本周美国7月职位空缺数据与8月非农就业数据公布，美国经济软着陆的概率上升，美联储加息即将结束的预期进一步强化；本周中国稳地产、稳资本市场等相关政策密集出台，市场信心提振。国内外风险偏好均回升。
　　周二（8月29日）美国劳工部公布的7月职位空缺远低于预期，表明劳动力市场迅速降温，市场对于美联储紧缩即将结束的预期强化。周五（9月1日）美国劳工部发布8月非农就业报告，虽然非农就业略超预期，但薪资增速放缓、失业率上升均表明美国就业市场处于有序降温状态。Fed Watch数据显示，截至9月2日，市场预期美联储9月暂停加息的概率为94.0%，较上周提高了14个百分点。
　　整周来看，市场定价美联储加息结束的预期强化，欧美股债均走强。美股道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数分别上涨1.4%、2.5%和3.3%。欧洲方面，伦敦FT100指数、巴黎CAC40指数、德国DAX指数分别上涨1.7%、0.9%和1.3%。10年期美债收益率下行7.0BP至4.18%。10年期英债、德债、法债、日债收益率分别下行5.4BP、0.2BP、1.0BP和4.5BP。欧元贬值推升美元指数。本周欧元相对美元贬值0.17%，美元指数上涨0.08%，收于104.28。但本周美元相对于英镑和人民币贬值。
　　国内方面，政策密集出台提振市场信心，8月制造业PMI数据释放经济改善的信号，国内股市明显反弹，债市收益率上行。上周日证券交易印花税减半征收政策公布，广州、深圳、上海、北京四个一线城市本周先后宣布“认房不认贷”，新一轮存款利率下调落地等，提振了市场信心。本周四公布的制造业PMI数据超预期回升，也释放了经济边际改善信号。本周上证指数上涨2.3%，成长风格和中小盘指数涨幅更大。国证成长指数涨3.2%，国证价值指数涨1.6%。大、中、小盘指数分别上涨2.0%、3.3%和3.1%。本周国内债券收益率继续上行，10年期国债收益率上行1.5BP，5年期国债收益率上行5.1BP，1年期国债收益率上行6.3BP。
　　商品方面，国内增长预期升温与海外软着陆预期升温共振，本周商品价格明显上涨，原油价格大涨7.2%。本周南华综合指数上涨2.4%，CRB商品指数上涨2.2%，本周黄金（伦敦金现）上涨1.3%，LME铜上涨1.9%，螺纹钢上涨1.7%，原油价格大涨7.2%。
　　综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>A股>美股>黄金>美元>美债>中债。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。

研究报告全文：国内外风险偏好均回升证券研究报告大类资产周报2023年09月02日TableIndustry分析师张德礼TableTitle投资要点执业证书编号S0740523040001本周美国7月职位空缺数据与8月非农就业数据公布美国经济软着陆的概率上联系人游勇升美联储加息即将结束的预期进一步强化本周中国稳地产稳资本市场等相关政策密集出台市场信心提振国内外风险偏好均回升周二8月29日美国劳工部公布的7月职位空缺远低于预期表明劳动力市场迅速降温市场对于美联储紧缩即将结束的预期强化周五9月1日美国劳工部发布8月非农就业报告虽然非农就业略超预期但薪资增速放缓失业率上升均表明美国就业市场处于有序降温状态FedWatch数据显示截至9月2日市场预期美联储9月暂停加息的概率为940较上周提高了14个百分点整周来看市场定价美联储加息结束的预期强化欧美股债均走强美股道琼斯相关报告TableReport工业指数标普500指数和纳斯达克指数分别上涨1425和33欧洲方面伦敦FT100指数巴黎CAC40指数德国DAX指数分别上涨1709和1310年期美债收益率下行70BP至41810年期英债德债法债日债收益率分别下行54BP02BP10BP和45BP欧元贬值推升美元指数本周欧元相对美元贬值017美元指数上涨008收于10428但本周美元相对于英镑和人民币贬值国内方面政策密集出台提振市场信心8月制造业PMI数据释放经济改善的信号国内股市明显反弹债市