研究报告全文：上海医药601607主营业务收入保持良性增长工业板块增长亮眼2023-09-011H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩营业收入132592亿元同比增长187归母净利润2610亿元同比减少2938扣非净利润2199亿元同比减少17961H23业绩符合我们的预期发展趋势上半年公司主营保持良好增长态势去年同期公司子公司青春宝搬迁取得收益今年上半年参股公司上药康希诺计提资产减值准备剔除上述一次性特殊损益影响经调整归母净利润3076亿元同比增长934剔除上药康希诺影响后的扣非归母净利润为2666亿元与上年同期基本持平工业板块收入和利润增长亮眼1H23工业收入14699亿元同比增长1264医药工业贡献利润1328亿元同比增长2032023年上半年中药板块实现工业收入5120亿元同比增长2164分销业务保持稳健态势1H23分销收入117893亿元同比增长1950医药商业贡献利润1770亿元同比增长14公司公告上半年公司创新药板块销售同比增长约24成功引入14个进口总代品种进口疫苗总代业务逐渐回升同比增长157公司器械大健康等非药业务销售约204亿元同比增长约2216研发稳步推进1H23公司研发投入1218亿元同比增长2591其中研发费用1026亿元同比增长2676公司公告截至2023年8月公司新药管线共64项其中已有3项提交preNDA或上市申请盈利预测与估值考虑公司计提资产减值准备我们下调公司激励增发股份调整后20232024年EPS预测198183至138元157元同比增长-92和140当前A股股价对应20232024年130倍114倍市盈率H股股价对应20232024年84倍71倍市盈率我们维持A股和H股跑赢行业评级同步下调A股目标价180至220元对应20232024年160倍140倍市盈率较当前股价有230的上行空间我们同步下调H股目标价180至1572港币对应20232024年102倍87倍市盈率较当前股价有219的上行空间风险药品集中采购压力医药工业业务增长不及预期新品研发不及预期