事件：8月19日，普联软件发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司营收1.52亿元，同比下降6.11%；实现归母净利润-0.32亿元，同比下降436.67%，实现扣非净利润-0.37亿元，同比下降754.70%。
　　点评：
　　公司业绩短期承压，在手订单充足支撑下半年业绩回暖。2023年上半年营业收入同比下降，主要系公司业务模式呈明显季节性分布，上半年销售额占全年比重较低，同时公司持续拓展新客户、新领域，对订单的签订、交付、确收等有一定滞后影响。2023年上半年底已签订但尚未履行的合同收入3.43亿元，较去年同期增长19.5%，且下半年将迎来司库项目验收，增长动力充沛。
　　提升战略客户服务能力，推进信创ERP研发工作。上半年公司六大央企战略客户的既有业务稳定开展，从财务与集团管控信息化建设领域向生产管理领域扩展。公司积极响应战略客户信创需求，深度参与客户国产ERP的方案设计与软件研发工作。开展思源时代、世圭谷两家子公司收购后的整合，基本完成技术平台信创改造、技术路线整合、解决方案梳理等工作，面向战略客户的综合服务能力得到提升。目前公司基于信创环境已完成了集团财务核心模块研发，在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破，正在积极探索试点落地。
　　深耕优势业务领域，着力开拓新业务。1）司库业务：公司目前司库业务近三十家客户均为大型集团企业，上半年新中标中国中化、山东能源两家大型集团客户。2）业财一体化共享服务：完成山东高速业财中台、海尔集团费用中台的交付，中标中国中化财务共享项目。3）金融监管与XBRL数据应用：加强金融行业研发投入，重点打造风险管理、偿二代、XBRL数据应用产品，逐步建立金融行业细分领域的领先优势。
　　4）新业务领域：公司依托在石油石化的积累优势拓展生产领域业务，在油气田生产物联网建设、勘探开发数据治理、油气生产管理数字化移交、油藏分析等业务方面保持了一定延续性；重点研发推广矿山行业的综合管控平台和智慧安全平台产品，并已在中煤集团、开滦集团、金川集团的所属部分煤矿上线应用。
　　投资建议：公司在手订单充足，且下半年将迎来司库项目验收，新业务新产品有序推进，业绩有望回暖。预计公司2023-2025年营业收入分别为9.18、12.15、15.51亿元，归母净利润分别为1.87、2.70、3.50亿元，EPS分别为1.31、1.90、2.47元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：客户关系变动的风险；市场竞争加剧的风险；宏观经济形势变动的风险；产品研发不及预期的风险。
　　
　　

研究报告全文：TableTitle业绩短期承压下半年业绩有望回暖普联软件TableReportDate300996公司简评报告20230901评级买入核心观点TableSummary翟炜事件8月19日普联软件发布2023年半年度报告2023年上半年公司首席分析师营收152亿元同比下降611实现归母净利润-032亿元同比下降SAC执证编号S0110521050002zhaiweisczqcomcn43667实现扣非净利润-037亿元同比下降75470电话13581945259点评李星锦公司业绩短期承压在手订单充足支撑下半年业绩回暖2023年上半分析师年营业收入同比下降主要系公司业务模式呈明显季节性分布上半年SAC执证编号S0110521070001lixingjinsczqcomcn销售额占全年比重较低同时公司持续拓展新客户新领域对订单的电话86-10-81152697签订交付确收等有一定滞后影响2023年上半年底已签订但尚未履行的合同收入亿元较去年同期增长且下半年将迎来司库343195市场指数走势最近TableChart1年项目验收增长动力充沛15普联软件沪深300提升战略客户服务能力推进信创ERP研发工作上半年公司六大央1企战略客户的既有业务稳定开展从财务与集团管控信息化建设领域向05生产管理领域扩展公司积极响应战略客户信创需求深度参与客户国0产的方案设计与软件研发工作开展思源时代世圭谷两家子公4824281915ERP--NovJun----AugJanMarAug-05司收购后的整合基本完成技术平台信创改造技术路线整合解决方资料来源wind案梳理等工作面向战略客户的综合服务能力得到提升目前公司基于信创环境已完成了集团财务核心模块研发在关键性能指标和功能创新公司基本数据TableBaseData应用方面实现了多项突破正在积极探索试点落地最新收盘价元2573一年内最高最低价元59882374深耕优势业务领域着力开拓新业务1司库业务公司目前司库业市盈率当前4418务近三十家客户均为大型集团企业上半年新中标中国中化山东能源市净率当前473总股本亿股201两家大型集团客户2业财一体化共享服务完成山东高速业财中台总市值亿元5179海尔集团费用中台的交付中标中国中化财务共享项目金融监管3资料来源wind与XBRL数据应用加强金融行业研发投入重点打造风险管理偿二代XBRL数据应用产品逐步建立金融行业细分领域的领先优势4新业务领域公司依托在石油石化的积累优势拓展生产领域业务在油气田生产物联网建设勘探开发数据治理油气生产管理数字化移交油藏分析等业务方面保持了一定延续性重点研发推广矿山行业的综合管控平台和智慧安全平台产品并已在中煤集团开滦集团金川集团的所属部分煤矿上线应用投资建议公司在手订单充足且下半年将迎来司库项目验收新业务新产品有序推进业绩有望回暖预计公司2023-2025年营业收入分别为91812151551亿元归母净利润分别为187270350亿元EPS分别为131190247元股维持买入评级风险提示客户关系变动的风险市场竞争加剧的风险宏观经济形势变动的风险产品研发不及预期的风险请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