投资要点
　　铝：宏观利好提振铝价
　　本周央行公布下调一年期LPR10个基点提振宏观情绪，以及美国8月PMI数据不及预期压制美元指数，大宗商品价格整体反弹，铝价周环比上涨1.67%。基本面来看，云南铝厂已完成复产工作，据百川盈孚数据统计，本次累计共复产180.2万吨。需求端，下游消费开始有所回暖，特别是光伏型材需求饱满。整体来看，本周铝锭社库小幅累库，考虑到低库存水平为铝价提供较强支撑，铝价易涨难跌，后续关注旺季需求恢复状况。建议关注中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份等。
　　铜：铜价震荡偏强，关注政策面及宏观数据变化
　　本周铜价震荡偏强为主。宏观上，本周国内再度“降息”释放流动性叠加部分地方针对地产利好政策出台，提振宏观情绪；海外方面，美国服务业PMI低于预期，美指走弱，提振铜价走强。基本面上，本周供给稳定，需求因铜价走强而受到抑制，刚需补库为主。库存端，受到下游开工率提振影响，整体库存仍处低位。展望后市，铜价上涨的动能更多来宏观利好政策的实质性落地，其次仍需关注后续旺季需求的实际表现，这对于后续联储偏鹰环境下的铜价是否能有较好支撑甚至重启上升行情较为重要。重点关注后续美国宏观数据和国内政策支持，建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等。
　　锌：宏观利好信号释放，锌价震荡上涨
　　本周锌价小幅上涨。央行等多部门召开会议，调整优化地产信贷政策，金融支持房地产行业政策力度逐步加码；美国8月PMI不及预期，美债收益率与美元指数均回落，提振锌价走高。基本面上，本周国内大型矿山多正常开工，冶炼厂周开工率预计环比小幅提升。需求端传统淡季即将结束，叠加部分利好政策逐步兑现，市场对后市“金九银十”存改善预期。虽然目前下游需求出现边际回暖迹象，但镀锌板内需拉动仍需时日，重点关注后续政策落地进度。本周锌合金整体交易氛围偏冷，新单成交较少。整体来看，锌行业供强需弱局面仍将延续，多数厂家相对谨慎，预计价格后续弱势震荡，建议关注驰宏锌锗等。
　　锡：锡价大幅回弹
　　本周宏观情绪回暖，锡价小幅回弹1.17%。基本面来看，目前锡下游需求孱弱，叠加锡锭社库处于高位，整体锡市场供给相对宽松，佤邦禁矿事件对供给影响较小。中长期来看，锡矿供应趋紧，静待半导体市场需求回升，建议关注锡业股份。
　　风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩等。
　　

研究报告全文：证券研究报告industryId有色金属title基本金属价格维持强势investSuggestion维持推荐investSuggestionChancreateTime12023年08月27日ge重点公司投资要点summaryEPS元铝宏观利好提振铝价重点公司22A23E本周央行公布下调一年期LPR10个基点提振宏观情绪以及美国8月PMI数洛阳钼业028050据不及预期压制美元指数大宗商品价格整体反弹铝价周环比上涨167铜陵有色026036基本面来看云南铝厂已完成复产工作据百川盈孚数据统计本次累计共复中国铝业041050产1802万吨需求端下游消费开始有所回暖特别是光伏型材需求饱满神火股份265317整体来看本周铝锭社库小幅累库考虑到低库存水平为铝价提供较强支撑天山铝业057063铝价易涨难跌后续关注旺季需求恢复状况建议关注中国铝业云铝股份驰宏锌锗043054天山铝业神火股份等来源兴业证券经济与金融研究院铜铜价震荡偏强关注政策面及宏观数据变化相关rel报ate告dReport本周铜价震荡偏强为主宏观上本周国内再度降息释放流动性叠加部分地兴证金属工业金属美元方针对地产利好政策出台提振宏观情绪海外方面美国服务业PMI低于反弹导致商品价格震荡偏弱预期美指走弱提振铜价走强基本面上本周供给稳定需求因铜价走强2023-08-20兴证金属工业金属商品而受到抑制刚需补库为主库存端受到下游开工率提振影响整体库存仍价格震荡偏弱2023-08-13兴证金属工业金属铜铝处低位展望后市铜价上涨的动能更多来宏观利好政策的实质性落地其次价格冲高回落2023-08-06仍需关注后续旺季需求的实际表现这对于后续联储偏鹰环境下的铜价是否能有较好支撑甚至重启上升行情较为重要重点关注后续美国宏观数据和国内政分析em师ailAuthor策支持建议关注洛阳钼业金诚信西部矿业铜陵有色等赖福洋锌宏观利好信号释放锌价震荡上涨laifuyangxyzqcomcn本周锌价小幅上涨央行等多部门召开会议调整优化地产信贷政策金融支S0190522050001持房地产行业政策力度逐步加码美国8月PMI不及预期美债收益率与美元指数均回落提振锌价走高基本面上本周国内大型矿山多正常开工研究ass助Au理thor冶炼厂周开工率预计环比小幅提升需求端传统淡季即将结束叠加部分利好赵远喆政策逐步兑现市场对后市金九银十存改善预期虽然目前下游需求出现边zhaoyuanjixyzqcomcn际回暖迹象但镀锌板内需拉动仍需时日重点关