事件概述：
　　8月22日，千方科技发布2023年半年报。2023上半年，公司实现营业收入33.58亿元，同比增长7.74%；实现归母净利润2.85亿元，扣非归母净利润2.82亿元，较去年同期扭亏为盈。
　　2023H1业绩触底回升，现金流持续向好
　　2023上半年，公司实现营收33.58亿元，同比增长7.74%，业绩触底回升。具体来看，1）智慧交通业务实现收入12.29亿元，同比增长23.64%，主要系随着外部环境的改善，公司得以进行产品和解决方案的线下交付，我们预计该趋势将在全年得以延续。2）智慧物联业务实现收入21.22亿元，同比增长0.18%，其中境外部分同比增长11.06%，显示出宇视在海外市场份额正持续提升，部分对冲了宏观经济的不利因素。此外，我们还观察到了公司现金流的持续改善，2023上半年，公司经营性现金流净额经营性现金流为-2.11亿元，同比明显改善（由于季节性因素，公司自上市以来H1现金流净额均为负，去年同期为-5.70亿元），一方面说明公司加强项目管理和款项回收取得了成效，另一方也反映出公司从项目制向平台型、运营型商业模式升级的逻辑已部分兑现。
　　深挖AI+行业应用，打开全新成长空间
　　随着诸如GPT、SAM等AI大模型的出现，其在众多场景的通用、泛化和规模化复制能力变强，让AI开发由作坊式转变为工业化开发的新模式，有望赋能金融、电力、交通、气象、物流等行业。我们认为，AI+行业将为公司带来全新的增长机遇。1）在交通领域，根据半年报，公司已作为“千问伙伴计划”首批唯一交通领域合作伙伴，与阿里云携手推动大模型在交通行业落地应用，探索智慧交通最优解；2）在物联网领域，根据公司官方微信公众号，宇视行业大模型“梧桐”于2023年5月发布，其以通用大模型+行业场景+训练调优为架构，集CV行业、NLP行业及MM多模态行业于一身，旨在解决AI在长尾及碎片化场景中的落地问题。当前，梧桐大模型已和智慧城市、智慧交通、教育、零售、体育公共服务等多领域的企业达成生态合作。我们预计，随着AI能力的强化，其一方面将通过内外赋能的方式，提高解决方案技术附加值，促使公司盈利能力持续优化；另一方面将打开公司在交通、工业、物联网等领域的成长空间。
　　投资建议：
　　公司是国内智慧交通的龙头和智能物联的领军企业，短期受益于外部环境改善带来的项目集中交付，长期有望随着AI能力的强化，打开在交通、工业、物联网等领域的成长空间。我们预计公司2023-2025年收入分别为82.6/96.4/110.9亿元，归母净利润分别为5.46/8.04/11.37亿元，维持买入-A投资评级，我们给予6个月目标价14元，对应2023年PE为40倍。
　　风险提示：1）海外疫情恢复不及预期；2）行业数智化转型速度不及预期；3）公司智能交通解决方案落地速度不及预期；4）行业竞争格局加剧的风险。
　　

研究报告全文：公司快报千方科技2023年08月24日公司快报千方科技002373SZ证券研究报告多项经营指标转好AI打开全新成长行业应用软件空间投资评级买入-A维持评级事件概述6个月目标价14元股价2023-08-231218元8月22日千方科技发布2023年半年报2023上半年公司实现营业收入3358亿元同比增长774实现归母净利润285亿元交易数据扣非归母净利润282亿元较去年同期扭亏为盈总市值百万元1924669流通市值百万元1672932总股本百万股1580192023H1业绩触底回升现金流持续向好流通股本百万股1373512023上半年公司实现营收3358亿元同比增长774业绩触底12个月价格区间8121535元回升具体来看1智慧交通业务实现收入1229亿元同比增长股价表现2364主要系随着外部环境的改善公司得以进行产品和解决方案千方科技沪深300的线下交付我们预计该趋势将在全年得以延续2智慧物联业务5242实现收入2122亿元同比增长018其中境外部分同比增长321106显示出宇视在海外市场份额正持续提升部分对冲了宏观经2212济的不利因素此外我们还观察到了公司现金流的持续改善20232上半年公司经营性现金流净额经营性现金流为-211亿元同比明-8-18显改善由于季节性因素公司自上市以来H1现金流净额均为负2022-082022-122023-042023-08去年同期为-570亿元一方面说明公司加强项目管理和款项回收资料来源Wind资讯取得了成效另一方也反映出公司从项目制向平台型运营型商业模升幅1M3M12M相对收益-0979299式升级的逻辑已部分兑现绝对收益-4224187赵阳分析师SAC执业证书编号S1450522040001深挖AI行业应用打开全新成长空间zhaoyang1essencecomcn随着诸如GPTSAM等AI大模型的出现其在众多场景的通用泛化袁子翔分析师SAC执业证书编号S1450523050001和规模化复制能力变强让AI开发由作坊式转变为工业化开发的新yuanzxessencecomcn模式有望赋能金融电力交通气象物流等行业我们认为相关报告AI行业将为公司带来全新的增长机遇1在交通领域根据半年报Q1业绩触底回升AI打开全2023-04-23新成长空间公司已作为千问伙伴计划首批唯一交通领域合作伙伴与阿里云业绩短期承压交通新基建2022-04-28携手推动大模型在交通行业落地应用探索智慧交通最优解2在未来可期物联网领域根据公司官方微信公众号宇视行业大模型梧桐于2023年5月发布其以通用大模型行业场景训练调优为架构集CV行业NLP行业及MM多模态行业于一身旨在解决AI在长尾及碎片化场景中的落地问题当前梧桐大模型已和智慧城市智慧交通教育零售体育公共服务等多领域的企业达成生态合作我们预计随着AI能力的强化其一方面将通过内外赋能的方式提高解决方案技术附加值促使公司盈利能力持续优化另一方面将打开公司在交通工业物联网等领域的成长空间公司快报千方科技投资建议公司是国内智慧交通的龙头和智能物联的领军企业短期受益于外部环境改善带来的项目集中交付长期有望随着AI能力的强化打开在交通工业物联网等领域的成长空间我们预计公司2023-2025年收入分别为8269641109亿元归母净利润分别为5468041137亿元维持买入-A投资评级我们给予6个月目标价14元对应2023年PE为40倍风险提示1海外疫情恢复不及预期2行业数智化转型速度不及预期3公司智能交通解决方案落地速度不及预期4行业竞争格局加剧的风险TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入102811700348258796350110878净利润7240-48265463803811372每股收益元046-031035051072每股净资产元820793820870942盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍3