2Q23业绩概况：营利双增，新能源汽车和户储业务表现亮眼：2Q23，公司实现营收298.05亿元（人民币，下同；YoY+31.0%，QoQ+13.0%），毛利率8.0%（YoY+2.8ppts，QoQ+0.3ppt），归母净利润10.57亿元（YoY+132.9%，QoQ+130.3%），净利率为3.6%（YoY+1.6ppts，QoQ+1.8ppts）。上半年整体营收561.80亿元（YoY+28.6%），毛利率7.85%（YoY+2.5ppts），归母净利润15.16亿元（YoY+139.2%），净利率2.7%（YoY+1.2ppts）。利润增长来自海外大客户、新能源汽车、新型智能产品三大业务板块的增长，产能利用率的提升，以及美元升值带来的汇兑收益。
　　拟以158亿收购捷普新加坡，或拓展在海外大客户产业链中的优势：公司已与捷普旗下子公司捷普新加坡签署了收购框架协议，拟收购其成都、无锡工厂。据科技新报，捷普是公司海外大客户重要的手机零部件供应商之一。两家公司的协同效应或主要体现在海外大客户产品市占率的潜在提升。即使此次收购全都依靠举债融资，公司2023年的负债权益比仍在55.7%。预计该收购案不会对公司造成较大的债务负担。
　　海外大客户收入逆势提升，安卓手机业务下半年有望回暖：疲软的终端需求持续影响安卓手机客户业务。与此同时，公司深挖海外大客户需求，在行业逆风下仍实现收入的增长，新品类的结构件项目也进展良好。公司1H23智能手机及笔电业务营收410.48亿元（YoY+23.8%）。其中，零部件业务营收49.86亿元（YoY-25.7%），组装业务营收360.62亿元（YoY+36.4%）。我们预期海外大客户业务的份额和收入将继续提升，同时随着下半年国内安卓新机上市，公司手机业务有望触底回升。
　　新能源汽车和新型智能产品业务的收入贡献持续攀升，优化产品结构：公司1H23新能源汽车业务营收61.33亿元（YoY+89.5%），新型智能产品业务营收89.99亿元（YoY+30.1%）。新能源汽车业务的高成长来自单车价值量和母公司新能源汽车销量的提升。我们预计新能源汽车业务的收入贡献将从21/22年的4.2%/8.6%增长至23/24年的13.1%/18.3%。此外，鉴于户储的高增潜力，我们预计新型智能产品业务的收入贡献在2023年达15.2%。这两项业务的毛利率皆显著高于公司平均水平，有助于优化公司的盈利质量。
　　投资建议：我们判断公司北美大客户业务进展顺利，新能源汽车和户储等新兴业务的成长逻辑在1H23已获验证，将继续对安卓手机业务形成互补。捷普新加坡收购案也将增强公司消费电子业务的优势。但由于收购案的落地尚存不确定性，财务模型暂不考虑该因素。我们预计公司23/24年归母净利32.25/40.04亿元，按2024年净利润给予20倍PE估值，上调目标价至38.38港元，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）消费电子持续疲软；2）新能源汽车等新兴业务进展不达预期；3）收购项目发生变化。