事项：
　　公司公布2023年半年报，2023年半年报公司实现营收979.71亿元（19.53%YoY），归属上市公司股东净利润43.56亿元（15.11%YoY）。
　　平安观点：
　　业绩符合预期，布局涵盖零部件、模组和系统组装：2023年半年报公司实现营收979.71亿元（19.53%YoY），归属上市公司股东净利润43.56亿元（15.11%YoY），扣非后归属上市公司股东净利润41.54亿元（22.48%YoY）。2023年上半年公司整体毛利率和净利率分别是10.64%（-1.83pctYoY）和4.82%（-0.23pctYoY），公司业绩符合预期。分业务来看：消费电子、电脑、汽车和通讯产品23年上半年营收分别为828.56亿元（18.46%YoY）、41.88亿元（-4.83%YoY）、32.07亿元（51.89%YoY）和61.37亿元（68.42%YoY），营收占比分别为84.57%、4.27%、3.27%和6.27%。各项业务进展顺利，智能模组不断实现跨产品与跨领域应用；系统封装工艺顺利量产，产品渗透率及应用范围未来可望持续提升；智能可穿戴和手机组装业务新、老产品依规划如期进展。费用端：2023年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为0.38% （ -0.07pctYoY ）、2.00%（-0.28pctYoY）、0.07%（-0.24pctYoY）和3.80%（-0.64pctYoY），费用率控制较好。公司产品布局涵盖零部件、模组和系统组装产品，具备了相对完整的垂直一体化自制能力，具有从关键材料、零件、模组、核心工艺以及各阶段数据的闭环管理。
　　平台优势显著，多领域齐头并进：产品布局上，公司从单一的消费电子市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线、连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。公司在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域。在汽车领域，公司专注于整车“血管和神经系统”，具体产品包括整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、RSU(路侧单元)、车载通讯单元（TCU）及中央网关等。在通信及数据中心领域，公司深度覆盖了包括高速互联、光模块、散热模块、基站天线、基站滤波器等产品，公司通过技术深耕与产学研一体化的开展，目前已在部分细分领域实现了全球领先。公司通过整机+核心零部件的双线战略，为全方位给客户提供一站式的服务奠定基础，为未来5-10年的长期发展提供了坚强支撑。公司引入数字模型，通过建模的方法将生产与数据流做对接，通过大数据、云计算、人工智能和数字孪生等技术的运用，深度挖掘数字背后的信息和趋势，向制造智能化演进。
　　投资建议：考虑到手机及TWS耳机销量增速放缓，我们调低公司盈利预测，预计公司2023-2025归母净利为109.57/145.74/185.19亿元（原值为117.18/148.28/189.64亿元），对应的PE分别为21/16/13倍。公司在巩固、增强自身消费电子产业龙头地位的同时，积极布局通信及汽车等新兴优质领域，发展为综合覆盖连接器、声学、天线、无线充电及震动马达等多元化零组件、模组与配件类产品的科技型制造企业。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：公司下游应用领域包括消费电子、汽车等，当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响。

研究报告全文：电子公司2023年08月30日报立讯精密002475SZ告业绩符合预期多领域稳健发展推荐维持事项公司公布2023年半年报2023年半年报公司实现营收97971亿元股价3239元公1953YoY归属上市公司股东净利润4356亿元1511YoY主要数据平安观点司行业电子公司网址wwwluxshare-ictcom业绩符合预期布局涵盖零部件模组和系统组装2023年半年报公司半大股东持股立讯有限公司3830实现营收97971亿元1953YoY归属上市公司股东净利润4356实际控制人王来胜王来春亿元1511YoY扣非后归属上市公司股东净利润4154亿元年总股本百万股7132报流通A股百万股71202248YoY2023年上半年公司整体毛利率和净利率分别是流通BH股百万股1064-183pctYoY和482-023pctYoY公司业绩符合预总市值亿元2310点期分业务来看消费电子电脑汽车和通讯产品23年上半年营收分流通A股市值亿元2306828561846YoY4188-483YoY3207评每股净资产元688别为亿元亿元亿资产负债率570元5189YoY和6137亿元6842YoY营收占比分别为8457427327和627各项业务进展顺利智能模组不断行情走势图实现跨产品与跨领域应用系统封装工艺顺利量产产品渗透率及应用范围未来可望持续提升智能可穿戴和手机组装业务新老产品依规划如期进展费用端2023年上半年公司销售费用率管理费用率财务费用率和研发费用率分别为038-007pctYoY200-028pctYoY007-024pctYoY和380-064pctYoY费用率控制较好公司产品布局涵盖零部件模组和系统组装产品具备了相对完整的垂直一体化自制能力具有从关键材料零件模组核心工艺以及各阶段数据的闭环管理证券分析师平台优势显著多领域齐头并进产品布局上公司从单一的消费电子徐勇投资咨询资格编号市场连接产品厂商发展为综合覆盖连接线连接器声学天线无线S1060519090004充电及震动马达等多元化零组件模组与配件类产品的科技型制造企XUYONG318pingancomcn业公司在巩固增强自身消费电子产业龙头地位的同时积极布局通证付强投资咨询资格编号S1060520070001信及汽车等新兴优质领域在汽车领域公司专注于整车血管和神经系券FUQIANG021pingancomcn统具体产品包括整车线束特种线束新能源车高压线束和连接器徐碧云投资咨询资格编号研S1060523070002究XUBIYUN372pingancomcn2021A2022A2023E2024E2025E报营业收入百万元153946214028258974323718404647告YOY664390210250250净利润百万元70719163109571457418519YOY-21296196330271毛利率123122120123123净