事件：公司发布2023年中报，23H1实现营收23.60亿元，同比+18.41%。实现归母净利润3.94亿元，同比+43.39%；实现扣非归母净利润3.74亿元，同比+49.46%。
　　23H1业绩同环比增长，利润率同比实现高水平上进一步提升。
　　23H1实现营收23.60亿元，同比+18.41%。实现归母净利润3.94亿元，同比+43.39%；实现扣非归母净利润3.74亿元，同比+49.46%。其中，23Q2实现营收11.87亿元，同环比+18.54%/+1.21%；实现归母净利润2.01亿元，同环比+29.90%/+4.26%。23H1公司数智化转型持续降本增效，实现毛利率25.01%，同比+3.56pct；销售净利率16.64%，同比+2.88pct，盈利能力同比提升。
　　铝合金产品布局优化，夯实盈利壁垒。
　　基于优势产品高压压铸培育的核心技术能力与优质客户资源，公司协同布局铝合金压铸、锻造、挤压板块，持续加大集成类新产品推广力度。作为行业内少有的同时掌握三大铝合金成型工艺且具备量产能力的企业，获得多家知名车企集成化订单，横向产品布局优化带来后续收入增量，夯实盈利壁垒。
　　打造全球化供应链及服务体系，提升核心竞争力。
　　聚焦新能源汽车领域，构建全球化供应链及客户体系。在持续推进国内厂房建设的同时，新设立北美技术研发中心及墨西哥制造基地，全球产能进一步提升。海内外重点客户如特斯拉、理想等产品附加值高、订单稳定且增量可期，全球产能提升保障重点客户订单交付能力，提升核心竞争力。
　　盈利预测：预计公司23-25年收入依次为55.6亿元、75.9亿元、100.0亿元，同比增速依次为25%、36%、32%，考虑到公司下游客户需求放缓，我们将23-25年归母净利润从9.89亿元、14.31亿元、18.41亿元下调至8.68亿元、11.92亿元、14.91亿元，同比增速依次为24%、37%、25%，对应PE 24.5X、17.9X、14.3X，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧等

研究报告全文：集成化产品布局优化全球化体系提升竞争力旭升集团603305SH汽车证券研究报告公司点评2023年9月2日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格2283元指标2021A2022A2023E2024E2025E分析师何俊艺营业收入百万元302344545562758510001执业证书编号S0740523020004增长率yoy8647253632分析师刘欣畅净利润百万元41370186811921491增长率yoy执业证书编号S07405221200032470243725每股收益元044075093128160分析师毛玄每股现金流量041040113137165执业证书编号S0740523020003净资产收益率1112141617PE516304245179143EmailhejunyiztscomcnPB5838342924备注数据统计日期截至2023年9月2日收盘价投资要点事件公司发布2023年中报23H1实现营收2360亿元同比1841实现归母净利润394亿元同比4339实现扣非归母净利润374亿元同比4946基本状况TableProfit总股本百万股93323H1业绩同环比增长利润率同比实现高水平上进一步提升流通股本百万股93323H1实现营收2360亿元同比1841实现归母净利润394亿元同比4339市价元2283实现扣非归母净利润374亿元同比4946其中23Q2实现营收1187亿元同市值百万元21305环比1854121实现归母净利润201亿元同环比299042623H1公司数智化转型持续降本增效实现毛利率2501同比356pct销售净利率1664流通市值百万元21305同比288pct盈利能力同比提升股价与行业TableQuotePic-市场走势对比铝合金产品布局优化夯实盈利壁垒基于优势产品高压压铸培育的核心技术能力与优质客户资源公司协同布局铝合金压铸锻造挤压板块持续加大集成类新产品推广力度作为行业内少有的同时掌握三大铝合金成型工艺且具备量产能力的企业获得多家知名车企集成化订单横向产品布局优化带来后续收入增量夯实盈利壁垒打造全球化供应链及服务体系提升核心竞争力聚焦新能源汽车领域构建全球化供应链及客户体系在持续推进国内厂房建设的同时新设立北美技术研发中心及墨西哥制造基地全球产能进一步提升海内外重点客户如特斯拉理想等产品附加值高订单稳定且增量可期全球产能提升保障重点客户订单交付能力提升核心竞争力公司持有该股票比例盈利预测预计公司23-25年收入依次为556亿元759亿元1000亿元同比增相关报告速依次为253632考虑到公司下游客户需求放缓我们将23-25年归母净利润从989亿元1431亿元1841亿元下调至868亿元1192亿元1491亿元同比增速依次为243725对应PE245X179X143X维持买入评级风险提示事件行业需求不及预期客户拓展不及预期竞争加剧等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金2327195829214122营业收入44545562758510001应收票据0000营业成本3389419257237554应收账款1268154220452668税金及附加14223050预付账款12152027销售费用25283860存货1344166322702997管理费用89122166230合同资产0000研发费用173222303430其他流动资产106117137161财务费用-13001流动资产合计5058529573939975信用减值损失-16000其他长期投资0000资产减值损失-17000长期股权投资0000公允价值变动收益-8000固定资产2923306932023323投资收益31000在建工程1062116212621362其他收益17000无形资产455513564611营业利润78497513241676其他非流动资产126126126126营业外收入0000非流动资产合计4566487051555422营业外支出2000资产合计9624101641254815397利润总额78297513241676短期借款107197226335所得税82107132185应付票据859106314511915净利润70086811921491应付账款940116315882096少数股东损益-1000预收款项0000归属母公司净利润70186811921491合同负债80100137180NOPLAT68886811921492EPS按最新股本摊其他应付款13131313薄075093128160一年内到期的非流动负债1111其他流动负债130164210277主要财务比率流动负债合计3095260136264817会计年度20222023E2024E2025E长期借款700100013001600成长能力应付债券0000营业收入增长率473249364318其他非流动负债204204204204EBIT增长率579268358265归母公司净利润增长非流动负债合计904120415041804率697238373251负债合计3999380551306621获利能力归属母公司所有者权益5613634774068764毛利率239246246245少数股东权益12121212净利率157156157149所有者权益合计5625635974188776ROE125136161170负债和股东权益9624101641254815397ROIC104130148156偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率416374409430-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评会计年度20222023E2024E2025E债务权益比351205233244经营活动现金流375105212801540流动比率16202021现金收益909117715211837速动比率12141414存货影响-424-319-607-727营运能力经营性应收影响-271-276-509-629总资产周转率05050606经营性应付影响31426813973应收账款周转天数90918585其他影响130436286应付账款周转天数96908788投资活动现金流-756-613-613-613存货周转天数120129124125资本支出-1253-613-613-613每股指标元股权投资0000每股收益075093128160其他长期资产变化497000每股经营现金流040113137165融资活动现金流597-808296275每股净资产601680794939借款增加-634-674429409估值比率股利及利息支付-69-239-302-382PE30251814股东融资11000PB4332其他影响1289105169248EVEBITDA1531189275来源wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分