事件：公司发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营收33.58亿元，YoY+7.74%；归母净利润2.85亿元，YoY+407.84%；毛利率31.81%，同比降低0.69pct。利润端实现大幅增长。
　　点评：智慧交通业务快速增长，业绩复苏趋势确定。公司2023Q2单季实现营收17.89亿元，YoY-0.81%；归母净利润1.28亿元，YoY-21.89%，单季度业绩趋向稳定，整体较快复苏。分业务来看，2023H1公司智慧交通业务实现收入12.29亿元，YoY+23.64%，毛利率23.96%（YoY-5.55pct），毛利率下降主要系经济复苏影响收入增长及项目周期拉长使得成本增加所致；智能物联业务实现营收21.22亿元，YoY+0.18%，毛利率37.50%（YoY+2.49pct）。费用端，2023H1公司销售费用5.14亿元，YoY+6.27%；管理费用1.52亿元，YoY-11.20%；研发费用4.64亿元，YoY+0.99%，费用端管控成效显著。
　　交通大数据行业数字融合应用场景不断拓展，重型货运车辆安全监管平台产品已落地。公司深耕交通领域多年，经验及数据积累丰厚，各细分行业场景应用不断落地。公司智慧高速行业业务实现了全域交通的“可测、可控、可进化”，相关产品及服务已应用于交通运输部、近20个省级项目和50余个城市级项目中。公司打造的重型货运车辆监管平台产品正积极在北京、河北、陕西、江苏、浙江、湖北、江西等多地交通部门推广应用且部分区域已落地，此外为高速公路开发的提质增效、引流增收数字服务产品试点效果良好。随着交通数据应用不断加速落地并逐渐创收，公司业绩有望保持长期增长。
　　推出行业大模型“梧桐”，物联领域VLOG产品开辟2C新赛道。公司基于行业积累和阿里深度合作，以通用大模型+行业场景+训练调优为架构推出行业大模型“梧桐”，并基于多年的视觉深度学习技术积累新开辟多模态数据价值变现产品-景区VLOG产品，开辟AI文旅等视频内容商业化运营的新赛道，向2C市场和运营分成的新业态不断探索，拓宽了公司能力边界，潜在成长空间进一步提升。
　　盈利预测与投资建议：公司是国内领先的智慧交通及智慧物联厂商，看好公司维持细分行业领先优势，不断拓展业务边界，借数字经济东风通过数据价值变现推动公司业绩快速成长。预计公司2023-2025年实现营业收入99.89/130.16/161.14亿元；实现归母净利润7.04/9.46/12.98亿元；EPS分别为0.45/0.60/0.82元/股，上调至“买入”评级。
　　风险提示：项目周期波动、新业务拓展不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate千方科技002373IT服务计算机发布时间2023-08-22TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入利润大幅增长新业态新赛道成效初显上次评级增持---千方科技2023年半年报点评事件TableSummary公司发布2023年半年度报告2023年上半年实现营收3358亿股票数据TableMarket20230822元YoY774归母净利润285亿元YoY40784毛利率31816个月目标价元同比降低069pct利润端实现大幅增长收盘价元1261点评智慧交通业务快速增长业绩复苏趋势确定公司2023Q2单季12个月股价区间元8121535实现营收1789亿元YoY-081归母净利润128亿元YoY-2189总市值百万元1992617单季度业绩趋向稳定整体较快复苏分业务来看2023H1公司智慧交总股本百万股1580股百万股通业务实现收入1229亿元YoY2364毛利率2396YoY-555pctA1580B股H股百万股00毛利率下降主要系经济复苏影响收入增长及项目周期拉长使得成本增加日均成交量百万股12所致智能物联业务实现营收亿元毛利率2122YoY0183750YoY249pct费用端2023H1公司销售费用514亿元YoY627历史收益率曲线TablePicQuote管理费用152亿元YoY-1120研发费用464亿元YoY099费用端管控成效显著千方科技沪深300交通大数据行业数字融合应用场景不断拓展重型货运车辆安全监管平60台产品已落地公司深耕交通领域多年经验及数据积累丰厚各细分40行业场景应用不断落地公司智慧高速行业业务实现了全域交通的可20测可控可进化相关产品及服务已应用于交通运输部近个省200级项目和余个城市级项目中公司打造的重型货运车辆监管平台产50-20品正积极在北京河北陕西江苏浙江湖北江西等多地交通部-40门推广应用且部分区域已落地此外为高速公路开发的提质增效引流增收数字服务产品试点效果良好随着交通数据应用不断加速落地并逐渐创收公司业绩有望保持长期增长推出行业大模型梧桐物联领域VLOG产品开辟2C新赛道公司基于行业积累和阿里深度合作以通用大模型行业场景训练调优为架TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益构推出行业大模型梧桐并基于多年的视觉深度学习技术积累新开辟-1422相对收益21033多模态数据价值变现产品-景区VLOG产品开辟AI文旅等视频内容商业化运营的新赛道向2C市场和运营分成的新业态不断探索拓宽了TableReport公司能力边界潜在成长空间进一步提升相关报告千方科技002373一季度业绩显著好转盈利预测与投资建议公司是国内领先的智慧交通及智慧物联厂商看智慧交通物联前景广阔好公司维持细分行业领先优势不断拓展业务边界借数字经济东风通--