我们预测比亚迪电子上半年营收￥551.8亿，YoY+24.4%。增长的主要贡献来自于汽车零部件业务，预测收入￥72.9亿，YoY+125.2%，占营收13.21%。汽车业务已经成为比亚迪电子收入和净利润增长的重要引擎，受益于比亚迪新能源汽车销量的增加。
　　预计汽车业务全年营收占比达14.78%，成为公司重要增长引擎
　　预计比亚迪电子汽车零部件业务连续3年高速增长，营收占比从2021/22的4.21%/8.58%，提升至2023年14.78%。而汽车业务毛利率能达到15%左右，显著高于公司过去3年平均8.62%的毛利率。因此我们认为汽车零部件业务已经成为比亚迪电子重要的增长引擎。
　　我们预计比亚迪电子汽车电子业务2023年上半年/全年收入达￥72.9/185.3亿，YoY+125.2%/100%。主要得益于母公司比亚迪新能源汽车销量的增长，以及单车业务价值的提升。
　　根据母公司比亚迪预测，2023年比亚迪新能源汽车销量有望达到300万辆，同比增长60%+，2021年这一数字还不到60万辆。母公司新能源汽车销量快速增长是带动比亚迪电子汽车业务发展的最主要原因。此外，过去两年比亚迪电子投入大量研发推动技术创新，扩充汽车零部件品类，使得新能源车零部件业务单车价值不断提升，根据我们的测算和预测，从2021年￥4100元提升至2023年约￥5600元。我们认为，随着公司研发和技术的不断积累，未来有望超过￥10000元。目前公司在智能座舱系列（中控、仪表、声学、面板、充电等）基础上导入了智能驾驶系统、热管理系统、智能底盘、悬架等多个增值产品。
　　未来公司可上与华为合作开发汽车电气系统、智能驾驶系统，下为其他国产汽车品牌提供解决方案来扩充汽车零部件业务的市场份额，有望成为全球领先的汽车解决方案供应商。
　　消费电子拐点已近，北美大客户订单带来逆周期增长
　　全球经济疲弱导致消费电子需求持续低迷。根据IDC预测，2023年全球智能手机出货量仍面临单位数下滑。2023Q1安卓品牌小米/oppo/vivo出货量则分别下滑22%/15%/9%。数据显示5月份智能手机销量触底回升。我们预计，国产品牌新机发布和补库存需求可能会带动公司安卓订单从2季度开始回暖。
　　尽管我们对全年安卓机需求仍保持谨慎的态度，但比亚迪电子消费电子安卓业务在去年已经处于低位，其对公司的影响2023年有望被北美订单和汽车业务订单的增量填补，特别是去年产能利用率不足影响毛利下滑的不利境况，今年预计会出现大幅反转。我们认为，如果下半年安卓业务持续低迷并不会对公司业绩回暖产生冲击，若下半年消费电子景气度意外回升，则将是锦上添花。
　　估值与投资评级
　　基于上述预测，我们预计比亚迪电子未来3年收入将保持稳健增长，而随着汽车零部件这类高毛利业务收入占比提升，利润端的表现将得到显著提升。重拾增长有望提振公司估值水平。我们预计2023/24/25年，公司收入为￥1254/1431/1621亿。净利润为￥25.8/32.3/39.7亿。基于未来几年公司净利端快速增长预期，我们公司24年23倍PE，对应股价35.61港元。给与买入评级。
　　风险提示
　　比亚迪新能源汽车销量不及预期，消费电子复苏缓慢。