注后续政策落地进度本周锌合金整体交易氛围偏冷新单成交较少整体来看锌行业供强需弱局面仍将延续多数厂家相对谨慎预计价格后续弱势震荡建议关注驰宏锌锗等锡锡价大幅回弹本周宏观情绪回暖锡价小幅回弹117基本面来看目前锡下游需求孱弱叠加锡锭社库处于高位整体锡市场供给相对宽松佤邦禁矿事件对供给影响较小中长期来看锡矿供应趋紧静待半导体市场需求回升建议关注锡业股份风险提示宏观经济不及预期货币政策超预期收缩等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行情表现周回顾-4-2基本面跟踪-5-21铝宏观利好提振铝价-6-22铜铜价震荡偏强关注政策面及宏观数据变化-9-23锌宏观利好信号释放锌价震荡上涨-12-24其他小金属锡价小幅回弹-14-3行业周动态-15-31行业重点新闻-15-32公司公告-16-4风险提示-17-图目录图1本周有色板块下跌271跑输上证综指001pct-4-图2本周有色细分板块呈整体下跌趋势-4-图3本周氧化铝价格指数周环比上涨003-7-图4本周预焙阳极价格环比持平-7-图52023年7月氧化铝开工率月环比上升27pct-7-图62023年7月氧化铝产量月环比增加409万吨-7-图7本周A00铝锭平均含税价环比上涨310元吨-7-图8本周三大交易所库存周环比增加427万吨-7-图9本周电解铝社会库存周环比增加04万吨-8-图10本周铝棒社会库存周环比减少001万吨-8-图112023年7月电解铝开工率月环比上升16pct-8-图122023年7月电解铝产量月环比增加202万吨-8-图13本周电解铝吨盈利环比上升-8-图14本周电解铝下游部分开工率周环比上周下降-8-图15本周电解铝表观消费量降低329万吨-9-图16本周铜精矿市场均价周环比上升070-10-图17本周铜精矿TC加工费周环比下降045-10-图18本周电解铜均价周环比上升068-10-图19上周三大交易所铜库存周环比增加002万吨-10-图20本周电解铜社库含保税减少066万吨-10-图212023年7月电解铜开工率月环比持平-11-图222023年7月电解铜产量月环比增加08万吨-11-图232023年7月电解铜制杆开工率环比下降046pct-11-图242023年7月铜管开工率环比上升109pct-11-图252023年7月铜板带开工率下降104pct-11-图262023年7月电线电缆开工率环比上升034pct-11-图27本周SMM锌现货价格环比上升323-12-图28本周SHFE环比上升LME锌价环比上升-12-图29上周国产锌精矿价格与进口锌精矿价格均环比持平-13-图30本周SHFE锌库存环比下降和LME锌库存环比上升吨-13-图31本周七地社会库存环比降低178万吨-13-图32预计2023年7月精炼锌表观需求量环比上升52吨-13-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报图33本周钛精矿价格变动幅度为045-14-图34本周锡锭价格变动幅度为117-14-图35本周钼精矿价格变动幅度为280-14-图36本周黑钨精矿价格变动幅度为083-14-图37本周镁锭价格变动幅度为300-14-图38本周电解锰价格变动幅度为000-14-图39本周锡锭社会库存环比增加137吨-15-图40本周锡精矿加工费环比持平-15-图417月精炼锡产量环比下滑028万吨-15-图427月锡矿进口量环比增加092万吨-15-表目录表1本周工业金属板块整体下跌盛达资源涨幅居前西藏珠峰跌幅居前-5-表2本周工业金属价格整体上涨-5-表3本周部分工业金属去库存-6-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报1行情表现周回顾本周821-825上证综指下跌271有色板块申万一级行业分类下跌218跑输上证综指001pct从有色细分板块中信三级行业分类来看本周黄金板块涨幅最大周涨幅为348而稀土及磁性材料板块跌幅最大具体到工业金属个股方面本周涨幅前五分别是盛达资源1418华峰铝业628西部矿业590神火股份485云南铜业217西藏珠峰等相对跌幅居前图1本周有色板块下跌271跑输上证综指001pct资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理分类采用申万一级行业指数图2本周有色细分板块呈整体下跌趋势资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理分类采用中信三级行业指数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报表1本周工业金属板块整体下跌盛达资源涨幅居前西藏珠峰跌幅居前涨幅前五周涨跌幅跌幅前五周涨跌幅000603SZ盛达资源1418600338SH西藏珠峰-1209601702SH华峰铝业628000688SZ国城矿业-772601168SH西部矿业590600