2023年上半年收入增29%，公司层面利润扭亏为盈达到3000万元。收入57亿元（人民币，下同），完成全年收入预测的43%，对比2021/22年45%/44%。毛利润3.8亿元，同比提升112%（约2亿元），明显快于收入增速，得益于公司通过对商圈及订单的精细化管理，降低收入端折扣力度，提升单均收入及骑手人效，有效降低成本。运营利润为2900万元，净利润为3000万元，同比提升1.65亿元，若仅考虑同城业务（扣除团餐业务）表现，利润达到将近4500万元，净利润率达0.8%。
　　上半年运营亮点：1）同城业务收入34亿元，同比增16%，其中商户端（2B）/客户端（2C）收入增速分别为12%/25%，主要受商户数的增长及品类的持续扩张拉动。上半年，商户数同比增27%达到38万，茶饮收入同比增80%，医药/美妆/母婴/宠物/珠宝收入增超100%，拉动非餐收入占比升至52%，对比去年同期49%。2）受去年同期低基数影响，最后一公里配送收入同比增54%达23.6亿元，估算对顺丰速运单量渗透率达到10%，对比2022年约9%持续提升。
　　展望：根据目前业务表现，我们维持此前对顺丰同城全年收入预测，预计2023/24年收入增速29%/23%，达到132.3亿元/162.3亿元。由于利润表现好于我们此前盈亏平衡的预期，上调2023/24年净利润预测至4800万元/1.8亿元，利润率分别为0.4%/1.1%（对比此前0%/1.1%）。公司中短期将致力于1）进一步扩大品类/商户覆盖；2）基于转盈经验加大下沉市场覆盖力度；3）创新服务产品提升客户粘性及留存率，以提升公司现有业务规模及市占率。未来，公司将继续在维持稳定收入增长的预期下，稳步提升利润水平。
　　估值：我们维持首次覆盖报告中的观点，公司作为领先第三方即时配送平台，受益于行业需求提升及顺丰品牌优势带来的品牌溢价，同时长期看，与集团建立的共同接单体系，及新增即时零售渠道（微信小程序/抖音）对配送履约的需求提升，为公司业务加速增长带来更大上调空间。按行业平均0.6倍市销率，对应2024年收入预测，维持目标价11.7港元，重申买入评级。