研究报告全文：公司研究2023年09月01日买入维持凯莱英002821常规和新兴业务快速公报告原因业绩点评增长业绩符合预期司公司简评报告简评证券分析师杜永宏S0630522040001投资要点dyhlongonecomcn业绩符合预期常规业务增长强劲2023年H1公司实现营收4622亿元同比下降833医证券分析师剔除大订单后收入2677亿元同比增长3327常规业务增长强劲实现归母净利润药伍可心S06305221200011686亿元同比下降309其中Q2单季度公司实现营收2372亿元同比下降2037生wkxlongonecomcn环比增长549实现归母净利润1056亿元同比下降1488截至报告期发布公司在手订单合计91亿美元不含报告期内已确认收入的订单物数据日期20230831收盘价13305境外常规业务高速增长大药企贡献主要增速2023年H1公司来自境外收入3856亿元总股本万股36966YoY-1128美国市场客户收入3348亿元剔除大订单后收入1404亿元流通A股B股万股328100资产负债率1253YoY4477来自亚太除中国大陆市场客户收入同比增长4856境内市场收市净率倍293入766亿元YoY1015报告期内公司收入中大药企3114亿元剔除大订单后收净资产收益率加权1021入1169亿元YoY7414来自中小制药公司收入1508亿元YoY1275公司订12个月内最高最低价1745911468单客户增长2121活跃客户超1100家持续扩大服务客户群体11常规商业化项目收入高速增长临床阶段项目为公司储备重磅订单1商业化阶段众4多具有行业代表性的商业化订单项目持续落地报告期内公司确认收入的商业化项目34-3个实现收入3227亿元剔除大订单后收入1283亿元同比增长61172临床阶段-10公司临床项目储备持续增加有助于公司业绩长期稳定增长报告期内公司确认收入的-16临床阶段项目276个其中临床III期项目52个实现收入859亿元剔除特定抗病毒项目-23-30影响同比增长723公司战略性储备潜在重磅项目临床III期项目涉及诸多热门靶点22-0922-1223-0323-06-37或大药靶点为持续获取重磅药商业化订单提供项目储备凯莱英沪深300新兴业务多点开花收入快速增长报告期内实现收入531亿元同比增长34891化学大分子收入同比增长2958合计开发新客户约40家承接新项目45项推进到相关研究临床II期之后的项目合计24项2临床研究收入同比增长2659新增签署151个项目公司简评凯莱英002821业合同3制剂收入同比增长3463正在进行的制剂项目订单120个其中21项为NDA绩高增长新兴业务值得期待项目报告期内成功完成项目43个4生物大分子收入同比增长16085项目数量20230403持续增加在手订单43个其中IND项目14个BLA项目1个5合成生物技术共接到公司简评凯莱英002821订单70余个接触新客户近50家获得并完成首个酶进化订单业绩持续高增长综合服务能力提升20221028投资建议我们预测公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为2377亿元2456亿元公司点评报告凯莱英002821和3638亿元对应EPS分别为643元664元和984元当前股价对应PE分别为-大订单拉动业绩高增长新兴业务206920021352倍维持买入评级快速发展20220829风险提示产能释放不及预期风险行业竞争加剧风险订单不及预期风险盈利预测与估值简表2020A2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元315046391025594611061313900增长率2804472812108-77512183098归母净利润百万元72210693302237724563638增长率3037480820877-28023344811EPS元股310315902643664984市盈率PE681146001641206920021352市净率PB820390350291254214资料来源携宁东海证券研究所截止至2023年8月31日收盘证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评附录三大报表预测值利润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入1025594611061313900货币资金5290538157466191同比增速121-81231交易性金融资产2151265132514951营业成本5398531961468036应收账款及应收票据2451244428013745毛利4858414244675865存货1510162520492679营业收入47444242预付账款111186215281税金及附加57586375其他流动资产348281295335营业收入1111流动资产合计11860125681435618182销售费用150142180348长期股权投资277277277277营业收入1223投资性房地产0000管理费用8067478601182固定资产合计3622418046845040营业收入8889无形资产473552625692研发费用7096437321001商誉146146146146营业收入7777递延所得税资产178191191191财务费用-498-50-50-53其他非流动资产1682207623332351营业收入-5-100资产总计18239199902261326879资产减值损失-3000短期借款0000信用减值损失-22000应付票据及应付账款569103411951563其他收益36667497预收账款0000投资收益7000应付职工薪酬349352407532净敞口套期收益0000应交税费117126141185公允价值变动收益8300700其他流动负债11421067953995资产处置收益-4000流动负债合计2177257926963274营业利润3731266827564110长期借款0000营业收入36282630应付债券0000营业外收支-6000递延所得税负债89100100100利润总额3725266827564110其他非流动负债278385435485营业收入36282630负债合计2544306432303859归属于母公司的所有所得税费用43029230047215647168791933522973者权益净利润3295237724563638少数股东权益48484848营业收入32252326股东权益15695169271938323021归属于母公司净利润3302237724563638负债及股东权益18239199902261326879同比增速209-28348少数股东损益-7000EPS元股902643664984现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额3287320523992580基本指标投资-2622-500-600-10002022A2023E2024E2025E资本性支出-2081-1480-1380-1080EPS902643664984其他31-95-100-100BVPS4229456652316215投资活动现金流净额-4671-2075-2080-2180PE1641206920021352债权融资-375525050PEG008599028股权融资701-53900PB350291254214支付股利及利息-219-667-4-5EVEBITDA141313911303902其他-8506900ROE21141316筹资活动现金流净额-743-10864645ROIC12131314现金净流量-181491365445资料来源携宁东海证券研究所截止2023年8月31日证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN23请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn座机862120333275座机861059707105手机18221959689手机18221959689传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN33请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明