双周专题：日本核废水事件或进一步推动美妆行业国货崛起趋势。日本于8月24日开始将核废水排入大海，引发大量负面舆情，海关总署亦于当日下午决定，自2023年8月24日(含)起全面暂停进口原产地为日本的水产品，消费者亦担忧日产其他日用品的安全性。在今年6月就曾经有日本核辐射相关的舆情小范围爆发，消费者对于日本生产的护肤品、宠物食品等制品产生担忧，并开始搜集其他海外或国产替代产品，我们预计本次核废水排放事件后会进一步加速消费者寻找非日产替代的过程。舆情之下日系美妆产品竞争力或被削弱。在核废水排放前，针对于日产化妆品产品安全性的担忧就已有所发酵：①在23年6月即有消费者在中国海关总署官网提问：“来自日本的化妆品护肤品是否会进行核辐射检查？”，官方回复提及“将全力防范境外核辐射超标货物物品入境”；②SK-II核辐射舆情也对于产品销售造成了一定负面影响；③亦有部分国货品牌在近期针对消费者核辐射质疑进行回应。从以上案例足见消费者对于产品安全性的担忧，我们认为未来一段时间消费者或更为偏好本土生产、使用本土成分的化妆品，2023年3-7月日本进口美妆产品进口额亦呈逐月下降趋势，由47.98万美元降至28.71万美元，同比增速下滑（7月yoy-35.5%），环比增速呈负，其背后或亦存在市场对于产品安全性担忧的影响。从市场竞争格局来看，2022年中国护肤品市场TOP20品牌中日本品牌或在日本本土生产的品牌包括：SK-II（宝洁）/资生堂（资生堂）/欧珀莱（资生堂），市占率分别为2.3%/1.5%/0.9%，若未来该类品牌的竞争力减弱或为其他国货品牌的发展提供了更好机会。舆情发酵或推动美妆行业“国货崛起”逻辑确定性进一步提升。在当前舆情进一步发酵的情况下，我们认为或为国货化妆品产业链带来类似“新疆棉”事件之于国货运动品牌的崛起机会，国货原料生产商、代工厂以及聚焦中国特有成分的化妆品品牌或将率先受益。
　　产品创新洞察：头部品牌尝试通过推新、升级等方式，基于核心单品向系列延伸。明星单品通常为品牌提升消费者认知度、获得稳定现金流来源的重要产品，品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式。①薇诺娜：推出冻干面膜系列。在明星单品“舒缓修护冻干面膜”持续取得亮眼销售额、受到消费者认可的情况下，继续丰富冻干面膜品类，推出了主打净痘控油、舒缓保湿、光感修护、紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品，有望满足消费者更加细分的“敏感plus”需求，未来光感面膜搭配“修白瓶”有望为敏感肌美白提供更全面的产品矩阵选择。②珀莱雅：升级双抗水乳霜系列。在红宝石系列中，红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品，但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出，原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列，与双抗精华的定位略有不符。公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代，升级功效、成分、肤感，使其功效性能够得到消费者认知与认可，在视觉维度上，公司也对产品包材进行了调整，整体包装更加简约、并融入了双抗系列的橙色元素，使其与双抗精华、双抗眼霜系列的风格更加统一，我们认为或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好。
　　投资建议：医美板块：建议首先关注具备强竞争力新品、长期稳定增长确定性进一步提升的爱美客，在其他核心公司通过在逆境之下的稳定增速证明其α前，建议关注具备高增长潜力细分赛道产品（如：再生类、胶原蛋白、减重类）的医美公司矩阵——华东医药、巨子生物、锦波生物等，把握医美β的较高确定性。化妆品板块：建议关注近期有新品发布或单品进入集中推广期的贝泰妮（修白瓶、特润霜）、珀莱雅（源力面膜2.0）、巨子生物（可复美：小水膜2.0、冰激凌面膜2.0）。
　　风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期；品牌舆情风险。

研究报告全文：美容护理双周刊814-825日本核废水事件或进一步推动美妆行业国货崛起趋势TableIndustry商业贸易2023TableReportDate年9月1日TableTitle证券研究报告美容护理双周刊814-825日本核废水事件或进一步推动美妆行业国货崛起趋势行业研究TableReportDate2023年9月1日TableReportType行业周报本期内容提要TableSTableSummary双周专题日本核废水事件或进一步推动ummary美妆行业国货崛起趋势日本于8月TableStockAndRank商业贸易24日开始将核废水排入大海引发大量负面舆情海关总署亦于当日下午决定投资评级看好自2023年8月24日含起全面暂停进口原产地为日本的水产品消费者亦担忧日产其他日用品的安全性在今年6月就曾经有日本核辐射相关的舆情小上次评级看好范围爆发消费者对于日本生产的护肤品宠物食品等制品产生担忧并开始搜集其他海外或国产替代产品我们预计本次核废水排放事件后会进一步加速刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师消费者寻找非日产替代的过程舆情之下日系美妆产品竞争力或被削弱在核废水排放前针对于日产化妆品产品安全性的担忧就已有所发酵在23年6执业编号S1500522110002月即有消费者在中国海关总署官网提问来自日本的化妆品护肤品是否会进行联系电话15000310173核辐射检查官方