615SH丰华股份-737000933SZ神火股份485002988SZ豪美新材-712000878SZ云南铜业217603527SH众源新材-682资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理2基本面跟踪本周821-825SHFE铜铝铅锌锡分别收于68930元吨18555元吨16435元吨20650元吨215450元吨周涨跌幅分别达到137084227379178本周LME铜铝铅锌锡分别收于8359美元吨2152美元吨2160美元吨2399美元吨25585美元吨周涨跌幅分别达到100063063383133表2本周工业金属价格整体上涨品种分类单位现价本周涨跌本周涨跌幅年初至今涨跌幅SHFE铜元吨68930930137-115铜LME铜美元吨835983100-1466SHFE铝元吨18555155084-819铝LME铝美元吨215214063-2402SHFE铅元吨16435365227682铅LME铅美元吨216014063-601SHFE锌元吨20650755379-1414锌LME锌美元吨239989383-3294SHFE锡元吨锡2154503770178-2569LME锡美元吨25585335133-3473资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理本周SHFE铜铝铅锌锡库存增减分别达到014万吨016万吨-002万吨-109万吨-003万吨库存周变动幅度分别达到346162-037-2016-308本周LME铜铝铅锌锡库存增减分别达到053万吨426万吨-019万吨034万吨001万吨库存周变动幅度分别达到578822-332231156本周COMEX铜铝库存增减分别达到-065万吨-015万吨库存周变动幅度分别达到-1565-738请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报表3本周部分工业金属去库存年初至今库存品种分类单位现库存本周库存变动本周库存变动幅度变动幅度SHFE万吨406014346629铜LME万吨975053578964COMEX万吨350-065-1565-4982SHFE万吨981016162-6968铝LME万吨5262426882-4398COMEX万吨187-015-738-3861SHFE万吨536-002-037-3795铅LME万吨546-019-332005SHFE万吨431-109-2016-2566锌LME万吨1494034231-2517SHFE万吨082-003-30854698锡LME万吨06200115620619资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理21铝宏观利好提振铝价本周821-825氧化铝价格指数收于2913元吨周环比上涨003预焙阳极价格收于4985元吨周环比持平本周A00铝锭平均含税价收于18830元吨周环比上涨167三大交易所SHFELMECOMEX本周铝库存累计达到6430万吨周环比增加427万吨电解铝社会库存达到494万吨电解铝周度社会库存周环比增加04万吨本周电解铝行业平均吨盈利2133元周环比增加180元下游方面企业开工率小幅回落本周铝型材铝板带铝箔铝线缆龙头企业周度开工率分别为673754786604相较上周变动幅度分别为-03pct-06pct0pct04pct本周央行公布下调一年期LPR10个基点提振宏观情绪以及美国8月PMI数据不及预期压制美元指数大宗商品价格整体反弹铝价周环比上涨167基本面来看云南铝厂已完成复产工作据百川盈孚数据统计本次累计共复产1802万吨需求端下游消费开始有所回暖特别是光伏型材需求饱满整体来看本周铝锭社库小幅累库考虑到低库存水平为铝价提供较强支撑铝价易涨难跌后续关注旺季需求恢复状况请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图3本周氧化铝价格指数周环比上涨003图4本周预焙阳极价格环比持平资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图52023年7月氧化铝开工率月环比上升27pct图62023年7月氧化铝产量月环比增加409万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图7本周A00铝锭平均含税价环比上涨310元吨图8本周三大交易所库存周环比增加427万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报图9本周电解铝社会库存周环比增加04万吨图10本周铝棒社会库存周环比减少001万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图112023年7月电解铝开工率月环比上升16pct图122023年7月电解铝产量月