研究报告全文：证券研究报告公司点评报告汽车零部件旭升集团603305年半年报点评持续推动多元化战略20232023年08月30日海内外产能不断拓展证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师谭行悦营业总收入百万元44545503798010773执业证书S0600523070001同比47244535tanxydwzqcomcn归属母公司净利润百万元70187811721602股价走势同比70253337旭升集团沪深300每股收益-最新股本摊薄元股07509412617230PE现价最新股本摊薄3162252518921384-3-6-9-12关键词TableTag产能扩张-15-18-21投资要点TableSummary-24-27-3020228302022122920234292023828公告要点公司公布2023年半年报业绩略低于我们预期2023年H1实现营收2360亿元同比1841环比-406实现归母净利润394亿元同比4339环比-765实现扣非归母净利润374亿元同市场数据比4946环比-7302023年Q2实现营收1187亿元同比1854环比121实现归母净利润201亿元同比2990环比426收盘价元2376实现扣非归母净利润190亿元同比3426环比299一年最低最高价21904584持续拓展国内外市场客户多元化战略逐步实现公司在压铸锻造市净率倍374挤压三大主流铝合金成型工艺全面布局完成北美亚太欧洲三流通A股市值百2217319大主流市场客户覆盖在总体营收持续保持高增长的同时第一大客户万元在202120222023H1的营收占比分别为399344282逐步实现总市值百万元2217319客户多元化战略基础数据充裕在手订单拉动产能扩张产能爬坡阶段导致毛利率下降公司在报告期内获取多个知名车企集成化项目在手订单充裕推动国内78910每股净资产元LF636等工厂持续产能建设进程因为在手订单爬坡阶段导致固定资产折Q2资产负债率LF4219旧以及产能利用率略微下降使得毛利率环比-15pct随着Q3Q4订单总股本百万股93321逐步释放毛利率有望逐步回升流通A股百万股93321打造全球供应链及服务体系加速推进墨西哥制造基地进程为了更及时高效地服务北美大客户23H1公司新设立北美技术研发中心和墨相关研究西哥制造基地积极推进全球化供应链及服务体系建设提高企业核心竞争能力旭升集团6033052023年一季报业绩点评内部控费效果显盈利预测与投资评级基于核心客户产量不及预期我们下调公司2023-2025年营收预测为5503798010773亿元前值为6685950612358著业绩同比高增长亿元同比分别244535下调2023-2025年归母净利润预测2023-04-28为87811721602亿元前值为95013471779亿元同比分别旭升集团603305公告点评253337对应PE分别为251914倍鉴于后续加快产能建出海战略开启加速全球布局设维持买入评级2023-03-29风险提示芯片短缺超出预期铝合金价格波动超出预期下游乘用车复苏不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告旭升集团三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产505893911126616883营业总收入44545503798010773货币资金及交易性金融资产2388523853138968营业成本含金融类3389421061058241经营性应收款项1283249930444447税金及附加14173232存货1344146227773175销售费用25264054合同资产0000管理费用89125168226其他流动资产43191132292研发费用173200271366非流动资产4566502654895951财务费用136852120长期股权投资04812加其他收益17442432固定资产及使用权资产2923301731053183投资净收益3130830在建工程1062136116601959公允价值变动8000无形资产455519591671减值损失33444商誉0113资产处置收益0722465长期待摊费用1111营业利润78499913641856其他非流动资产125124123122营业外净收支2595资产总计9624144171675422833利润总额782100413551851流动负债3095609062559733减所得税82125183250短期借款及一年内到期的非流动负债1072107210721072净利润70087811721601经营性应付款项1799475047478073减少数股东损益1000合同负债80122归属母公司净利润70187811721602其他流动负债144267435585非流动负债904190429043904每股收益-最新股本摊薄元075094126172长期借款700700700700应付债券0100020003000EBIT74796913891885租赁负债0000EBITDA970139018672426其他非流动负债204204204204负债合计39997994915913637毛利率2391235023502350归属母公司股东权益5613641175839185归母净利率1575159614691487少数股东权益12121212所有者权益合计5625642375959196收入增长率4731235745003500负债和股东权益9624144171675422833归母净利润增长率6970252433473663现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流37528462053849每股净资产元842687813984投资活动现金流756779923916最新发行在外股份百万股933933933933筹资活动现金流597782792722ROIC994102211681287现金净增加额2722850743655ROE-摊薄1249137015461744折旧和摊销222421479540资产负债率4155554554675972资本开支1261804926941PE现价最新股本摊薄3162252518921384营运资本变动603151216351515PB现价282346292241数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn