数据要素和大模型驱动成长，维持“买入”评级
　　公司深耕交通行业20余年，手握交通大数据，数据产品已在地方交通管理部门落地，政策红利下价值有望加速释放。同时，公司大模型布局也取得积极进展，商业应用有望加速落地。我们维持盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为6.82、8.54、10.69亿元，EPS为0.43、0.54、0.68元，当前股价对应PE为29.2、23.3、18.6倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023半年报
　　2023上半年，公司实现收入33.58亿元，同比增长7.7%，实现归母净利润2.85亿元，同比增长407.8%，实现扣非归母净利润1.12亿元，同比增长224.8%。单二季度，公司实现收入17.89亿元，同比下滑0.8%，实现归母净利润1.28亿元，同比下滑21.9%，实现扣非归母净利润0.99亿元，同比增长1.6%。分行业来看，交通业务上半年实现收入10.71亿元，同比增长25.0%，公司持续拓展客户资源，新合作模式并取得了显著进展，表现亮眼；物联业务上半年实现收入22.86亿元，同比增长1.2%，国内业务逐步恢复，二季度边际向好，海外业务持续增长。
　　交通数据要素大有可为，大模型应用落地加速
　　（1）公司手握交通大数据，政策红利下价值有望加速释放。公司建立了“千方云”交通大数据平台，拥有全国路网运行状态的海量数据，相关产品和服务已在交通运输部、近20个省级项目、50余个城市项目落地，市场份额领先。目前公司交通数据产品已在地方交通管理部门落地，并积极探索路网监测运营服务、ETC收费数据等应用。随着国家政策密集出台，数据要素价值有望加速释放。
　　（2）手握“梧桐”、携手“阿里云”，大模型落地加速。交通侧，公司是“千问伙伴计划”首批唯一交通领域合作伙伴，携手阿里云共同打造交通大模型。物联侧，公司旗下宇视科技推出行业大模型“梧桐”，以通用大模型+行业场景+训练调优为架构赋能百业。6月“梧桐”实现阶段性成果落地并签约种子合作伙伴，7月推出Vlog解决方案，开拓2C市场和运营分成新业态。公司AI子公司博观智能在视觉领域积累深厚，场景+算法协同发展，大模型商业应用有望加速落地。
　　风险提示：智慧交通订单增长不及预期；物联网产品出货量不及预期。
　　

研究报告全文：计算机IT服务公司研千方科技002373SZ交通业务表现亮眼数据要素和大模型驱动成长究2023年08月23日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师闫宁分析师chenbaojiankyseccnyanningkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790523080003日期2023822数据要素和大模型驱动成长维持买入评级当前股价元1261公司深耕交通行业20余年手握交通大数据数据产品已在地方交通管理部门公一年最高最低元1618810司落地政策红利下价值有望加速释放同时公司大模型布局也取得积极进展总市值亿元19926信商业应用有望加速落地我们维持盈利预测预计2023-2025年的归母净利润为息流通市值亿元17320更6828541069亿元EPS为043054068元当前股价对应PE为292总股本亿股1580新233186倍维持买入评级报流通股本亿股1374事件公司发布2023半年报告近3个月换手率85042023上半年公司实现收入3358亿元同比增长77实现归母净利润285亿元同比增长4078实现扣非归母净利润112亿元同比增长2248单股价走势图二季度公司实现收入1789亿元同比下滑08实现归母净利润128亿元千方科技沪深300同比下滑219实现扣非归母净利润099亿元同比增长16分行业来看60交通业务上半年实现收入1071亿元同比增长250公司持续拓展客户资源40新合作模式并取得了显著进展表现亮眼物联业务上半年实现收入2286亿元20同比增长国内业务逐步恢复二季度边际向好海外业务持续增长012-20交通数据要素大有可为大模型应用落地加速开-401公司手握交通大数据政策红利下价值有望加速释放公司建立了千方2022-082022-122023-042023-08源证云交通大数据平台拥有全国路网运行状态的海量数据相关产品和服务已在数据来源聚源券交通运输部近20个省级项目50余个城市项目落地市场份额领先目前公证司交通数据产品已在地方交通管理部门落地并积极探索路网监测运营服务券相关研究报告研ETC收费数据等应用随着国家政策密集出台数据要素价值有望加速释放究一季度业绩触底回升AI应用未来2手握梧桐携手阿里云大模型落地加速交通侧公司是千问报可期公司信息更新报告-2023422伙伴计划首批唯一交通领域合作伙伴携手阿里云共同打造交通大模型物联告侧公司旗下宇视科技推出行业大模型梧桐以通用大模型行业场景训练调优为架构赋能百业6月梧桐实现阶段性成果落地并签约种子合作伙伴7月推出Vlog解决方案开拓2C市场和运营分成新业态公司AI子公司博观智能在视觉领域积累深厚场景算法协同发展大模型商业应用有望加速落地风险提示智慧交通订单增长不及预期物联网产品出货量不及预期财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