核心观点
　　1）2023年Q2公司实现归母净利润20.47~40.79亿元，环比Q1的22.26亿元变化-8.04%~+83.24%，同比大幅扭亏为盈。
　　2）2023年Q2全国铁路旅客量同比2019年同期增长约6%，其中4、5、6月旅客量分别较2019年同期增长7.6%、5.6%、4.8%。
　　3）2023年暑运期间，长三角铁路预计暑运旅客量较2019年同期增长7%以上，将创历史新高。
　　4）重视高铁网络价值。2023年底昌景黄高铁预计将开通，或将为京福安徽带来显著业绩增量。
　　5）上调盈利预测与目标价。预计2023-2025年归母净利润121.38亿元、147.6亿元和172.6亿元。DCF估值法下，WACC=5.23%，永续增长率=1.70%，内在价值为8.77元/股。
　　事件
　　2023年7月14日晚间，公司发布2023年半年度业绩预告。公司2023年上半年实现归母净利润42.73亿元-63.05亿元，较2022年上半年亏损10.28亿元同比大幅扭亏为盈；扣除非经常性损益事项后，2023年上半年实现归母净利润42.73亿元-63.05亿元。
　　简评
　　二季度业绩持续向好，全年业绩或超出此前预期
　　公司2023年二季度实现归母净利润20.47~40.79亿元，环比一季度22.26亿元变化-8.04%~+83.24%，较2022年二季度亏损3.67亿同比大幅扭亏为盈。根据公告业绩上限推算，公司2023年年化业绩或将达126.1亿元，超出我们此前所预计的112.1亿元。
　　二季度全国铁路旅客量同比2019年同期增长约6%
　　2023年上半年全国铁路发送旅客17.7亿人次，其中4、5、6月份旅客发送量快速攀升，较2019年同期分别增长7.6%、5.6%、4.8%。其中4月29日发送旅客1966.1万人次，创铁路单日旅客发送量历史新高。
　　暑运期间长三角铁路预计旅客量较2019年同期增长7%以上
　　2023年铁路暑期旅客运输期限自7月1日起至8月31日止，计62天。长三角铁路预计发送旅客1.5亿人次以上，较2019年同期多发送旅客逾1000万人次，增幅在7%以上，将创历史新高。7月1日起，长三角铁路将实行新列车运行图，增开长三角前往北京、河南、江西、山东、甘肃等9对直通方向旅客列车，并在长三角区域内主要城市间加开多趟管内旅客列车。
　　高铁网络加速建设，重视高铁网络价值
　　高铁网络加速建设，2025年高铁里程目标为5万公里，预计大概率将继续提前完工，届时“八横八纵”主干网络将基本形成，持续带来业绩增量。2023年6月昌景黄高铁全线进入静态验收阶段，预计2023年底具备开通运营条件，预计将为京福安徽带来显著业绩增量。
　　投资建议
　　根据2023年上半年公司业绩预告，我们上调盈利预测如下：预计2023-2025年公司归母净利润121.38亿元、147.6亿元和172.6亿元，对应EPS分别为0.25元、0.30和0.35元，对应PE为22.5、18.5和15.8倍。长期来看，公司盈利增长较为稳定，故采用DCF估值法，假设加权平均资本成本（WACC）为5.23%，永续增长率为1.70%，内在价值为8.77元/股，继续维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）运力投放不达预期的风险；2）票价波动的风险；3）新建铁路产能爬坡进度低于预期；4）其他运输方式的竞争风险；5）清算政策调整的风险。