京沪高铁披露2023年中报。2023年上半年公司营业收入192.8亿，同比增长143.2%，实现归母净利润51.4亿，同比扭亏，其中二季度营业收入103.4亿，同比增长359.9%，实现归母净利润28.0亿，同比扭亏。
　　铁路客运快速复苏，公司业务量大幅恢复，收入显著增长。2023年上半年铁路客运快速复苏，全国铁路完成客运量17.7亿人次，同比增长124.9%。京沪高铁本线列车发送旅客2499万人次，同比增长299.7%，恢复至2019年同期水平的99.7%，跨线列车运营里程完成4493.9万列公里，同比增长97.4%，相比2019年同期增长16.2%，京福安徽公司管辖线路运营里程完成1718.7万列公里，同比增长66.6%。公司收入与业务量高度相关，上半年京沪线本线客运量、跨线车服务量、京福安徽公司业务量协同增长，拉动公司营收大幅提升。
　　业务量提升导致成本上行，费用整体改善，京福安徽公司亏损亦显著收窄。
　　因客流量及列车开行量上行推升变动成本，上半年公司营业成本107.8亿，同比增长41.1%。费用端，公司管理费用基本保持稳定，利息费用下降导致财务费用有所降低。京福安徽公司业务量恢复，收入26.9亿，亏损5.7亿，同比大幅减亏9.5亿。整体来看，上半年归母净利润51.4亿，落于业绩预告中值52.9亿附近，基本符合预期。
　　风险提示：铁路客流增长不及预期，运价及清算价格长期不调整，安全事故
　　投资建议：维持“买入”评级。
　　京沪高铁是我国铁路客运上市公司龙头，经营稳健，盈利能力较强。未来我国居民出行频率有望保持上升势头，京沪高铁及京福安徽公司业务量有望保持稳定增长，高铁定价逐步市场化也为公司未来业绩增长打开空间。维持盈利预测，预计2019-2021年归母净利润120.5亿、138.2亿、151.3亿。维持“买入”评级。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年08月30日京沪高铁601816SH买入铁路客运复苏驱动业绩转暖中报盈利514亿核心观点公司研究财报点评京沪高铁披露2023年中报2023年上半年公司营业收入1928亿同比增交通运输铁路公路长1432实现归母净利润514亿同比扭亏其中二季度营业收入1034证券分析师姜明证券分析师曾凡喆亿同比增长3599实现归母净利润280亿同比扭亏010-88005378jiangming2guosencomcnzengfanzheguosencomcn铁路客运快速复苏公司业务量大幅恢复收入显著增长2023年上半年铁S0980521010004S0980521030003路客运快速复苏全国铁路完成客运量177亿人次同比增长1249京基础数据沪高铁本线列车发送旅客2499万人次同比增长2997恢复至2019年同投资评级买入维持合理估值期水平的997跨线列车运营里程完成44939万列公里同比增长974收盘价539元总市值流通市值264684264684百万元相比2019年同期增长162京福安徽公司管辖线路运营里程完成1718752周最高价最低价588433元万列公里同比增长666公司收入与业务量高度相关上半年京沪线本近3个月日均成交额46012百万元线客运量跨线车服务量京福安徽公司业务量协同增长拉动公司营收大市场走势幅提升业务量提升导致成本上行费用整体改善京福安徽公司亏损亦显著收窄因客流量及列车开行量上行推升变动成本上半年公司营业成本1078亿同比增长411费用端公司管理费用基本保持稳定利息费用下降导致财务费用有所降低京福安徽公司业务量恢复收入269亿亏损57亿同比大幅减亏95亿整体来看上半年归母净利润514亿落于业绩预告中值529亿附近基本符合预期风险提示铁路客流增长不及预期运价及清算价格长期不调整安全事故资料来源Wind国信证券经济研究所整理投资建议维持买入评级相关研究报告京沪高铁是我国铁路客运上市公司龙头经营稳健盈利能力较强未来我京沪高铁601816SH-串联核心经济区铁路客运上市公司龙头2023-07-06国居民出行频率有望保持上升势头京沪高铁及京福安徽公司业务量有望保持稳定增长高铁定价逐步市场化也为公司未来业绩增长打开空间维持盈利预测预计2019-2021年归母净利润1205亿1382亿1513亿维持买入评级盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元2930519336421834559748360-161-34011828161净利润百万元4816-576120541381715130-491-1120-2192214695每股收益元010-001025028031EBITMargin32694447469476净资产收益率ROE26-03637074市盈率PE550-4594220192175EVEBITDA229446140125115市净率PB142144139134129资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告京沪高铁披露2023年中报2023年上半年公司营业收入1928亿同比增长1432实现归母净利润514亿同比扭亏其中二季度营业收入1034亿同比增长3599实现归母净利润280亿同比扭亏图1京沪高铁季度营业收入及增速图2京沪高铁季度归母净利润走势资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理铁路客运快速复苏公司业务量大幅恢复收入显著增长2023年上半年铁路客运快速复苏全国铁路完成客运量177亿人次同比增长1249京沪高铁本线列车发送旅客2499万人次同比增长2997恢复至2019年同期水平的997跨线列车运营里程完成44939万列公里同比增长974相比2