收益率上行上周日证券交易印花税减半征收政策公布广州深圳上海北京四个一线城市本周先后宣布认房不认贷新一轮存款利率下调落地等提振了市场信心本周四公布的制造业PMI数据超预期回升也释放了经济边际改善信号本周上证指数上涨23成长风格和中小盘指数涨幅更大国证成长指数涨32国证价值指数涨16大中小盘指数分别上涨2033和31本周国内债券收益率继续上行10年期国债收益率上行15BP5年期国债收益率上行51BP1年期国债收益率上行63BP商品方面国内增长预期升温与海外软着陆预期升温共振本周商品价格明显上涨原油价格大涨72本周南华综合指数上涨24CRB商品指数上涨22本周黄金伦敦金现上涨13LME铜上涨19螺纹钢上涨17原油价格大涨72综合来看本周大类资产表现呈现为商品A股美股黄金美元美债中债风险提示政策变动经济恢复不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊内容目录一全球大类资产国内外风险偏好均回升-4-二权益国内外股市均上涨-5-三债市海外利率下行国内利率上行-6-四商品商品价格继续上涨-7-五外汇欧元贬值人民币升值-7--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊图表目录图表1本周全球主要大类资产表现-5-图表2本周A股各行业表现-6-图表3两融余额与交易额-6-图表4本周北向资金净流出-6-图表5本周国内外10年期国债收益率变化-7-图表6本周信用利差走阔-7-图表7大宗商品本周的价格表现-7-图表8本周重要商品涨跌幅-7-图表9本周主要外汇升贬值幅度-8--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊一全球大类资产国内外风险偏好均回升本周美国7月职位空缺数据与8月非农就业数据公布市场定价美国经济软着陆的概率上升美联储加息结束的预期强化本周中国稳地产稳资本市场等相关政策密集出台市场信心提振国内外风险偏好均回升周二8月29日美国劳工部公布的7月职位空缺数远低于预期表明劳动力市场迅速降温市场强化了美联储紧缩即将结束的预期周五9月1日美国劳工部发布8月非农就业报告虽然非农就业略超预期但薪资增速放缓失业率上升均表明美国就业市场处于有序降温状态此外8月30日公布的美国7月核心PCE物价指数同比上涨42符合预期环比创两年多来最小连续涨幅截止9月2日FedWatch数据显示市场预期美联储暂停加息概率明显上升市场预期美联储9月暂停加息的概率为940较上周提高了14个百分点整周来看市场定价美联储加息结束的预期强化欧美股债均走强本周海外股市延续上涨美股道琼斯工业指数标普500指数和纳斯达克指数分别上涨1425和33欧洲方面伦敦FT100指数巴黎CAC40指数德国DAX指数分别上涨1709和13日本股市日经225指数上涨34恒生指数上涨24本周海外国债收益率继续回落10年期美债收益率下行70BP至41810年期英债德债法债日债收益率分别下行54BP02BP10BP和45BP欧元贬值推升了美元指数本周欧元相对美元贬值017美元指数上涨008收于10428但本周美元相对于英镑和人民币贬值国内方面本周政策密集出台提振市场信心PMI数据释放经济改善的信号国内股市明显反弹债市收益率上行上周日开始证券交易印花税减半征收政策公布本周广州深圳上海北京四个一线城市先后宣布认房不认贷以及新一轮存款利率下调即将落地等改善了市场预期本周四公布的制造业PMI超预期回升也释放了经济边际改善的信号本周A股明显回升上证指数上涨23上周跌22深证指数上涨33上周跌31创业板指数上涨29上周跌37成长风格和中小盘指数涨幅更大国证成长指数涨32国证价值指数涨16大中小盘指数分别上涨2033和31本周国内债券收益率继续上行10年期国债收益率上行15BP5年期国债收益率上行51BP1年期国债收益率上行63BP5年期10年期30年期国债期货分别下降0103和07商品方面国内增长预期改善与海外软着陆预期升温共振本周商品价格明显上涨原油价格大涨72本周南华综合指数上涨24CRB商品指数上涨22南华工业品农产品金属能化指数贵金属指数分别上涨27051638