雅诗兰黛FY2023全年业绩：公司FY2023全年收入同比下滑10%，毛利率同比下降4.4PCT至71.3%。分品类来看，不考虑汇率影响，FY2023全年护肤、彩妆、香水、护发收入分别同比-14%、持平、+14%、+6%。分地区来看，不考虑汇率影响，FY2023全年美洲、EMEA、亚太地区收入分别同比持平、-16%、+4%。其中FY2023全年亚太地区收入顺利复苏，主要来自中国港澳、中国大陆、澳大利亚和日本地区的增长。展望来看，公司预计FY2024Q1收入同比下滑10~12%，不考虑汇率影响，FY2024全年收入同比增长6~8%。
　　逸仙电商2023Q2业绩：2023Q2公司收入同比下滑9.8%、环比2023Q1收入14.1%的降幅有所收窄，净亏损幅度同比收窄59.0%至1.09亿元。分品类来看，公司彩妆、护肤品类收入分别同比-16.6%、+2.3%，其中护肤品类收入占比同比提升4.5PCT至37.9%。展望来看，2023Q3公司预计总收入将同比下滑约10~20%。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年08月21日~08月25日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.17%、3.14%、1.98%，纺织服装板块下跌3.39%，位列31个申万一级行业的第19位；其中纺织制造板块下跌4.38%，服装家纺板块下跌3.51%。过去一个月（2023年07月26日~08月25日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为5.18%、8.08%、5.26%，纺织服装板块下跌4.82%，位列31个申万一级行业的第12位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌6.89%、跑输沪深300指数4.91PCT。过去一个月化妆品板块下跌6.23%、跑输沪深300指数0.97PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第15位。
　　行业新闻及重点公司动态：安踏体育上半年收入、包括/不包括amer影响归母净利润同比增14.2%、32.3%/39.8%；特步国际上半年收入、归母净利润同比增14.8%、12.7%；太平鸟上半年收入、归母净利润同比-14.19%、+88.10%；罗莱生活上半年收入、归母净利润同比增3.12%、27.69%；京东调整自营商品运费标准；优衣库举办2023秋冬新品发布会；法国时装品牌Courrèges古未界正式入驻天猫奢品平台；丸美股份上半年收入、归母净利润同比增29.64%、11.63%；福瑞达上半年收入、归母净利润同比-48.85%、+0.65%；科蒂集团2023财年全年收入同比增10.0%。
　　投资建议：1）纺织服装行业：从本周中报来看，运动龙头公司安踏体育利润超预期、显示了较强的零售管理能力；多家品牌端公司继续向21年同期水平修复。进入三季度，服装零售端增长预计有所放缓，与需求不佳和多地不利天气等有关，叠加三季度基数较二季度有所走高，预计三季度行业零售端的增长上存在一定挑战；从月度而言，部分品牌草根调研显示8月零售情况已经环比好于7月。港股方面我们继续推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；A股方面，继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、罗莱生活等。上游纺织制造方面，继续期待行业景气度拐点，并且人民币汇率贬值预计也将增厚纺织制造行业中出口型公司的业绩。长期而言，我们看好头部制造商的核心竞争力，且在外部环境波动背景下头部制造商与品牌之间的合作关系有望进一步深化，其竞争优势将持续得以强化巩固，继续建议关注华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A。再者，从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：从行业数据和已披露中报业绩的公司来看，今年行业经营难度更甚以往，线上大盘增速放缓、仅有少数品牌能实现较为理想的增速，公司分化格局在艰难环境下将更加明确。近期日本产化妆品预计对国内消费者吸引力下降，从格局上利好国产品牌。我们继续看好国货美妆品牌商的崛起、竞争格局优化，以产品力提升品牌力并实现规模效应、业绩和盈利能力持续提升、多品牌多平台多渠道布局成为行业共识，继续推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。
　　

研究报告全文：2023年8月27日行业研究雅诗兰黛FY2023收入同比下滑10亚太地区收入同比增长4纺织服装与化妆品行业周报20230825要点纺织和服装雅诗兰黛FY2023全年业绩公司FY2023全年收入同比下滑10毛利率同比下增持维持降44PCT至713分品类来看不考虑汇率影响FY2023全年护肤彩妆香水护发收入分别同比-14持平146分地区来看不考虑汇率影响化妆品FY2023全年美洲EMEA亚太地区收入分别同比持平-164其中FY2023全年亚太地区收入顺利复苏主要来自中国港澳中国大陆澳大利亚和日本地区买入维持的增长展望来看公司预计FY2024Q1收入同比下滑1012不考虑汇率影响FY2024全年收入同比增长68逸仙电商2023Q2业绩2023Q2公司收入同比下滑98环比2023Q1收入141作者的降幅有所收窄净亏损幅度同