事件：
　　公司公布2023年半年报，实现营业收入23.6亿，同比增长18.41%；实现归母净利润3.94亿，同比增长43.39%；实现扣非归母净利润3.74亿，同比增长49.46%。23年Q2实现营业收入11.87亿，同比增长18.54%，环比增长1.2%；实现归母净利润2.01亿，同比增长29.9%，环比增长4.1%。
　　点评：
　　电车产销有望逐步回暖，公司盈利维持高水平。2023年H1国内新能源车产销分别为378.8万辆（YOY+42.4%）、374.7万辆（YOY+44.1%），其中Q2新能源汽车市场显著回暖，带动公司新能源车零部件业务实现高速增长。盈利方面，公司23年H1整体毛利率为25.01%（同比+3.56pct），净利率为16.64%（同比+2.88pct），其中Q2毛利率为24.25%（同比+1.65pct，环比-1.52pct），净利率为16.86%（同比+1.44pct,环比+0.44pct）,维持较高水平。订单方面，公司新取得了多个知名车企的集成化产品项目的定点，公司的产能保持了高利用率，为未来业绩高增保持动力。展望下半年，随着新能源车进入旺季，我们认为新能源车产销有望向好。公司作为国内具有先发优势的零部件企业，有望乘此东风实现主营业务高增。
　　构建全球化客户体系，墨西哥工厂进展顺利。产业布局方面，公司覆盖了北美、亚洲、欧洲三大全球最具新能源汽车增长潜力的市场，并且新设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地，有望快速响应北美及周边客户需求，实现产品的快速交付，缓解公司产能不足矛盾。客户结构方面，公司不断优化客户结构，全球新能源汽车领域最具规模及成长性的两大新能源头部车企都成为了公司的客户，目前公司客户已覆盖了：国内外新势力车企如Rivian、Lucid、蔚来、理想、小鹏、零跑等；成熟优势车企如长城汽车、德国大众、北极星等；以及知名一级零部件供应商如采埃孚、法雷奥西门子、海斯坦普、宁德时代等。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是55.12、76.69、102.42亿元，同比增长23.8%、39.1%、33.6%；归母净利润分别是8.54、11.79、15.43亿元，同比增长21.8%、38.0%、30.9%，维持“买入”评级。
　　风险因素：汽车销量不及预期风险、汽车轻量化政策落地不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告盈利水平维持高位墨西哥工厂进展顺利公司研究TableReportDate2023年8月29日TableReportType公司点评报告TableS事件ummTableStockAndRank旭升集团603305公司公布2023年半年报实现营业收入236亿同比增长1841实现投资评级买入归母净利润394亿同比增长4339实现扣非归母净利润374亿同比增长年实现营业收入亿同比增长环上次评级买入494623Q211871854比增长12实现归母净利润201亿同比增长299环比增长41武浩TableAuthor电力设备与新能源行业首席分析师执业编号S1500520090001点评联系电话010-83326711电车产销有望逐步回暖公司盈利维持高水平2023年H1国内新能邮箱wuhaocindasccom源车产销分别为3788万辆YOY4243747万辆YOY441其中Q2新能源汽车市场显著回暖带动公司新能源车零部件业务实现陆嘉敏汽车行业首席分析师高速增长盈利方面公司23年H1整体毛利率为2501同比执业编号S1500522060001356pct净利率为1664同比288pct其中Q2毛利率为联系电话138169006112425同比165pct环比-152pct净利率为1686同比邮箱lujiamincindasccom144pct环比044pct维持较高水平订单方面公司新取得了多个知名车企的集成化产品项目的定点公司的产能保持了高利用率为未来业绩高增保持动力展望下半年随着新能源车进入旺季我们认为曾一赟电力设备与新能源行业研究助新能源车产销有望向好公司作为国内具有先发优势的零部件企业有理望乘此东风实现主营业务高增联系电话15919166181构建全球化客户体系墨西哥工厂进展顺利产业布局方面公司覆盖邮箱zengyiyuncindasccom了北美亚洲欧洲三大全球最具新能源汽车增长潜力的市场并且新联系电话13816900611设立北美技术研发中心和墨西哥制造基地有望快速响应北美及周边客邮箱lujiamincindasccom户需求实现产品的快速交付缓解公司产能不足矛盾客户结构方面公司不断优化客户结构全球新能源汽车领域最具规模及成长性的两大新能源头部车企都成为了公司的客户目前公司客户已覆盖了国内外新势力车企如RivianLucid蔚来理想小鹏零跑等成熟优势车企如长城汽车德国大众北极星等以及知名一级零部件供应商如采埃孚法雷奥西门子海斯坦普宁德时代等盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年营收分别是5512766910242亿元同比增长238391336归母净利润分别是85411791543亿元同比增长218380309信达证券股份有限公司维持买入评级CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼风险因素汽车销量不及预期风险汽车轻量化政策落地不及预期风险邮编100031行业竞争加剧风险原材料价格波动风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1重要财务指标2021ATableProfit2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元302344545512766910242增长率YoY858473238391336归属母公司净利润41370185411791543百万元增长率YoY242697218380309毛利率241239255251245净资产收益率ROE113125134156169EPS摊薄元066110092126165市盈率PE倍75582931259618811437市净率PB倍610383347293243TableReportClosing资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年8月29日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产466550585665797010984营业总收入302344545512766910242货币资金20792327237634104894营业成本22963389410957467735应收票据00000营业税金及附加814253241应收账款9701268155521692902销售费用21256184113预付账款2312152128管理费用7689149207277存货9201344162022693059研发费用129173211293391其他672106100101102财务费用22-13455152非流动资产35134566543055215404减值损失合计-8-17-10-10-10长期股权投资00000投资净收益1331395473固定资产合计17972923364635973342其他-8-771525无形资产361455536615694营业利润46778494913151721其他13551188124813081368营业外收支-2-2033资产总计81789624110951349116389利润总额46578294913171724流动负债27353095359247095964所得税538295139181短期借款7351071114112901367净利润41370085411791543应付票据918859104214571961少数股东损益-1-1000应付账款862940114015942146归属母公司净利润41370185411791543其他219224269369490EBITDA598970182124693084非流动负债1786904110412041304EPS当年066110092126165长期借款40070090010001100元其他1386204204204204现金流量表单位百万负债合计45213999469659137268会计年度2021A2022A2023E2024E2025E元少数股东权益312121212经营活动现金流378375156819862495归属母公司股东权益36535613638775659108净利润41370085411791543负债和股东权益81789624110951349116389折旧摊销12422282811001308财务费用21-23576571重要财务指标单位百万投资损失-13-31-39-54-73主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E元营运资金变动-210-603-157-327-378营业总收入302344545512766910242其它43109252323同比858473238391336投资活动现金流-1191-756-1652-1135-1117归属母公司净利润41370185411791543资本支出-1446-1261-1691-1190-1190同比242697218380309长期投资240460000毛利率241239255251245其他1545395473ROE113125134156169筹资活动现金流1928597133183106EPS摊薄元066110092126165吸收投资011000PE75582931259618811437借款17371050270248177PB610383347293243支付利息或股息-150-69-137-65-71EVEBITDA378521591199853640现金净增加额11032724910341483请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介TableIntroduction武浩电力设备新能源首席分析师中央财经大学金融硕士6年新能源行业研究经验曾任东兴证券基金业务部研究员2020年加入信达证券研发中心负责电力设备新能源行业研究陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会曾一赟新能源与电力设备行业研究助理悉尼大学经济分析硕士中山大学金融学学士2022年加入信达证券研发中心负责新型电力系统和电力设备行业研究曹子杰信达汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5