行情回顾：本周（0822-0829）恒生指数上涨1.6%，恒生医疗保健指数上涨4.8%，在12个指数行业中排名第1位。医疗保健行业跑赢大市。子行业表现：医疗保健技术（+4.9%），生命科学工具和服务（+3.3%），医疗保健提供商与服务（+1.4%），生物科技（+1.2%），制药（+0.5%），医疗保健设备与用品（-1.6%）。
　　国务院发布文件，继续支持国产创新药和医疗设备。8月25日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》和《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》。会议强调：1）鼓励医药工业和国产高端医疗装备，要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板，要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。2）给予国产创新药支持，要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持。3）鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。
　　药品附条件批准上市申请新规出台，利好原创新药研发。8月25日，国家药监局综合司发布了《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序（试行）》的修订稿和意见解读。主要内容包括：1）某药品获附条件批准上市后，原则上不再同意其他同机制、同靶点、同适应症的同类药品开展相似的以附条件上市为目标的临床试验申请。2）此外，附条件批准上市的药品，在转为常规批准之前，该品种不发布为参比制剂。
　　投资启示：此次药品附条件批准上市新规看似是边际收紧，但实际上有利于提升临床资源使用效率、改善当前本土新药研发同质化的现象，利好真正具备创新属性、同靶点/机制/适应症领域产品差异化明显且有先发优势的创新药企，例如我们覆盖的康方生物（9926 HK/买入）和荣昌生物（9995 HK/买入）。近期医药行业政策变化给药企的短期业绩带来更多不确定性，但1H23不少创新药企收入依旧强劲增长且同比减亏，盈利路径进一步清晰。长期来看，我们认为反腐将推动行业健康发展，创新仍将是医药行业不变的主题，执行力强、刚需属性强且拥有潜在重磅单品的创新药和医疗设备企业必将脱颖而出。
　　投资风险：政策风险、利率及融资环境变化、地缘局势变动。