回复提及将全力防范境外核辐射超标货物物品入境邮箱liujiarencindasccomSK-II核辐射舆情也对于产品销售造成了一定负面影响亦有部分国货品牌在近期针对消费者核辐射质疑进行回应从以上案例足见消费者对于产品安全性的担忧我们认为未来一段时间消费者或更为偏好本土生产使用本土成分的周子莘美护分析师化妆品2023年3-7月日本进口美妆产品进口额亦呈逐月下降趋势由4798万美元降至2871万美元同比增速下滑7月yoy-355环比增速呈负执业编号S1500522110001其背后或亦存在市场对于产品安全性担忧的影响从市场竞争格局来看2022联系电话13276656366年中国护肤品市场TOP20品牌中日本品牌或在日本本土生产的品牌包括SK-II邮箱zhouzixincindasccom宝洁资生堂资生堂欧珀莱资生堂市占率分别为231509若未来该类品牌的竞争力减弱或为其他国货品牌的发展提供了更好机会舆情发酵或推动美妆行业国货崛起逻辑确定性进一步提升在当前舆情进一步发酵的情况下我们认为或为国货化妆品产业链带来类似新疆棉事件之于国货运动品牌的崛起机会国货原料生产商代工厂以及聚焦中国特有成分的化妆品品牌或将率先受益产品创新洞察头部品牌尝试通过推新升级等方式基于核心单品向系列延伸明星单品通常为品牌提升消费者认知度获得稳定现金流来源的重要产品品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式薇诺娜推出冻干面膜系列在明星单品舒缓修护冻干面膜持续取信达证券股份有限公司得亮眼销售额受到消费者认可的情况下继续丰富冻干面膜品类推出了主打净痘控油舒缓保湿光感修护紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品CINDASECURITIESCOLTD有望满足消费者更加细分的敏感plus需求未来光感面膜搭配修白瓶有北京市西城区闹市口大街9号院1号楼望为敏感肌美白提供更全面的产品矩阵选择珀莱雅升级双抗水乳霜系列邮编100031在红宝石系列中红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列与双抗精华的定位略有不符公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代升级功效成分肤感使其功效性能够得到消费者认知与认可在视觉维度上公司也对产品包材进行了调整整体包装更加简约并融入了双抗系列的橙色元素使其与双抗精华双抗眼霜系列的风格更加统一我们认为或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好投资建议医美板块建议首先关注具备强竞争力新品长期稳定增长确定性进一步提升的爱美客在其他核心公司通过在逆境之下的稳定增速证明其前建议关注具备高增长潜力细分赛道产品如再生类胶原蛋白减重类的医美公司矩阵华东医药巨子生物锦波生物等把握医美的较高确定性化妆品板块建议关注近期有新品发布或单品进入集中推广期的贝泰妮修白瓶特润霜珀莱雅源力面膜20巨子生物可复美小水膜20冰激凌面膜20风险因素宏观因素影响消费情绪监管政策变动新品表现不及预期品牌舆情风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录1双周专题日本核废水事件或进一步推动美妆行业国货崛起趋势42双周观点关注当前美护板块的布局机会63头部品牌护肤品产品创新洞察国货品牌通过多种方式探索更高价格带74公司动态跟踪1141公司公告115行业动态跟踪1451医美行业动态1452化妆品行业动态146外资持股变动情况1561美容护理行业外资持股情况1562重点标的外资持股变动157风险因素17图目录图1海关总署宣布暂停原产地为日本的水产品进口关于核废水核辐射的讨论达到近一季度的峰值4图2日本进口美妆产品增速同比下滑5图3多个国货品牌对产品是否存在核辐射超标情况进行回应5图4新疆棉事件后李宁安踏股价继续上涨5图5薇诺娜继续丰富冻干面膜系列产品7图6珀莱雅双抗水乳霜在功效成分肤感包装多维度升级7图7新品宣传强调功效性与试验数据证明8图8美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势202101-20230815图9美容护理外资持股比例波动下降20230814-2023082515图10外资持有爱美客比例小幅下降16图11外资持有贝泰妮比例小幅上升16图12外资持有华熙生物比例轻微上升16图13外资持有珀莱雅比例显著下降16表目录表1部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览8表2部分头部国货美妆牌近期新品情况一览10请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom31双周专题日本核废水事件或进一步推动美妆行业国货崛起趋势日本核废水排放事件引发负面舆情消费者对于日产日用品的安全性产生担忧日本于8月24日开始将核废水排入大海引发大量负面舆情海关总署亦于当日下午决定自2023年8月24日含起全面暂停进口原产地为日本的水产品消费者亦担忧日产其他日用品的安全性在今年6月就曾经有日本核辐射相关的舆情小范围爆发消费者对于日本生产的护肤品宠物食品等制品产生担忧并开始搜集其他海外或国产替代产品我们预计本次核废水排放事件后会进一步加速消费者寻找非日产替代的过程图1海关总署宣布暂停原产地为日本的水产品进口关于核废水核辐射的讨论达到近一季度的峰值资料来源财联社百度指数信达证券研发中心舆情之下日系美妆产品竞争力或被削弱在核废水排放前针对于日产化妆品产品安全性的担忧就已有所发酵消费者关注进口日本化妆品是否存在辐射风险在23年6月即有消费者在