研究报告全文：证券研究报告A股公司简评消费电子C端业务不佳拖累收入车载业光峰科技688007SH务持续拓展核心观点维持买入刘双锋公司围绕独创的ALPD核心技术在影院商教C端产品车liushuangfengcsccomcn载等领域拓展激光显示应用在影院与商教领域已经建立绝对领SAC编号s1440520070002先优势目前正在积极拓展车载领域应用并已获得比亚迪等多个SFC编号BNU539车企定点2022年受疫情及大众消费谨慎等宏观因素影响影院郭彦辉C端产品收入大幅下滑拖累公司成长2023年随着疫后经济逐步复苏公司影院业务率先恢复增长2024-2025年随着车载业务guoyanhuicsccomcn逐步放量公司将进入新的增长通道考虑到公司归母净利润未SAC编号S1440520070009来三年复合增速有望达到41同时车载业务迎来爆发增长看好公司在激光显示领域的长期成长性维持买入评级发布日期2023年8月30日当前股价2236元事件主要数据2023年8月18日公司发布半年报公司Q2单季度营收为614股票价格绝对相对市场表现亿元同比下滑175环比增长338归母净利润061亿元1个月3个月12个月同比增长1180环比增长3357扣非归母净利润046亿元5036535031000-2014-1591同比增长1126环比转亏为盈毛利率环比提升407个百分12月最高最低价元29981990点至3944总股本万股4604065简评流通A股万股4604065总市值亿元10097C端业务下滑拖累收入影院恢复良好流通市值亿元100972023年上半年公司家用核心器件业务及C端产品因大众消费谨近3月日均成交量万29376慎消费偏好转变等因素导致营收有所下滑子公司峰米科技上主要股东半年营收376亿元同比下滑38展望下半年消费电子需求深圳光峰控股有限公司1745仍存在短期波动的风险在此背景下公司将持续优化业务结构继续提升自有品牌小明业务的收入占比同时也将更加聚焦核心股价表现器件业务继续积极助力当贝优派安克等客户6上半年国内影院市场逐步复苏国内影片上映数量同比增长-4-1450国家电影局统计数据显示上半年全国电影总票房为26271-24亿元同比增长5291公司影院放映服务业务主要通过租赁后-34按放映场次或固定频率收费因此在影片供应充足放映场次增加等多重利好因素驱动下上半年公司影院放映服务业务实现营2023223202282320229232023123202332320234232023523202362320237232022112320221223业收入180亿元同比增长3275同时实现新增租赁光源上20221023光峰科技上证指数线安装量超800套此外子公司中影光峰上半年实现营收242亿元同比增长50展望下半年随着经济逐步复苏影院市中信建投电子光峰科技6880072022-11-0家用核心器件与自有品牌韧性强劲车场下半年预计仍将持续增长态势影院业务一直是公司极具竞争2载定点助力成长优势的业务公司不断迭代核心技术目前已升级至ALPD中信建投电子光峰科技6880072022-09-1ALPD50在影院领域构筑起愈来愈强的先入优势持续受益于公司获比亚迪汽车项目定点车载显示3未来影院市场增长业务成长可期2022-08-2中信建投电子光峰科技6880073业绩符合预期C端业务发展势头强劲本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明光峰科技A股公司简评报告落地多家车企定点车载业务有序推进公司将ALPD技术应用于车载领域目前主要围绕车载显示激光大灯AR-HUD三大应用方向拓展车载核心器件业务上半年公司积极接洽众多知名整车厂商陆续获得赛力斯比亚迪北汽新能源某国际车企华域视觉定点为比亚迪提供车载光学部件为赛力斯北汽新能源提供智能座舱显示产品为某国际车企提供激光投影灯为华域视觉供应PGU显示模组产品此外公司也为宝马发布的全球首台搭载四车窗融合显示技术的概念车提供核心器件根据中汽协数据1H23国内新能源汽车总销量达3475万辆同比增长441累计渗透率达283国内新能源汽车厂商中比亚迪以335的市占率排在首位智能化作为新能源汽车的重要发展趋势其典型的产品包括车载显示AR-HUD激光大灯等因此在汽车智能化以及新能源车保持较高增速的背景下公司绑定头部客户产品技术独具创新建立先发优势车载业务将迎来爆发增长盈利预测与投资建议公司围绕独创的ALPD核心技术在影院商教C端产品车载等领域拓展激光应用在影院与商教领域已经建立绝对领先优势目前正在积极拓展车载领域应用并已获得多个车企定点2022年受疫情及大众消费谨慎等宏观因素影响影院C端产品收入大幅下滑拖累公司成长2023年随着疫后经济逐步复苏公司影院业务率先恢复增长2024-2025年随着车载业务逐步放量公司将进入新的增长通道我们预计公司2023-2025年营收分别为24273184和4514亿元同比增长分别为-4483115和4178归母净利润分别为159228和337亿元同比增速分别为33454314和4755对应的市盈率PE估值分别为65X45X和31X考虑到公司归母净利润未来三年复合增速有望达到41同时车载业务迎来爆发增长看好公司在激光显示领域的长期成长性维持买入评级重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元249823254114242733318357451376YOY2819172-44831154178净利润百万元2333611944159392281633665YOY10498-4882334543144755毛利率33913264364936863588净利率934470657717746ROE9574515757721045EPS摊薄元051026035050073PE倍44118619645945123058倍PB422389371349320资料来源iFinD中信建投证券风险分析目前全球经济处于周期性波动当中国内外经济形势复杂多变大众消费更加谨慎消费电子市场需求亦呈现放缓态势由此引发宏观环境及消费电子行业的风险受内外部经营环境变化等因素影响公司募投项目实施进度不达预期的风险与参股公司GDCBVI相关方关于影院硬件产品的采购业务的合作存在不确定性正在进行仲裁与反仲裁由于仲裁案件尚未开始审理其对公司损益的影响尚无法确定的风险预计公司2023-2025年租赁服务业务贡献营收增速分别为4050和10公司总营业总收入分别为24273184和4514亿元同比增长-4483115和4178报告收入预测拆分中租赁服务业务贡献营收增速为关键指标上述指标受行业景气竞争格局影响若上述两项之一或多项发生可能导致公司收入不及预期我请务必阅读正文之后的免责条款和声明1光峰科技A股公司简评报告们定量地假设了2023-2025年公司租赁服务业务贡献营收不及预期的情况并测算了从小幅低于预期到极端情况下对公司营业总收入的影响图表1营业总收入对租赁服务业务贡献的敏感性分析租赁服务业务营收增速营业总收入亿元2023E2024E2025E2023E2024E2025E预期值405010242731844514小幅低于预期值35458241431454462大幅低于预期值30405240131084407极端情况25352238730734356资料来源iFind中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明2光峰科技A股公司简评报告刘双锋分析师介绍中信建投证券电子首席分析师3年深南电路5年华为工作经验从事市场洞察战略规划工作涉及通信服务云计算及终端领域专注于通信服务领域2018年加入中信建投通信团队2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员2018水晶球最佳分析师通信行业第一名团队成员郭彦辉复旦大学金融学硕士2018年加入中信建投金融工程团队主要从事量化选股方面相关工作2021年加入中信建投电子团队主要覆盖激光LED等请务必阅读正文之后的免责条款和声明3光峰科技A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaoc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