1、2023H1打新仍有可观收益增强，7月打新赚钱效应环比回暖
　　在科创板新股和主板首批注册制新股亮眼首日表现的作用下，2023年上半年网下打新市场仍具备较好的赚钱效应，截至2023年6月30日，5亿规模A/B类账户全市场打新收益率分别达1.08%/0.85%，与2022年上半年基本持平。7月份创业板的打新收益在豪恩汽电、国科恒泰、赛维时代等新股取得100%左右首日涨幅的作用下实现显著提升，从而带动7月打新赚钱效应环比回暖。
　　2、本期乖宝宠物、威迈斯、阿特斯值得重点跟踪
　　乖宝宠物是国内宠物食品领军企业，基于出口代工业务经验，逐步实现了自主品牌转型，其中自有品牌麦富迪一骑绝尘，在线上渠道的品牌建设取得了较大成功，连续多年在天猫、京东年度大促中销售额排名前二。此外，公司还成立了弗列加特子品牌，收购Waggin’Train等品牌完善品牌矩阵和产品布局，打造了多款爆款产品。我国宠物食品行业相比海外仍处于发展初期，宠物食品渗透率和行业集中度均与发达国家存在较大差距，且市场份额主要被海外巨头占据。近年来，受到供应链以及渠道因素影响，海外企业高市占率格局逐步瓦解，公司作为本土宠物食品领军企业，有望凭借自有品牌麦富迪以及丰富的产品线和线上渠道营销经验引领国产替代进程，获取更高的市场份额。另一方面，公司积极推进产品升级，实现中高端产品全覆盖，并通过代理K9 Natural进一步打通高端市场，有利于公司获取更多品牌溢价优势，进一步扩充优质客户群。
　　威迈斯是国内新能源汽车集成式车载电源龙头，根据NETimes数据，2020-2022年，公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额分别占据了17.30%、20.90%和20.40%，排名分别为第1名、第1名和第2名。公司核心技术领先，率先实现了车载电源功率级整合，产品集成化程度领跑行业，并实现了车载电源集成产品在体积、重量、成本等方面的大幅降低。此外，公司率先突破了800V高压平台核心难题并量产上市，获得了小鹏汽车、理想汽车、岚图汽车以及上汽集团的定点公司。展望未来，随着800V快充技术逐渐成熟，明显的充电效率优势将快速推动其渗透率提升，800V快充车型需求量和销量将迎来飞速增长，公司作为800V技术领头羊，有望受益于800V产品放量。在车载电源产品基础上，随着汽车轻量化要求越来越高，公司积极开展电驱系统业务，推出了以电机控制器、电驱三合一总成以及电驱多合一总成产品，形成公司第二增长曲线。此外，公司应用第三代半导体功率器件MOSFET技术，开发了40kW液冷充电桩模块产品，随着液冷充电桩渗透率的提升，有望打开公司成长空间。
　　阿特斯是全球领先的光伏组件厂商，始终位列全球光伏组件供应商第一梯队，根据BNEF报告，公司系2022年全球最具融资价值组件品牌。在P型组件方面，公司产品核心的功率指标处于行业领先水平。在N型组件方面，公司系N型技术领航者，2022年推出的新一代TOPCon产品TOPBiHiKu7，性能优势明显，组件功率可达695W，衰减率更低，且能为电站减少度电成本；同年，公司推出了HJT产品HiHero，其效率位居最高效组件前列。展望未来，公司深耕全球市场多年，在全球建立了成熟的供应和销售体系，有望充分受益于光伏市场全球化和多元化。此外，随着磷酸铁锂价格下降，地面电站需求回暖，全球大储市场将快速增长，公司较早布局大型储能业务，占据先发优势，且母公司CSIQ储能项目储备丰富，公司有望直接受助于母公司的技术和资源，在大储市场占据一席之地。
　　3、风险提示：相关政策调整、市场剧烈波动

研究报告全文：证券研究报告2023H1网下打新收益依然可观重点跟踪乖宝宠物威迈斯阿特斯任浪分析师周佳分析师证书编号S0790519100001证书编号S0790523070004邮箱renlangkyseccn邮箱zhoujiakyseccn2023年9月1日核心观点12023H1打新仍有可观收益增强7月打新赚钱效应环比回暖在科创板新股和主板首批注册制新股亮眼首日表现的作用下2023年上半年网下打新市场仍具备较好的赚钱效应截至2023年6月30日5亿规模AB类账户全市场打新收益率分别达108085与2022年上半年基本持平7月份创业板的打新收益在豪恩汽电国科恒泰赛维时代等新股取得100左右首日涨幅的作用下实现显著提升从而带动7月打新赚钱效应环比回暖2本期乖宝宠物威迈斯阿特斯值得重点跟踪乖宝宠物是国内宠物食品领军企业基于出口代工业务经验逐步实现了自主品牌转型其中自有品牌麦富迪一骑绝尘在线上渠道的品牌建设取得了较大成功连续多年在天猫京东年度大促中销售额排名前二此外公司还成立了弗列加特子品牌收购WagginTrain等品牌完善品牌矩阵和产品布局打造了多款爆款产品我国宠物食品行业相比海外仍处于发展初期宠物食品渗透率和行业集中度均与发达国家存在较大差距且市场份额主要被海外巨头占据近年来受到供应链以及渠道因素影响海外企业高市占率格局逐步瓦解公司作为本土宠物食品领军企业有望凭借自有品牌麦富迪以及丰富的产品线和线上渠道营销经验引领国产替代进程获取更高的市场份额另一方面公司积极推进产品升级实现中高端产品全覆盖并通过代理K9Natural进一步打通高端市场有利于公司获取更多品牌溢价优势进一步扩充优质客户群威迈斯是国内新能源汽车集成式车载电源龙头根据NETimes数据2020-