中国海关总署官网提问来自日本的化妆品护肤品是否会进行核辐射检查官方回复提及将全力防范境外核辐射超标货物物品入境SK-II核辐射舆情也对于产品销售造成了一定负面影响据北京商报报道针对SK-II生产地涉嫌核污染一事6月14日宝洁公司回应称所有SK-II产品生产严格按照内部质量标准和外部标准并符合市场监管要求但在小红书平台以SK-II为关键词检索出大量不买退货神仙水的笔记亦有部分国货品牌在近期针对消费者核辐射质疑进行回应部分国货品牌如至本逐本毕生之研大水滴等品牌也在近期发布关于产品是否使用日产原料产品是否存在核辐射超标情况的公告以回应消费者关于产品安全性的质疑从以上案例足见消费者对于产品安全性的担忧我们认为未来一段时间消费者或更为偏好本土生产使用本土成分的化妆品2023年3-7月日本进口美妆产品进口额亦呈逐月下降趋势由4798万美元降至2871万美元同比增速下滑7月yoy-355环比增速呈负其背后或亦存在市场对于产品安全性担忧的影响从市场竞争格局来看2022年中国护肤品市场TOP20品牌中日本品牌或在日本本土生产的品牌包括SK-II宝洁资生堂资生堂欧珀莱资生堂市占率分别为231509若未来该类品牌的竞争力减弱或为其他国货品牌的发展提供了更好机会请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图2日本进口美妆产品增速同比下滑701006080506040402030020-2010-400-60月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月51357913791357913579135711111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020201920192019201920192020202020202020202120212021202120212022202220222022202220232023202320232019202020212022进口金额万美元日本当月值章精油及香膏香料制品及化妆盥洗品右轴34YOY资料来源同花顺信达证券研究开发中心图3多个国货品牌对产品是否存在核辐射超标情况进行回应资料来源至本逐本创尔美毕生之研大水滴小红书官方账号信达证券研发中心舆情发酵或在当前舆情推动美妆行业国货崛起逻辑确定性进一步提升在当前舆情进一步发酵的情况下我们认为或为国货化妆品产业链带来类似新疆棉事件之于国货运动品牌的崛起机会聚焦中国特有成分的化妆品品牌贝泰妮巨子生物珀莱雅华熙生物等国货原料生产商巨子生物科思股份华熙生物以及代工厂嘉亨家化青松股份或将受益图4新疆棉事件后李宁安踏股价继续上涨资料来源wind信达证券研究开发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom52双周观点关注当前美护板块的布局机会医美板块具备更优效果的高端医美产品增长潜力得到持续验证8-9月数据改善或将带来医美右侧布局时点爱美客发布中报业绩23H1实现营收1459亿元yoy6493实现归母净利润963亿元yoy646623Q2实现营收829亿元yoy8260实现归母净利润549亿元yoy7653嗨体系列继续稳健增长23H1溶液类注射产品同增359凝胶类注射产品在濡白天使的推动下23H1同增139濡白天使爱美客伊妍仕华东医药海魅昊海生科等产品在23H1消费力恢复趋缓背景下的高速增长验证了能够提供更优效果的高端产品具备较高的消费者接受度与发展潜力我们认为在今年消费力略显疲软的背景下医美行业渗透率提升确定性相较于以往稍微变弱而新品驱动行业增长确定性相对加强市场对于新品关注度更高具备类似定位新品布局的上游龙头增长确定性或进一步提升如定位高端浅层紧致再生的如生天使7月末上市我们预计其9月销售占比或开始提升虽然Q2季度末冲刺销售部分导致7月出货表现稍弱但考虑8-9月下游机构有望继续开展促销活动十一长假前为传统医美旺季且机构端亦有在季度末冲刺业绩的诉求以及如生天使新品推出等多因素为上游出货向好提供支持我们乐观看待核心公司Q3数据稳定兑现建议首先关注具备强竞争力新品长期稳定增长确定性进一步提升的爱美客在其他核心公司通过在逆境之下的稳定增速证明其前建议关注具备新品关注具备高增长潜力细分赛道产品如再生类胶原蛋白减重类的医美公司矩阵华东医药昊海生科巨子生物锦波生物等把握医美的较高确定性化妆品板块日本核废水排放事件或削弱日系美妆产品竞争力国货崛起逻辑确定性或进一步提升日本于8月24日开始将核废水排入大海引发大量负面舆情海关总署当日下午决定自2023年8月24日含起全面暂停进口原产地为日本的水产品消费者亦担忧日系美妆的安全性在今年6月就曾经有相关的舆情小范围爆发6月中国海关总署于官网回复了关于来自日本的化妆品护肤品是否会进行核辐射检查的提问提及将全力防范境外核辐射超标货物物品入境亦有部分国货品牌在6月发布关于产品是否使用日产原料是否存在核辐射超标的说明足见消费者对于产品安全性的担忧在当前舆情进一步发酵的情况下我们认为或为国货化妆品产业链带来类似新疆棉事件之于国货运动品牌的崛起机会聚焦中国特有成分的化妆品品牌国货原料生产商以及代工厂以及或将受益当前处于化妆品消费淡季我们建议关注兴趣电商平台表现本年天猫渠道流量红利有所衰减在非大促月份消费或更多在兴趣电商渠道体现建议关注近期核心公司抖音渠道表现关注品牌新品运营种草情况以及进入9月后的双十一布局机会品牌多在大促前数月进行新品发布以及种草再于双十一进行集中放量若观察到新品在淡季月份有新品即有较好表现如新品销售额占比提升则在双十一贡献增量的概率更高建议关注近期有新品发布或单品进入集中推广期的贝泰妮修白瓶特润霜珀莱雅源力面膜20巨子生物可复美小水膜20冰激凌面膜20进入9月后可关注双十一前期的布局机会请