本报告导读：
　　公司业绩符合预期。公司通讯与汽车业务发展迅速，同时消费电子业务迎收获期。其深度布局ARVRMR产品，未来将深度受益于产品放量。
　　投资要点：
　　维持增持评级，维持目标价61.8元。我们维持其2023/2024/2025年EPS为1.63/2.06/2.68元。参照行业平均估值水平，并考虑公司的行业龙头地位，给予其2024年30XPE，维持目标价至61.8元。
　　公司中报符合预期，三季报指引同比增长。公司23H1营收达979.71亿元同比+19.53%，归母净利润达43.56亿元同比+15.11%，其中23Q2营收480.29亿元，同比+19.00%，归母净利润达23.38亿元同比+18.03%，符合前期指引。同时公司发布三季报预报，预计23Q3归母净利润达26.84亿元~33.25亿元，同比+2.61%~27.08%。
　　汽车与通讯业务增长迅速，成长空间广阔。（1）汽车业务，目前公司拥有线束、连接器、智能座舱、自动驾驶的多元化产品矩阵，在电动化和智能化浪潮下，未来其汽车业务将持续高速增长。（2）通信业务，公司从零组件和模组产品延伸至服务器组装，并持续加大光电传输、电源类和热管理等产品布局。据2023半年报，其持续收获海内外头部客户的认可，产品端市场表现优异，整体业务规模呈高速增长态势。
　　公司消费电子业务迎收获期，同时深度布局ARVRMR产品。公司手表和手机整机组装产品持续拓展份额，且盈利能力持续提升，未来业绩弹性可观。在AR/VR/MR领域，公司着力进行完整的产品深度布局，发挥自身在产品工艺、精益生产、自动化等方面明显优势，未来有望深度受益于ARVRMR放量。
　　风险提示。公司产品研发进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest立讯精密002475评级增持上次评级增持业绩符合预期未来成长空间广阔目标价格6180上次预测6180公公司中报和三季报预告点评当前价格3206司王聪分析师文紫妍分析师20230829021-38676820021-38038321更交易数据wangconggtjascomwenziyangtjascomTableMarket新证书编号S0880517010002S088052307000152周内股价区间元2515-3863报总市值百万元228660本报告导读总股本流通A股百万股71327120告公司业绩符合预期公司通讯与汽车业务发展迅速同时消费电子业务迎收获期其流通B股H股百万股00流通股比例100深度布局ARVRMR产品未来将深度受益于产品放量日均成交量百万股7125投资要点日均成交值百万元223525TableSummary维持增持评级维持目标价618元我们维持其202320242025年TableBalance资产负债表摘要EPS为163206268元参照行业平均估值水平并考虑公司的行股东权益百万元47416业龙头地位给予其2024年30XPE维持目标价至618元每股净资产665公司中报符合预期三季报指引同比增长公司23H1营收达97971市净率48净负债率1564亿元同比1953归母净利润达4356亿元同比1511其中23Q2营收48029亿元同比1900归母净利润达2338亿元同比TableEpsEPS元2022A2023E1803符合前期指引同时公司发布三季报预报预计23Q3归Q1025028Q2028033母净利润达2684亿元3325亿元同比2612708证Q3037043券汽车与通讯业务增长迅速成长空间广阔1汽车业务目前公司Q4039059拥有线束连接器智能座舱自动驾驶的多元化产品矩阵在电动全年128163研化和智能化浪潮下未来其汽车业务将持续高速增长2通信业务究TablePicQuote报公司从零组件和模组产品延伸至服务器组装并持续加大光电传输52周内股价走势图电源类和热管理等产品布局据2023半年报其持续收获海内外头立讯精密深证成指告部客户的认可产品端市场表现优异整体业务规模呈高速增长态势1公司消费电子业务迎收获期同时深度布局ARVRMR产品公司手-6表和手机整机组装产品持续拓展份额且盈利能力持续提升未来业-13-20绩弹性可观在ARVRMR领域公司着力进行完整的产品深度布-28局发挥自身在产品工艺精益生产自动化等方面明显优势未来-35有望深度受益于放量2022-082022-112023-022023-05ARVRMR风险提示公司产品研发进度不及预期中美贸易摩擦的不确定性升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入153946214028260761316355385888绝对升幅117-17-6639222122相对指数924-2经营利润EBIT819811211139781722322136-037252329TableReport相关报告净利润归母70719163116471465819099--230272630MR产品领先布局汽车与通讯业务高速发展每股净收益元09912816320626820230807每股股利元011013013013013VisionPro开启空间运算新时代20230620汽车业务深度布局高质量发展期已至TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E20221224经营利润率5352545457股权激励授予落地多业务迈入高速成长期净资产收益率20020220821021720221206投入资本回报率119120128135146股权激励彰显信心高质量发展期已至EVEBITDA26241227113489366220221120市盈率32342495196315601197股息率0304040404请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage立讯精密002475TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230828财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入153946214028260761316355385888信息科技营业成本135048187929229000278189339364税金及附加194476339411502电子元器件销售费用790831101712341505管理费用37425076599872768490EBIT819811211139781722322136公允价值变动收益-11614000TableStock投资收益6899987829491158立讯精密002475财务费用555883992790511营业利润816711154151891911024893所得税322667607763995少数股东损益7501328291236654775净利润70719163116471465819099评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产1631220720406905367171549上次评级增持其他流动资产21612197249727973097长期投资11262000200020002000目标价格6180固定资产合计3411344026480295209856287上次预测6180无形及其他资产41274372446645424600资产合计120572148384186152220408264037当前价格3206流动负债648317463195757112546133157非流动负债995914969179691802918089股东权益45783587847242689833112791投入资本IC6611887624104466122132145251TableWebsite公司网址现金流量表wwwluxshare-ictcomNOPLAT787310540134191653421251折旧与摊销52947969559963507169流动资金增量1659-40125601-1859-2127资本支出-12224-13077-9124-10224-11324公司简介自由现金流26021420154941080114969TableCompany经营现金流728512728274822445530359公司是一家技术导向公司公司专注于投资现金流-8380-13326-9717-10655-11551连接线连接器的研发生产和销售融资现金流-39081561005-2020-2129现金流净增加额-14857557187701178016679产品主要应用于3C计算机通讯消财务指标费电子和汽车医疗等领域产品主成长性要应用于3C电脑通讯消费电子收入增长率664390218213220EBIT增长率03368247232285汽车和通讯等领域核心产品电脑连接净利润增长率-21296271259303器已树立了优势地位台式电脑连接器利润率毛利率覆盖全球20以上的台式电脑并快速123122122121121EBIT率5352545457扩大笔记本电脑连接器的生产公司已净利润率4643454649经开发出DPeDPUSB30ESATA收益率净资产收益率ROE200202208210217等新产品同时公司正逐步进入汽车连总资产收益率ROA6571788390接器通讯连接器和高端消费电子连接投入资本回报率ROIC119120128135146器领域拓展新的产品市场确立了自运营能力存货周转天数565726600600600身的竞争优势应收账款周转天数750444550550550总资产周转周转天数28592531260625432497净利润现金含量1014241716TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入7961353229偿债能力1m资产负债率6206046115925733m净负债率16341524157014541341估值比率12mPE32342495196315601197PB986498407327259-24-17-10-34111724EVEBITDA262412271134893662PS147106087072059股息率0304040404周内价格范围TableRange522515-3863市值百万元228660股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债662215715125316320-6445413596415818-133042120675152-21173016105387146-283171490098140-35-10512748091342022-082022-122023-0421A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万立讯精密价格涨幅收入增长率净资产收益率立讯精密相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage立讯精密002475本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3