8月18日，普联软件发布2023半年度报告。23H1公司实现营收1.52亿元，同比减少6.11%；归母净利润-3175万元，归母扣非净利润-3693万元，均同比转亏。
　　季节性因素下营收承压小幅回落，在手订单充沛支撑下半年业绩增长。2023年上半年，国内经济进入全面恢复阶段。报告期公司实现营收1.52亿元，同比下降6.11%，主要系公司业务呈明显季节性分布，上半年销售额与全年相比占比较低，同时公司持续加大新客户、新领域的业务拓展，对公司上半年的合同签订、实施交付、收入确认进度有一定的阶段性滞后影响，从而使得收入有小幅回落。受营收小幅回落、经营投入持续增长的双重影响，23H1公司毛利率42.89%同比下降7.11pcts，但我们认为这一下降更多为短期波动，全年公司仍将保持较好的毛利率水平。同时，截至2023年6月末，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为3.43亿元，在手订单充沛。保持快速增长，有望支撑公司于下半年实现较好的业绩增长。
　　战略客户持续深耕与开拓，优势领域业务不断拓展。1）战略客户：报告期内公司在中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑和中国中铁六大央企战略客户的既有业务均稳定开展，并努力从财务与集团管控信息化建设领域向生产管理领域扩展。同时，公司借助司库这一优势业务，积极拓展集团管控新业务，努力培育新战略客户，其“敲门砖”作用亦逐步显现。2）优势业务：在司库业务上，公司目前服务近三十家央企、地方国企及行业龙头集团等大型集团企业，23H1公司又新中标中国中化、山东能源两家大型集团客户。共享服务上，公司加速产品体系、产品能力和覆盖范围的拓展，为共享中心提供数字化转型服务，23H1公司完成了山东高速业财中台、海尔集团费用中台的交付，并中标中国中化财务共享项目。在金融监管与XBRL数据应用方面，公司重点打造风险管理、偿二代、XBRL数据应用产品，报告期内风险管理3.0产品已陆续在国寿海外、交银人寿、爱和宜、利安人寿、汇丰人寿、友邦人寿等客户推广应用。
　　积极开拓新业务领域，持续加强信创研发工作。1）新业务领域开拓：报告期内，公司在深耕原有优势客户与业务领域外，也在积极开拓新业务领域。公司基于石油石化多年经营积累和实践经验，组建队伍研发自主可控且理念技术先进的生产设备设施资产管理系统，以设备管理为开端向生产管理领域切入。同时，公司紧抓智能矿山安全建设这一需求与机遇，控股北京联方公司，整合双方优势资源，重点研发推广矿山行业的综合管控平台和智慧安全平台产品，并已在中煤集团、开滦集团、金川集团的所属部分煤矿上线应用。2）信创研发：信创ERP研发方面，公司基于信创环境已完成了集团财务核心模块研发，在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破，从国产芯片、操作系统、中间件到数据库，全面支持信创产品体系，目前正在积极探索试点落地。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为9.22/11.50/14.08亿元，归母净利润分别为1.97/2.53/3.38亿元，对应PE分别为28/22/16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：石油石化行业景气度下滑的风险；建筑行业业务发展不及预期的风险；战略客户、新业务领域开拓不及预期的风险；行业信创推进不及预期的风险等

研究报告全文：H1经营小幅承压两个聚焦之下业务有望加速发展普联软件300996SZ计证券研究报告公司点评2023年08月22日算机TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格2761指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师闻学臣58269492211501408增长率yoy379193328248224执业证书编号S0740519090007归母净利润百万元139158197253338Emailwenxcztscomcn增长率yoy662143246284333每股收益元069079098126168每股经营现金流量082024120123148研究助理刘一哲净资产收益率149142146162182Emailliuyz03ztscomcnPE4035282216PB65443备注股价为2023年8月21日收盘价投资要点8月18日普联软件发布2023半年度报告23H1公司实现营收152亿元同比减少611归母净利润-3175万元归母扣非净利润-3693万元均同比转亏季节性因素下营收承压小幅回落在手订单充沛支撑下半年业绩增长2023年上半年国内经济进入全面恢复阶段报告期公司实现营收152亿元同比下降611主要基本状况TableProfit系公司业务呈明显季节性分布上半年销售额与全年相比占比较低同时公司持续加大新客户新领域的业务拓展对公司上半年的合同签订实施交付收入确认进度总股本百万股201有一定的阶段性滞后影响从而使得收入有小幅回落受营收小幅回落经营投入持流通股本百万股119续增长的双重影响23H1公司毛利率4289同比下降711pcts但我们认为这一下降市价元2761更多为短期波动全年公司仍将保持较好的毛利率水平同时截至2023年6月末市值百万元5557公司已签订合同但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为343亿元在手订单充沛保持快速增长有望支撑公司于下半年实现较好的业绩增长流通市值百万元3297战略客户持续深耕与开拓优势领域业务不断拓展1战略客户报告期内公司在中国石油中国石化中国海油国家管网中国建筑和中国中铁六大央企战略客户的股价与行业TableQuotePic-市场走势对比既有业务均稳定开展并努力从财务与集团管控信息化建设领域向生产管理领域扩展