20230423过数据价值变现推动公司业绩快速成长预计公司2023-2025年实现营千方科技002373业绩短期承压静待行业收入99891301616114亿元实现归母净利润7049461298亿元业景气度复苏EPS分别为045060082元股上调至买入评级--20221027风险提示项目周期波动新业务拓展不及预期TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入10281700399891301616114-915-3188426230312380证券分析师要文强归属母公司净利润724-4837049461298执业证书编号S0550523010004--3301-166653436371513552769350yaowqnesccn每股收益元046-031045060082研究助理刘云坤市盈率32502877282921061535执业证书编号S0550122040030市净率19011715714613315611880589liuyknesccn净资产收益率597-395554692867股息收益率000000000000000总股本百万股15811580158015801580请务必阅读正文后的声明及说明千方科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金3938413445135545净利润-4787259611324交易性金融资产480480480480资产减值准备218121414应收款项3695436451325926折旧及摊销364258267266存货2461251328712980公允价值变动损失287000其他流动资产143143143143财务费用-11383838流动资产合计11237123291403616160投资损失-36-29-48-55可供出售金融资产运营资本变动316-185-316-1长期投资净额509577627683其他-160264751固定资产348363374385经营活动净现金流量5008469641636无形资产882911912922投资活动净现金流量-584-611-547-566商誉3425345034613476融资活动净现金流量137-38-38-38非流动资产合计8121846587319021企业自由现金流202734201067资产总计19358207942276725181短期借款658658658658应付款项3358370339214380财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债138138138138每股收益元-031045060082流动负债合计6377708881009190每股净资产元760805865947长期借款200200200200每股经营性现金流量元032054061104其他长期负债255255255255成长性指标长期负债合计455455455455营业收入增长率-319426303238负债合计6832754385559645净利润增长率-1667344372归属于母公司股东权益合计12014127181366514962盈利能力指标少数股东权益512532547574毛利率294310311312负债和股东权益总计19358207942276725181净利润率-69717381运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数20066144001300012200营业收入700399891301616114存货周转天数1803413000108009500营业成本49416888897411085偿债能力指标营业税金及附加40516984资产负债率353363376383资产减值损失-111-12-14-14流动比率176174173176销售费用113699912371450速动比率132132132137管理费用342430547645费用率指标财务费用-72-9-11-16销售费用率1621009590公允价值变动净收益-287000管理费用率49434240投资净收益36294855财务费用率-10-01-01-01营业利润-66478410381429分红指标营业外收支净额-7-5-5-5股息收益率00000000利润总额-67177910331424估值指标所得税-1945572100PE倍-2877282921061535净利润-4787259611324PB倍117157146133归属于母公司净利润-4837049461298PS倍201199153124少数股东损益5211526净资产收益率-40556987资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24千方科技公司点评TablePageTop研究团队简介要文强东北证券通信行业首席分析师格拉斯哥大学硕士拥有TableIntroduction3年军工通信产业一级市场投资经验以及航天产业从业经验2020年加入东北证券担任军工行业分析师2023年担任通信行业首席分析师执业证书编号S0550523010004刘云坤伦敦政治经济学院风险与金融硕士中央财经大学金融学本科2022年加入东北证券现任东北证券通信组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34千方科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44