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom63头部品牌护肤品产品创新洞察国货品牌通过多种方式探索更高价格带头部品牌尝试通过推新升级等方式基于核心单品向系列延伸明星单品通常为品牌提升消费者认知度获得稳定现金流来源的重要产品品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式薇诺娜推出冻干面膜系列在明星单品舒缓修护冻干面膜持续取得亮眼销售额受到消费者认可的情况下继续丰富冻干面膜品类推出了主打净痘控油舒缓保湿光感修护紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品有望满足消费者更加细分的敏感plus需求未来光感面膜搭配修白瓶有望为敏感肌美白提供更全面的产品矩阵选择图5薇诺娜继续丰富冻干面膜系列产品资料来源薇诺娜天猫官方旗舰店信达证券研发中心珀莱雅升级双抗水乳霜系列在红宝石系列中红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品出现原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列与双抗精华的定位略有不符公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代升级功效成分肤感使其功效性能够得到消费者认知与认可在视觉维度上公司也对产品包材进行了调整整体包装更加简约并融入了双抗系列的橙色元素使其与双抗精华双抗眼霜系列的风格更加统一我们认为或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好图6珀莱雅双抗水乳霜在功效成分肤感包装多维度升级资料来源珀莱雅天猫官方旗舰店信达证券研发中心以强功效性为新品背书国货在品牌文化力方面相较外资品牌存在一定弱势因此品牌提升议价权更多聚焦于成分及对应的功效从近几月部分国货头部品牌的推新情况来看新品主要功效包请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7括抗老紧致淡纹祛痘等产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点如薇诺娜的多元肽紧致精华液可丽金的重组胶原蛋白赋能珍萃紧致抗皱面霜并通过试验数据证明产品的功效性该类产品的价格带多位于300元以上少部分产品的功效为较为基础的保湿整体均价更低基本为300元以下图7新品宣传强调功效性与试验数据证明资料来源润百颜天猫官方旗舰店薇诺娜专柜小程序可复美微信公众号信达证券研发中心表1部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览上市公司品牌名称产品名推出时间宣传特点主打成分原价元欧洲榛籽油水飞蓟籽油燕麦仁油大果越桔籽油向日葵籽油深海两节首款抗皱精华油荠籽油霍霍巴籽油全缘叶澳洲坚果启时滋养精华油20221218449以油焕活启注年轻籽油芝麻籽油白池花籽油楔基海带替普瑞酮千日菊提取物粘胶乳香树胶乳木果油白池花籽油角鲨烷泛醇柔润淡纹柔润淡纹唇膜20221219三重胜肽乙酰基六肽棕榈酰五肽-5160一抹果冻唇等淡眼纹紧眼廓双效六胜肽Pro胶原肽微囊咖啡因红宝石眼膜2022123185片亮眼周二葡糖基棓酸科学抗皱细腻六重胜肽莳萝提取物红宝石面膜2020231111595片饱满提亮红茶发酵物双重精粹珀莱雅珀莱雅高倍防晒轻盈肤感温云朵防晒202326海藻糖氧化锌二氧化钵20950ml和养护纯物理防晒灭火降噪即刻舒缓密异皮素EGCG类肝素钠柑橘果集悦沁润冻膜2023320980ml集修护持久保湿提取物脉角硫因EUK-134虾青素抗氧化抗糖面部提亮23930m1双抗精华30202346NOXAGER脱羡肌肤合欢树皮提取补水保湿37950ml物修护锁水强韧屏障盈润焕润保湿引水面霜2023411胡椒木精粹大高良姜角鲨烷20950g肌底平滑细腻补水舒缓稳Encorelane安可宁糖仙人掌花提取物焕润保湿精华水2023411179160ml肤遗亮依克多因胡椒木精粹Seadermium芽孢杆菌发酵产物Perlaura褪红舒敏修护受损保源力面膜202023731拳参根提取物牛油果树果脂川谷籽1395片湿沁润油快速屏退皮肤不适长效青刺果精粹植物甾醇伯尔硬胡桃籽特润霜20238932850g深层保湿油马齿苋提取物复活草提取物贝泰妮薇诺娜臻研御龄紧致面膜即将上市层层收紧重塑V脸3D结构芋螺肽芍药根提取物肌肽-请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8穿心莲叶小果咖啡籽高原女贞籽小氧泵眼霜2023017天速褪3色黑眼圈云南高原山茶花乙酰基四肽-5菁纯308植萃芍药苷青刺果油PRO青刺果油马齿苋提取物依克多因臻研御龄时光棕榈酰五肽-4玻色因普罗旺斯薰衣898夜修精华液草提取物芍药根提取物肌肽首个高阶抗老系列青刺果油马齿苋提取物依克多因臻研御龄时光专研高阶配方体系4周2022916棕榈酰五肽-4玻色因密蒙花提取物798赋活精华液卓效抗老芋螺肽专柜专供青刺果油马齿苋提取物依克多因臻研御龄时光棕榈酰五肽-4玻色因类视黄醇HPR758抚纹精华霜芍药根提取物肌肽植物A醇大果越桔果提取物乙酰基六多元肽紧致精华液2022101828天紧致淡纹无刺激388肽-8冻龄鲁冰花肽乳糖酸包裹水杨酸黄檗厚朴甘乳糖酸清痘精华液20221102加速瘪痘不爆皮298草提取物修护受损皮肤屏障养厚屏障特护霜202204神经酰胺NP青刺果油胆甾醇29850g角质层加固屏障密集赋活美雅安缇MLYAAT-100植物甾醇类超活抗老180015ml多效精华液胶原法国腊菊及大果越桔果提取物密集舒缓美雅安