2022年公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额分别占据了17302090和2040排名分别为第1名第1名和第2名公司核心技术领先率先实现了车载电源功率级整合产品集成化程度领跑行业并实现了车载电源集成产品在体积重量成本等方面的大幅降低此外公司率先突破了800V高压平台核心难题并量产上市获得了小鹏汽车理想汽车岚图汽车以及上汽集团的定点公司展望未来随着800V快充技术逐渐成熟明显的充电效率优势将快速推动其渗透率提升800V快充车型需求量和销量将迎来飞速增长公司作为800V技术领头羊有望受益于800V产品放量在车载电源产品基础上随着汽车轻量化要求越来越高公司积极开展电驱系统业务推出了以电机控制器电驱三合一总成以及电驱多合一总成产品形成公司第二增长曲线此外公司应用第三代半导体功率器件MOSFET技术开发了40kW液冷充电桩模块产品随着液冷充电桩渗透率的提升有望打开公司成长空间阿特斯是全球领先的光伏组件厂商始终位列全球光伏组件供应商第一梯队根据BNEF报告公司系2022年全球最具融资价值组件品牌在P型组件方面公司产品核心的功率指标处于行业领先水平在N型组件方面公司系N型技术领航者2022年推出的新一代TOPCon产品TOPBiHiKu7性能优势明显组件功率可达695W衰减率更低且能为电站减少度电成本同年公司推出了HJT产品HiHero其效率位居最高效组件前列展望未来公司深耕全球市场多年在全球建立了成熟的供应和销售体系有望充分受益于光伏市场全球化和多元化此外随着磷酸铁锂价格下降地面电站需求回暖全球大储市场将快速增长公司较早布局大型储能业务占据先发优势且母公司CSIQ储能项目储备丰富公司有望直接受助于母公司的技术和资源在大储市场占据一席之地3风险提示相关政策调整市场剧烈波动目录CONTENTS12023H1打新仍有可观收益增强7月打新赚钱效应环比回暖2重点跟踪乖宝宠物威迈斯阿特斯3风险提示112023H1新股发行节奏放缓募资额同比大幅下滑全面注册制过渡期使得2023Q1双创板块发行数量明显减少大项目数量减少使得主板平均募资额显著下降2023H1全市场除北交所首发募资额同比大幅下滑主板方面2023年上半年募资额超过50亿的仅有陕西能源一家相比之下2022年上半年上市的中国移动和中国海油分别实现了520亿和323亿的募资额因此即使2023年上半年发行数量有所上升但平均募资额的下降使得主板的募资额只有1722亿元仅为2022年上半年的57双创板块方面受春节因素和全面注册制推进影响2023年一季度双创板块新股发行节奏有所放缓科创板创业板各发行询价新股913只发行数量较2022年一季度明显下降2023年二季度双创板块新股发行节奏显著提升发行数量与2022年一季度基本持平从而使得2023年上半年双创板块询价新股募资额只有1258亿元仅为2022年上半年的64因此主板平均募资额的下降和双创板块发行数量的减少使得2023年上半年全市场除北交所的首发募资额同比大幅下滑图12023H1询价新股发行数量有所下降图22023H1询价新股平均募资额有所下滑亿元图32023H1询价新股募资总额亦有所下滑45120601000200040900180010050358001600700140030804060012002560305001000204008001540203006001020102004005100200000002022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2创业板科创板主板总计创业板科创板主板创业板科创板主板合计数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所122023H1双创板块入围率明显提升AB类中签率显著下滑破发缓解后双创板块新股入围率明显提升2023H1中签率有所下降随着询价新规以来注册制新股破发趋于常态化机构参与打新热情有所降温2023Q2科创板创业板新股的平均打新账户数已分别下降至84497503户但在中科飞测中芯集成湖南裕能等21家新股超90的入围率的带动下2023Q2双创板块的入围率已回升至80左右入围率的提升导致2023年上半年双创板块中签率出现下滑科创板创业板A类账户的平均中签率由2022Q1的006005下降至2023Q2的004004图42023H1网下打新账户数有所下降图52023H1双创板块入围率回升至80左右图62023H1双创板块A类中签率明显下滑图72023H1双创板块B类中签率下滑16000100014006014000900120050120008001010000700040608000008500030600040006400000203000420002000200100102022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q200000000创业板参与询价账户数2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2科创板参与询价账户数创业板入围率科创板入围率创业板A类中签率科创板A类中签率创业板B类中签率科创板B类中签率主板参与询价账户数主板入围率主板A类中签率主板B类中签率