019年同期增长162京福安徽公司管辖线路运营里程完成17187万列公里同比增长666公司收入与业务量高度相关上半年京沪线本线客运量跨线车服务量京福安徽公司业务量协同增长拉动公司营收大幅提升业务量提升导致成本上行费用整体改善京福安徽公司亏损亦显著收窄因客流量及列车开行量上行推升变动成本上半年公司营业成本1078亿同比增长411费用端公司管理费用基本保持稳定利息费用下降导致财务费用有所降低京福安徽公司业务量恢复收入269亿亏损57亿同比大幅减亏95亿整体来看上半年归母净利润514亿落于业绩预告中值529亿附近基本符合预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图3京沪高铁季度成本及同比增速图4京沪高铁季度费用率表现资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理投资建议维持买入评级京沪高铁是我国铁路客运上市公司龙头经营稳健盈利能力较强未来我国居民出行频率有望保持上升势头京沪高铁及京福安徽公司业务量有望保持稳定增长高铁定价逐步市场化也为公司未来业绩增长打开空间维持盈利预测预计2019-2021年归母净利润1205亿1382亿1513亿维持买入评级风险提示铁路客流增长不及预期运价及清算价格长期不调整安全事故请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物8918533955721016214752营业收入2930519336421834559748360应收款项273608578625662营业成本1879916718224292327524335存货净额00000营业税金及附加1412505050其他流动资产66102849197销售费用00000流动资产合计9257604962341087815511管理费用802791167017161745固定资产226750223883221555219216216843研发费用125131415无形资产及其他5842157860570345620955383财务费用33072905287225342216投资性房地产825753753753753投资收益00000资产减值及公允价值变长期股权投资00000动00000资产总计295252288545285576287055288490其他收入1133815814813短期借款及交易性金融负债52724697500300200营业利润62451047159771883620827应付款项80779999510921151营业外净收支42222其他流动负债28943807380239754186利润总额62481045159791883820829流动负债合计89739303529753675538所得税费用2033507391545214999长期借款及应付债券7453471334663346033453334少数股东损益60097610500700其他长期负债642628628628628归属于母公司净利润4816576120541381715130长期负债合计7517571962669626096253962现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计8414881265722596632959500净利润4816576120541381715130少数股东权益2425423282232922379224492资产减值准备00000股东权益186850183997190025196933204498折旧摊销57025936514151665199负债和股东权益总计295252288545285576287055288490公允价值变动损失00000财务费用33072905287225342216关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动376587252217227每股收益010001025028031其它451039610500700每股红利011011012014015经营活动现金流101864450174571970021256每股净资产380375387401416资本开支02347200120012001ROIC161-019456其它投资现金流00000ROE258-031677投资活动现金流02347200120012001毛利率3614474950权益性融资00000EBITMargin339454748负债净变化29193200500060007000EBITDAMargin5240575858支付股利利息51735560602769087565收入增长16-3411886其它融资现金流6966207384197200100净利润增长率49-112-21921510融资活动现金流92183218152241310814665资产负债率3736333129现金净变动968357823245904590股息率2021232629货币资金的期初余额795089185339557210162PE5504594220192175货币资金的期末余额8918533955721016214752PB1414141313企业自由现金流06879176221962220937EVEBITDA229446140125115权益自由现金流02441862571149612153资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投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