缇MLYAAT-1002紫球藻丹参修护抗老138015ml修护精华露根等多种植物精萃密集赋活修护精华组超活抗老-1320007g3合-赋活精华冻干粉修美雅安缇MLYAAT-1002多肽胶原超活精粹冻干版ml护精华溶媒液AOXMED美雅安缇MLYAAT-1002植物甾醇类密集赋活精华面霜修屏抗老128015g瑷科缦胶原神经酰胺胆甾醇游离脂肪酸美雅安缇MLYAAT-1002肌肽乙酰基紧致凝时臻颜精华水轮廓上扬层层年轻38050ml六肽-8及法国腊菊提取物美雅安缇MLYAAT-1002肌肽乙酰基紧致凝时臻颜精华液轮廓上扬层层年轻178030ml六肽-9及法国腊菊提取物紧致凝时臻颜日霜轮廓上扬层层年轻美雅安缇MLYAAT-1002壳聚糖56015g美雅安缇MLYAAT-1002肌肽乙酰基壳聚糖修护喷雾修护舒缓保湿30050ml六肽-11及法国腊菊提取物脱羧肌肽类蛇毒肽乙酰基六肽-15D玻尿酸轻龄紧颜肽年轻上扬202211棕榈酰三肽-5三氟乙酰三肽-25D玻558精华液轻龄芯生尿酸依克多因乳酸杆菌发酵物夸迪miniHAmicroHA水解透明质酸夸迪臻金蕴活轻龄眼依克多因淡纹轻龄肽Reverskin虾2023511促胶原速吸收赋新生64820g霜脊兰暗夜花皇金川黄岑小果咖啡籽白池花籽油麦角硫因棕榈酰五肽-4棕榈酰三肽-1肌肽腺淡纹眼部次抛淡纹快易吸收不刺激苷乙酰基六肽-8芋螺肽Hyacross20221122499精华液为眼周脆弱肌设计miniHAmicroHA咖啡因烟酰胺pc七叶皂苷新肌焕活纤连蛋白次匿龄小弹簧一补一小分子纤连蛋白猴面包树籽提取物20221124759华熙生物抛玻尿酸精华液固打通弹力循环秋葵水解糖蛋白润百颜焕亮鲜肌光透次抛直击氧化糖化修复屏麦角硫因ProEUK-134活力VC肌2023317459精华液障无惧氧化黯淡肽黄岑苷神经酰胺乳酸杆菌CB2-Skin广藿香白纱布面膜202023832倍速修红急救脆敏肌1195片依克多因积雪草即刻水润维稳修护嫩角鲨烷赋活寡肽传明酸TarcolHA水光透亮滋养面膜2023711495片滑滋养多重玻尿酸依克多因烟酰胺肌活复合海藻发酵精粹专利皮肤能量波蕴能焕颜精华水202388充能修护焕启肌源活力308150ml超引粒肽请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9透明质酸钠藻萃盈润专利全谱透明质酸甜菜碱美丽拟伊12小时水润光泽199-水保湿精华水20221018藻提取物小球藻提取物复活草油持续在线219-乳吨吨水乳橄榄果油烟酰胺VC乙基醚凝血酸浮水小球藻提取物美丽拟伊藻提取物透明质酸钠藻萃盈润12小时高保湿小球藻提取物专利全谱透明质酸甜保湿精华霜20221110299强沁润焕透亮菜碱复活草牛油果树果脂角鲨烷吨吨霜沿线言凝血酸C5H5重组胶原蛋白仿生组合油橄榄叶重组胶原蛋白赋能活15分钟速褪红28天稳2023222提取物全谱透明质酸泛醇卷柏提6992片舒缓精华面膜肤况可复美取物依克多因三重神经酰胺重组胶原蛋白肌御赋7天实力修护28天构筑C5HR重组胶原蛋白神经酰胺脂质体17914ml2瓶202337活修护精粹乳盾牌肌系巨苷源巨敏萃甾醇果脂36980ml1瓶维生素B5透明质酸钠依克多因二焕能舒润柔肤水202023414平衡滋润密集保湿150500m1裂酵母精粹B葡聚糖植物精粹稀有人参皂苷致研控8小时长时控油28天平稀有人参皂苷CK油橄榄叶提取物甘202351031980ml油舒缓精华乳衡舒缓草酸二钾富锌酵母萃取物巨子生物密集补水强韧修护盈全谱透明质酸双专利依克多因美丽小水膜202023831485片润焕亮拟伊藻提取物重组胶原蛋白赋能珍Human-like重组胶原蛋白C5HA-韧肤深润萃紧致抗皱面霜20221111烟酰胺单核苷酸乙酰基六肽-1牛油279抗皱紧致丰盈保龄霜果树果脂角鲨烷Human-like重组胶原蛋白三重神经酰重组胶原蛋白健肤保湿胶原修护胺全谱玻尿酸敏感调控因子馨肤248150ml20221216喷雾无惧敏感不红脸怡积雪草提取物-葡聚糖菱锌456300ml矿提取物重组胶原蛋白C5HA-烟酰胺单核苷可丽金重组胶原蛋白赋能珍抗皱紧致弹韧盈润酸乙酰基六肽-8乙酰基六肽-1六肽18915g萃紧致抗皱面霜2023420清爽上新春夏不腻-9牛油果树果脂角鲨烷麦角硫因38930g清爽版雨生红球藻肌肽DNA纳重组胶原蛋白安护修密集补水长效保湿修Human-like重组胶原蛋白依克多因1981盒2023428复面膜复肌肤敏感肌适用积雪草5片重组胶原蛋白安护舒补水保湿及时舒缓Human-like重组胶原蛋白透明质酸钠308150ml2023428缓喷雾20敏感肌适用泛醇等516300ml资料来源天猫官方旗舰店品牌官方社交平台账号Aoxmed品牌官网信达证券研发中心彩妆方面彩棠争青系列持续丰富底妆产品逐步完善3月2日彩棠于良渚艺术文化中心举办彩棠争青系列新品发布会继1月彩棠以口红单品作为新争青系列的引子品牌陆续在23月推出三色腮红盘以及眉部盘延续了公司先前的明星单品三色遮瑕三色修容盘的一盘多效逻辑包材以玉为灵感契合了品牌温润古典的气质5月末推出原生肌光润气垫粉霜针对干皮底妆主打兼顾保湿与持妆打造原生肌肤品牌继续完善底妆产品布局有望在彩妆消费恢复之下继续保持高增长趋势表2部分头部国货美妆牌近期新品情况一览上市公司品牌名称产品名推出时间宣传特点原价元争青流玉哑雾口红202301高覆盖力低负重感哑雾不干139争青流玉三色腮红盘202329多元色系细腻持色149珀莱雅彩棠争青流玉眉部盘202334一盘多效塑生动眉妆149原生肌光润气垫粉霜2023529透润无暇颠覆干皮底妆229资料来源彩棠天猫官方旗舰店信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom104公司动态跟踪41公司公告贝泰妮云