事件：9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，文中19条意见将进一步推进北交所稳定发展和改革创新。意见中提出了，未来要对新三板的撬动作用日益显现，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显，用5到10年时间，将北交所打造成成熟、高效、具有品牌吸引力和市场影响力交易所的总体目标。
　　“挂牌满12月”起算节点优化，优化战配安排，放宽战投比例。从上市发行的角度看，《意见》优化了对上市挂牌的时间安排，从“已挂牌满12个月”修改为“交易所上市委审议时已挂牌满12个月”，且允许挂牌满12个月的摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市，此条将加大对优质企业的支持力度，缩短上市时间成本预期。此外，《意见》还优化了发行底价的确定方式，不再要求发行人提前确定发行底价，发行人可将后续询价或定价产生的价格作为发行底价，进一步提升新股发行定价的市场化水平，促进一二级市场平衡发展。在改革发行底价制度的同时，还提出了优化新股发行战略配售安排，放宽战投家数和持股比例限制。发行端的多项政策将吸引优质企业入“北”融资。
　　两融优化、转板通畅、做市扩容，北交所交投活跃度将再上台阶。从交易制度来看，9月11日起，将北交所存量上市公司股票纳入两融标的，同时明确新股自上市首日起自动纳入融资融券标的。其次，前期已发布的《转板指引》，将在征求保荐机构、上市公司等经营主体的意见后，抓紧完善制度，进一步顺畅转板机制。另外，《意见》还将扩大北交所做市商队伍，允许符合条件的新三板做市商参与北交所做市业务，未来北交所做市商或将由原来的十余家扩充到四十家左右。优化后的《做市交易制度》将允许做市商使用做市专用证券账户参与战略配售，进一步便利做市商券源获取。《意见》中多项交易端的举措的提出，将为投资者提供更多的交易选择和风险对冲渠道，促进市场交投平衡，充分发挥市场价值发现功能，进一步提升北交所的交投活跃度。
　　引导公、私募长期资金加大投资，个人投资者参与数量将提升。《意见》还引导公募、私募扩大北交所投资，目前北交所有11只主题基金和12只指数基金，公募基金参与力度仍有待提升。此次改革将完善基金管理人分类监管评价体系，引导公募基金加大投资北交所上市公司力度，支持北交所主题公募基金产品的注册和创新。另外，私募股权基金作为新三板的重要参与主体，在北交所设立后，只能单边卖出上市公司股票，不能继续买入。《意见》将破除私募“能卖不能买”的现状，允许私募股权基金通过二级市场增持其持股公司的股票。个人投资者方面，《意见》提到要提高对潜在投资者和已开户投资者的吸引力。目前北交所与上交所科创板投资者适当性要求一致，但是北交所的开户数远不及科创板的近1000万户水平。我们认为，引导机构资金的长期投资，和扩大投资者队伍的改革创新意见，将为北交所长远、稳定发展提供动能，将促进形成市场持续向好的大趋势
　　投资建议：我们认为《意见》的出台，从上市公司供给、交易制度优化、长期资金入市等多方面促进北交所的长期稳定发展，改革深化，使得服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显，促使北交所品牌、特色的形成，北交所未来将成为具有品吸引力和市场影响力的交易所。
　　长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。
　　风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch北交所点评报告北交所2023年09月02日北交所深改19条立足当前筹划长远打造吸引力北证A股影响力兼具交易所北交所点评报告核心观点事件9月1日证监会制定并发布关于高质量建设北京证券交易所分析师的意见文中19条意见将进一步推进北交所稳定发展和改革创新意见中提出了未来要对新三板的撬动作用日益显现服务创新型中范想想010-80927663小企业的主阵地效果更加明显用5到10年时间将北交所打造fanxiangxiangyjchinastockcomcn成成熟高效具有品牌吸引力和市场影响力交易所的总体目标分析师登记编码S0130518090002挂牌满12月起算节点优化优化战配安排放宽战投比例从上市发行的角度看意见优化了对上市挂牌的时间安排从已挂牌满12个月修改为交易所上市委审议时已挂牌满12个月且允许挂牌满12个月的摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市此条将加大对优质企业的支持力度缩短上市时间成本预期此外意见北交所重要数据20230901还优化了发行底价的确定方式不再要求发行人提前确定发行底价上市公司家数TableResearch217发行人可将后续询价或定价产生的价格作为发行底价进一步提升新8月新增家数7股发行定价的市场化水平促进一二级市场平衡发展在改革发行底总股本亿股29607流通股本亿股15397价制度的同时还提出了优化新股发行战略配售安排放宽战投家数总市值亿元262361和持股比例限制发行端的多项政策将吸引优质企业入北融资流通市值亿元135834成交金额万元19268835两融优化转板通畅做市扩容北交所交投活跃度将再上台阶从成交数量万股1758005交易制度来看9月11日起将北交所存量上市公司股票纳入两融标资料来源北京证券交易所中国银河证券研究的同时明确新股自上市首日起自动纳入融资融券标的其次前期已院发布的转板指引将在征求保荐机构上市公司等经营主体的意见后抓紧完善制度进一步顺畅转板机制另外意见还将扩大北交所做市商队伍允许符合条件的新三板做市商参与北交所做市业务未来北交所做市商或将由原来的十余家扩充到四十家左右优化后的做市交易制度将允许做市商使用做市专用证券账户参与战略配售进一步便利做市商券源获取意见中多项交易端的举措的提出将为投资者提供更多的交易选择和风险对冲渠道促进市场交投平衡充分发挥市场价值发现功能进一步提升北交所的交投活跃度引导公私募长期资金加大投资个人投资者参与数量将提升意见还引导公募私募扩大北交所投资目前北交所有11只主题基金和12只指数基金公募基金参与力度仍有待提升此次改革将完善基金管理人分类监管评价体系引导公募基金加大投资北交所上市公司力度支持北交所主题公募基金产品的注册和创新另外私募股权基金作为新三板的重要参与主体在北交所设立后只能单边卖出上市公司股票不能继续买入意见将破除私募能卖不能买的现状允许私募股权基金通过二级市场增持其持股公司的股票个人投资者方面意见提到要提高对潜在投资者和已开户投资者的吸引力目前北交所与上交所科创板投资者适当性要求一致但是北交所的开户数远不及科创板的近1000万户水平我们认为引导机构资金的长期投资和扩大投资者队伍的改革创新意见将为北交所长远稳定发展提供动能将促进形成市场持续向好的大趋势wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明北交所动态报告北交所投资建议我们认为意见的出台从上市公司供给交易制度优化长期资金入市等多方面促进北交所的长期稳定发展改革深化使得服务创新型中小企业的主阵地效果更加明显促使北交所品牌特色的形成北交所未来将成为具有品吸引力和市场影响力的交易所长期仍建议关注政策支持的专精特新专注于细分赛道龙头优质中小公司长周期战略下的高景气度赛道如双碳半导体高端制造等关注其上下游产业链的相关标的风险提示政策支持力度低于预期的风险技术迭代较快的风险市场竞争加剧的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2北交所动态报告北交所分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关范想想北交所分析师日本法政大学工学硕士哈尔滨工业大学工学学士2018年加入银河证券研究院曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名FPM学术会议BestPaperAward曾为新财富机械军工团队成员评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数tableavow免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3