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所132023H1科创板破发情况明显改善首日涨幅显著提升2023年上半年科创板破发情况明显改善新股上市首日涨幅显著提升在发行定价逐渐回归理性的作用下2023年上半年双创板块上市的新股有21只出现破发破发率为2877破发数量和破发率均较2022年上半年出现明显下滑其中科创板只有6只新股破发破发率仅为1714较2022年上半年25只的破发数量和4464的破发率出现明显下降同时英方软件裕太微中润光学茂莱光学云天励飞中科飞测航天软件华丰科技等8只新股超100的涨幅更是带动科创板未破发新股的涨幅实现显著回升在破发缓解和未破发新股涨幅回升的双重驱动下2023年上半年科创板新股的平均首日涨幅已提升至534图82023H1科创板破发情况明显改善图92023H1科创板未破发新股首日涨幅明显提升图102023H1科创板新股平均首日涨幅显著提升186090901680805014707012406060105030508404062030304201020210100002022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q20科创板破发数量创业板破发数量科创板未破发新股平均涨幅2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2科创板破发率创业板破发率创业板未破发新股平均涨幅科创板首日平均涨幅创业板首日平均涨幅数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所132023H1科创板破发情况明显改善首日涨幅显著提升业绩表现差高估值溢价新股更易破发震荡行情影响下2023年上半年新股市场破发现象延续首日破发数量已达22只除整体市场环境这一因素外通过梳理这22只首日破发新股的特征我们认为近期新股破发的原因还体现在以下几个方面1新股定价较高从发行价格看22只破发新股中有7只发行价格在50元以上1只发行价格在100元以上平均发行价格达4778元从发行市盈率看除友车科技涛涛车业慧智微智翔金泰外破发新股的首发市盈率均显著高于行业平均其中美芯晟的发行市盈率更是达到了行业平均市盈率的438倍2自身业绩表现较差破发新股中慧智微智翔金泰尚未实现盈利友车科技2022年净利润出现明显下滑表12023年上半年询价发行新股中共有22只出现首日破发首发时行业平发行价格首发市盈率首发市盈率开板日上上市板块股票代码股票简称开板日上市日均市盈率募资额亿元所属行业元倍行业平均市首日涨幅倍主板603162SH海通发展2023-03-2937252299638360341538-727交通运输688539SH高华科技2023-04-18382275013030247561269-842电子688479SH友车科技2023-05-1133995222625383511226-1412计算机688512SH慧智微-U2023-05-162092-3233-1136-894电子科创板688581SH安杰思2023-05-191258050953544143761820-119医药生物688458SH美芯晟2023-05-227500141673236437791501-585电子688443SH智翔金泰-U2023-06-203788-2529-3473-1019医药生物301246SZ宏源药业2023-03-20500041212698152742363-1610医药生物301345SZ涛涛车业2023-03-2173453578439981342008-2014汽车301386SZ未来电器2023-03-29299952143225161671050-564电力设备301203SZ国泰环保2023-04-0446132930188915511923-1288环保301281SZ科源制药2023-04-0444184372265716455855-1229医药生物301387SZ光大同创2023-04-18583235833005119231108-1238电子创业板301307SZ美利信2023-04-24323486892526343981714-863通信301360SZ荣旗科技2023-04-2571887162352320329959-914机械设备301332SZ德尔玛2023-05-18148137913047124421367-317家用电器301305SZ朗坤环境2023-05-23252526451842143591538-1065环保301399SZ英特科技2023-05-2343993883303912777968-723机械设备300804SZ广康生化2023-06-2742453266157920684785-730基础化工数据来源Wind开源证券研究所132023H1科创板破发情况明显改善首日涨幅显著提升低价小市值TMT行业新股首日表现更为优异2023年上半年询价发行新股中共有18只新股首日涨幅超100通过梳理这18只新股的特征我们认为首日表现比较好的新股具有以下几个特征1低价小市值从发行价格看18只新股中有14只发行价格在30元以下平均发行价格仅为2467元从发行市值看18只新股中有11只的发行市值均在50亿以下平均发行市值仅为671亿