明盈利预测TableProfit2022A2023E2024E2025E营收亿元69491812151551营收增速1931322932302767净利润亿元158187270350净利润增速1432177644912947EPS元股112131190247PE23201410资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告图表1普联软件营业收入亿元及增速右轴图表2普联软件归母净利润亿元及增速右轴845202006944077554661815858235100151396378630418714320536825-2084422201042544083-100152931931059314771005-20015250332-30058601-500-611201820192020202120222023H1-4000-10-43667201820192020202120222023H1-05-032-500营业收入亿元增速归母净利润亿元增速资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图表3普联软件分行业收入构成图表4普联软件毛利率净利率604781433646424289504002376340234422123015981976201142100-10201820192020202120222023H1-20-3088-30-40销售毛利率销售净利率资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金流量表百万元20222023E2024E2025E流动资产11773122631385316203经营活动现金流49059110411707现金3571261521872255净利润1584186627033500应收账款3770487764538238折旧摊销70142257354其它应收款122161213272财务费用-05-19-16-15预付账款02030405投资损失-30-175-175-175存货73497412851633营运资金变动-1126-1248-1764-1999其他123162215274其它45253640非流动资产1830297540054938投资活动现金流-623-1112-1112-1112长期投资91919191资本支出-331-1171-1171-1171固定资产744137319272417长期投资9472000000无形资产55999514171824其他-9764585858其他252252252252筹资活动现金流-58-435-357-526资产总计13603152381785821141短期借款00000000流动负债2309243327233046长期借款98-980000短期借款00000000其他23-355-373-541应付账款394523690877现金净增加额-192-956-42868其他41547190主要财务比率20222023E2024E2025E非流动负债158158158158成长能力长期借款00000000营业收入193323323277其他155155155155营业利润97215451296负债合计2466259128803204归属母公司净利润143178449295少数股东权益330330330330获利能力归属母公司股东权益10807123181464817608毛利率478477478481负债和股东权益13603152381785821141净利率228203222226利润表百万元20222023E2024E2025EROE147151185199营业收入694391851215215515ROIC133145179194营业成本3623480463408056偿债能力营业税金及附加40537190资产负债率181170161152营业费用178551486621净负债比率07000000研发费用970119115762012管理费用6517699691175流动比率510504509532财务费用-29-19-16-15速动比率478464462478资产减值损失-33-33-33-33营运能力公允价值变动收益15151515总资产周转率051060068073投资净收益134160160160应收账款周转率222209211208营业利润1626197728693717应付账款周转率763104810461029营业外收入01000000每股指标元营业外支出00000000每股收益112131190247利润总额1627197728693718每股经营现金034042073120所得税91111165217每股净资产76186810321240净利润1535186627033500估值比率少数股东损益-49000000PE231196135104归属母公司净利润1584186627033500PB338297249207EBITDA1672210031104057EVEBITDA1046833562431EPS元112131190247请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟炜北京大学硕士曾就职于中科院信工所方正证券国金证券等2021年5月加入首创证券负责计算机通信等行业研究李星锦厦门大学数学与应用数学学士美国杜兰大学金融硕士从事计算机通信方向研究3年证券从业经历分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明投资建议的比较标准1评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300看淡行业弱于整体市场表现指数的涨跌幅为基准