和13本周黄金伦敦金现上涨13LME铜上涨19螺纹钢上涨17原油价格大涨72综合来看本周大类资产表现呈现为商品A股美股黄金美元美-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊债中债图表1本周全球主要大类资产表现来源WIND中泰证券研究所注国债收益率数据为收益率变化的绝对值而非百分比二权益国内外股市均上涨本周海外股市延续上涨美股三大股指中道琼斯工业指数标普500指数和纳斯达克指数分别上涨1425和33欧洲三大股指同样上涨伦敦FT100指数巴黎CAC40指数德国DAX指数分别上涨1709和13日本股市日经225指数上涨34中国香港恒生指数上涨24本周A股明显回升上证指数上涨23上周跌22深证指数上涨33上周跌31创业板指数上涨29上周跌37科创50指数上涨74上周跌37上证50指数涨19上周跌09沪深300指数涨22上周跌20万得全A涨32上周跌29本周A股成长风格和中小盘指数涨幅更大国证成长指数涨32国证价值指数涨16大中小盘指数分别上涨2033和31成长风格中大盘指数中盘指数和小盘指数分别上涨2837和43价值风格中大盘指数中盘指数和小盘指数分别上涨1423和14行业方面本周大多数行业上涨29个行业中仅有4个行业下跌电子煤炭家电计算机轻工汽车等板块涨幅在5以上电力及公用事业综合金融银行非银板块下跌分别下跌131204和02交易指标来看本周A股交易热度明显回升北向资金继续流出但流出金额减少本周A股市场日均成交金额为94717亿元略高于上周73515亿元融资融券占比78高于上周70北向资金继续流出本周4个交易日共流出1569亿元日均流出金额收窄上周5个工作日流出2242亿元-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊图表2本周A股各行业表现来源WIND中泰证券研究所图表3两融余额与交易额图表4本周北向资金净流出来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所三债市海外利率下行国内利率上行本周海外国债收益率继续下行10年期美债收益率下行70BP至41810年期英债德债法债日债收益率分别下行54BP02BP10BP和45BP本周国内债券收益率继续上行10年期国债收益率上行15BP5年期国债收益率上行51BP1年期国债收益率上行63BP5年期10年期30年期国债期货分别下降0103和07本周期限利差继续收窄信用利差走阔10Y-1Y国债利差收窄48BP至627BP2年期城投债下行22BP2年期钢铁债地产债企业债城投债信用利差分别走阔40BP32BP27BP和25BP-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊图表5本周国内外10年期国债收益率变化图表6本周信用利差走阔来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所图中数据为相应债券与国债利差四商品商品价格继续上涨本周商品价格继续上涨南华综合指数上涨24工业品农产品金属能化指数贵金属指数分别上涨27051638和13主要商品现货普涨原油价格大幅反弹CRB商品指数上涨22本周黄金伦敦金现上涨13LME铜上涨19螺纹钢上涨17原油价格大涨72图表7大宗商品本周的价格表现图表8本周重要商品涨跌幅来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所五外汇欧元贬值人民币升值本周美元指数上涨008收于10428欧元相对美元贬值017瑞郎相对美元贬值011日元英镑加元相对美元升值分别升值016019和008人民币汇率进一步升值离岸人民币升值033在岸人民币升值040-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊图表9本周主要外汇升贬值幅度来源WIND中泰证券研究所风险提示政策变动经济恢复不及预期-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分