2位于TMT行业从18只新股的行业分布来看有一半的新股位于TMT行业其中电子行业4只计算机行业4只通信行业1只这主要是因为2023年上半年TMT行业的二级市场表现较好表22023年上半年询价发行新股中共有18只新股开板日上市首日涨幅超100首发时行业开板日上开板日上市发行价格发行市值首发市盈率首发市盈率上市板块股票代码股票简称平均市盈率募资额亿元市首日涨所属行业日元亿元倍行业平均倍幅601059SH信达证券2023-02-01825267552297147415583267514879非银金融001260SZ坤泰股份2023-02-161427164122982617878141010588汽车001337SZ四川黄金2023-03-03709297822982527909442532399有色金属001366SZ播恩集团2023-03-07932149822973466662737613130农林牧渔主板601121SH宝地矿业2023-03-10438350414041789784887614671钢铁603291SH联合水务2023-03-275862480229612701807924817888环保001287SZ中电港2023-04-10118890282681136019713225717598电子001328SZ登康口腔2023-04-1020683561367518182021589013722美容护理688435SH英方软件2023-01-19386632281186347332506481017677计算机688515SH裕太微-U2023-02-1092007360-2656-184015270电子688307SH中润光学2023-02-1623882101653627402385452510218计算机688502SH茂莱光学2023-03-0969723681848038072227592017539电子科创板688343SH云天励飞-U2023-04-04439215597-5535-389913704计算机688361SH中科飞测-U2023-05-1923607552-3544-188818962电子688562SH航天软件2023-05-241268507213370626721334126812555计算机688629SH华丰科技2023-06-279264269595133881756564014957国防军工301358SZ湖南裕能2023-02-09237718000152026505736450012549电力设备创业板301419SZ阿莱德2023-02-0924802480354426641330362012089通信数据来源Wind开源证券研究所142023H1网下打新收益依然可观5亿规模A类账户打新收益率达1082023年上半年5亿规模A类账户打新收益率达108网下打新依然具备可观的收益增强在科创板新股和主板首批注册制新股亮眼首日表现的作用下2023年上半年网下打新市场仍具备较好的赚钱效应从打新收益看2023年上半年主板科创板创业板A类账户单账户顶格申购打新收益合计达到74665万元与2022年上半年基本持平从打新收益率看截至2023年6月30日2023年上半年5亿规模AB类账户全市场打新收益率分别达108085图112023H1主板和科创板A类账户单账户打满收益显著提升万元表32023年上半年5亿规模AB类账户全市场打新收益率分别达108085400700A类账户-打新收益率B类账户-打新收益率账户规模350亿元600主板科创板创业板合计主板科创板创业板合计30050015亿0440850361660240680251182504002亿0370850361580210680251142003003亿0290800311400170650221041502005亿02206602110801405601608510010亿013044014070009039010058501000015亿0090320100510060280080422022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2主板科创板创业板合计20亿007024008038004021006032数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所157月创业板打新赚钱效应显著回暖5亿规模A类账户打新收益率达0227月份在创业板的豪恩汽电国科恒泰赛维时代等新股取得100左右首日涨幅的作用下5亿规模A类账户打新收益率达022表42023年7月5亿规模AB类账户全市场打新收益率分别达022015顶格申购单账户顶格申购打新收益打新收益率上市板块股票代码股票简称所需规模A类中签率B类中签率首日涨幅万元亿元2亿3亿5亿10亿A类B类A类B类A类B类A类B类A类B类688603SH天承科技220003002583844728200200013001500090009000600040003688638SH誉辰智能277004003-781092068-0003-0002-0003-0002-0002-0001-0001-0001688627SH精智达327003003637866057300200018002000180