1H23盈利快速修复，有望持续爬升；维持“买入”
　　中国民航信息网络（中航信）1H23归母净利润为12.00亿，同比增加170.9%，营业收入为33.08亿，同比增长45.6%，净利润符合公司11.5-12.5亿的盈利预告。23年我国民航进入修复阶段，公司业务量迅速回升，不过考虑国际线恢复节奏相比此前预测较慢，我们预测2023-2025年归母净利润22.05/32.75/38.08亿（前值：24.09/32.36/37.49亿）。参考公司过去10年PE均值及最新汇率，给予2023EPE 24倍，目标价19.60港币（目标价前值22.50港币）。我们看好经营环境改善推动公司盈利水平爬升，以及公司长期保持龙头地位，维持“买入”评级。
　　受益于民航需求恢复，公司1Q23营收恢复至1H19的87%
　　1H23民航出行需求提升明显，公司AIT业务处理量同比提升143.0%，恢复至1H19的84%。不过处理量回升过程中，航空信息技术（AIT）单价稍有下降，AIT营收同比上升135.7%。民航需求提升也推动结算及清算营收同增31.4%至1.85亿。不过系统集成业务或由于项目验收节奏差异，1H23同比下降46.5%至3.21亿。其余业务1H23整体稳健增长，数据网路及其他营收9.11亿，同增25.0%。最终1H23营收33.08亿，同比增长45.6%，恢复至1H19的87%。
　　经营杠杆作用下，叠加信用减值损失转回，公司利润快速修复
　　1H23公司营业成本21.78亿，同比提升19.5%，明显小于收入涨幅，体现经营杠杆作用。其中与业务量较为相关的佣金及推广费用同增122.4%至3.96亿，与公司业务需求相关的技术支持与维护费同增64.6%至2.64亿。另外与系统集成业务营收同比下降对应，软硬件销售成本同降38.7%至1.73亿。其他成本项整体比较稳健，人工、折旧等其他成本合计13.45亿，同增11.8%。同时由于民航业整体修复，推动下游客户运营同样得到改善，1H23公司录得1.17亿信用减值转回，同比改善2.15亿，进一步增厚公司盈利。最终1H23公司归母净利润12.00亿，恢复至1H19的84%。
　　调整目标价至19.60港币，维持“买入”评级
　　根据最新经营数据，我们预计2023-2025年归母净利润为22.05/32.75/38.08亿（前值：24.09/32.36/37.49亿）。参考公司过去10年PE均值及最新汇率，给予2023EPE 24倍，目标价19.60港币（2023EEPS为0.75元人民币；目标价前值22.50港币）。展望之后，公司将持续受益于民航业修复，经营杠杆作用下，公司盈利有望持续爬升。维持“买入”评级。
　　风险提示：1）民航需求恢复弱于预期；2）除AIT外业务运营不及预期；3）IT人员流失和成本提高风险。