中报业绩预告符合预期，暑运景气再上新台阶
　　京沪高铁发布业绩预告：预计1H23录得归母净利42.73~63.05亿元。净利预告均值52.9亿元符合我们预期（52.2亿元；详见报告《中报前瞻：出行链再修复，油运高景气》）。暑运启动，铁路客运量再创新高。7月1-10日，全国铁路客运量恢复到19年同期的116%（国铁集团），客流再上新台阶；1Q23/2Q23铁路客运量恢复到19年的93%/107%。基于对出行复苏更加乐观的预期，我们将公司2023/2024/2025年归母净利预测上调16/9/5%至120/141/157亿元。基于WACC=8.32%（前值：8.27%）和g=3%（保持不变），上调目标价至7.26元（前值7.13元）。维持“买入”。
　　上半年回顾：受益于客流回暖与低基数
　　分季度看，公司1Q23/2Q23归母净利为22.3亿元/30.6亿元（预告均值），恢复到19年同期的94%/103%；2022年1Q/2Q为盈利2.2亿元/亏损12.5亿元。业绩同比增长，主因：1）铁路客流强劲复苏；2）因公共卫生事件，去年同期基数低。今年1Q为铁路客流爬坡期，1月/2月/3月全国铁路客运量恢复到19年的83%/94%/101%。4月起，铁路客流进入平台期，4月/5月/6月全国铁路客运量恢复到19年的108%/106%/106%。我们预计京沪高铁的恢复程度与全国趋势基本一致。据12306网站，上半年北京往返上海的高铁商务座/一等座/二等座票价较19年同期上涨约19.9%/6.2%/7.4%。
　　下半年展望：暑运喜迎量价齐升，京福安徽亏损有望缩窄
　　暑期学生放假带动家庭出行，我们预计7-8月铁路客运量再上台阶。7月1-10日全国铁路客运量较19年同期增长15.9%，显著好于2Q23（较19年同期增长7%）。航空亦显示强劲客流需求，7月1-14日我国航司执飞国内线航班数量恢复至19年同期的114.1%（飞常准）。据12306网站，7月上半月北京往返上海的高铁商务座/一等座/二等座票价较19年同期上涨约21.5/7.5/9.3%，票价涨幅高于上半年。受益于出行复苏，京福安徽亏损有望收窄。
　　南沿江高铁或在4Q23通车，潜在分流影响较轻
　　沪宁沿江高铁预计在9月开通运营（中国交通报），该线路连接南京市与太仓市，并且通过沪苏通与京沪铁路连接上海。该线路开通后，将与京沪高铁、沪宁城际铁路构成南京至上海的三条高铁动脉。从线路里程看，南京南经沪宁沿江高铁至上海虹桥的里程约337km，比京沪高铁沪宁段(295km)和沪宁城际(301km)更长。从设计时速看，京沪高铁达到350km/h；沪宁城际为300km/h；沪宁沿江高铁正线为350 km/h，但经沪苏通与京沪铁路时存在160-200km/h的低速路段。综上，沪宁沿江高铁对京沪高铁的分流影响或较轻。
　　风险提示：票价管制、成本上涨、路网分流、股东减持。