事件
　　公司发布2023年半年报，根据公告，公司23H1实现收入979.71亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润43.56亿元，同比增长15.11%；实现扣非归母净利润41.54亿元，同比增长22.48%；毛利率10.64%，净利率4.82%。
　　23Q2，公司实现单季度收入480.29亿元，同比增长19.00%，环比减少3.83%；实现单季度归母净利润23.38亿元，同比增长18.03%，环比增长15.86%；实现单季度扣非归母净利润23.83亿元，同比增长27.56%，环比增长34.48%；毛利率11.27%，环比增长1.24pct，净利率5.47%。
　　消费电子、通讯、汽车产品均呈现增长态势，促进公司业绩提升
　　23H1，面对地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等诸多挑战，公司通过不断提升内部管理效能、坚持走产品、客户和市场的多元化路线，实现了收入端的快速增长。在消费电子板块，虽然PC等电子产品在需求端经历提前消费，但截至23H1，该供需状态已得到有效改善，公司电脑互联产品及精密组件业务在23Q2呈同比增长态势；在通讯业务板块，公司借助在电连接、光连接、电源、散热、射频等产品相关技术的深度积累，受益于5G、AI应用的持续渗透，展现了蓬勃的发展态势；在汽车业务板块，公司依托过去十余年建立的汽车线束、连接器、智能座舱、自动驾驶的多元化产品矩阵，辅以在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识，并与多家品牌客户建立深层次、多维度的战略协同，为促进公司汽车产品的持续增长提供了坚实保障。23H1，公司消费性电子、通讯互联产品及精密组件，和汽车互联产品及精密组件收入分别为828.56、61.36和32.07亿元，同比增速分别为18.46%、68.42%和51.89%。公司主要子公司中，立铠上半年收入约328亿元，净利润约6.42亿元。
　　下半年需求复苏+新机驱动，公司预计23Q3利润同环比均有所增长
　　根据公司发布的23年第三季度业绩预告，公司预计23Q3实现归母净利润约70.40~76.80亿元，取中值约73.60亿元，同比增长约15%；预计23Q3实现扣非归母净利润67.59~75.59亿元，取中值约71.59亿元，同比增长约19.74%。对应公司23Q3实现单季度归母净利润26.85~33.25亿元，取中值约30.05亿元，同比增长14.84%，环比增长28.51%。我们认为，随着下半年下游市场的复苏，以及更多新款机型的推出，叠加公司汽车产品以及通信产品的加速放量，公司业绩有望进一步提升。
　　投资建议
　　我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为110/137/180亿元，对应PE为20.97/16.85/12.84倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求恢复不及预期、新品渗透率不及预期。

研究报告全文：TableStockNameRptType立讯精密002475公司研究公司点评23H1业绩表现亮眼23Q3利润指引稳定增长TableRank投资评级增持维持主要观点报告日期2023-08-29TableSummary事件收盘价元TableBaseData3239公司发布2023年半年报根据公告公司23H1实现收入97971亿元近12个月最高最低元37782504同比增长1953实现归母净利润4356亿元同比增长1511实总股本百万股7132现扣非归母净利润4154亿元同比增长2248毛利率1064净流通股本百万股7120利率482流通股比例998323Q2公司实现单季度收入48029亿元同比增长1900环比减总市值亿元2310少383实现单季度归母净利润2338亿元同比增长1803环流通市值亿元2306比增长1586实现单季度扣非归母净利润2383亿元同比增长2756环比增长3448毛利率1127环比增长124pct净利公司价格与沪深TableChart300走势比较率13547消费电子通讯汽车产品均呈现增长态势促进公司业绩提升-2822112222352323H1面对地缘政治冲突升级供应链挑战加剧通胀压力持续攀升-16等诸多挑战公司通过不断提升内部管理效能坚持走产品客户和市-30场的多元化路线实现了收入端的快速增长在消费电子板块虽然PC等电子产品在需求端经历提前消费但截至23H1该供需状态已得-45立讯精密沪深300到有效改善公司电脑互联产品及精密组件业务在23Q2呈同比增长态势在通讯业务板块公司借助在电连接光连接电源散热射频分析师TableAuthor陈耀波等产品相关技术的深度积累受益于5GAI应用的持续渗透展现了执业证书号S0010523060001蓬勃的发展态势在汽车业务板块公司依托过去十余年建立的汽车线电话13560087214邮箱chenyaobohazqcom束连接器智能座舱自动驾驶的多元化产品矩阵辅以在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识并与多家品牌客户建立深层次多维度的战略协同为促进公司汽车产品的持续增长提供了坚实保障23H1公司消费性电子通讯互联产品及精密组件和汽车互联产品及精密组件收入分别为828566136和3207亿元同比增速分别为18466842和5189公司主要子公司中立铠上半年收入约328亿元净利润约642亿元下半年需求复苏新机驱动公司预计