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司关于与专业投资机构共同投资的公告为进一步提升公司综合竞争力和盈利能力把握战略合作机会公司拟投资于全资子公司厦门重楼私募基金管理有限公司作为管理人普通合伙人发起设立的厦门云重股权投资合伙企业有限合伙并签署厦门云重股权投资合伙企业有限合伙合伙协议其中公司作为云重基金的有限合伙人之一使用自有资金认缴出资30000万元华东医药华东医药发布2023年半年报实现营业收入20385亿元yoy1202实现归母净利润1434亿元yoy696单Q2来看营业收入10271亿元yoy1085实现归母净利润679亿元yoy665复锐医疗科技截至二零二三年六月三十日止六个月的中期业绩公告公司披露23H1业绩公司2023H1实现收入172亿美元yoy-17实现归母净利润019亿美元yoy-84实现经调整净利润021亿美元yoy-171毛利率净利率分别为614109同比分别43-08pct珀莱雅关于2022年限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销实施公告鉴于公司2022年限制性股票激励计划授予的6名激励对象已离职而不再符合激励条件公司将回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票共计78008股同时因授予的3名激励对象2022年绩效考核未达标不满足当期限制性股票全部解除限售的条件公司将回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票共计27342股综上本次回购注销的限制性股票合计105350股昊海生科昊海生科发布2023年半年报位于业绩预告中枢水平23H1公司实现营收1313亿元yoy36归母净利润205亿元yoy18923Q2营收702亿元yoy42归母净利润124亿元yoy1130扣非归母净利润116亿元yoy207323Q2实现毛利率7064同比-19pct实现净利率1763同比155pct公司股东减持股份期限届满暨减持结果公告近日公司收到楼国梁先生出具的关于股份减持结果的告知函楼国梁先生本次股份减持计划时间届满截至2023年8月22日楼国梁先生已通过集中竞价的方式累计减持公司股份973889股占公司目前总股本171287974股的05686通过大宗交易方式减持公司股份0股楼国梁先生当前持股数量为26151186股占公司目前总股本171287974股的35911科思股份科思股份发布2023年半年报23H1营收1190亿元4509归母净利351亿元13869扣非归母净利344亿元14560其中23Q2单季度营收602亿元4789归母净利190亿元11423扣非归母净利187亿元11391请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11爱美客爱美客2023年半年度报告公司23H1实现营收1459亿元yoy6493实现归母净利润963亿元yoy6466实现扣非归母净利润934亿元yoy6537毛利率净利率分别为95416586同比分别103-093pct单Q2来看实现营收829亿元yoy8260实现归母净利润549亿元yoy7653实现扣非归母净利润547亿元yoy7923毛利率净利率分别为95516610同比分别118-235pct爱博医疗爱博医疗披露2023半年报23H1公司实现营收407亿元同比49实现归母163亿元同比3223Q2营收217亿元同比53归母085亿元同比31扣非078亿元同比3023Q2公司实现毛利率83同比-2pct实现净利率38同比-7pct力合科创力合科创发布2023年半年报23H1营收1125亿元yoy-017归母净利223亿元yoy9458扣非归母净利089亿元yoy6028其中23Q2单季度营收563亿元yoy-1434归母净利173亿元yoy11657扣非归母净利083亿元5949普门科技普门科技发布2023年半年报23H1营收558亿元yoy2497归母净利135亿元yoy3519扣非归母净利126亿元yoy3525其中23Q2单季度营收281亿元yoy1848归母净利046亿元yoy4342扣非归母净利043亿元4818新瀚新材新瀚新材发布2023年半年报23H1营收230亿元yoy2556归母净利052亿元yoy409扣非归母净利047亿元yoy806其中23Q2单季度营收117亿元yoy3971归母净利026亿元yoy648扣非归母净利024亿元2042华业香料华业香料发布2023年半年报23H1营收133亿元yoy1156归母净利17203万元yoy-8949扣非归母净利8245万元yoy-9267其中23Q2单季度营收067亿元yoy688归母净利344万元yoy-9964扣非归母净利-5082万元-10831锦盛新材锦盛新材发布2023年半年报23H1营收120亿元yoy-1395归母净利-90506万元yoy-43489扣非归母净利-013亿元yoy-40308其中23Q2单季度营收069亿元yoy-481归母净利-20898万元yoy-53082扣非归母净利-43452万元-31697锦波生物山西锦波生物医药股份有限公司超额配售选择权实施公告锦波生物按照本次发行价格4900元股在初始发行规模50000万股的基础上全额行使超额配售选择权新增发行股票数量7500万股由此发行总股数扩大至57500万股发行人总股本由673360万股增加至680860万股发行总股数占发行后总股本的845发行人由此增加的募集资金总额为367500万元连同初始发行规模50000万股股票对应的募集资金总额2450000万元本次发行最终募集资金总额为2817500万元扣除发行费用不