23年中报业绩亮眼，利润端大幅改善
　　2023年上半年，公司实现营业总收入33.58亿元，同比上涨7.74%；实现归母净利润2.85亿元，同比上涨407.84%，扣非归母净利润1.12亿元，同比上涨244.79%，经营性现金流-2.11亿元，同比明显改善。
　　智慧交通与智能物联协同发展
　　（1）智慧交通业务（剔除子公司视频产品贡献）实现营业总收入10.71亿元，同比上涨24.95%。其中城际、城市交通业务收入分别为5.92、4.71亿元。上半年公司拓展了多类型客户资源，打磨了与地方政府、央企、国企及运营商等类型客户的新合作模式并取得了显著进展；携手阿里云，共创交通大模型；中标1.6亿元拉萨智慧交通建设工程施工项目，并积极响应国家专项债支持的重大项目的招标。
　　（2）智能物联业务（包括部分物联产品在智慧交通领域的销售）实现收入22.86亿元，同比上涨1.21%。宇视科技是国内仅次于海康/大华的第三大视频监控企业，公司落实地市下沉策略，目前已部署城市代表近300人，通过亲民品牌“阿宇”在全国330余个地市和区县开辟了新赛道。与此同时，境外业务同比上涨11.06%，未来伴随“一带一路”的推进，有望持续增长。
　　（3）公司与德国大陆集团共同成立合资公司联路智能，专注于车路协同中的车端业务，目前已经取得了很多知名主机厂订单，主要涉及的产品有5G-OBU、UWB+蓝牙、ETC、V2X、车灯控制器、车身控制器等。其中，灯光控制器产品已于2023年一季度量产交付。同时，千方联陆将持续投入域控制器产品的开发和生产。
　　AI+大模型助推产品智能化升级
　　（1）AI算法端：公司于2020年初成立博观智能，以AI算法助推产品智能化升级。博观智能自研开创了业内领先的全能力集开放平台BrePaaS、一站式产品化引擎BreSuite、服务引擎BreService“1+2”全景AI落地战略，提供人像识别、车辆识别、车路协同、跨镜追踪、行为分析、客流分析6大类核心算法。截至2022年，博观智能已经部署全国超过260条高速、数十个机场、100个城市公共安全以及数十个厂区生产环境，累计行业交付达1700个AI项目。公司人工智能平台具备成熟的AIGC技术，并且已经将技术与场景落地实现完美结合，在景区VLOG业务中实现了商业模式的落地。
　　（2）AI模型端：公司以通用大模型+行业场景+训练调优为架构，推出了行业大模型“梧桐”，并全面启动行业大模型种子合作伙伴计划。“梧桐”大模型集CV行业、NLP行业及MM多模态行业于一身，能够充分满足多样化的任务和场景需求。
　　（3）AI硬件端：2016年，宇视科技与英伟达（NVIDIA）联合推出新一代大容量分布式的云结构化智能分析服务器(代号“昆仑”)，一台昆仑可并发处理640张/秒的人脸识别、160路的人员计数、80路人车物的结构化分析，相当于当时业界常用普通服务器的40倍性能。发展至今，宇视科技已基于AI技术推出了“九山四关三湖”的全套AI产品，涉及前端智能摄像机、人脸识别速通门、后端数据中心一体机等产品。
　　交通数据要素价值有望释放
　　公司持续挖掘交通大数据与各行业数据融合应用，通过行业合作与市场拓展，已建立起汇集海量数据的“千方云”交通大数据平台，形成了全国路网运行状态的精准感知能力，为交通运输部-路网监测与应急处置中心建立全国公路网运行监测管理与服务平台,在多个城市成功实施TOCC项目,占据领先市场份额。公司也在商业场景落地业务中做了很多探索,不仅提供日常的路网监测运营服务、ETC收费数据应用、为车厂提供路况数据等,有一定收入落地,还在进行高速公路收费稽核提质增效等新场景、新业务工作。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年的EPS分别为0.40、0.53、0.61元，当前股价对应的PE分别为30.94、23.57、20.54倍。2023年智慧交通订单需求回暖，宇视科技下沉市场及海外市场增长空间大，博观智能AI算法助推产品智能化升级，交通数据要素价值有望释放。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期；政策出台不及预期；智慧交通订单增长不及预期；物联网产品出货量不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告计算机公司点评报告2023年8月29日股票投资评级千方科技002373买入首次覆盖AI大模型助推产品智能化交通数据要素未来可期个股表现23年中报业绩亮眼利润端大幅改善2023年上半年公司实现营业总收入3358亿元同比上涨千方科技计算机54774实现归母净利润285亿元同比上涨40784扣非归母净4740利润112亿元同比上涨24479经营性现金流-211亿元同比3326明显改善1912智慧交通与智能物联协同发展51智慧交通业务剔除子公司视频产品贡献实现营业总收入-2-91071亿元同比上涨2495其中城际城市交通业务收入分别为-162022-082022-112023-012023-042023-062023-08592471亿元上半年公司拓展了多类型客户资源打磨了与地方政府央企国企及运营商等类型客户的新合作模式并取得了显著进资料来源聚源中邮证券研究所展携手阿里云共创交通大模型中标16亿元拉萨智慧交通建设工程施工项目并积极响应国家专项债支持的重大项目的招标公司基本情况2智能物联业务包括部分物联产品在智慧交通领域的销售最新收盘价元1251实现收入2286亿元同比上涨121宇视科技是国内仅次于海康总股本流通股本亿股15801374大华的第三大视频监控企业公司落实地市下沉策略目前已部署总市值流通市值亿元198172城市代表近300人通过亲民品牌阿宇在全国330余个地市和区52周内最高最低价1535812县开辟了新赛道与此同时境外业务同比上涨1106未来伴随一资产负债率353带一路的推进有望持续增长市盈率-40353公司与德国大陆集团共同成立合资公司联路智能专注于第一大股东夏曙东车路协同中的车端业务目前已经取得了很多知名主机厂订单主要涉及的产品有5G-OBUUWB蓝牙ETCV2X车灯控制器车身控制研究所器等其中灯光控制器产品已于2023年一季度量产交付同时千方联陆将持续投入域控制器产品的开发和生产分析师孙业亮SAC登记编号S1340522110002AI大模型助推产品智能化升级Emailsunyeliangcnpseccom1AI算法端公司于2020年初成立博观智能以AI算法助分析师丁子惠推产品