2023年8月14日-2023年8月20日（本周），信用债市场发行3542.87亿元，发行笔数、金额较上周持续增加，新发债券利率较上周持续走低。信用债成交金额共计9,082.17亿元，成交额较上周小幅走低。MLF、OMO降息时点幅度超预期，债市整体上涨。
　　降息时点幅度超预期，但利率下行幅度克制。部分区域城投利差显著修复。税期资金紧平衡，资金价格走高。一方面，可能是因为杠杆需求增加，另一方面，央行希望降低资金宽松的预期、降低空转风险。债市受益于降息影响，整体上涨。
　　本周新发债共计发行信用债（短券、中票、公司债、企业债和定向工具）384笔，共3542.87亿元。其中短期融资券发行最多共133笔，累计发行金额为1207.04亿元。整体信用债发行主体评级以AAA发行金额最多，合计172笔，共2219.9亿元。万得一级行业中工业发行债券最多，合计278笔，共2247.99亿元。发行人企业性质中，以国有企业为主，合计306笔，共2313.79亿元。按发行地域划分，江苏省发债最多，合计90笔，共516.6亿元，北京发债金额最高，合计44笔，共752亿元。
　　发行票券期限中，则以一年期及以内的短票为主，合计发行147笔，共1323.76亿元，其次则是三年期限的票券和五年期票券，分别发行121笔、60笔，共1138.41亿元、624.85亿元。整体信用债发行利率（加权后）为3.51%，发行收益率较上周（3.67%）走低。其中定向工具加权利率为3.52%，短期融资券加权利率为3.02%；公司债加权利率为3.61%；企业债加权利率为3.80%；中期票据加权利率为3.39%。
　　公司债以及中期票据依旧是交易的主力。本周债券成交共87,745.27亿元。其中国债、地方政府债交易28,529.42亿元，较上周增加9,897.47亿元，增加53.12%。转债（含可转债、可交换债）成交共2,846.55亿元，较上周减少95.03亿元，减少3.34%。信用债（仅统计企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具）成交额共9,043.68亿元，较上周减少38.49亿元，减少0.42%。
　　 2023年8月14日至8月20日，共有7笔信用债券推迟发行及发行失败，共43.5亿元人民币。本周无债券涉及违约或展期。本周无公司涉及评级调低。本周有一笔债券违约兑付记录，合计兑付本金0.12亿元，所涉及债券发行主体为上海地产企业。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，所涉及债券不构成投资建议。

研究报告全文：固定收益证券研究报告总量周报2023年8月20日降息带动新发债利率走低市场发行量持续走高信用债周报20230814-202308202023年8月14日-2023年8月20日本周信用债市场发行354287亿元发行笔数金额较上周持续增加新发债券利率较上周持续走低信用债成交金额共计908217亿元成交额较上周小幅走低MLFOMO降息时点幅度超预期债市整体上涨降息时点幅度超预期但利率下行幅度克制部分区域城投利差显著修复税期资金紧平衡资金价格走高一方面可能是因为杠杆需求增加另一方面央行希望降低资金宽松的预期降低空转风险债市受益于降息影响整体上涨本周新发债共计发行信用债短券中票公司债企业债和定向工具384笔共354287亿元其中短期融资券发行最多共133笔累计发行金额为120704亿元整体信用债发行主体评级以AAA发行金额最多合计172笔共22199亿元万得一级行业中工业发行债券最多合计笔共亿元发行人企业性质中以国有企业为主合计278224799306笔共231379亿元按发行地域划分江苏省发债最多合计90笔共5166亿元北京发债金额最高合计44笔共752亿元发行票券期限中则以一年期及以内的短票为主合计发行147笔共132376亿元其次则是三年期限的票券和五年期票券分别发行121笔60笔共113841亿元62485亿元整体信用债发行利率加权后为351发行收益率较上周367走低其中定向工具加权利率为352短期融资券加权利率为302公司债加权利率为361企业债加权利率为380中期票据加权利率为339相关研究报告公司债以及中期票据依旧是交易的主力本周债券成交共8774527亿元流动性专题20230818其中国债地方政府债交易2852942亿元较上周增加989747亿元中银量化多策略行业轮动周报增加5312转债含可转债可交换债成交共284655亿元较上2023081720230818周减少9503亿元减少334信用债仅统计企业债公司债中期再看M1与长期利率拐点20230818票据短期融资券和定向工具成交额共904368亿元较上周减少3849亿元减少0422023年8月14日至8月20日共有7笔信用债券推迟发行及发行失败中银国际证券股份有限公司共435亿元人民币本周无债券涉