含税金额340441万元募集资金净额为2477059万元请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12键凯科技关于首次公开发行部分限售股上市流通的公告本次上市流通的限售股属于公司首次公开发行限售股共涉及2名股东本次申请上市流通的限售股共计24012457股占公司总股本的比例为398296限售股锁定期为自公司股票上市之日起36个月该部分限售股将于2023年8月28日起上市流通拉芳家化关于控股股东部分股份解除质押及再质押的公告控股股东及其一致行动人未来半年内将到期的股份质押数量为7450000股占其合计所持股份比例的563占公司总股本的331对应融资余额4000万元未来一年内将到期的股份质押数量为24750000股占其合计所持股份比例的1870占公司总股本的1099对应融资余额13100万元还款资金来源包括个人日常收入上市公司股票分红投资收益等水羊股份关于向激励对象授予限制性股票的公告本次向激励对象授予限制性股票共计3170689万股激励成本将根据本激励计划的归属安排分期摊销确定2023年8月23日作为授予日向符合授予条件的326名激励对象共计授予3170689万股限制性股票授予价格为787元股请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom135行业动态跟踪51医美行业动态填补减重市场新药空白仁会生物与上药康德乐签署战略合作8月14日上药康德乐与仁会生物在上海举行战略合作签约仪式本次战略协议的签署意味着仁会生物和上药康德乐达成了包括直销分销等全方位的合作预示着双方将携手填补减重市场的新药应用空白上药康德乐也将充分发挥自身直销及分销资源优势为双方在未来开展更全面的合作奠定基础胶原自生小分子化合物Olandu据日本读卖新闻社时事通信社朝日新闻社产业经济新闻社等知名媒体报道世界新发现胶原自生小分子化合物Olandu解决内源抗老的世界性难题在成纤维细胞上开展细胞毒性检测实验MTT检测结果显示Olandu在超过实验最佳作用浓度30倍实验中的最高浓度情况下未表现出成纤维细胞毒性胶原自生小分子化合物Olandu的新发现解决了高效让型胶原蛋白内源生成的世界性难题是抗衰护肤科研领域的里程碑将为肌肤内源抗衰提供了全新的答案52化妆品行业动态蓝晶微生物与欧莱雅达成新研发合作近日北京蓝晶微生物科技有限公司以下简称蓝晶微生物与欧莱雅中国研发团队签署了生物合成工业化研发协议此次合作是欧莱雅集团在中国推进绿色科学变革的重要一步旨在利用合成生物技术获取更加天然绿色的美妆成分欧莱雅小美盒关停8月16日欧莱雅集团高档化妆品部旗下新兴品牌小美盒MyBeautyBox发布重要公告称欧莱雅集团小美盒微信微博小红书以及抖音官方账号计划于2023年8月31日停止运营并于2023年9月30日注销欧莱雅集团小美盒官方店铺计划于2023年9月30日关闭对于此次关停欧莱雅称是基于公司策略调整具体原因没有言明贝泰妮出资3亿成立基金拓宽版图8月17日云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司发布了关于与专业投资机构共同投资的公告公告显示为了进一步提升公司综合竞争力和盈利能力把握战略合作机会贝泰妮拟投资于全资子公司厦门重楼私募基金管理有限公司作为管理人普通合伙人发起设立的厦门云重股权投资合伙企业有限合伙并签署厦门云重股权投资合伙企业有限合伙合伙协议科蒂与阿迪达斯续签协议继续发力个护领域8月18日科蒂COTY宣布与阿迪达斯续签长期协议科蒂公司首席执行官苏-纳比SueNabi指出最近几个月科蒂推出了阿迪达斯ActiveSkinandMind活力净肤系列丰富了阿迪达斯的身体护理产品科蒂表示阿迪达斯和科蒂的合作关系一直侧重于个人护理健康运动和运动生活方式以及在香水对运动表现的影响等领域进行研究和创新未来将继续保持在个人护理的优势知原药业第2轮问询冲击祛痘第一股8月21日深交所向江苏知原药业股份有限公司发出第2轮审核问询函这意味着知原药业在IPO之路上又近了一步如若成功上市或将成为A股祛痘第一股请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom146外资持股变动情况61美容护理行业外资持股情况2021年以来外资持股美容护理板块总市值整体呈现提升趋势2021年年初外资持股市值为8407亿元占比177至2022年末外资持股市值达19475亿元占比411近期美容护理板块外资持股市值波动下降从2023年8月14日的16440亿元降至8月25日的14770亿元持股比例由384降至365注因统计为外资持有市值股价变化亦会影响市值金额图8美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势202101-2023082505045200403515030251002015501005000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月31245678912345678912345678111011121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220232023202320232023202320232023202220212021202120222022持股市值亿元左轴占总市值比重右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心注持股市值及占比均为全部外资下同图9美容护理外资持股比例波动下降20230814-202308251703901653853801603751553701503651453601403551353502