本报告导读：
　　证监会统筹一二级市场平衡，放缓融资节奏，有望控制行业产能扩张速度，加速行业出清，光伏与新能源汽车产业链的供需格局将迎来改善。
　　摘要：
　　投资建议：目前新能源行业整体估值已经回到10-20XPE左右，建议关注核心标的以及电动车产业链盈利触底的细分材料环节，推荐标的：比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、当升科技、阳光电源、TCL中环、通威股份、隆基绿能、石英股份、晶澳科技、爱旭股份等，受益标的：科达利。
　　证监会针对再融资发布相应方案：1）行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。2）对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。3）严格执行融资间隔期要求；4）严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。
　　再融资新规有望缓解行业痛点。新能源行业当前的痛点是产能过剩带来竞争格局恶化，盈利水平下滑。产能快速扩张一方面来自于现有玩家的大规模扩产，另一方面则来自于其他领域的跨界者，现有众多化工公司切入锂电材料、光伏材料领域。随着再融资新规落地，我们认为行业整体产能扩张的速度有望减缓。
　　产能释放节奏将得以控制，行业出清时间有望缩短。对于光伏行业而言，市场此前普遍预期，长期增速有望保持在20-30%，但由于新增的产能持续投放，2024年整体供需格局将进一步恶化。目前新技术方面Topcon整体规划产能也较大，此次融资规划的改变将有助于控制后续Topcon产能释放节奏，一定程度上缓解产能的过剩问题，从而提振2024年行业主材盈利预期。对于新能源汽车而言，我们认为全球销量仍将保持30%-40%的增长中枢。但目前上游、中游原材料已供过于求，出现了较为激烈的价格竞争，单位盈利水平快速下行。我们认为再融资节奏的放缓将有助于缩短行业出清的时间。
　　风险提示：终端需求不及预期、竞争加剧等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230828上次评级增持产能扩张有望降速供需格局将迎改善TablesubIndustry细分行业评级行业石岩分析师庞钧文分析师马铭宏分析师更0755-23976068021-386747030755-23976068shiyan019020gtjascompangjunwengtjascommaminghong027534gtjasc新证书编号S0880519080001S0880517120001S0880523050001om本报告导读证监会统筹一二级市场平衡放缓融资节奏有望控制行业产能扩张速度加速行业相关报告TableDocReport出清光伏与新能源汽车产业链的供需格局将迎来改善新兴能源锂电迈向4C燃料电池企业布摘要局电解槽20230821TableSummary投资建议目前新能源行业整体估值已经回到10-20XPE左右建议新兴能源快充驱动新能源车产业链用关注核心标的以及电动车产业链盈利触底的细分材料环节推荐标电改造的比亚迪宁德时代亿纬锂能新宙邦当升科技阳光电源20230816TCL中环通威股份隆基绿能石英股份晶澳科技爱旭股份等新兴能源新能源需求韧性足产业链有望逐步改善受益标的科达利20230815证监会针对再融资发布相应方案1行业大市值上市公司的大额再新兴能源SolarEdgeEnphase发布三季度指引融资实施预沟通机制关注融资必要性和发行时机2对于存在20230815破发破净经营业绩持续亏损财务性投资比例偏高等情形的上市新兴能源上游价格继续抬升行业边际证公司再融资适当限制其融资间隔融资规模3严格执行融资间改善已经启动券隔期要求4严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务严限20230815研多元化投资究再融资新规有望缓解行业痛点新能源行业当前的痛点是产能过剩报带来竞争格局恶化盈利水平下滑产能快速扩张一方面来自于现有玩家的大规模扩产另一方面则来自于其他领域的跨界者现有众多告化工公司切入锂电材料光伏材料领域随着再融资新规落地我们认为行业整体产能扩张的速度有望减缓产能释放节奏将得以控制行业出清时间有望缩短对于光伏行业而言市场此前普遍预期长期增速有望保持在20-30但由于新增的产能持续投放2024年整体供需格局将进一步恶化目前新技术方面Topcon整体规划产能也较大此次融资规划的改变将有助于控制后续Topcon产能释放节奏一定程度上缓解产能的过剩问题从而提振2024年行业主材盈利预期对于新能源汽车而言我们认为全球销量仍将保持30-40的增长中枢但目前上游中游原材料已供过于求出现了较为激烈的价格竞争单位盈利水平快速下行我们认为再融资节奏的放缓将有助于缩短行业出清的时间风险提示终端需求不及预期竞争加剧等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新表4投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级20238272022A2023E2024E2022A2023E2024E300750SZ宁德时代2283469910261354332217增持300014SZ亿纬锂能4860172285442281711增持300037SZ新宙邦4796236159232203021增持300073SZ当升科技42724464565801097增持300274SZ阳光电源9818242496689412014增持002129SZTCL中环24531692613321597增持600438SH通威股份3159571504456667增持601012SH隆基绿能255319524531213108增持603688SH石英股份8651291169828603053增持002459SZ晶澳科技273216727435516108增持600732SH爱旭股份217412719224717119增持002850SZ科达利11693335516731352316-数据来源Wind国泰君安证券研究注科达利盈利预测来自于Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3