最新观点：宏观数据密集发布，7月进出口总额为4829.2亿美元，同比-13.6%，CPI同比-0.3%，PPI同比-4.4%，社融同比+8.9%，低于前值+9%，各类宏观数据均不及预期，经济发展承受一定压力，顺周期政策如中央及地方稳地产及促家居消费政策作用凸显。家居需求有望得到充分支撑，继续推荐基本面优质&低估值标的；进入旺季，造纸包装关注盈利及需求改善，同时CCER窗口有望放开提供持续催化；新型烟草大麻雾化持续高景气，两轮车聚焦板块低估龙头。1）家居板块：重点关注多条主线：（1）以旧换新叠加海外回暖，敏华控股（13X，采用一致预期，下同）、顾家家居（16X）等有望充分受益；（2）认房不认贷政策有望实施，因其释放出来的购买力值得期待，叠加保交楼顺周期政策，推荐房地产支持政策下高弹性标的，包括江山欧派（16X）、皮阿诺（14X）、森鹰窗业（19X）等；（3）前期估值较低，同时基本面韧性十足，7-8月销售数据亮眼的索菲亚（12X）、金牌厨柜（11X）、瑞尔特（20X）等；（4）改革、渠道红利释放：欧派家居（18X）品类导向向区域导向变革，慕思股份（17X）营销体系变革，志邦家居（16X）区域向全国，喜临门（14X）经销商持股等；2）造纸包装：特种纸价格回落，原纸价格稳定，部分细分纸种价格维稳，浆价已进入低成本运行区间，预计Q3开始龙头公司如华旺科技利润弹性预计更为凸显；包装纸目前需求处于恢复中，预计随着顺周期经济恢复，以玖龙纸业为首的公司盈利能力或率先修复，叠加下半年进入旺季，关注特种纸盈利底部反转与大宗纸利润触底机会，推荐玖龙纸业、裕同科技、荣晟环保等。3）新型烟草：大麻雾化行业高景气，公司本土化优势强订单有望快速导入，关注雾麻科技等。4）两轮车：行业仍维持中速增长，龙头销量快于行业，推荐雅迪控股、爱玛科技等。
　　家居：三部门推动落实“认房不用认贷”政策，家居情绪持续修复，把握板块配置窗口。近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，进一步释放刚需、改善等住房需求，家居需求将进一步释放。从销售端看，地产销售增速仍承压，后续随着稳增长政策持续发力，地产销售有望修复，从竣工端看，当前竣工增速高速增长，保交楼效果仍明显，考虑到家居消费的滞后性，23H2、24H1家居需求仍有充分支撑，对于企业的业绩可更乐观一些，当前节点重点关注业绩基本面稳健且估值底部标的。重点关注多条主线：（1）以旧换新叠加海外回暖，敏华控股（10X）、顾家家居（16X）等有望充分受益；（2）保交楼顺周期弹性标的，推荐江山欧派（16X）、皮阿诺（17X）、森鹰窗业等；（3）前期估值较低，同时基本面韧性十足的索菲亚（12X）、金牌厨柜（12X）等；（4）改革、渠道红利释放：欧派家居（19X）品类导向向区域导向变革，慕思股份（17X）营销体系变革，志邦家居（16X）区域向全国，喜临门（16X）经销商持股等。
　　文娱个护：7月多品类社零同比下滑，头部生活纸品牌浆板采购价格明显下滑，23年Q3利润率有望迎明显反弹。文具行业中长期兼具确定性与成长性。部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光股份（九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店需求也有望改善）；百亚股份，外围市场快速增长，全国化进程稳步推进，电商渠道快速增长；生活用纸板块盈利能力22年来受纸浆成本持续高位压制，纸浆供给改善趋势之下成本向下，板块利润弹性有望释放，洁柔618同增15%，湿厕纸、卫生巾高增，油画系列占比提升，抖音自播渠道高速增长，维达湿厕纸高增，产品结构继续升级。
　　造纸包装：造纸23Q3进入业绩兑现期，浆纸系进入提价通道，废纸系价格维稳。近期浆纸系纸企发布200元/吨提价函，随着旺季来临，文化纸提价有望落地，叠加23Q3木浆采购成本进入低位通道，预计造纸企业23Q3进入业绩兑现期。包装纸目前需求处于恢复中，销量有望超预期，库存下行至中枢左右，下半年逐步进入真正旺季。22H2玖龙纸业吨净利-160元/吨，23年1-6月份亏损、但环比改善，预计23Q2出现盈利改善，23Q3步入旺季盈利迅速恢复。长维度中枢来看，吨利平均300元/吨。推荐玖龙纸业、华旺科技，建议关注荣晟环保、岳阳林纸、五洲特纸、太阳纸业、山鹰国际。
　　新型烟草：俄罗斯口味禁令或于明年3月生效，思摩尔发布Q2业绩。据俄罗斯媒体8月22日消息，俄罗斯卫生部宣布计划禁止销售含有多种添加剂的电子烟。这一决定预计将于2024年3月1日正式生效。根据俄罗斯卫生部的规定，其中包括各种食品香料，如水果和蔬菜味，以及植物口味添加剂和其衍生物，如香草、香料、姜和肉桂。此外，还包括一些甜味剂，如糖浆、蜂蜜、甜菊糖、枫糖浆和龙舌兰糖浆。除了食品添加剂外，该法律还涉及一些其他流行的添加剂，如咖啡因、瓜拉纳和牛磺酸。23H1思摩尔实现营收51.2亿元，同比下滑9.4%。23H1毛利实现18.6亿元，同比下滑