元102817003102251304616552YOY92-319460276269归母净利润百万元724-4836828541069YOY-330-16672413253252毛利率284294295295296净利率79-68666564ROE62-38516070EPS摊薄元046-031043054068PE倍275-413292233186PB倍1617161514数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1157311237108341279113209营业收入102817003102251304616552现金37523938413243755516营业成本736349417211919611653应收票据及应收账款41543695374242874312营业税金及附加4040526987其他应收款196192217249260营业费用10641136130916051986预付账款143159156179181管理费用339342409483579存货24892461165928262029研发费用91396791011481457其他流动资产838792929875911财务费用-3-72-9-22-39非流动资产81068121833184438555资产减值损失-17-111-17-22-28长期投资495509597681756其他收益230192219212211固定资产398348569727872公允价值变动收益101-287805124无形资产1012974886781663投资净收益-1636141719其他非流动资产62016290627962546264资产处置收益45-387-1-4资产总计1967919358191652123421765营业利润789-66480010191297流动负债62746377549467886313营业外收入54444短期借款348658528542556营业外支出1112141313应付票据及应付账款36473358265139173366利润总额784-67178910101288其他流动负债22782361231523292390所得税-26-194115165229非流动负债452455470418375净利润810-4786758451059长期借款10820016512383少数股东损益865-7-9-11其他非流动负债344255305295292归属母公司净利润724-4836828541069负债合计67266832596572066687EBITDA942-45296112181511少数股东权益509512505496486EPS元046-031043054068股本15801580158015801580资本公积62696269626962696269主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益48334349501358516899成长能力归属母公司股东权益1244512014126961353214592营业收入92-319460276269负债和股东权益1967919358191652123421765营业利润-377-18422204274273归属于母公司净利润-330-16672413253252获利能力毛利率284294295295296净利率79-68666564现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE62-38516070经营活动现金流2425008795361523ROIC87-668094120净利润810-4786758451059偿债能力折旧摊销243285222269306资产负债率342353311339307财务费用-3-72-9-22-39净负债比率-228-230-252-257-316投资损失16-36-14-17-19流动比率1818201921营运资金变动-909316-130-61953速动比率1413161417其他经营现金流8448513679164营运能力投资活动现金流-127-584-464-261-385总资产周转率0504050608资本支出450390279309348应收账款周转率2718000000长期投资375-169-88-84-75应付账款周转率2215440000其他投资现金流-52-24-9713239每股指标元筹资活动现金流-509137-221-323每股收益最新摊薄046-031043054068短期借款-149310-1301315每股经营现金流最新摊薄015032056034096长期借款-9492-35-42-40每股净资产最新摊薄788760803856923普通股增加-10000估值比率资本公积增加12-0000PE275-413292233186其他筹资现金流-277-265-56-328PB1617161514现金净增加额-3971041942431141EVEBITDA181-378172134100数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应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