013001100070006688563SH航材股份1817007007-194323042304-0013-0013-0013-0013-0013-0013-0013-0013埃科光电科创板688610SH345006003-408082043-0002-0001-0002-0001-0002-0001-00010000688602SH康鹏科技312003003385735633200110011001100110007000700040003688450SH光格科技319003002-1369121095-0004-0003-0004-0003-0002-0002-0001-0001688612SH威迈斯63800300349509909300020001000200010002000100010001688651SH盛邦安全219003002378426917400120008000900060005000300030002688646SH逸飞激光304003002207321214000070005000700050004000300020001301395SZ仁信新材320004003-821114075-0004-0002-0004-0002-0002-0001-0001-0001301488SZ豪恩汽电27800400312627131597200470035004400320026001900130010301202SZ朗威股份297003002662752443800180015001700150010000900050004301292SZ海科新源300004003485756636400190012001900120011000700060004301486SZ致尚科技63400400496126721800040003000400030004000300030002301261SZ恒工精密258003002355025820600100008000900070005000400030002301370SZ国科恒泰36200500394771573109500440030004400300031002200160011301381SZ赛维时代26600400311511134492800510035004500310027001900130009昊帆生物创业板301393SZ474004003523292079300190017001900170018001600090008301272SZ英华特257003002661658835300230014002000120012000700060004301456SZ盘古智能418004003329850846800120011001200110010000900050005301329SZ信音电子294003002357634423800120008001100080007000500030002301505SZ苏州规划158003002479724415200120008000800050005000300020002301499SZ维科精密215003002809258538200270018002000130012000800060004301468SZ博盈特焊523005005-1572447382-0009-0007-0009-0007-0009-0007-0004-0004301515SZ港通医疗259003002320322918300090007000800060005000400020002301172SZ君逸数码282005003347047626300170009001600090010000500050003301519SZ舜禹股份285003002629758241500200015001900140012000800060004合计9205609503820271034402450216015401020071数据来源Wind开源证券研究所目录CONTENTS12023H1打新仍有可观收益增强7月打新赚钱效应环比回暖2重点跟踪乖宝宠物威迈斯阿特斯3风险提示21乖宝宠物国内宠物食品行业领军企业积极推进产品升级及产能扩张深耕宠物食品行业十余载始于海外代工业务逐步转为发力自主品牌业务公司发展历程主要可分为三个阶段1出口代工期2006-2012年公司成立于2006年以出口代工鸡肉干等宠物零食为主是多个国际宠物食品品牌的OEMODM供货商积累了沃尔玛CGP等优质客户2自主品牌转型期2013-2016年2013年公司积极布局国内自主品牌业务形成以麦富迪为核心的宠粮自有品牌梯队全面进军国内市场定位中高端宠物食品市场基于多年服务海外客户所积累的产品研发生产工艺质量管控优势和对行业发展的深刻理解公司自有品牌业务得以快速拓展品牌知名度持续提升3自有品牌延伸及中高端产品线拓展期2017年-至今公司积极开拓线上和线下销售渠道不断增强自有品牌麦富迪的市场影响力2018年公司推出麦富迪高端猫粮弗列加特系列重点发力高端猫粮市场2021年公司通过收购美国品牌WagginTrain和代理新西兰品牌K9Natural和FelineNatural持续发力高端宠物食品市场目前公司已形成以麦富迪WagginTrain为主的品牌矩阵其中麦富迪在国内市场备受消费者青睐多次跻身天猫TOP品牌力榜宠