用农产品价格指数同比降10.68%，近3周来降幅相对稳定。
　　2.鲍威尔重申政策目标。在周五的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔的演讲整体较为中性，既强调了准备在适当的情况下进一步加息，并维持限制性的利率水平；也提及过度紧缩会对经济造成不必要的伤害，且表示同时关注住房服务通胀上行和下行的风险。值得注意的是，鲍威尔强调坚守2%的通胀目标，再次否定了联储或调高长期通胀目标的猜测。讲话后，期货市场定价联储年内再加一次息的累计概率超60%（图表39）。
　　此外，他认为当前的实际利率远高于主流的中性利率测算，而经济增长也高于长期趋势。这说明，联储的测算并不支持美国经济增速系统性提高、中性利率上升的观点；在此基础上，如果联储能坚守长期通胀目标不变，则长期利率持续上升的理论依据并不充分。
　　近期美债长期利率上升的主要推动力来自实际利率，10年期TIPS收益率已接近2%。如果假设长期通胀水平平均为2%，则10年期美债收益率达到4%非常合理。但联储使用HLW模型或LW模型测算的自然利率水平都较疫情前略低。长期实际利率目前可能高估了美国经济增速提升的可持续性。当前支持美国经济韧性的一个重要原因依然是货币供给冲击的滞后影响。目前美国M2和流通中货币分别与名义GDP的比值，均高于疫情前水平。但随着联储的政策达到限制性水平，M2已经出现负增长，流通中货币增速也明显降低。后续随着进一步缩表，美国名义GDP增速预计将随着货币增长而放缓。当然，如此前周报提到，美债面临的另一个冲击是美国财政赤字的扩大。仍需关注进入2024财年后，该因素的变化趋势。
　　3.油价连续第二周回落。本周公布的美欧PMI数据普遍不及市场预期。其中，德国综合PMI初值创下39个月来的最低水平。供给收缩与美、欧经济景气趋弱，使原油市场构成短期平衡。本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降0.93%和1.58%。LME铜现价环比涨1.97%、铝现货价环比涨0.62%；铜金比价环比涨1.65%。
　　本周国内水泥价格指数环比涨0.21%；产能超200万吨焦化企业开工率环比升0.73%；全国247家钢厂高炉开工率环比降0.87%，南华铁矿石指数环比涨7.85%，创2021年6月以来的新高；螺纹钢库存环比降2.11%；8月18日当周螺纹钢价格指数环比降0.48%。
　　4.八月份楼市延续低迷、三部门扩充政策工具。8月20日当周100大中城市成交土地总价环比降9.48%；成交土地溢价率环比降40.00%。万得追踪的30个大中城市商品房成交面积环比升15.23%；一线城市成交面积环比升10.69%；二线城市成交面积环比升33.80%；三线城市成交面积环比降17.36%；8月1-21日，30城日平均成交面积约26.4万平米/天，仍较为清淡。三部门将首套房贷款“认房不用认贷”纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。此前杭州曾出台包括“认房不认贷”的一系列政策，当地楼市表现出一定复苏迹象。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。
　　

研究报告全文：固定收益证券研究报告周报2023年8月27日鲍威尔重申政策目标高频数据扫描相关研究报告联储坚持2通胀目标强调实际利率远高于中性利率美债长期利率持续利率出现重置式调整20221120上升缺乏足够依据实体经济需求限制利率高度20221127利率上行趋势放缓202212041食品价格趋稳农业部猪肉平均批发价本周环比持平同比降2206网上网下看消费修复前景20221211山东蔬菜批发价格指数环比涨333但同比转降1588月18日当周房贷利率弹性增加20230108食用农产品价格指数同比降1068近3周来降幅相对稳定2023年债市流动性展望202301192鲍威尔重申政策目标在周五的杰克逊霍尔央行年会上美联储主席美欧市场恐慌国内通胀温和20230312鲍威尔的演讲整体较为中性既强调了准备在适当的情况下进一步加息美债与美国自然利率20230402并维持限制性的利率水平也提及过度紧缩会对经济造成不必要的伤害美国就业市场降温核心通胀可能放缓且表示同时关注住房服务通胀上行和下行的风险值得注意的是鲍威20230409通胀温和或有利于银行修复息差3月通尔强调坚守2的通胀目标再次否定了联储或调高长期通胀目标的猜胀数据点评20230411测讲话后期货市场定价联储年内再加一次息的累计概率超60图产出修复理想内需尚有空间1季度经济表39数据点评20230419此外他认为当前的实际利率远高于主流的中性利率测算而经济增长美联储和市场的预期差20230423也高于长期趋势这说明联储的测算并不支持美国经济增速系统性提债务上限之争重来20230430高中性利率上升的观点在此基础上如果联储能坚守长期通胀目标加息已到尾声危机尚未蔓延20230504不变则长期利率持续上升的理论依据并不充分可控收缩是基准情景20230507信贷扩张可能迎来拐点20230514近期美债长期利率上升的主要推动力来自实际利率10年期TIPS收益率加息尾声的美元反弹20230521已接近2如果假设长期通胀水平平均为2则10年期美债收益率达美债准备迎接流动性冲击20230528到4非常合理但联储使用HLW模型或LW模型测算的自然利率水平加息尾声与金融市场20230602都较疫情前略低长期实际利率目前可能高估了美国经济增速提升的可国内降息预期转强20230611持续性当前支持美国经济韧性的一个重要原因依然是货币供给冲击的降息之后看社融20230618滞后影响目前美国M2和流通中货币分别与名义GDP的比值均高于地产政策引发热议20230625疫情前水平但随着联储的政策达到限制性水平M2已经出现负增长汇率或处于超调状态20230702流通中货币增速也明显降低后续随着进一步缩表美国名义GDP增速美国经济虚火难降20230709预计将随着货币增长而放缓当然如此前周报提到美债面临的另一利率拐点与货币增速剪刀差20230716个冲击是美国财政赤字的扩大仍需关注