研究报告全文：有色金属钼价本周小幅回升稳增长刺激下钛白粉重启涨价2023-08-27行业近况本周钨精矿钼精矿五氧化二钒钛精矿金属镁金属锗锑锭价格分别环比041165-141持平316持平持平评论锑出口环比改善静待传统需求复苏驱动锑价继续上行根据海关数据7月中国出口锑锭及氧化锑折锑金属约2818吨环比6我们认为随着海外夏休结束出口有望继续改善国内传统需求在稳增长政策刺激有望迎来复苏叠加光伏玻璃需求高速拉动在锑矿供应刚性且国内冶炼厂商锑锭库存处于历史低位的背景下锑价有望继续攀升钼钼价本周小幅上涨上周钼价有所回调主要原因是下游招标采购节奏略有放缓海外终端消费积极性短期回落海外价格同步下行但考虑矿山生产物流运输可能产生供给扰动下游采购节奏仅是放缓暂未出现明显下降我们认为钼价本轮更可能是承压回调跌幅或将有限本周国内钼精矿钼铁周环比165072重新开始小幅上涨符合我们上周观点展望未来我们预计钼价短期可能震荡但难言大幅下跌钨钨价短期弱势震荡本周国内钨价略有反弹我们认为主要一是钨矿供给较为刚性二是中游冶炼厂盈利持续承压成本支撑较强考虑终端粉末及合金消费仍未出现明显回暖拐点我们预计三季度钨价或弱势震荡钒短期需求边际转弱但钒价调整空间或将有限根据百川资讯新一轮钢招启动缓慢原料市场难以给予钒市场支撑本周五氧化二钒价格周环比-141继续维持弱势虽然短期需求边际转弱但考虑到供给端矿山供给较为刚性当前产业库存偏低我们认为钒价调整空间或将有限钛宏观稳增长政策刺激下钛白粉企稳回升近期财税政策持续发力促进房地产市场平稳健康发展1我们认为钛白粉市场需求有望改善近阶段行业在手订单有所回升多在排单生产和发货交付订单的过程中开工积极性较高钛白粉龙企发布调涨函钛白粉价格企稳回升镁低库存下镁价偏强运行行业利润有望回升据百川资讯截至8月25日中国镁库存约58万吨位于较低水平我们认为原镁供给偏紧低库存支撑镁价在汽车轻量化镁基储氢等背景下下半年行业利润有望增长锗锗价高位运行静待旺季到来根据亚洲金属网7月金属锗产量环比-132生产企业开工率环比-844ppt上游原料供应依然偏紧支撑锗价高位运行我们认为随着国内秋季旺季需求复苏锗价有望重回上行通道估值与建议我们维持相关公司盈利预测评级目标价不变建议关注锑钒钛钼行业机会标的上建议关注华锡有色未覆盖华钰矿业未覆盖湖南黄金钒钛股份未覆盖安宁股份未覆盖风险金属价格超预期下跌经济复苏不及预期