23Q3利润同环比均有所增长根据公司发布的23年第三季度业绩预告公司预计23Q3实现归母净利润约70407680亿元取中值约7360亿元同比增长约15预计实现扣非归母净利润亿元取中值约亿元23Q3675975597159TableCompanyReport同比增长约1974对应公司23Q3实现单季度归母净利润26853325亿元取中值约3005亿元同比增长1484环比增长2851我们认为随着下半年下游市场的复苏以及更多新款机型的推出叠加公司汽车产品以及通信产品的加速放量公司业绩有望进一步提升投资建议我们预计公司20232025年归母净利润分别为110137180亿元对应PE为209716851284倍维持增持评级敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1立讯精密002475风险提示下游需求恢复不及预期新品渗透率不及预期TableProfit重要财务指标单位亿元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入2140257730123793收入同比390204169259归属母公司净利润92110137180净利润同比296202244312毛利率122111112114ROE202194195204每股收益元129154192252PE2461209716851284PB498408328261EVEBITDA12271097884661资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1立讯精密002475财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位亿元利润表单位亿元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产88390210261189营业收入2140257730123793现金194363485651营业成本1879229126743362应收账款260258255253营业税金及附加57810其他应收款4568销售费用8101114预付账款67810管理费用51617190存货374223223215财务费用9-1-7-11其他流动资产45474952资产减值损失-8000非流动资产601648685713公允价值变动收益0000长期投资20283644投资净收益10121418固定资产440466483489营业利润112128159208无形资产27313539营业外收入0000其他非流动资产114123132141营业外支出0000资产总计1484155117121901利润总额112128159208流动负债746691700690所得税7568短期借款149149149149净利润105122152200应付账款498446446420少数股东损益13121520其他流动负债9997105121归属母公司净利润92110137180非流动负债150146146146EBITDA192203238294长期借款92929292EPS元129154192252其他非流动负债58545454负债合计896837846836主要财务比率少数股东权益134147162182会计年度2022A2023E2024E2025E股本71717171成长能力资本公积37424242营业收入390204169259留存收益346454591771营业利润366143244312归属母公司股东权益453567704884归属于母公司净利润296202244312负债和股东权益1484155117121901获利能力毛利率122111112114现金流量表净利率43434647会计年度2022A2023E2024E2025EROE202194195204经营活动现金流127293237277ROIC120122127140净利润105122152200偿债能力折旧摊销80778797资产负债率604540494440财务费用10666净负债比率15241174978785投资损失-10-12-14-18流动比率118131147172营运资金变动-661027-7速动比率065094110136其他经营现金流18019144206营运能力投资活动现金流-133-114-109-106总资产周转率159170185210资本支出-131-114-114-114应收账款周转率74299511751493长期投资-11-9-9-9应付账款周转率395486600776其他投资现金流8101418每股指标元筹资活动现金流82-13-6-6每股收益129154192252短期借款30000每股经营现金流摊薄178410333388长期借款42000每股净资产6377949871239普通股增加0000估值比率资本公积增加9500PE2461209716851284其他筹资现金流0-19-6-6PB498408328261现金净增加额84169122166EVEBITDA12271097884661资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1立讯精密002475分析师与研究助理简介TableReputation分析师陈耀波华安证券电子行业首席分析师北京大学金融管理双硕士有工科交叉学科背景曾就职于广发资管博时基金投资部等具有8年买方投研经验重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告