比收窄590至109亿元分品类来看公司彩妆分析师唐佳睿CFAFCPAAustACCA护肤品类收入分别同比-16623其中护肤品类收入占比同比提升45PCTCAIAFRM至379展望来看2023Q3公司预计总收入将同比下滑约1020执业证书编号S0930516050001021-52523866行情回顾纺织服装板块上周2023年08月21日08月25日上证指数深tangjiaruiebscncom证成指沪深300指数跌幅分别为217314198纺织服装板块下跌339位列31个申万一级行业的第19位其中纺织制造板块下跌438服装家纺板块分析师孙未未下跌351过去一个月2023年07月26日08月25日上证指数深证成指执业证书编号S0930517080001沪深300指数跌幅分别为518808526纺织服装板块下跌482位021-52523672列31个申万一级行业的第12位sunwwebscncom化妆品板块上周化妆品板块下跌689跑输沪深300指数491PCT过去一个分析师朱洁宇月化妆品板块下跌623跑输沪深300指数097PCT与申万一级31个行业对执业证书编号S0930523070004比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第32位过去一个月涨幅位列第15位021-52523842zhujieyuebscncom行业新闻及重点公司动态安踏体育上半年收入包括不包括amer影响归母净利行业与沪深300指数对比图润同比增142323398特步国际上半年收入归母净利润同比增148127太平鸟上半年收入归母净利润同比-14198810罗莱生活上半年160收入归母净利润同比增3122769京东调整自营商品运费标准优衣库举140120办2023秋冬新品发布会法国时装品牌Courrges古未界正式入驻天猫奢品平台100丸美股份上半年收入归母净利润同比增29641163福瑞达上半年收入80归母净利润同比-4885065科蒂集团2023财年全年收入同比增1006040投资建议1纺织服装行业从本周中报来看运动龙头公司安踏体育利润超预期20显示了较强的零售管理能力多家品牌端公司继续向21年同期水平修复进入三季00610120406081202040810120204060802100608-------------------度服装零售端增长预计有所放缓与需求不佳和多地不利天气等有关叠加三季-20-2020202121212122222222222323232021212223度基数较二季度有所走高预计三季度行业零售端的增长上存在一定挑战从月度-40纺织服装化妆品行业沪深300而言部分品牌草根调研显示8月零售情况已经环比好于7月港股方面我们继续资料来源Wind推荐运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际A股方面继续推荐海澜之家比音勒芬报喜鸟罗莱生活等上游纺织制造方面继续期待行业景气度拐点并相关研报且人民币汇率贬值预计也将增厚纺织制造行业中出口型公司的业绩长期而言我7月服装及化妆品零售额环比走弱下游品牌中们看好头部制造商的核心竞争力且在外部环境波动背景下头部制造商与品牌之间的合作关系有望进一步深化其竞争优势将持续得以强化巩固继续建议关注华利报表现相对好于上游制造纺织服装与化妆品行业周报20230818集团申洲国际百隆东方伟星股份鲁泰A再者从股息回报的角度建议7月纺织品服装出口降幅环比扩大淘系美妆关注行业高股息率低估值的稳健型标的及运动鞋服承压纺织服装与化妆品行业周2化妆品行业从行业数据和已披露中报业绩的公司来看今年行业经营难度更甚报20230811以往线上大盘增速放缓仅有少数品牌能实现较为理想的增速公司分化格局在阿迪达斯23Q2大中华区收入同比增16国艰难环境下将更加明确近期日本产化妆品预计对国内消费者吸引力下降从格局内促消费政策出台带来利好纺织服装与化妆品行业周报20230804上利好国产品牌我们继续看好国货美妆品牌商的崛起竞争格局优化以产品力提升品牌力并实现规模效应业绩和盈利能力持续提升多品牌多平台多渠道布局成为行业共识继续推荐珀莱雅贝泰妮上海家化风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告纺织服装化妆品1雅诗兰黛FY2023收入同比下滑10亚太地区收入同比增4雅诗兰黛发布截至2023年6月末的2023财年全年及第四季度业绩公司FY2023全年收入同比下滑10FY2023Q4收入同比增长1毛利率方面FY2023全年毛利率同比下降44PCT至713FY2023Q4毛利率同比下降32PCT至678分品类来看不考虑汇率影响FY2023Q4护肤彩妆香水护发收入分别同比-313126FY2023全年收入分别同比-14持平146其中护肤FY2023全年收入下滑主要系亚洲旅游零售面临挑战所致疫情后复苏进度低于预期雅诗兰黛品牌lamer及DrJart品牌收入下滑部分被TheOrdinaryMAC和BobbiBrown品牌的增长所抵消分地区来看不考虑汇率影响FY2023Q4美洲EMEA亚太地区收入分别同比持平-1536FY2023全年收入分别同比持平-164其中FY2023全年亚太地区收入顺利复苏主要来自中国港澳中国大陆澳大利亚和日本地区的增长展望来看公司预计FY2024Q1收入同比下滑1012不考虑汇率影响FY2024全年收入同比增长682逸仙电商2023Q2收入同比下滑10护肤品占比提升至38逸仙电商发布2023Q2业绩2023Q2公司收入同比下滑98环比2023Q1收入141的降幅有所收窄净亏损幅度同比收窄590至-109亿