利率4643424546ROE200202197212217EPS摊薄元099128154204260PE倍327252211159125PB倍6652423427立讯精密公司半年报点评智能电气盒RSU路侧单元车载通讯单元TCU及中央网关等在通信及数据中心领域公司深度覆盖了包括高速互联光模块散热模块基站天线基站滤波器等产品公司通过技术深耕与产学研一体化的开展目前已在部分细分领域实现了全球领先公司通过整机核心零部件的双线战略为全方位给客户提供一站式的服务奠定基础为未来5-10年的长期发展提供了坚强支撑公司引入数字模型通过建模的方法将生产与数据流做对接通过大数据云计算人工智能和数字孪生等技术的运用深度挖掘数字背后的信息和趋势向制造智能化演进投资建议考虑到手机及TWS耳机销量增速放缓我们调低公司盈利预测预计公司2023-2025归母净利为109571457418519亿元原值为117181482818964亿元对应的PE分别为211613倍公司在巩固增强自身消费电子产业龙头地位的同时积极布局通信及汽车等新兴优质领域发展为综合覆盖连接器声学天线无线充电及震动马达等多元化零组件模组与配件类产品的科技型制造企业维持公司推荐评级风险提示1汇率波动的风险公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算汇率波动会对其财务费用产生一定的影响2下游应用领域增速不及预期风险公司下游应用领域包括消费电子汽车等当宏观经济出现波动时下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响3中美贸易摩擦走势不确定的风险如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化会对产业链公司产生一定影响立讯精密公司半年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产88292140513175132218576营业收入214028258974323718404647现金19367517956474480929营业成本187929227897283901354876应收票据及应收账款26993419515243965549税金及附加476518647809其他应收款43189011131391营业费用83190611331416预付账款587636795994管理费用5076608674469307存货37363401054996162451研发费用844798411230115377其他流动资产3550513560817263财务费用883147016001299非流动资产60092549234921443369资产减值损失-847-777-971-1214长期投资2000228325662849信用减值损失-47-129-162-202固定资产44968408323615530938其他收益602636636636无形资产2696224617971348公允价值变动收益14000其他非流动资产10429956286958233投资净收益998779779779资产总计148384195436224345261945资产处置收益48000流动负债74631113986131957154523营业利润11154127641697221561短期借款14912340413237830059营业外收入34262626应付票据及应付账款503026925286270107838营业外支出31434343其他流动负债9418106931331016626利润总额11158127461695421544非流动负债149691140679474686所得税66775910091283长期借款12696913356732413净利润10491119871594420261其他非流动负债2274227422742274少数股东损益1328103113711742负债合计89600125392139904159209归属母公司净利润9163109571457418519少数股东权益13441144721584217584EBITDA19841226682754631971股本7100713271327132EPS元128154204260资本公积3653405640564056留存收益34590443845741173964主要财务比率归属母公司股东权益45343555726859985152会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益148384195436224345261945成长能力营业收入390210250250营业利润366144330270归属于母公司净利润296196330271获利能力毛利率122120123123净利率43424546ROE202197212217现金流量表单位百万元ROIC182162159181会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流12559216462380627617资产负债率604642624608净利润10491119871594420261净负债比率140-123-316-472折旧摊销7800845289939128流动比率12121314财务费用883147016001299速动比率06080910投资损失-998-779-779-779营运能力营运资金变动-6622432-2035-2375总资产周转率14131415其他经营现金流1005838383应收账款周转率82636363投资活动现金流-13326-2587-2587-2587应付账款周转率377331331331资本支出13123300030003000每股指标元长期投资-1093000每股收益最新摊薄128154204260其他投资现金流-25357-5587-5587-5587每股经营现金流最新摊薄176303334387筹资活动现金流815613369-8270-8844每股净资产最新摊薄6287729541187短期借款299219129-1663-2319估值比率长期借款4550-3563-3460-3260PE252211159125其他筹资现金流614-2197-3147-3265PB52423427现金净增加额8222324281294916186EVEBITDA1313109资料来源同花顺iFinD平安证券研究所平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层