进入2024财年后该因素的变经济韧性与通胀回落并不矛盾20230729化趋势利率回归中性态势20230730央行论述降准降息问题202308063油价连续第二周回落本周公布的美欧PMI数据普遍不及市场预期关注货币活性下降20230813其中德国综合PMI初值创下39个月来的最低水平供给收缩与美欧再看M1与利率拐点的关系20230818经济景气趋弱使原油市场构成短期平衡本周布伦特和WTI原油期货美债遭遇财政货币双重冲击20230820价平均分别环比降093和158LME铜现价环比涨197铝现货价环比涨062铜金比价环比涨165中银国际证券股份有限公司本周国内水泥价格指数环比涨021产能超200万吨焦化企业开工率环具备证券投资咨询业务资格比升073全国247家钢厂高炉开工率环比降087南华铁矿石指数环比涨785创2021年6月以来的新高螺纹钢库存环比降2118固定收益月18日当周螺纹钢价格指数环比降048证券分析师肖成哲4八月份楼市延续低迷三部门扩充政策工具8月20日当周100大中861066229354城市成交土地总价环比降948成交土地溢价率环比降4000万得chengzhexiaobocichinacom追踪的30个大中城市商品房成交面积环比升1523一线城市成交面积证券投资咨询业务证书编号S1300520060005环比升1069二线城市成交面积环比升3380三线城市成交面积环比降17368月1-21日30城日平均成交面积约264万平米天仍证券分析师张鹏较为清淡三部门将首套房贷款认房不用认贷纳入一城一策工pengzhangbjbocichinacom具箱供城市自主选用此前杭州曾出台包括认房不认贷的一系列证券投资咨询业务证书编号S1300520090001政策当地楼市表现出一定复苏迹象风险提示国内外实体经济出现超预期变化通胀超预期上行国内外疫情发展超预期等目录高频数据全景扫描5高频数据和重要宏观指标走势对比8美国重要高频指标14高频数据季节性走势15北上广深高频交通数据202023年8月27日鲍威尔重申政策目标2图表目录图表1美债TIPS收益率与名义收益率5图表2美国自然利率估计值与TIPS利率5图表3美国货币与名义GDP比值仍高于疫情前水平5图表4高频数据周度环比变化单位6图表5高频数据全景扫描单位7图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比8图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比8图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比8图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比8图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比8图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比8图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比9图表13南华铁矿石指数同比与PPI工业同比9图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比9图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比9图表16LME铝价格同比与PPI工业同比9图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比9图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比10图表19PVC价格同比与PPI工业同比10图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比10图表21猪肉平均价同比与CPI同比10图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比10图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比10图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比11图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比11图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数11图表27乘用车厂家销售量同比11图表28PVC价格同比与PPI工业同比11图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比11图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比12图表31高炉开工率与固定投资完成额同比12图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比12图表33LME铜价格同比与出口金额同比12图表34LME铝价格同比与出口金额同比12图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比12图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比132023年8月27日鲍威尔重申政策目标3图表37美国发电量和工业产出同比14图表38芝加哥联储金融状况指数14图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景14图表40美国同店销售增速和PCE同比14图表41美国周度经济指标和实际经济增速14图表42美国首周申领就业人数和失业率14图表4330大中城市商品房成交面积15图表44LME铜现货结算价15图表45粗钢旬度