研究报告全文：有色金属美国PMI数据降低加息预期美元金价触底反弹2023-08-27行业近况本周LME现货铝铜锌铅镍锡价格环比为121337023612伦敦现货金银铂价格环比为1261持平评论本周基本金属和贵金属价格整体上涨美债收益率下滑提振金属价格静待国内稳增长政策落地以及秋季旺季补库需求货币侧美债收益率因美国PMI数据低于预期而快速下滑金属价格整体上涨需求侧我们认为稳增长政策持续落地有望与秋季旺季补库共振强化供应侧云南电解铝产能基本全面复产缅甸佤邦锡矿如期关停1仍需关注供给收缩的传导铝运行产能逐渐触顶待政策落地及旺季到来铝板块重估动能强劲供给侧云南铝企基本全面复产国内电解铝运行产能逐渐触顶需求侧我们认为稳增长政策进一步落地叠加秋季旺季到来在铝库存低位背景下供需抽紧有望推动铝价进入上行通道电解铝和铝加工板块重估动能强劲铜供应偏宽叠加美债收益率攀升压制铜价但持续政策利好下稳增长预期强化低库存提供支撑铜价或仍震荡偏强虽然精炼铜宽松态势未改且美债收益率高企但七部门有色金属行业稳增长工作方案出台稳增长政策预期日益强化叠加库存仍处低位我们认为铜价或将维持震荡偏强格局锌锌价微幅震荡静待传统旺季到来据SMM目前锌行业供应侧存在季节性检修需求侧下游整体开工率低位持稳供需双弱背景下锌价受宏观因素影响震荡为主我们认为在国内稳增长预期强化背景下需求侧有望回暖供应侧矿端供应偏松冶炼厂原料备库充足锌价或延续震荡态势锡上期所连续三周去库静待需求改善驱动锡价企稳回升据iFinD8月25日SHFE锡库存为7904吨周环比-11连续三周去库据安泰科统计目前国内锡精矿库存约23-25万吨锡锭库存约22万吨产业链各环节库存均处于正常水平今年以来主要库存增量集中在交易所我们认为缅甸供应收缩正逐步显性化静待需求改善驱动锡价企稳回升贵金属JacksonHole会议释放鹰派信号但欧美8月PMI普遍降温且去美元化趋势持续我们坚定看好黄金配置价值短期看虽然美联储信号偏鹰但欧洲各国8月制造业PMI普遍低于荣枯线50经济现降温迹象长期看去美元化趋势持续且难以逆转7月中国央行连续第九个月增持黄金央行黄金储备达21365吨我们仍坚定看好黄金配置价值估值与建议建议关注1铝云铝股份未覆盖天山铝业未覆盖南山铝业等2铜紫金矿业洛阳钼业金诚信铜陵有色等3锡锡业股份华锡有色未覆盖等4贵金属银泰黄金赤峰黄金兴业银锡未覆盖等风险全球经济回暖低于预期美联储加息超预期新能源车需求低于预期