2023年上半年归母净利润同比增长46%。2023年上半年伯特利实现营收30.94亿元，同比+46%；归母净利润3.56亿元，同比27%。单季度看，2023年第二季度公司实现营业收入15.94亿元，同比+45%，环比+6%；实现归母净利润1.84亿元，同比+29%，环比+6%。分产品看，公司23年上半年智能电控产品销量151万套（+78%），盘式制动器销量122万套（+31%），轻量化制动零部件销量380万套（+16%），机械转向产品销量109万套。
　　23Q2毛利率环比提升1.25pct。23Q2公司销售毛利率为22.75%，同比+0.95pct，环比+1.25pct。销售/管理/研发费用率分别1.13%/3.07%/6.27%，同比分别-0.05/+0.25/-2.18pct，环比分别+0.13/+0.47/+0.07pct，公司研发费用同比提升7%，研发费用率显著下降，主要得益于主要产品销售收入大幅增长。23Q2公司归母扣非净利率为10.53%，同比+1.17pct，环比持平。
　　23年上半年公司在研项目409项，定点项目145项，量产项目96项，随新品研发的稳步推进及量产，公司业绩有望持续上行。
　　在手订单充足，持续投建产能。23上半年公司盘式制动器/轻量化/ EPB /ESC / WCBS / EPS / ADAS /机械转向产品分别新增47/21/22/3/30/6/5/7个定点；公司持续提升产能，截至2023年6月，新增年产20万套固定式卡钳生产线开始建设；第四、五条线控制动产线于今年上半年投产，第六条线控制动产线、新增30万套EPS产线、30万套EPS-ECU产线将于下半年开始建设；国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。配合北美客户需求，墨西哥新增年产50万套电子驻车制动系统（EPB）卡钳生产线开始筹建；墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目产线将于今年9月投产；今年6月，公司提出向全资子公司芜湖伯特利墨西哥公司借款、增资暨投资1.65亿美元建设年产550万件铸铝转向节、170万件控制臂/副车架、100万件电子驻车制动钳（EPB）、100万件前制动钳等产品产能，项目建设地点位于墨西哥。
　　风险提示：终端需求不及预期；产品技术研发不及预期。
　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国产制动系统龙头企业，考虑今年行业竞争加剧，部分车企销量承压，我们略微下调公司盈利预测，预计伯特利23/24/25年归母净利润为8.6/12.0/16.1亿元（原23/24/25年预计9.7/13.3/16.7亿元），对应PE为37/27/20倍，维持“买入”评级