及违约或展期本周无公司涉及评级具备证券投资咨询业务资格调低本周有一笔债券违约兑付记录合计兑付本金012亿元所涉及固定收益债券发行主体为上海地产企业证券分析师肖成哲风险提示国内外实体经济出现超预期变化所涉及债券不构成投资861066229354建议chengzhexiaobocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300520060005目录1收益率42一级发行情况53二级市场交易144债券违约155风险提示162023年8月20日降息带动新发债利率走低市场发行量持续走高2图表目录图表12023年8月11日到2023年8月18日国债利率及波动4图表22023年8月11日到2023年8月18日中债企债到期收益率及波动4图表32023年8月11日到2023年8月18日城投债到期收益率及波动4图表42023年8月11日到2023年8月18日资金价格利率利差4图表5信用债发行情况5续图表5信用债发行情况6续图表5信用债发行情况7续图表5信用债发行情况8续图表5信用债发行情况9续图表5信用债发行情况10续图表5信用债发行情况11续图表5信用债发行情况12续图表5信用债发行情况13图表6信用债发行分布13图表72023年起信用债发行趋势图13图表8信用债交易情况亿元14图表92023年起整体债券市场总量趋势14图表10信用债历史违约情况152023年8月20日降息带动新发债利率走低市场发行量持续走高31收益率降息时点幅度超预期但利率下行幅度克制部分区域城投利差显著修复税期资金紧平衡资金价格走高一方面可能是因为杠杆需求增加另一方面央行希望降低资金宽松的预期降低空转风险债市受益于降息影响整体上涨图表12023年8月11日到2023年8月18日国债利率及波动6个月1年3年5年10年国债1814218323219842365725639波动BP044018589559742国开债1874119706231672452126739波动BP188254577688638进出口行1821120100235432502127776波动BP159289535741577资料来源同花顺中银证券图表22023年8月11日到2023年8月18日中债企债到期收益率及波动6个月1年3年5年10年AAA699566420405467波动BP2261823998287283275235061AA698566718505667波动BP2331825098326283695239361AA598166318205667波动BP9461896398103928108252110661A598166318205667波动BP699566420405467资料来源同花顺中银证券图表32023年8月11日到2023年8月18日城投债到期收益率及波动6个月1年3年5年10年AAA2206923259266853014031708波动BP404470670367445AA2276423918286773213435212波动BP605670670767545AA2346424618306273538438812波动BP805870770667545AA-3046436818580276318466612波动BP705870770667545资料来源同花顺中银证券图表42023年8月11日到2023年8月18日资金价格利率利差同业存单同业存单同业存单DR001DR007DR014SHIBORONSHIBOR1W1个月3个月1年利率1935419221195601946018860181061959422125波动BP60321585244061501090700099575资料来源同花顺中银证券2023年8月20日降息带动新发债利率走低市场发行量持续走高42一级发行情况本周新发债共计发行信用债短券中票公司债企业债和定向工具384笔共354287亿元其中短期融资券发行最多共133笔累计发行金额为120704亿元整体信用债发行主体评级以AAA发行金额最多合计172笔共22199亿元万得一级行业中工业发行债券最多合计278笔共224799亿元发行人企业性质中以国有企业为主合计306笔共231379亿元按发行地域划分江苏省发债最多合计90笔共5166亿元北京发债金额最高合计44笔共752亿元发行票券期限中则以一年期及以内的短票为主合计发行147笔共132376亿元其次则是三年期限的票券和五年期票券分别发行121笔60笔共113841亿元62485亿元整体信用债发行利率加权后为351发行收益率较上周367走低其中定向工具加权利率为352短期融资券加权利率为302公司债加权利率为361企业债加权利率为380中期票据加权利率为339图表5信用债发行情况发行主体利率发行人地域及企发行人万得证券简称期限年发行人额亿评级业性质行业一级定向工具23青岛财通PPN00295AA