物第一名图12公司以宠物食品海外代工业务起家逐步发力自主品牌建设并向中高端宠物食品市场进军资料来源乖宝宠物官网开源证券研究所21乖宝宠物国内宠物食品行业领军企业积极推进产品升级及产能扩张品牌端自有品牌麦富迪发展势头迅猛通过成立弗列加特子品牌收购WagginTrain等完善中高端品牌矩阵公司自有品牌麦富迪定位中端拥有双拼粮系列益生军团系列等多个产品系列凭借较高的性价比过硬的产品质量深受消费者青睐品牌知名度持续提升同时麦富迪注重电商渠道运营线上销售表现持续亮眼根据乖宝集团公众号2022年双十一麦富迪品牌全网销售额突破281亿在天猫宠物行业品牌及抖音宠物行业品牌中排名第一在京东宠物行业品牌中排名第二在此基础上基于麦富迪品牌的成功运营经验公司积极推进高端品牌布局一方面公司推出主打高端猫粮的子品牌弗列加特拥有弗列加特高肉猫粮系列弗列加特全价冻干猫粮系列等丰富的产品矩阵另一方面公司积极收购美国高端犬用零食品牌WagginTrain还获得以天然食材为主的新西兰高端宠物食品品牌K9Natural及FelineNatural品牌的官方授权负责其中国区域内线上线下全渠道的销售和推广业务公司与全球知名高端宠物食品品牌合作不仅有望充分学习其产品理念及高端产品的生产和经营经验而且能够完善公司高端品牌矩阵从而提升公司的整体品牌形象进一步扩大公司自有品牌的销售规模根据乖宝宠物招股说明书2022年公司自有品牌业务营收规模达到2046亿元营收占比提升至6184图132022年双十一麦富迪在多个平台取得亮眼的销售表现表5公司麦富迪品牌定位中端并积极推进高端产品布局图14公司自有品牌业务营收占比达一半以上品牌品牌Logo特点100麦富迪是一个以创新技术为基础不断为犬猫提供创新美90麦富迪食的有活力的年轻品牌8070弗列加特全价高肉天然粮鲜肉高达70用鲜肉代替肉弗列加特60粉不添加防腐剂自有50生肉冻干粮秉持生肉冻干技术与生机营养理念设计出符40欧力优合宠物本性营养食谱3020Waggin至简料理哲学源自美国风靡全球Train1002019202020212022K9Natural以创造高含肉量能量与营养均衡无谷物的产品为理念代理采用新西兰天然食材制造人类食品级宠物食品自有品牌OEMODM品牌代理FelineNatural资料来源乖宝宠物集团公众号资料来源乖宝宠物官网开源证券研究所数据来源乖宝宠物招股说明书开源证券研究所21乖宝宠物国内宠物食品行业领军企业积极推进产品升级及产能扩张产品端公司生产基地具备一定的区位优势产品质量获主要海外国家官方机构的认可打造了一系列爆款产品1产地方面一方面公司所在地山东省是农畜产品大省凭借强大的区位优势公司在原材料土地物流制造等方面都有显著的成本优势另一方面公司还在泰国建设生产基地提高原材料品质的同时能够降低贸易摩擦等因素带来的潜在风险有效保障海外业务原材料的供应稳定2产品质量方面公司原材料由全球9大天然食材产地直供前五大供应商中的鸡鸭原料供应商均为行业头部企业通过严格把控原料质量公司产品品质稳定质量高目前公司产品质量已通过BRCGS认证FSSC22000认证FSMA认证IFS认证GMP认证和HACCP认证并取得美国FDA加拿大CFIA日本MAFF欧盟FVO等海外宠物食品消费大国官方机构的认可3爆品打造方面为提升产品吸引力公司积极打造多款爆品销售表现亮眼例如公司鲜肉冻干粮工艺曾用于航空食品将原切鲜肉在低温真空环境下进行脱水处理成功锁住鲜肉的营养成分公司双拼粮臻选全球优质食材低温烘焙得到的鲜香肉粒能够有效解决宠物的挑食问题兼具营养与美味特性弗列加特高肉粮使用高鲜肉不添加肉粉图15公司在农畜产品大省山东建厂具有一定的区位优势图16公司产品质量取得欧美日等海外宠物食品主要消费区域的权威认可资料来源乖宝宠物官网资料来源乖宝宠物官网21乖宝宠物国内宠物食品行业领军企业积极推进产品升级及产能扩张研发端公司注重积累先进生产工艺持续推出创新性宠物食品1技术研发方面公司于2008年成立研发中心下设宠物营养研发中心新产品研究中心宠物健康护理研究中心检测中心和中心实验室专门负责新产品新技术的研发和宠物基础研究工作公司始终把握行业新技术新工艺的发展趋势与方向将行业先进的鲜肉瞬时高温乳化添加技术热风干燥宠物食品质量工艺及装备控制技术真空冻干全价宠物食品质量工艺及装备控制技术等一系列核心技术应用到宠物食品的生产过程中此外公司顺应宠物食品健康化高端化定制化趋势前瞻布局个性化定制MES智能柔性生产线为客户提供护理粮和处方粮的定制化配方和生产服务2新品打造方面经过十余年的研发积累公司已推出包括犬猫主粮零食保健品等在内的千余件单品例如公司及时响应市场对于高鲜肉粮全冻干粮等产品的需求推出弗列加特系列益生军团主粮系列双拼粮系列小橙帽保健品系列等创新性产品不断推出的新品引发公司持续的增长动能2022H1公司弗列加特高肉粮系列及全价全冻干系列产品预计销售收入为2615万元同比185麦富迪BARF生骨肉主食冻干及罐头羊奶肉包鲜肉冻干产品销售收入约4656万元同比166公司犬猫主粮零食等成为2022年双十一期间的热销爆款产品推动公司麦富迪品牌成为宠物食品行业明星品牌之一表6公司注重积累宠物食品先进生产工艺表7公司持续推出创新性产品完善产品矩阵产品图示创新点应用领域工艺技术技术优势1添加鲜肉比例高达70的猫粮弗列加特高2引进美国进口温格尔双螺杆膨化设备利用鲜肉瞬时高温乳化添加技术在保证均衡肉粮系列通过工艺