元分品类来看公司彩妆护肤品类收入分别同比-16623其中护肤品类收入占比同比提升45PCT至379护肤品类表现亮眼主要得益于公司在临床和高端品牌上的稳健表现包括GalnicDRWU和EveLom这三个品牌收入同比增长133毛利率方面公司毛利率同比提升118PCT至747主要系高毛利率的产品销售增加更严格的定价和折扣政策以及所有品牌组合的成本优化贡献费用率方面公司销售费用率管理费用率研发费用率分别为632同比-250PCT174190PCT30-040PCT销售费用率同比下降主要系公司关闭了表现不佳的线下门店以及销售和营销人员薪酬有所减少所致管理费用率同比下降主要系股票报酬增加所致展望来看2023Q3公司预计总收入将在686772亿元人民币之间将同比下滑约1020公司与科丝美诗合作建立的广州制造中心于8月11日正式投入运营进一步优化了供应链未来公司将投入资源推出新产品3行情回顾31纺织服装板块上周2023年08月21日08月25日上证指数深证成指沪深300指数跌幅分别为217314198纺织服装板块下跌339位列31个申万一级行业的第19位过去一周31个申万一级行业中仅环保上涨涨幅为085其余行业均为下跌跌幅位居前三名的分别是建筑装饰电力设备机敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告纺织服装化妆品械设备跌幅分别为555540499跌幅位居后三名的分别是农林牧渔食品饮料传媒跌幅分别为003031038过去一个月2023年07月26日08月25日上证指数深证成指沪深300指数跌幅分别为518808526纺织服装板块下跌482位列31个申万一级行业的第12位过去一个月31个申万一级行业中仅非银金融上涨其余行业均为下跌跌幅排名前三位的行业分别是电子通信机械设备跌幅分别为130511541018跌幅排名后三位的行业分别是环保银行钢铁跌幅分别为007075200图1过去一周纺织服装板块表现情况截至20230825图2过去一个月纺织服装板块表现情况截至20230825204000-4-20-8-40-12纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图3过去一周申万一级行业涨幅截至20230825图4过去一个月申万一级行业涨幅截至20230825化妆品电子建筑装饰通信电力设备机械设备机械设备计算机交通运输电力设备轻工制造汽车商贸零售建筑装饰综合传媒美容护理国防军工计算机有色金属国防军工家用电器电子医药生物房地产社会服务纺织服饰商贸零售汽车基础化工通信美容护理钢铁轻工制造建筑材料化妆品基础化工交通运输公用事业综合医药生物纺织服饰非银金融公用事业社会服务农林牧渔有色金属煤炭家用电器石油石化石油石化建筑材料银行食品饮料煤炭房地产传媒钢铁食品饮料银行农林牧渔环保环保非银金融-8-6-4-202-15-10-505过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重注此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成以自由流通市值为权重与申万一级行业美容护理口径不同与申万一级行业美容护理口径不同资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理纺织服装子行业中过去一周纺织制造板块下跌438服装家纺板块下跌351过去一个月纺织制造下跌464服装家纺板块下跌438敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告纺织服装化妆品图5过去一周纺织服装板块子行业表现截至20230825图6过去一个月纺织服装板块子行业表现截至20230825纺织制造深证成指服装家纺沪深300深证成指上证指数上证指数纺织制造沪深300服装家纺-6-4-20-10-8-6-4-20过去一周涨跌幅过去一个月涨跌幅资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面安踏体育酷特智能报喜鸟维珍妮江南布衣等涨幅居前泰慕士天虹国际集团美尔雅中银绒业戎美股份等跌幅居前表1过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股截至20230825周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元2020HK安踏体育801510497477901155262270300840SZ酷特智能13666393779631013433002154SZ报喜鸟622349117906814515912199HK维珍妮249264270000018313306HK江南布衣7911808489001838注安踏体育维珍妮江南布衣周收盘价成交额总市值按照2023年8月25日港币兑人民币汇率1港币09165人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理表2过去一周纺织服装行业跌幅前五名个股截至20230825周收盘价区间涨跌幅成交额亿元总市值亿证券代码证券简称成交量万股动态市盈率元天元001234SZ泰慕士2911-2392964730734831天虹国际2678HK368-198044956004NA34集团600107SH美尔雅502-18111391307157NA18000982SZ中银绒业168-18051640080259847272301088SZ戎美股份1567-14931