263-2921352323951692市净率倍190117155145134净利润率70-696683103净资产收益率59-39456382股息收益率0600060000ROIC55-17264968数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报千方科技财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入102811700348258796350110878成长性减营业成本7362949409558866434173025营业收入增长率92-319179167151营业税费404399470548631营业利润增长率-377-1842-1791533473销售费用1064211358109161129012105净利润增长率-330-16672132471415管理费用1251513085121271270313732EBITDA增长率-302-13913211394324财务费用-27-723-1560-700-630EBIT增长率-372-18831681655480资产减值损失-13612178189720262410NOPLAT增长率-188-13262468987487加公允价值变动收益1013-2874143010001000投资资本增长率91-17-3313432投资和汇兑收益-158360103101188净资产增长率49-33346182营业利润7890-66415254805711870加营业外净收支-55-74-20-20-20利润率利润总额7835-67155234803711850毛利率284294323332341减所得税-260-1938-17480592营业利润率77-956484107净利润7240-48265463803811372净利润率70-696683103EBITDA营业收入99-57106127146资产负债表EBIT营业收入75-975680103百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金3752139378594066591688553固定资产周转天数1619232827交易性金融资产40714799000000流动营业资本周转天数263355364341348应收帐款4175937200550075151169853流动资产周转天数411586627590639应收票据19491909188120502260应收帐款周转天数136206204202200预付帐款14321589156617071881存货周转天数122183149149149存货2489224612210903152728191总资产周转天数6931017908840801其他流动资产41082884284130963413投资资本周转天数471680557542486可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资49525092230230230ROE59-39456382投资性房地产ROA37-25253644固定资产39813480671279028310ROIC55-17264968在建工程3796546324671202732费用率无形资产9356882469263983894销售费用率104162132117109其他非流动资产5897858349593725671256784管理费用率122187147132124资产总额196794193579217496225835261100财务费用率00-10-19-07-06短期债务61717957102581215414545三费营业收入225339260242227应付帐款4597646600627045961379612偿债能力应付票据0000000000资产负债率342353404391430其他流动负债105929212104191199513614负债权益比519545679642755长期借款10832000200020002000流动比率184176170186180其他非流动负债34402549254925492549速动比率145138145148154负债总额67261683188793088312112320利息保障倍数2649-1731309513081671少数股东权益50865119506449824867分红指标股本1580215802158021580215802DPS元007000007000000留存收益108645104339108701116739128111分红比率10200546546546股东权益129533125261129567137523148780股息收益率0600060000现金流量表业绩和估值指标百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润8095-47775408795611257EPS元046-031035051072加折旧和摊销12122180413145434814BVPS元820793820870942资产减值准备-13612178189720262410PEX3263-2921352323951692公允价值变动损失-10132874-1430-1000-1000PBX190117155145134财务费用-27-723-1560-700-630PFCF-4623343617386594882投资损失158-360-103-101-188PS230201233200174少数股东损益85549-55-81-115EVEBITDA2399-3803215416191181营运资金的变动-550635801647-73444504CAGR2091781203-352331经营活动产生现金流量241550009934529921052PEG-099018017051041投资活动产生现金流量-1272-58397334-1385-1436ROICWACC081-026039073101融资活动产生现金流量-50901368275925963021REP226-452389190129资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报千方科技公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报千方科技免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报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