智能化升级博观智能自研开创了业内领先的全能力集开放平SAC登记编号S1340523070003Emaildingzihuicnpseccom台BrePaaS一站式产品化引擎BreSuite服务引擎BreService12全景AI落地战略提供人像识别车辆识别车路协同跨镜追踪行为分析客流分析6大类核心算法截至2022年博观智能已经部署全国超过260条高速数十个机场100个城市公共安全以及数十个厂区生产环境累计行业交付达1700个AI项目公司人工智能平台具备成熟的AIGC技术并且已经将技术与场景落地实现完美结合在景区VLOG业务中实现了商业模式的落地2AI模型端公司以通用大模型行业场景训练调优为架构推出了行业大模型梧桐并全面启动行业大模型种子合作伙伴计划梧桐大模型集CV行业NLP行业及MM多模态行业于一身能够充分满足多样化的任务和场景需求市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分3AI硬件端2016年宇视科技与英伟达NVIDIA联合推出新一代大容量分布式的云结构化智能分析服务器代号昆仑一台昆仑可并发处理640张秒的人脸识别160路的人员计数80路人车物的结构化分析相当于当时业界常用普通服务器的40倍性能发展至今宇视科技已基于AI技术推出了九山四关三湖的全套AI产品涉及前端智能摄像机人脸识别速通门后端数据中心一体机等产品交通数据要素价值有望释放公司持续挖掘交通大数据与各行业数据融合应用通过行业合作与市场拓展已建立起汇集海量数据的千方云交通大数据平台形成了全国路网运行状态的精准感知能力为交通运输部-路网监测与应急处置中心建立全国公路网运行监测管理与服务平台在多个城市成功实施TOCC项目占据领先市场份额公司也在商业场景落地业务中做了很多探索不仅提供日常的路网监测运营服务ETC收费数据应用为车厂提供路况数据等有一定收入落地还在进行高速公路收费稽核提质增效等新场景新业务工作投资建议预计公司2023-2025年的EPS分别为040053061元当前股价对应的PE分别为309423572054倍2023年智慧交通订单需求回暖宇视科技下沉市场及海外市场增长空间大博观智能AI算法助推产品智能化升级交通数据要素价值有望释放首次覆盖给予买入评级风险提示经济复苏不及预期政策出台不及预期智慧交通订单增长不及预期物联网产品出货量不及预期等盈利预测和财务指标项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元700390051082412554增长率-3188285820211597EBITDA百万元-513494981122527143627归属母公司净利润百万元-48259638988386496263增长率-166652324131251479EPS元股-031040053061市盈率PE309423572054市净率PB165154143133EVEBITDA-21757170513381054资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入700390051082412554营业收入-319286202160营业成本4941603472538405营业利润-18422148324195税金及附加40364350归属于母公司净利润-16672324312148销售费用1136108111911381获利能力管理费用342342379439毛利率294330330330研发费用96790010281130净利率-69717777财务费用-72-30-20-20ROE-40506165资产减值损失-111-50-50-50ROIC-22596970营业利润-66476310101206偿债能力营业外收入4000资产负债率353348384395营业外支出12666流动比率176185179181利润总额-67175710041200营运能力所得税-19482122208应收账款周转率179234222209净利润-478674882993存货周转率283365359338归母净利润-483639839963总资产周转率036045049051每股收益元-031040053061每股指标元资产负债表每股收益-031040053061货币资金3938466445435956每股净资产760810873943交易性金融资产480480480480估值比率应收票据及应收账款3695403957596312PE309423572054预付款项159157188236PB165154143133存货2461247335493876流动资产合计11237123481522717556现金流量表固定资产348348348348净利润-478674882993在建工程546546546546折旧和摊销364000无形资产882882882882营运资本变动316-178-1233113非流动资产合计8121812181218121其他298123141156资产总计19358204682334825676经营活动现金流净额500619-2091262短期借款658738819975资本开支-36313-2-18应付票据及应付账款3358352649925467其他-221141113其他流动负债2361239927013254投资活动现金流净额-584279-6流动负债合计6377666385119696股权融资1000其他455455455455债务融资3028080157非流动负债合计455455455455其他-166000负债合计68327118896610151筹资活动现金流净额1378080157股本1580158015801580现金及现金等价物净增加额104726-1211413资本公积金6269626962696269未分配利润4264495758206788少数股东权益512547591621其他-98-2124268所有者权益合计12526133501438215525负债和所有者权益总计19358204682334825676资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级准中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政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