研究报告全文：2023年8月27日公司研究1H23业绩大幅增长国内民航客运市场稳健复苏中国民航信息网络0696HK2023年中报点评要点增持维持当前价1406港元事件1H23公司收入3308亿元人民币同比上升456由于1国内国际旅客量恢复致系统处理量同比上升2第三方客户回款情况良好应收账款坏账准备较2022年末有所减少致信用减值损失同比大幅下降归母净利作者润同比大幅上升1709至1200亿元人民币介于盈利公告115125亿元人分析师付天姿民币之间执业证书编号S0930517040002021-52523692分业务板块来看1航空信息技术服务AIT业务收入1890亿元人民币futzebscncom同比大幅上升1357由于系统处理量同比大幅上升2结算及清算收入185亿元人民币同比上升314由于结算及清算业务量同比上升3系分析师王贇统集成服务收入321亿元人民币同比下降465由于达到竣工验收条件的执业证书编号S0930522120001021-52523862项目数量同比下降4数据网络收入202亿元人民币同比下降132由yunwangebscncom于分销信息技术服务业务量同比下降5其他业务收入710亿元人民币同比上升429由于支付业务同比大幅上升市场数据国内民航客运市场呈稳健复苏态势国际客运航班保持平稳有序恢复由于总股本亿股2926总市值亿港元41143疫情防控政策优化航空出行需求大幅提升1H23公司电子旅游分销系统一年最低最高港元1108-184ETD处理的国内外航司系统处理量284亿人次同比大幅上升1430近3月换手率258恢复至2019年同期的842其中处理的1中国航司系统处理量同比大幅上升14112外国及地区航司的系统处理量同比上升3286由于采取股价相对走势阶梯定价模式伴随系统处理量上升AIT业务单价同比略有下降2023年1月中国民航局表示2023年力争完成旅客运输量46亿人次总体恢复至疫情前2019年75左右水平鉴于1国内民航客运市场呈稳健复苏态势2暑运航空需求高涨3多国出境团签放开加速国际航班增加预计2023年全年民航旅客运输量超过民航局年初目标盈利预测估值与评级鉴于1民航旅客运输量恢复超年初预期2第三方客户回款情况良好我们上调2324年净利润预测5036至21602463亿元人民币新增25年净利润预测为2781亿元人民币考虑到公司在国内航空IT市场龙头地位稳固叠加民用航空业长期发展前景乐观维持增持评级风险提示民航旅客量恢复不及预期人民币兑美元大幅升值收益表现公司盈利预测与估值简表1M3M1Y相对7155112指标202120222023E2024E2025E绝对-281302营业收入百万人民币54765210753786219792资料来源Wind营业收入增长率0249447144136净利润百万人民币551626216024632781EPS人民币019021074084095相关研报EPS增长率5201362448140129恒生科技步入估值修复阶段把握2023PE6961181614年双击机会2022-12-08资料来源Wind光大证券研究所预测股价截止2023-08-25按照1HKD09294RMB换算业绩符合公司预告盈利处于修复阶段2022-03-27敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告中国民航信息网络0696HK财务报表与盈利预测单位百万人民币利润表202120222023E2024E2025E主营收入54765210753786219792营业成本331230903316370741133905毛利216421204220491456794773其它收入172817282113232026982927营业开支4363922108259429821846营业利润126200129858550财务成本净额98163172146142137应占利润及亏损4194150150150税前利润6647352413297533592183所得税开支5356193238269175税后经营利润6116792220273730902008少数股东权益605360274309201净利润5516262160246327811807息税折旧前利润144414462869339338212668息税前利润5085052193267930671896每股收益元019021074084095062每股股息元002006019023026017资料来源公司财报光大证券研究所预测敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告中国民航信息网络0696HK资产负债表202120222023E2024E2025E总资产241112523626673291173182927048流动资产156391677918611201692252515821现金及短期投资6464757786088933100363737有价证劵及短期投资331033122800290030003100应收账款373540845245606968946595存货6182839310398其它流动资产206817241875217424932291非流动资产8473845880628948930311227长期投资746716718793868897固定资产净额383533933866436248286195其他非流动资产389143493478379336074135总负债488154954882514454504529流动负债477251434462469149614214应付账款214521831990222424682343短期借贷307474747476其它流动负债259728852398239324191795长期负债109353420453489315长期债务02002002002000其它109152220253288315股东权益合计192301974121790239732637922519股东权益187601922821218231262522321502少数股东权益47051357284611551017负债及股东权益总额241112523626673291173182927048净现金负债632671518113840694733346营运资本165219823339393845294350长期可运用资本193392009422211244252686722833股东及少数股东权益192301974121790239732637922519资料来源公司财报光大证券研究所预测敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告中国民航信息网络0696HK现金流量表202120222023E2024E2025E经营活动现金流29431336742221926642086净利润5516262160246327811807折旧与摊销936941676714754772营运资本变动4264341356599591689其它1881202738360280195投资活动现金流797142218151710551517资本性支出净额480115608149210301492资产处置000000长期投资变化76312757575其它资产变化24158828505050自由现金流44001678156810876526融资活动现金流1669871377507214股本变动000000净债务变化462440000派发红利665764161555684400其它长期负债变化545422232178177186净现金流1980109710313251102354资料来源公司财报光大证券研究所预测敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告中国民航信息网络0696HK行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表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