23年H1，中国石化、中国石油、中国海油整体经营稳健，分别实现归母净利润351亿、853亿、638亿，同比分别变动-20%、+5%、-11%；对应Q2单季分别实现归母净利润150亿、416亿、316亿，环比分别变动-25%、-5%、-1%。三桶油延续高股息水平，23年H1中国石化、中国石油、中国海油分别实现A股年化股息率4.56%、5.41%、5.68%，H股年化股息率6.85%、8.15%、8.94%。
　　简评
　　三桶油保持稳健经营，延续高分红水平
　　2023年上半年，中国石化、中国石油、中国海油整体经营稳健，分别实现归母净利润351亿、853亿、638亿，同比分别变动-20%、+5%、-11%；对应Q2单季分别实现归母净利润150亿、416亿、316亿，同比分别变动-28%、-4%、-16%，环比分别变动-25%、-5%、-1%。三桶油延续高股息水平，23年H1中国石化、中国石油、中国海油分别实现现金分红金额174亿、384亿、258亿，股利支付率50%、45%、41%，A股年化股息率分别为4.56%、5.41%、5.68%，H股年化股息率分别为6.85%、8.15%、8.94%。
　　中国石化：业绩稳健，持续加大资本支出保证长期发展
　　中国石化23年H1实现营业收入15937亿元，同比降低1.1%；实现归母净利润351亿元，同比降低20.1%；实现扣非后归母净利润337亿元，同比降低22.4%；对应Q2单季实现营收8024亿元，同比降低4.6%；实现归母净利润150亿元，同比降低28.3%，环比降低25.3%；实现扣非后归母净利润139亿元，同比降低32.0%，环比降低29.3%。23年上半年，中石化业绩稳健，优化生产经营，实现年化股息率4.56%。
　　分板块来看，公司23年H1勘探及开发/炼油/营销及分销/化工板块分别实现营收1449/7296/8713 /2443亿元，同比分别变动-8.4%/-5.9%/+10.0%/-12.2%。勘探及开发板块，公司实现油气当量产量250百万桶，同比增长3.3%，其中，天然气产量6609亿立方英尺，同比增长7.6%，天然气实现价格1954元/千立方米，同比提升12.1%。炼油板块,公司加工原油12654万吨，同比增长4.8%，生产成品油7607万吨，同比增长10.3%，其中煤油产量同比增长63.5%。营销及分销板块，公司成品油总经销量11660万吨，同比增长18.5%，其中境内成品油总经销量9247万吨，同比增长17.9%。化工板块，公司上半年乙烯产量687.5万吨，化工产品经营总量为4163万吨，同比提高3.1%。
　　中国石油：23H1归母净利同比增长，再创历史同期业绩新高
　　中国石油23年H1实现营业收入14799亿元，同比减少8.3%；实现归母净利润853亿元，同比增加4.5%；实现扣非后归母净利润874亿元，同比减少1.7%。其中，23Q2实现营业收入7474亿元，同比减少10.5%，环比增加2.0%；实现归母净利润416亿元，同比减少3.9%，环比减少4.6%；实现扣非后归母净利润433亿元，同比减少13.5%，环比减少1.9%。
　　分板块来看，公司23年H1油气和新能源/炼油化工和新材料/销售/天然气销售板块分别实现营收4248/5750/12253 /2763亿元，同比变动-5.0%/-1.5%/-9.8%/+9.3%。油气和新能源板块，公司实现油价74.2美元/桶，同比-21.7%；油气当量产量894百万桶，同比+5.8%，国内油气当量产量795百万桶，同比+4.2%；海外达99百万桶，同比+20.9%。其中原油产量474百万桶，同比+5.0%；可销售天然气产量2517十亿立方英尺，同比+6.7%。炼油化工和新材料板块，公司原油加工量实现673百万桶，同比+12.6%；成品油产量达油5886万吨，同比+14.3%；乙烯生产量达399万吨，同比+6.0%。销售板块，公司销售成品油8067万吨，同比+12.9%。天然气销售板块，公司国内销售天然气1304亿立方米，同比+4.8%。
　　中国海油：23Q2净利环比基本持平，油气开采龙头α属性凸显且仍具成长性
　　中海油23年H1实现营业收入1921亿元，同比减少5.1%；实现归母净利润638亿元，同比减少11.3%；实现扣非后归母净利润623亿元，同比减少12.1%。其中23Q2单季实现收入944亿元，环比减少3.4%；实现归母净利润316亿元，环比减少1.4%；实现扣非归母净利润309亿元，环比减少1.9%。
　　分产品来看，公司净产量达332百万桶油当量，同比上升8.9%，其中，中国净产量达332百万桶油当量，同比上升8.9%；海外净产量达101百万桶油当量，同比上升14.4%。原油板块，公司实现产量260百万桶，同比增长8.9%，对应Q2单季，实现产量132百万桶，环比增加2.8%。天然气板块，实现产量416十亿立方英尺，同比增长8.3%，对应Q2单季，实现产量208十亿立方英尺，环比基本持平。
　　风险提示：全球宏观经济增速下滑或出现衰退（原油市场需求与工业生产和居民生活消费紧密相关。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于原油产品的综合需求可能出现下降的情形，影响油价上涨弹性）；OPEC+实际减产力度不及预期（本次减产为OPEC+宣布降低产量配额，但考虑到由于前期产能不足及部分国家未充分释放，实际边际产量降低幅度可能存在低于预期的风险）；新能源替代的渗透率提升速度超预期（原油市场最大下游来自汽油和柴油，若新能源渗透率超预期提升，需求见顶时间点可能提前发生，影响油价韧性）。