创新和双螺旋膨化设备使鲜肉添加量可高达70营养的前提下保证产品新鲜度增加产品适口性提高消化能力高鲜肉主粮鲜肉瞬时高温乳化添加技术提高产品营养价值适口性弥补市场缺口弗列加特全1全价冻干高肉粮同时满足宠物对主粮和零食的需求畜皮和洁齿骨制品口腔护理类产品功能提升技术洁齿产品硬度与韧性兼顾具备专业洁齿效果数据支持价全冻干系2营养指标符合AAFCO标准列热风干燥宠物食品质量工艺产品外形新颖美观质地软硬适中加工过程中有效防止蛋白肉干及缠肉及装备控制技术质维生素等营养物质流失生产效率和成品率大幅提升1利用冷喷涂技术制作宠物干粮提高益生菌到达肠道时的活性益生军团主2根据不同犬种不同犬期对菌株进行科学搭配形成专属的宠物复合益生菌可达粮系列到调理肠道预防多种肠道侵害有效缓解肠道不适等效果真空冻干全价宠物食品质量拥有真空冷冻干燥生产车间自有电子辐照灭菌车间并可通冻干主粮工艺及装备控制技术过研究中心对产品适口性消化性和耐口性进行测试双拼粮系列研发生产肉粒冻干与干粮混合的双拼粮增加产品肉含量符合犬猫的食肉天性EAS鲜肉全营养技术工艺及装定向酶解技术应用可有效提高蛋白吸收率和生物利用度同时高肉粮备控制技术降低过敏风险更有效提升宠物食品品质宠物主食湿粮食品质量工艺采用真空滚揉工艺BARFPMR两种生骨肉理论产品营养小橙帽保健采用冻干技术提高宠物保健品的适口性和吸收力解决保健品适口性低难消化刺主食罐头及装备控制技术性适口性和消化性较好品系列激肠道的问题资料来源乖宝宠物招股说明书开源证券研究所资料来源乖宝宠物招股说明书开源证券研究所21乖宝宠物国内宠物食品行业领军企业积极推进产品升级及产能扩张品牌营销公司通过泛娱乐化营销打造联名款产品线上多平台推广等方式提升品牌影响力1泛娱乐化品牌营销方面公司签约合作了众多知名的代言人并通过综艺影视植入内容推广等方式持续增加自有品牌曝光度代言人方面公司与歌手演员谢霆锋男子演唱组合INTO1成员尹浩宇等明星签约综艺影视方面公司在向往的生活三十而已等热门综艺上进行广告植入内容营销方面公司别出心裁地通过自有品牌麦富迪与Discovery合作的纪录片寻鲜溯源溯源阿根廷牛肉新西兰鹿肉丹麦三文鱼泰国金枪鱼智利鱼油等9大宠物食品天然食材产地使得消费者更直观地体验食材原产地风采以及提供专业的营养层面解析显著增强消费者对麦富迪原料天然品牌专业的品牌形象2打造联名款产品方面公司与上新了故宫等综艺节目一条狗的使命电影及小森生活手机游戏等文娱IP合作在丰富自身产品线的同时增加产品曝光度和话题传播性通过联名款产品辐射更多元的消费群体最终实现品牌流量增长和公司经济效益的提升3线上平台推广方面公司在天猫京东等电商平台微博小红书Bilibili抖音等内容平台以及VIVOOPPO等手机平台以推荐区展示开屏广告信息流广告达人内容推广等多种营销方式触达潜在用户并通过对用户行为进行分析不断优化广告投放策略加速广告的电商转化和用户沉淀此外公司还大力推进KOL孵化项目通过与Bilibili小红书抖音快手等平台KOL的内容合作培育品牌KOL矩阵以日常广告和新品种草的形式推广产品通过运用新媒体平台多种方式进行效果广告的推广公司成功积累大量粉丝群体从而最终实现营销转化图17公司实施泛娱乐化营销提升品牌的知名度公信力影响力图18公司通过打造联名款产品增加产品的曝光度和话题传播性图19公司天猫平台粉丝数名列前茅250200150100500天猫粉丝数万抖音粉丝数万资料来源乖宝宠物招股说明书资料来源乖宝宠物招股说明书数据来源各品牌天猫抖音官方号注截至20238921乖宝宠物国内宠物食品行业领军企业积极推进产品升级及产能扩张宠物食品行业潜力大集中度和国产化程度偏低公司有望乘电商渠道崛起之势引领宠物食品行业国产替代进程我国宠物食品行业市场规模持续增长但相较海外国内宠物食品行业仍处于发展初期阶段表现为养宠渗透率宠物食品渗透率较低行业仍存在较大的增长空间同时由于起步较晚我国宠物食品行业集中度目前较发达国家存在较大差距且海外巨头市场份额仍较高但近年来我国宠物食品行业集中度及国产化率呈提升趋势一方面随着头部厂商扩产加速一级投资退潮以及行业标准逐步确立宠物食品行业有望进入存量品牌比拼阶段另一方面受供应链短板与渠道单一等因素影响海外企业高市占率的格局正逐步瓦解本土企业在产品渠道研发等方面齐发力尤其是积极布局线上渠道品牌认可度迅速提升有望实现弯道超车公司作为本土宠物食品领军企业在国产替代浪潮下有望凭借自有品牌麦富迪成熟的供应链丰富的产品矩阵及线上渠道营销经验获取更大的市场份额图20我国宠物食品市场规模持续增长图21对标美日我国养宠渗透率宠物食品渗透率明显较低图22对标美日我国宠物年均支出有待提升1001500802500080200006060100015000404010000202050050000000-20中国日本美国20122013201420152016201720182019202020212022养宠渗透率宠物食品渗透率犬年均支出元猫年均支出元宠物犬猫食品市场规模亿元同比增速数据来源2022年宠物行业白皮书询数据来源历年宠物行业白皮书开源证券研究所数据来源艾瑞咨询开源证券研究所AnicomAPPA开源证券研究所图23我国宠物食品行业CR5低于发达国家图24我国宠物食品行业海外巨头市场份额仍较高图25电商渠道是我国宠物食品行业最主要的销售渠道玛氏114703乖宝4比瑞吉395雀巢3苏宠3依蕴2华兴2荣喜2