山东省国工业青岛财通集团有限公司23江北新城PPN00333AA江苏省国工业南京江北新城投资发展有限公司23镇江文旅PPN002342AA江苏省国工业镇江文化旅游产业集团有限责任公司23江宁滨江PPN00443AA江苏省国工业南京江宁滨江新城开发建设有限公司23许昌投资PPN00453AA河南省国工业许昌市投资集团有限公司23龙阳天府PPN0021355AA四川省国工业四川龙阳天府新区建设投资有限公司23安徽水开PPN00183安徽省国公用事业安徽水利开发有限公司23吴中城投PPN005353AA315江苏省国工业苏州市吴中城市建设投资集团有限公司23嘉秀发展PPN00272AA303浙江省国工业嘉兴市嘉秀发展投资控股集团有限公司23西安城发PPN001103AAA305陕西省国工业西安城市发展集团有限公司23东阳国资PPN002105AA32浙江省国工业东阳市国有资产投资有限公司23北高投PPN00165AA4北京国工业北京高端制造业基地投资开发有限公司23江阴城投PPN00573AA32江苏省国工业江阴城市建设投资有限公司23沪地投资PPN001553AAA307上海国工业上海地产投资有限公司23圆宏控股PPN002512AA337江苏省国工业南通圆宏控股集团有限公司23淄博城资PPN002B52AAA407山东省国工业淄博市城市资产运营集团有限公司23淄博城资PPN002A51AAA319山东省国工业淄博市城市资产运营集团有限公司23盐城交通PPN00253AA347江苏省国工业盐城市交通控股集团有限公司23黄石城发PPN00251AA46湖北省国工业黄石市城市发展投资集团有限公司23太仓临港PPN001资AA25江苏省国工业苏州太仓临港投资发展集团有限公司4202459产担保23德州财金PPN002195AA37山东省国工业德州财金投资控股集团有限公司23兴蜀投资PPN00115AA75四川省国工业成都兴蜀投资开发有限责任公司23天宁建设PPN00343AA338江苏省国工业常州天宁建设发展集团有限公司23连云港PPN00452AA48江苏省国工业连云港港口集团有限公司23先行控股PPN003543AA347江苏省国工业江苏先行控股集团有限公司23上合控股PPN002102AAA41山东省国金融青岛上合控股发展集团有限公司23洛阳城投PPN00543AA335河南省国工业洛阳城市发展投资集团有限公司23晋江产投PPN00132AA337福建省国工业福建省晋江产业发展投资集团有限公司23成华发展PPN00110533四川省国工业成都市成华发展集团有限责任公司23江北新城PPN00283AA38江苏省国工业南京江北新城投资发展有限公司短期融资券23重庆合川SCP002507377AA重庆国工业重庆市合川农村农业投资集团有限公司23株洲城建SCP0041007377AA湖南省国工业株洲市城市建设发展集团有限公司23津城建SCP0541004973AAA天津国工业天津城市基础设施建设投资集团有限公司23温州交运SCP002207377AA浙江省国工业温州市交通运输集团有限公司23电建租赁SCP001501639AA北京央工业中国电建集团租赁有限公司23云投SCP0281503279AAA云南省国工业云南省投资控股集团有限公司23津地铁SCP0044503279AAA天津国工业天津市地下铁道集团有限公司资料来源万得中银证券2023年8月20日降息带动新发债利率走低市场发行量持续走高5续图表5信用债发行情况发行期限主体利率发行人地域及企发行人万得行业证券简称发行人额亿年评级业性质一级23太仓港SCP00515507377AA江苏省国工业江苏省太仓港港口开发建设投资有限公司23滨建投SCP020504645AAA天津国工业天津滨海新区建设投资集团有限公司23龙岩汇金SCP003507377AA福建省国可选消费龙岩文旅汇金发展集团有限公司23华电租赁SCP00650735AAA天津央金融华电融资租赁有限公司23大唐发电SCP0052001639AAA北京央公用事业大唐国际发电股份有限公司23高淳国资CP00151AA江苏省国工业南京高淳国有资产经营控股集团有限公司23恒逸CP00551AA浙江省民材料浙江恒逸集团有限公司广西壮族自治区23桂交投CP0051508197AAA工业广西交通投资集团有限公司国23扬子国资CP002101AAA江苏省国工业南京扬子国资投资集团有限责任公司23宿迁经开CP00351AA江苏省国金融宿迁经济开发集团有限公司23哈尔滨投CP00131AA黑龙江省国工业哈尔滨投资集团有限责任公司23江铜SCP0101502459AAA199江西省国材料江西铜业集团有限公司23惠山高科SCP001507377AA江苏省国工业无锡惠山高科有限公司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