日均产量15图表46生产资料价格指数15图表47中国大宗商品价格指数总指数15图表48钢材价格指数螺纹钢12-2515图表49南华综合指数16图表50中国铁矿石价格指数CIOPI16图表51布伦特原油期货结算价连续16图表52RJCRB商品价格指数16图表53LME铝现货结算价16图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格16图表55全国水泥价格指数17图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价17图表57食用农产品价格指数17图表5822个省市猪肉平均价17图表59山东蔬菜批发价格指数17图表60100大中城市成交土地溢价率17图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度18图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价18图表63焦化企业100家产能200万吨开工率18图表64全国247家钢厂高炉开工率18图表65柯桥纺织服装面料类价格指数18图表66CCBFI综合指数18图表67义乌中国小商品指数场内价格指数19图表68波罗的海干散货指数BDI19图表69北京地铁客运量同比变化20图表70上海地铁客运量同比变化20图表71广州地铁客运量同比变化20图表72深圳地铁客运量同比变化202023年8月27日鲍威尔重申政策目标4高频数据全景扫描鲍威尔重申政策目标在周五的杰克逊霍尔央行年会上美联储主席鲍威尔的演讲整体较为中性既强调准备在适当的情况下进一步加息并维持限制性的政策利率水平也提及过度紧缩会对经济造成不必要伤害而且表示同时关注住房服务通胀上行和下行的风险值得注意的是鲍威尔强调将坚守2的通胀目标再次否定了联储或调高长期通胀目标的猜测讲话后期货市场定价联储年内再加一次息的累计概率超过60见图表39此外他认为当前的实际利率远高于主流的中性利率测算而经济增长也高于长期趋势这说明美联储的测算并不支持美国经济增速系统性提高中性利率上升的观点在此基础上如果联储能坚守长期通胀目标不变则长期利率持续上升的理论依据并不充分近期美债长期利率上升的主要推动力来自实际利率10年期TIPS防通胀债券收益率已接近2如果假设长期通胀水平平均为2则10年期美债收益率达到4非常合理但联储使用HLW模型或LW模型测算的自然利率水平都较疫情前略低长期实际利率目前可能高估美国经济增速提升的可持续性图表1美债TIPS收益率与名义收益率图表2美国自然利率估计值与TIPS利率资料来源iFinD中银证券资料来源美联储中银证券当前支持美国经济韧性的一个重要原因依然是货币供给冲击的滞后影响目前美国M2和流通中货币分别与名义GDP的比值均高于疫情前水平但随着联储的政策达到限制性水平M2已出现负增长流通中货币增速也明显降低后续随着进一步缩表美国名义GDP的增速预计将随着货币增长而放缓当然如此前周报提到美债面临的另一个冲击是美国财政赤字的扩大仍需关注进入2024财年以后该因素的变化趋势图表3美国货币与名义GDP比值仍高于疫情前水平资料来源iFinD中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标5图表4高频数据周度环比变化单位指标名称单位当期值前1期前2期前3期走势图22个省市猪粮比价环比-119-051134180722个省市平均价猪肉环比239097906378农业部猪肉平均批发价环比000-0415751065食用农产品价格指数环比010050160020食品全国大中城市出场价格生猪环比368007-028000中国大宗商品价格指数农产品类环比030070010050CCBFI粮食环比-208127011-171山东蔬菜批发价格指数总指数周环比333635286-323柯桥纺织价格指数原料类环比002005012038柯桥纺织价格指数服装面料类环比008014014-029其他消费品电影票房收入当周值环比-20581097617-083柯桥纺织价格指数总类环比023038-002009义乌中国小商品指数场内价格指数环比008009000-025生产资料价格指数环比-020040010130中国大宗商品价格指数总指数环比-027059166216大宗RJCRB商品价格指数周环比015-174019-043现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPECFR中国周环比146063042118水泥价格指数全国周环比021-010-040-112市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国周环比163-025-069401开工率焦化企业100家产能200万吨环比073024074062综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K环比-014-028028-014煤炭库存秦皇岛港环比-361-057-734-052能源CCBFI煤炭环比089081-031-212中国大宗商品价格指数能源类环比-070110200290期货结算价连续布伦特原油周环比-093-204170156期货结算价连续WTI原油周环比-158-259202232现货结算价LME铜伦敦现货黄金以美元计价周环比165-105-107067有色现货结算价LME铜周环比197-225-232022CCBFI金属矿石环比015002-052-048现货结算价LME铝周环比062-246-128051钢材综合价格指数环比-058-093-051158螺纹钢中国市场价环比-063127090026日均产量粗钢国内环比唐山钢厂产能利用率环比-090-035026142高炉开工率全国环比-090-060-230-085黑金盈利钢厂全国环比0002561585800库存螺纹钢含上海全部仓库环比-211-140219335中国大宗商品价格指数钢铁类环比-010-120-110210钢材价格指数螺纹钢12-25环比-048