公司发布2023年半年度报告，期内实现营业收入177.75亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润7.25亿元，同比增长11.35%；实现扣非净利润5.52亿元，同比增长16.58%；EPS为0.27元/股。
　　公司业绩稳步提升，23年经营目标预期增长持续。上半年，公司实现营收（177.75亿，同比+20.05%），实现年度经营目标的42.06%，主要系客户需求增加，产品交付增加所致；实现归母净利润（7.25亿，同比+11.35%），实现年度经营目标的53.39%；实现扣非归母净利润（5.52亿，同比+16.58%）。分业务情况来看，航空发动机及衍生产品业务实现收入（164.97亿，同比+20.46%），完成年度经营目标的41.27%；外贸出口转包业务实现收入（9.04亿，同比+24.87%），完成年度经营目标的53.30%；非航空产品及其他业务实现收入（1.14亿，同比-16.82%），完成年度经营目标的71.25%。2023年公司经营目标：预计实现营业收入422.65亿元（较22年实际营收+9.98%），其中航空发动机及衍生产品收入399.73亿元，外贸出口转包收入16.96亿元，非航空产品及其他业务收入1.60亿元。预计实现归母净利润13.58亿元（较22年实际归母净利润+7.10%）。
　　毛利率同比有所提升，三项费用率控制良好。期内公司销售毛利率为11.90%，比去年同期上升0.22pct。期内公司发生销售费用（2.49亿，-2.03%），主要是售后保障任务减少，销售服务费减少所致；管理费用（7.49亿，+10.75%），主要是职工薪酬、差旅费等增加；财务费用（0.52亿，去年同期为-0.46亿），主要原因包括三方面：一是带息负债规模增加，利息费用增加，二是活期存款利息收入减少，三是汇兑收益减少。研发费用（2.49亿，-7.81%），主要是部分研发项目未到结项时间，费用结转同比减少所致。税金及附加为（1.59亿，同比+312.41%），主要系受国家相关税改政策影响,流转税增加导致附加税上升所致。公司三项费用率为5.90%，比去年同期下降0.07pct。销售净利润率为4.37%，比去年同期下降0.29pct。
　　应收、应付、存货环比年初增长明显，公司积极备货备产。资产负债表方面，公司本期末应收账款为249.21亿，环比年初增长51.51%，主要是部分款项未到结算期所致；应付账款余额为234.71亿，环比年初增长80.87%，主要是生产任务量增加，采购原材料和配套产品增加所致；存货为340.59亿，环比年初增长32.35%，主要是订单增加，产品投入增加所致。公司应收账款、应付账款、存货环比年初均增长明显，表明公司下游需求旺盛，公司正在积极备产备货。
　　母公司营收呈现高增长，黎明公司利润端实现快速增长。航发动力母公司（主要为西航公司）及主要子公司（黎明公司、南方公司、黎阳动力）营收和利
　　润情况如下所示：
　　22年实际发生关联交易大幅增长，23年预计继续保持增长。根据公司发布的2022年度关联交易实际执行情况的公告，2022年公司实际向航空工业集团系统内关联方销售商品（172.12亿，同比+22.44%），实际向中国航发系统内关联方销售商品（19.06亿，同比-19.24%），实际向航空工业集团系统内关联方购买商品（85.02亿，同比+21.86%），实际向中国航发系统内关联方购买商品（86.35亿，同比+11.42%）。另外，2023年度预计向中国航发关联方采购额进一步增长，其中航空工业集团自2023年起不再是公司的关联方，公司与其发生的交易不再构成关联交易。
　　盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润为14.83、17.85、21.79亿元，对应70、58、48倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新型号研制交付进度不及预期，产能释放情况低于预期。