同时公司借助司库这一优势业务积极拓展集团管控新业务努力培育新战略客户120其敲门砖作用亦逐步显现2优势业务在司库业务上公司目前服务近三十家普联软件沪深300央企地方国企及行业龙头集团等大型集团企业23H1公司又新中标中国中化山东100能源两家大型集团客户共享服务上公司加速产品体系产品能力和覆盖范围的拓80展为共享中心提供数字化转型服务23H1公司完成了山东高速业财中台海尔集团60费用中台的交付并中标中国中化财务共享项目在金融监管与XBRL数据应用方面40公司重点打造风险管理偿二代XBRL数据应用产品报告期内风险管理30产品已20陆续在国寿海外交银人寿爱和宜利安人寿汇丰人寿友邦人寿等客户推广应0用-20积极开拓新业务领域持续加强信创研发工作1新业务领域开拓报告期内公司2022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07-40在深耕原有优势客户与业务领域外也在积极开拓新业务领域公司基于石油石化多公司持有该股票比例年经营积累和实践经验组建队伍研发自主可控且理念技术先进的生产设备设施资产相关报告管理系统以设备管理为开端向生产管理领域切入同时公司紧抓智能矿山安全建设这一需求与机遇控股北京联方公司整合双方优势资源重点研发推广矿山行业的综合管控平台和智慧安全平台产品并已在中煤集团开滦集团金川集团的所属部分煤矿上线应用2信创研发信创ERP研发方面公司基于信创环境已完成了集团财务核心模块研发在关键性能指标和功能创新应用方面实现了多项突破从国产芯片操作系统中间件到数据库全面支持信创产品体系目前正在积极探索试点落地盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年营业收入分别为92211501408亿元归母净利润分别为197253338亿元对应PE分别为282216倍维持买入评级风险提示事件石油石化行业景气度下滑的风险建筑行业业务发展不及预期的风险战略客户新业务领域开拓不及预期的风险行业信创推进不及预期的风险等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表TableFinance2单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金357479692956营业收入69492211501408应收票据691214营业成本362480592715应收账款377433492568税金及附加4689预付账款0011销售费用18232935存货737688100管理费用6588105106合同资产0000研发费用97128162194其他流动资产364363366367财务费用-3-3-5-7流动资产合计1177136116492005信用减值损失-3-3-3-3其他长期投资0000资产减值损失0-1-1-1长期股权投资9101011公允价值变动收益2000固定资产74665851投资收益3555在建工程0000其他收益10121517无形资产10131620营业利润163212275373其他非流动资产89278281286营业外收入0000非流动资产合计183365366367营业外支出0000资产合计1360172620152372利润总额163212275373短期借款0303030所得税9152235应付票据0000净利润154197253338应付账款39535657少数股东损益-5000预收款项0000归属母公司净利润159197253338合同负债25466384NOPLAT151194249332其他应付款8131313EPS摊薄079098126168一年内到期的非流动负债10000其他流动负债149215264297主要财务比率流动负债合计231357427482会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率193328248224其他非流动负债16202530EBIT增长率85308297352非流动负债合计16202530归母公司净利润增长率143246284333负债合计247377452512获利能力归属母公司所有者权益1081131715301827毛利率478479486492少数股东权益33333333净利率221214220240所有者权益合计1114135015631860ROE142146162182负债和股东权益1360172620152372ROIC223265270281偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率214222181218会计年度20222023E2024E2025E债务权益比23373532经营活动现金流49242248297流动比率51383942现金收益158206260342速动比率48363740存货影响-30-3-12-11营运能力经营性应收影响-141-59-60-78总资产周转率05050606经营性应付影响-111931应收账款周转天数157158145135其他影响74795643应付账款周转天数47353329投资活动现金流-62-187-4-5存货周转天数58565047资本支出-80-6-7-8每股指标元股权投资000-1每股收益079098126168其他长期资产变化18-18134每股经营现金流034168172207融资活动现金流-667-31-28每股净资产75291610641271借款增加102000估值比率股利及利息支付-42-62-73-101PE35282216股东融资42000PB5443其他影响-161094273EVEBITDA74564433-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评来源wind中泰证券研究所投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分