8月27日，香港特区行政长官李家超宣布政府将成立工作小组研究如何增加股票市场流动性，港股或将迎来更多政策利好。目前，香港股票市场相较中国内地与美国市场流动性欠佳；具体来看，其流动性分化较为明显，交易呈现出向头部集中的特点；大市值公司流动性明显好于小市值公司股票和市场整体，而小市值公司流动性较为缺乏或是造成港股流动性与其他市场存在差距的重要原因。整体而言，我们认为较低的个人投资者占比、较高交易成本以及股票市场缺乏做市商制度是造成港股流动性欠佳的主要原因。展望未来，若加快GEM改革、降低市场交易成本、引入做市商制度、持续扩大互联互通、吸引更多国际资本参与等措施得以实施，香港股票市场流动性有望不断改善。
　　事件
　　香港特区政府成立工作小组研究如何增加股票市场流动性
　　8月27日，香港特区行政长官李家超宣布政府将成立由财政司司长陈茂波领导的工作小组，研究如何增加股票市场的流动性。相关细节将有望于近日公布。
　　香港股票市场流动性浅探
　　香港股票市场整体流动性相对欠佳，2023年以来换手率明显承压
　　作为亚洲金融中心，中国香港汇聚了全球投资者和主要来自中国内地的优质企业，是全球前十大交易所中唯一的离岸市场。但香港股票市场流动性相对欠佳，根据世界交易所联合会（WFE）统计，2022年港交所ADT为117.59亿美元，年化换手率为62%，在世界主要交易所中处于相对较低水平，显著低于中国内地与美国，但高于印度、英国、法国，与德国相近。2023年上半年，受市场整体承压、流动性相对偏紧等多重因素影响，港股日均交易金额下滑16%至1155亿港元；日均换手率仅为0.19%，同比0.03pct。
　　风险提示：
　　政策落地不及预期：目前香港特区行政长官李家超已宣布政府将成立由财政司司长陈茂波领导的工作小组，研究如何增加股票市场的流动性，具体细节将有望于近日公布。若相关政策的推行和落地不及预期，则可能难以提升香港市场整体的流动性水平。
　　市场制度改革成效不及预期：此前香港证监会行政总裁梁凤仪表示，港交所或将在今年下半年就有关创业板（GEM）改革展开公众咨询；倘若相关市场制度改革成效不及预期，则可能会难以提升香港市场上中小市值公司股票的质量和流动性，从而不利于市场整体流动性的提升。
　　宏观环境波动超预期：作为典型的离岸市场，港股市场资产端以中国内地上市公司为主，而资金端则由国际投资者占主导，更容易受到国内外宏观环境波动的影响；倘若未来宏观环境波动超预期，则可能会对香港市场造成较大压力，从而不利于其市场流动性和国际竞争力的提升。