核心观点
　　2023年上半年，公司实现营收244亿元，同比增长43.7%，实现归母净利润12.8亿元，同比增长52.5%，业绩实现高速增长。报告期内实现结算毛利率15.2%，较上年同期提高0.1个百分点，盈利能力保持稳定。2023年上半年，公司实现销售金额941亿元，同比增长43.4%，位列百强房企第9名，较上年同期上升7名，公司销售显著复苏。公司于25个城市获取46个项目，拿地金额684亿元，同比增长23.9%，拿地强度72.7%。截至2023年6月末，公司拥有土地储备1711万方，货值2788亿元，其中74%位于一二线城市，且2022年之后拿地的新货占比高达6成，土储质量优异。
　　事件
　　公司发布2023年中期业绩公告，实现营收244亿元，同比增长43.7%，实现归母净利润12.8亿元，同比增长52.5%。
　　简评
　　公司业绩实现高速增长，盈利能力保持稳定。2023年上半年，公司实现营收244亿元，同比增长43.7%，实现归母净利润12.8亿元，同比增长52.5%，业绩实现高速增长。归母净利润增速高于营收增速主要是由于少数股东损益占比的下降，2023年上半年少数股东损益占比为9.7%，较上年下降24.5个百分点。报告期内实现结算毛利率15.2%，较上年同期提高0.1个百分点，盈利能力保持稳定。
　　销售显著复苏，持续深耕核心城市。2023年上半年，公司实现销售金额941亿元，同比增长43.4%，位列百强房企第9名，较上年同期上升7名，公司销售显著复苏。公司在所布局城市持续深耕，上半年共在38个城市进入销售TOP10，在其中18个位列第一。上半年公司在销售TOP10城市实现销售金额624亿元，占比66%，其中在上海、厦门分别实现销售金额129亿元、113亿元，半年度即破百亿，深耕优势凸显。
　　聚焦核心城市积极拿地，土储丰厚。2023年上半年，公司于25个城市获取46个项目，拿地金额684亿元，同比增长23.9%，拿地建面538万方，同比增长49.0%，拿地强度72.7%，较上年同期下降11.5个百分点。公司持续在核心城市深耕，拿地TOP10城市全口径拿地金额519亿元，占比76%，其中在杭州、上海分别拿地155、110亿元。截至2023年6月末，公司拥有土地储备1711万方，货值2788亿元，其中74%位于一二线城市，且2022年之后拿地的新货占比高达6成，土储质量优异，有力保障了未来销售的持续增长。
　　维持盈利预测和买入评级不变。我们预测公司2023-2025年EPS为3.76/4.77/5.79元。公司作为地方国企龙头，销售拿地保持强劲，将从行业格局改变中脱颖而出，未来业绩有望持续高增，维持买入评级和目标价36.88港元不变。
　　风险提示：1.销售方面，当前市场处在弱复苏的阶段，部分城市复苏程度偏弱。公司在前期保持了较高的拿地强度，如果布局城市复苏成都不及预期，有可能会导致拿地时的预期价格无法实现，从而进一步影响后续业绩。2.布局方面，公司拿地布局集中于海西区域，尤其是福建省，尽管作为公司大本营，公司以其优质的产品和品牌认知度具备本土优势，但过于依赖单一市场会使得风险无法分散。后续需持续关注福建市场情况。3.结转方面，公司当前可结转资源充沛，但项目进度不一，若部分城市存在交付延期的状况，则可能造成公司结转不及预期，继而影响公司收入利润实现。