-158-108132中国铁矿石价格指数CIOPI周环比299032112664市场价线材HPB30065mm全国周环比-070-07120730大中城市商品房成交面积当周值环比1523-897-2239757100大中城市成交土地总价当周值环比-948-692825127-3776100大中城市成交土地溢价率当周值环比-4000-3128-20231782房地产30大中城市商品房成交面积一线城市当周值环比1069-1084-314379430大中城市商品房成交面积二线城市当周值环比3380-1728-1711141730大中城市商品房成交面积三线城市当周值环比-17361656-2366-674平均价PO425水泥西北全国均值环比-038-050151-058CCFI综合指数环比058171118012航运波罗的海干散货指数BDI周环比-432563058886CCBFI综合指数环比043055-014-130资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年8月27日鲍威尔重申政策目标6图表5高频数据全景扫描单位对重要指标有前瞻相关关系的高频数据高频指标最新值T-1T-2T-3T-4T-5规模以上工业增加值同比LME铜现货结算价同比26025346198212141535粗钢日均产量同比891832985713207142PPI全部工业品同比生产资料价格指数同比-794-804-886-896-1084-1147中国大宗商品价格指数同比-564-685-762-1019-1138-111212-25螺纹钢钢材价格指数同比-1142-1114-952-516-446-582南华综合指数同比123411291004119215101727布伦特原油期货结算价连续同比-1562-1069-1102-1319-2067-2463RJCRB现货指数同比-690-508-255-154-225-392LME铝现货结算价同比-1332-1276-1287-1022-1086-1072线型低密度聚乙烯LLDPE现货价同比245027-138-378-848-1320全国水泥价格指数同比-2379-2315-2331-2281-2205-2151聚氯乙烯PVC市场价同比-600-610-865-979-924-926CPI同比食用农产品价格指数同比-1068-1041-1077-1270-1357-1322农业部猪肉平均批发价同比-2206-2198-2221-2629-3408-3706山东蔬菜批发价格指数周同比-158083451032-246-80470个大中城市新建住宅价格指数同比100大中城市成交土地溢价率174290529449633448固定资产投资价格指数同比HPB30065mm线材市场价同比-782-1201-1244-1742-2215-228512-25螺纹钢钢材价格指数同比-1142-1114-952-516-446-582生产资料价格指数同比-794-804-886-896-1084-1147固定资产投资完成额同比产能200万吨以上的100家焦化企业开工率826082008180812080708100粗钢日均产量同比891832985713207142全国247家钢厂高炉开工率845984748430838782738229社会消费品零售总额同比柯桥纺织服装面料类价格指数同比020-003006-012009-044出口金额同比LME铜现货结算价同比26025346198212141535LME铝现货结算价同比-1332-1276-1287-1022-1086-1072RJCRB现货指数同比-690-508-255-154-225-392布伦特原油期货结算价同比-1562-1069-1102-1319-2067-2463CCBFI综合指数同比-1568-1935-2051-2040-1775-1959其他指标义乌中国小商品指数同比074-025-035-071-032-005波罗的海干散货指数同比-694-1122-2749-3518-4775-532030大中城市商品房成交面积同比-1035-2568-2284-2942-2136-2351CRB现货指数金属同比-616-624-639-781-761-928PMIMSCI新兴市场同比-126-146180448386309粗钢日均产量同比月平均826684512144-203-340LME金属指数同比-454-561-462082273405布伦特原油价格同比-1580-1074-1144-1261-2152-2451WTI原油价格同比-1430-916-965-1084-1780-2406资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年8月27日鲍威尔重申政策目标7高频数据和重要宏观指标走势对比注红线左轴黄线右轴图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标8图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比图表13南华铁矿石指数同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表16LME铝价格同比与PPI工业同比图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标9图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比图表19PVC价格同比与PPI工业同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比图表21猪肉平均价同比与CPI同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标10图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数图表27乘用车厂家销售量同