本期投资提示：
　　本周专题主要讨论以下产业与投资更新：
　　（一）北美较充分预期后，本土算力网络市场仍有预期差。
　　运营商是本土算力网络容易被忽略的玩家，实际是市场主导者之一。中国电信开启AI算力采购，据公司AI算力服务器（2023-2024年）集中采购项目公告，训练型风冷服务器（I系列）、训练型液冷服务器（I系列）、训练型风冷服务器（G系列）、训练型液冷服务器（G系列）预估采购规模4175台，其中I系列配套InfiniBand交换机1182台。中国移动也于今年发布《面向AI大模型的智算中心网络演进白皮书》，搭建算力网络的本土框架。
　　国产算法算力追赶，叠加本土互联网等大厂AI芯片采购/预计到货，预计下半年开始本土算力的组网需求同步提振。据英国《金融时报》，中国互联网巨头正争相采购对构建生成式人工智能系统至关重要的英伟达高性能AI芯片，今明两年的订单价值达50亿美元。结合英伟达等订单/排产/发货指引，我们预计23H1开始国内互联网等大厂的AI芯片采购与到货进入窗口期，本土算力的组网需求将同步提振。
　　此前市场较多研究Nvidia及Mellanox的InfiniBand网络体系，但实际基于以太网的高性能网络方案亦具有较强现实意义，交换机大厂有望实质受益。以腾讯“星脉”高性能计算网络为例，自研白盒交换机、RDMA网络以及高性能通信库TCCL实现GPU性能最大化利用。光通信之外，交换机价值更需要重视。站在23H2进一步洞察大AI算力架构，我们认为，即使市场存在短期博弈或预期变化，产业趋势仍然明确且长期持续，通信网络环节有明确的增量机会。
　　 （二）运营商+数据要素：数据入表的会计基础确定，运营商的数据产业催化密集。
　　财政部制定印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，自2024年1月1日起施行。本次《暂行规定》的重点在于“企业内部使用的数据资源”列报为无形资产和“企业对外交易的数据资源”列报为存货，同时明确两类数据资源在确认、初始计量、后续计量、收入确认等环节应当遵循的具体准则。未来数据业务场景以及为企业创造价值的披露重要性显著增加，预计会促进更多的企业进入数据要素发展的道路。
　　产业框架逐步明晰，金融、医疗等领域数据应用已有初步探索；运营商预计是数据要素的核心环节，拥有非常理想的高质量数据。数据要素产业包括数据资源化和数据资产化，其中运营商在基础的数据采集环节已占主导地位，是数据资源化的主力军；预计未来将继续成为数据资产化的重要参与者。我们认为，运营商在数据要素的价值实现过程中，将享受极大红利，其历史意义不亚于过去C端等市场成长的红利期。
　　相关标的：1）算力与流量环节：关注中际旭创、华工科技、新易盛、天孚通信、中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等。2）数字经济主线：运营商环节：关注中国移动、中国电信、中国联通等。可视化：中新赛克/恒为科技等。数据应用：亚信科技等。
　　风险提示：1）贸易与产业链波动对供给产生影响。2）下游相关环节需求不达预期。