环比增加202万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图13本周电解铝吨盈利环比上升图14本周电解铝下游部分开工率周环比上周下降资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报图15本周电解铝表观消费量降低329万吨资料来源SMM百川盈孚兴业证券经济与金融研究院整理22铜铜价震荡偏强关注政策面及宏观数据变化本周821-825铜精矿市场均价收于57787元吨周环比上升07铜精矿TC加工费收于9293美元吨周环比下降045本周电解铜均价收于69330元吨周环比上升068三大交易所SHFELMECOMEX铜库存累计达到1731万吨周环比增加002万吨电解铜社会库存总数含保税达到1322万吨周环比减少066万吨本周铜价震荡偏强为主宏观上本周国内再度降息释放流动性叠加部分地方针对地产利好政策出台提振宏观情绪海外方面美国服务业PMI低于预期美指走弱提振铜价走强基本面上本周供给稳定需求因铜价走强而受到抑制刚需补库为主库存端受到下游开工率提振影响整体库存仍处低位展望后市铜价上涨的动能更多来宏观利好政策的实质性落地其次仍需关注后续旺季需求的实际表现这对于后续联储偏鹰环境下的铜价是否能有较好支撑甚至重启上升行情较为重要重点关注后续美国宏观数据和国内政策支持请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报图16本周铜精矿市场均价周环比上升070图17本周铜精矿TC加工费周环比下降045资料来源百川盈孚兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图18本周电解铜均价周环比上升068资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图19上周三大交易所铜库存周环比增加002万吨图20本周电解铜社库含保税减少066万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理横轴单位为周请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报图212023年7月电解铜开工率月环比持平图222023年7月电解铜产量月环比增加08万吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图232023年7月电解铜制杆开工率环比下降图242023年7月铜管开工率环比上升109pct046pct资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图252023年7月铜板带开工率下降104pct图262023年7月电线电缆开工率环比上升034pct资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报23锌宏观利好信号释放锌价震荡上涨本周821-825沪锌价格收于208万元吨周环比上升465伦锌价格收于2387美元吨周环比上涨331SMM锌现货价格收于208万元吨周环比上升323本周国产锌精矿加工费收于5150元吨周环比持平上周进口锌精矿加工费收于155美元吨周环比持平本周交易所SHFELME精炼锌库存累计达到1924万吨周环比下降075万吨精炼锌社会库存达到815万吨周环比降低178万吨本周锌价小幅上涨央行等多部门召开会议调整优化地产信贷政策金融支持房地产行业政策力度逐步加码美国8月PMI不及预期美债收益率与美元指数均回落提振锌价走高基本面上本周国内大型矿山多正常开工冶炼厂周开工率预计环比小幅提升需求端传统淡季即将结束叠加部分利好政策逐步兑现市场对后市金九银十存改善预期虽然目前下游需求出现边际回暖迹象但镀锌板内需拉动仍需时日重点关注后续政策落地进度本周锌合金整体交易氛围偏冷新单成交较少整体来看锌行业供强需弱局面仍将延续多数厂家相对谨慎预计价格后续弱势震荡图27本周SMM锌现货价格环比上升323图28本周SHFE环比上升LME锌价环比上升资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报图29上周国产锌精矿价格与进口锌精矿价格均环比持平资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图30本周SHFE锌库存环比下降和LME锌库存图31本周七地社会库存环比降低178万吨环比上升吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理图32预计2023年7月精炼锌表观需求量环比上升52吨资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报24其他小金属锡价小幅回弹本周821-825钛精矿锡锭钼精矿黑钨精矿镁锭电解锰分别收于223667元