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表28PVC价格同比与PPI工业同比图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标11图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比图表31高炉开工率与固定投资完成额同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比图表33LME铜价格同比与出口金额同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表34LME铝价格同比与出口金额同比图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标12图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标13美国重要高频指标图表37美国发电量和工业产出同比图表38芝加哥联储金融状况指数gwh美国发电量美国工业产出同比美国芝加哥联储调整后的全国金融状况指数周周1050002040美国联邦基金利率日周70100000351560309500010255090000205154085000010308000005-5207500000-10-057000010-1065000-15-150060000-20201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景图表40美国同店销售增速和PCE同比已定价加降息的标准次数右轴隐含政策利率美国Johnson红皮书指数每周同店销售同比美国PCE同比次2507856107220066654530015048421005-10363502447-2018001206-500资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表41美国周度经济指标和实际经济增速图表42美国首周申领就业人数和失业率人美国当周初次申请失业金人数美国失业率季调右15美国周度高频指标美国实际GDP增速15800000016700000014101060000001255500000010400000080030000006-5-52000000410000002-10-1000-15-1520082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标14高频数据季节性走势注季节性走势指标均为环比涨幅单位图表4330大中城市商品房成交面积图表44LME铜现货结算价资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表45粗钢旬度日均产量图表46生产资料价格指数资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表47中国大宗商品价格指数总指数图表48钢材价格指数螺纹钢12-25资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标15图表49南华综合指数图表50中国铁矿石价格指数CIOPI资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表51布伦特原油期货结算价连续图表52RJCRB商品价格指数资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表53LME铝现货结算价图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标16图表55全国水泥价格指数图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表57食用农产品价格指数图表5822个省市猪肉平均价资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表59山东蔬菜批发价格指数图表60100大中城市成交土地溢价率资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标17图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表63焦化企业100家产能200万吨开工率图表64全国247家钢厂高炉开工率资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表65柯桥纺织服装面料类价格指数图表66CCBFI综合指数资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标18图表67义乌中国小商品指数场内价格指数图表68波罗的海干散货指数BDI资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年8月27日鲍威尔重申政策目标19北上广深高频交通数据单位图表69北京地铁客运量同比变化图表70上海地铁客运量同比变化地铁客运量北京7日移动平均同比地铁客运量上海7日移动平均同比4009003007002005001003000100-100-100-200-300资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表71广州地铁客运量同比变化图表72深圳地铁客运量同比变化地铁客运量广州7日移动平均同比地铁客运量深圳7日移动平均同比300300250250200200150150100100505000-50-50-100-100-150-150资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券风险提示国内外实体经济出现超预期变化通胀超预期上行国内外疫情发展超预期等2023年8月27日鲍威尔重申政策目标20