近日，公司发布2023年中报，上半年公司实现收入84.9亿元，同比增长17.8%；实现归母净利润22.7亿元，同比下降10.6%，实现经调整归母净利润28.4亿元，同比增长0.1%。
　　 2023年上半年公司毛利率41.9%，同比-5.5pct。公司销售费用率1.24%，同比+0.31pct，管理费用率7.99%，同比+0.80 pct。研发费用率4.01%，同比+0.27pct。
　　服务项目数量不断增长，6月份新增项目数恢复显著。上半年公司整体服务项目数量621个。其中商业化项目22个，III期44个，II期77个，I期192个，临床前项目286个。今年上半年公司新增项目46个（6月单月新增21个），其中临床前项目35个，临床I期项目4个，临床II期项目1个，临床III期项目4个，商业化项目2个。
　　在手订单充足，支撑未来3年快速发展。截至2023年6月30日，公司未完成订单总量201亿美元，其中未完成服务订单136亿美元，未完成潜在里程碑付款订单65亿美元。公司三年内未完成订单总额35亿美元。
　　盈利预测：我们预计公司未来三年将保持良好的增长态势，同时海外产能爬坡和成本相对较高的因素将阶段性影响公司毛利率。我们调整预测，预计公司2023-2025年收入分别为196.8、254.7和328.7亿元，分别同比增长28.9%、29.5%和29.0%，归母净利润分别为54.1、69.3和88.1亿元，分别同比增长22.4%、28.1%和27.0%,对应2023年8月30日收盘价分别为33.4、26.1和20.6倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，行业政策超预期，行业景气度不及预期