吨2160万元吨4405元吨度122万元吨24000元吨13700元吨周变动幅度分别为045117280083300000图33本周钛精矿价格变动幅度为045图34本周锡锭价格变动幅度为117资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图35本周钼精矿价格变动幅度为280图36本周黑钨精矿价格变动幅度为083资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图37本周镁锭价格变动幅度为300图38本周电解锰价格变动幅度为000资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报本周宏观情绪回暖锡价小幅回弹117基本面来看目前锡下游需求孱弱叠加锡锭社库处于高位整体锡市场供给相对宽松佤邦禁矿事件对供给影响较小中长期来看锡矿供应趋紧静待半导体市场需求回升图39本周锡锭社会库存环比增加137吨图40本周锡精矿加工费环比持平资料来源SMM兴业证券经济与金融研究院整理资料来源安泰科兴业证券经济与金融研究院整理图417月精炼锡产量环比下滑028万吨图427月锡矿进口量环比增加092万吨资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源海关总署兴业证券经济与金融研究院整理3行业周动态31行业重点新闻印度计划禁止出口锂铍铌钽等稀有金属印度政府在考虑禁止锂铍铌钽等稀有金属出口的可能性这一战略措施旨在保障本国在重要矿产资源方面的自给自足这些稀有金属对于印度的国防航天以及机械制造等领域至关重要政府消息人士称印度政府计划禁止出口锂铍铌钽等稀有金属因为对于能源领域以及保障国家安全和取得技术成果起着重要作用资料来源兰格钢铁请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报菲律宾贸易部长不太可能全面禁止镍矿石出口目前菲律宾已排除禁止向中国和其他海外市场出口镍矿石的可能性菲律宾不太可能全面禁止镍矿石出口资料来源上海有色缅甸佤邦锡矿选矿厂将陆续恢复但锡矿矿山依然处于停产状态据缅甸佤邦中央经济计划委员会于2023年8月21日文件关于收回矿权及后续事项的决定佤邦中央事务执行委员会必须于2023年8月30日前报中央经济计划委员会核发选矿批文给各矿主并与各矿主协商确定选矿完成日期不得无故拖延超期已规定的选矿日期矿山恢复探矿采矿等工作事宜中央经济计划委员会将另行发布相关详细规定后续缅甸佤邦锡矿选矿厂将陆续恢复但其境内锡矿矿山依然处于停产状态具体停产时长仍未公布资料来源上海有色西澳州古德耶尔镍矿等项目进展雷弗罗伊勘探公司LefroyExploration更新其在西澳州的卡尼尔亚穹窿CarnilyaDome古德耶尔Goodyear镍矿项目推测资源量目前该项目矿石资源量为392万吨镍品位378即镍金属量为14780吨资料来源兰格钢铁南澳斯维奥尔石墨矿物量140万吨雷纳斯科资源公司RenascorResources宣布其在南澳州艾尔半岛的斯维奥尔Siviour石墨矿床为其在非洲之外的储量最大石墨项目目前该项目矿石储量为1680万吨固定碳含量为82即石墨矿物量为140万吨资料来源兰格钢铁32公司公告驰宏锌锗发布2023年半年业绩报告截至报告期实现营业收入约11013亿元同比增长106归母净利润约1069亿元同比增长501基本每股收益02101元股同比增长505中钨高新发布2023年半年业绩报告截至报告期实现营业收入约6546亿元同比下降354归母净利润约242亿元同比增长495基本每股收益01732元股同比增长484中国铝业发布2023年半年业绩报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报截至报告期实现营业收入约134063亿元同比下降1566归母净利润约3417亿元同比下降2332基本每股收益0198元股同比下降2326云铝股份发布2023年半年业绩报告截至报告期实现营业收入约17670亿元同比下降2871归母净利润约1515亿元同比下降4316基本每股收益044元股同比下降4286云海金属子公司向孙公司增资为满足全资孙公司全椒宏信铝业发展的资金需求公司子公司南京云海精密拟向公司孙公司全椒宏信铝业增资2000万元本次增资前后全椒宏信铝业股权结构不发生变化南京云海精密持有全椒宏信铝业100股权本次增资的资金来源为自有资金安泰科技控股子公司增资扩股公司控股子公司安泰环境拟通过增资扩股方式引入中国钢研及控股公司钢研投资作为战略投资者增资金额为人民币22亿元认购安泰环境053亿元新增出资其中中国钢研认缴新增出资款046亿元出资比例占2427钢研投资认缴新增出资款007亿万出资比例占383本次增资款主要用于过滤净化主业的产能扩产及氢能产业建设布局4风险提示宏观经济不及预期货币政策超预期收缩等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-