023814202381520238162023817202381820238212023822202382320238242023825持股市值亿元左轴占总市值比重右轴资料来源Wind信达证券研究开发中心62重点标的外资持股变动从外资重点公司持股变动情况看近期贝泰妮华熙生物出现增持爱美客珀莱雅出现减持8月14日至8月25日外资减持医美龙头爱美客443万股持股比例自982降至932外资增持贝泰妮744万股持股比例自473升至507外资增持华熙生物51万股持股比例自253升至256外资减持珀莱雅3615万股持股比例自2104降至2013请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图10外资持有爱美客比例小幅下降图11外资持有贝泰妮比例小幅上升100012180089001600780010140067008120056001000500648004003300460040022002100200100002022-02-222022-10-252021-12-142022-01-172022-03-232022-04-222022-05-192022-06-172022-07-202022-08-182022-09-192022-11-232022-12-222023-02-022023-02-282023-03-242023-04-222023-05-182023-06-132023-07-112023-08-092022-11-142021-12-202022-01-242022-03-022022-04-012022-05-032022-05-312022-07-052022-08-042022-09-052022-10-132022-12-122023-01-172023-02-212023-03-182023-04-182023-05-152023-06-102023-07-102023-08-09系统持股量万股左轴占流通股右轴系统持股量万股左轴占流通A股右轴A资料来源Wind信达证券研究开发中心资料来源Wind信达证券研究开发中心图12外资持有华熙生物比例轻微上升图13外资持有珀莱雅比例显著下降100010100003090009009258008800070077000206006600050055000154000400410300330002002200051001100000002021-07-152023-05-082021-01-052021-02-232021-04-122021-05-312021-08-262021-10-222021-12-032022-01-192022-04-122022-05-232022-07-072022-08-182022-09-302022-11-182023-01-052023-02-212023-03-282023-06-132023-07-242023-05-182021-12-142022-01-172022-02-222022-03-232022-04-222022-05-192022-06-172022-07-202022-08-182022-09-192022-10-252022-11-232022-12-222023-02-022023-02-282023-03-242023-04-222023-06-132023-07-122023-08-10系统持股量万股左轴占流通A股右轴系统持股量万股左轴占流通A股右轴资料来源信达证券研究开发中心资料来源信达证券研究开发中心WindWind请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom167风险因素宏观因素影响消费情绪目前疫情仍存在反复风险宏观经济表现偏弱为消费复苏带来一定阻碍监管政策变动化妆品或医美行业的监管政策变动可能会对公司业务产生一定扰动并影响市场情绪新品表现不及预期若品牌推出的新品在渠道渗透销售数据使用反馈等方面表现不及预期可能会对品牌的盈利水平造成一定影响品牌舆情风险品牌若没有及时监测回应部分社交平台上的舆情可能导致舆情积蓄爆发影响品牌声誉请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17研究团队简介TableIntroduction刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师王越美护社服高级分析师上海交通大学金融学硕士南京大学经济学学士2018年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美社会服务行业周子莘美护分析师南京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证券社会服务行业美护分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美涂佳妮社服零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学士曾任兴业证券社服零售行业分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖免税眼视光隐形正畸宠物零售等行业李汶静伊利诺伊大学香槟分校理学硕士西南财经大学经济学学士2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美林凌厦门大学经济学院金融硕士2023年2月加入信达证券研究所主要覆盖化妆品医美板块请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19