研究报告全文：普联软件3009961H业绩低于预期订单充沛2H业绩展望积极2023-08-211H23业绩低于我们预期公司公告1H23业绩1H23实现收入152亿元同比下降61归母净亏损032亿元扣非归母净亏损037亿元均同比由盈转亏其中2Q23实现收入098亿元同比下降133归母净亏损013亿元扣非归母净亏损015亿元均同比由盈转亏受合同签订实施交付收入确认的季节性节奏影响1H23公司收入同比下滑上半年建造一体化项目未中标前期项目投入结转销售费用约2500万元导致利润端出现亏损1H23业绩低于我们预期发展趋势受交付确收节奏影响1H23业绩短期承压公司上半年收入占比较低1H22收入占全年比例231H23受新客户新业务订单签订实施交付收入确认节奏影响致收入下滑石油石化建筑地产金融保险行业收入分别-104-198364至068042020亿元上半年由于建造一体化项目未中标前期项目投入结转销售费用约2500万元影响利润表现优势领域持续夯实国产ERP稳步推进根据采招网公开订单数据上半年公司新中标中国中化中标金额12134万元山东能源中标金额7516万元两家大型集团客户新建司库系统订单至今已拓展近三十家大型集团企业的司库系统建设部分一期司库项目完工的集团客户逐步开始二期招标公司上半年中标中车司库管理第二阶段建设项目中标金额5576万元优势持续夯实国产ERP方面公司持续与中国石油中国中铁等战略客户合作投入我们判断2024年初或有相应订单落地在手订单充沛2H23业绩展望积极截至2Q23末公司在手订单金额343亿元季度末公司存货168亿元存货反映公司交付项目时已投入成本22年底为073亿元在手订单充沛我们认为公司2H23有望加速在手订单的确认并实现战略客户项目合同的集中签订和落地预计2H23有望实现35-40收入增速带动全年收入实现23年限制性股票计划对应的业绩考核目标盈利预测与估值考虑到建造一体化项目未能中标下调2324年收入预测4978至8901121亿元考虑到新一期限制性股票激励带来的股份支付费用影响下调2324年利润预测180130至187267亿元下调除权后目标价176至30元基于32倍2023年市盈率但考虑到公司收入增长稳健国产ERP进展积极维持跑赢行业评级目标价较现价有122上行空间现价对应287201倍20232024年市盈率风险集团统建推进不及预期新客户拓展不及预期国产ERP研发不及预期