246其他6710609中宠2佩里安1玛氏乖宝比瑞吉雀巢苏宠华兴依蕴荣喜中宠佩里安其他电子商务宠物店兽医诊所现代杂货零售其他非杂货专卖店数据来源华经产业研究院开源证券研究所数据来源华经产业研究院开源证券研究所数据来源欧睿国际开源证券研究所21乖宝宠物国内宠物食品行业领军企业积极推进产品升级及产能扩张产品定位迈向中高端化积极开拓猫用宠物食品矩阵一方面公司中高端产品矩阵持续完善公司自有品牌麦富迪积极推进产品升级现已实现中端营养森林系列等中高端barf生骨肉系列益生菌系列等和高端弗列加特系列等全覆盖同时公司最新获得代理的品牌K9Natural和FelineNatural精准定位高端市场犬猫主粮产品单价基本超500元kg此外公司收购的高端零食WagginTrain主要针对海外高端市场有望推动公司产品均价进一步上升另一方面由于猫食量小消化能力偏弱因此猫主人支付意愿相对更强导致猫粮价格普遍较高从天猫麦富迪旗舰店热销产品来看主要热销犬粮为牛肉双拼营养森林系列单价近在17-32元kg左右而热销猫粮单价则相对较高公司积极布局猫粮市场其中高端猫粮弗列加特系列备受青睐产品定位的升级有助于公司把握高端市场获取更多的品牌溢价以中端中高端高端全覆盖的产品矩阵吸引更多的宠物主图26麦富迪产品中高端化趋势明显资料来源天猫京东开源证券研究所21乖宝宠物国内宠物食品行业领军企业积极推进产品升级及产能扩张积极募投项目以突破产能瓶颈并有望实现供应链降本工艺技术水平升级2022年公司主粮及零食产品产能利用率已经分别达到82539250面临一定的产能瓶颈为更好地满足国内宠物食品市场日益增长的需求增强公司盈利能力公司拟投资367亿元用于形成年产58500吨主粮3133吨零食以及1230吨高端保健品的制造能力项目达产后年销售收入预计可达974亿元同时公司拟投资7191万元用于构建智能仓储升级项目有利于降低仓储成本提升产品配送效率和整体运营实现供应链降本增效此外公司拟投资3060万元用于研发中心升级项目进一步增强公司研发实力推动新产品开发和工艺技术改进从而持续提升公司的产品力表8公司目前主粮及零食产能利用率相对较高表9公司积极募投项目用于产能扩张智能仓储产品研发等产品项目2019202020212022募集资金使用总投资金额万类别序号技术优势项目元产能吨515469783106371242600712619850宠物食品生产将形成年产58500吨主粮3133吨零食以及1230吨高端保健品的产量吨499934767289748374908104156111基地扩产建设3673741制造能力项目达产后年销售收入预计可达9744570万元项目产量-外购吨--50760104509拟通过新建大型全自动立体式仓库从根本上优化公司的仓储物流环智能仓储升级主粮2719105节通过引进一系列配套的智能仓储软硬件设备打造行业内领先项目销量吨4692498668428981055959729605的全自动智能仓储中心产能利用率9699809767408253研发中心升级旨在完善研发体系招揽优秀的研发技术人员和引进先进的研发检3306048项目测设备开展行业前沿的技术课题研发和定制化产品试制产销率9386993496209249将对现有的信息系统进行集中化升级新建全渠道消费者运营平台产能吨2550936329442536842483961663供应链一体化服务平台和大数据分析及预警平台构建其内部管控信息化升级建和外部服务的信息化体系利用大数据等先进技术在公司的产品4251126设项目营销供应链管理项目管理经营决策业务支撑等方面构造信产量吨2309803303263234609613664483息化体系架构达到合理建设高效工作精准管理科学决策的目标产量-外购吨225435140233253004135178零食满足公司在快速发展过程中对流动资金的需求进一步夯实主营业销量吨24788233169705359839039193075补充流动资金1050000务的发展基础拓展发展空间同时进一步提升公司应对市场波动的抗风险能力产能利用率9055920593949250总计6000020-产销率97779990968910315数据来源乖宝宠物招股说明书开源证券研究所资料来源乖宝宠物招股说明书开源证券研究所22威迈斯新能源汽车集成式车载电源龙头开拓电驱和液冷充电桩业务以工业电源为始深耕车载电源十余载集成化趋势下进军电驱系统领域公司成立于2005年以电梯电源和通信电源等工业电源为起点2013年公司车载电源业务取得了突破成功研发22kW车载充电机和15kW车载DCDC变换器进入奇瑞新能源汽车供应商体系2014-2016年公司先后成为上汽一汽北汽云度小鹏吉利长安理想的供应商2017年公司车载电源集成产品成功量产成为业内最早实现将车载充电机车载DCDC变换器等功能集成的厂商之一和上汽通用东风宝沃建立了合作2018年股份公司设立成为广汽供应商近年来新能源汽车车载电源电驱系统集成化程度越来越高公司顺应行业趋势进军电驱领域并自2020年开始逐步实现量产出货2022年公司800V车载集成电源产品由小鹏G9车型搭载上市系国内首批800V高压平台的新能源汽车图28公司业务主要分为车载电源和电驱系统产品图27公司从工业电源业务转向车载电源与国内众多知名整车厂建立了合作资料来源威迈斯官网威迈斯招股说明书开源证券研究所资料来源威迈斯招股说明书开源证券研究所