621610562336注上表中NA表示动态市盈率为负值天虹国际集团周收盘价成交额总市值按照2023年8月25日港币兑人民币汇率1港币09165人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理32化妆品板块上周化妆品板块下跌689跑输沪深300指数491PCT过去一个月化妆品板块下跌623跑输沪深300指数097PCT与申万一级31个行业对比来看过去一周化妆品板块涨幅位列第32位过去一个月涨幅位列第15位敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告纺织服装化妆品图7过去一周化妆品板块表现情况截至20230825图8过去一个月化妆品板块表现情况截至20230825010-2-40-6-8-10-10化妆品指数上证指数化妆品指数上证指数深证成指沪深深证成指沪深300300注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品注化妆品指数由光大证券选取的15家相关个股标的组成不同于Wind披露的化妆品指数指数资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理从化妆品上市公司的估值来看美妆品牌商公司19年初以来的历史估值PETTM均值为65倍个护公司历史均值为57倍代运营商历史均值为37倍原料及制造商历史均值为12倍当前2023年8月25日美妆公司个护公司代运营商估值水平PETTM分别为45倍38倍5倍原料及制造商PETTM为负值图9美妆公司PEttm更新至20230825图10个护公司PEttm更新至2023082540030035025030025020020015015010010050500002020202020202020202020202020202020202-------------------02020202020202020202020202020202020202-------------------04010401040710010701071004071001071004-------------------07071007010401041001040104100104071007-------------------20192020202120222022202220222023202320192019201920202020202020212021202120232019202020202021202320232019201920192020202020212021202120222022202220222023华熙生物珀莱雅上海家化贝泰妮水羊股份丸美股份拉芳家化巨子生物上美股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理图11代运营公司PEttm更新至20230825图12原料及制造商公司PEttm更新至202308251603514030120251002080601540102050020272727272727272727272727272727275---------------40-1009120609120306030912030603091206---------------60-02020202020202020202020202020202020202-------------------010410010407100407100407010407100701012020202020212021202120222022202320192019202020202021202220222023-------------------2020202020202021202120212021202220222022202320232019201920192019202020222023壹网壹创丽人丽妆青松股份资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理个股方面过去一周14家化妆品相关标的中有3家公司上涨涨幅位于前三位的分别为拉芳家化巨子生物上美股份涨幅分别为465370023敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告纺织服装化妆品涨幅位于后三位的分别是珀莱雅华熙生物丸美股份跌幅分别为862858657表3过去一周化妆品板块个股涨幅截至20230825注巨子生物上美股份周收盘价成交额总市值按照2023年8月25日港币兑人民币汇率1港币09165人民币进行换算资料来源Wind光大证券研究所整理4行业新闻动态过去一周的主要新闻有1京东调整自营商品运费标准京东宣布调整自营商品运费标准消费者在京东购买自营商品京东PLUS会员享免邮权益不再需要使用运费券全年无限免邮普通用户自营免邮门槛从99元降至59元仍享京东211限时达等优质服务针对此次运费标准调整京东PLUS会员对会员权益进行全面升级调整运费标准后相较于此前每月可以领取5张运费券抵减自营订单运费的形式京东PLUS会员买自营商品可享无限免邮不限次数不限单价不限额度此外更有会员专享的折上95折特权重磅加码并扩展至更多品类更多商品资料来源联商网2优衣库举办2023秋冬新品发布会优衣库在北京三里屯全球旗舰店举办层出新意点亮精彩生活2023秋冬新品发布会优衣库秋冬十大摩登品质新衣系列上市以新品质新设计新机能诠释现代叠搭之美兼具商务休闲舒适时尚时髦机能平价高质为纷繁生活增添丰富层次感优衣库将在24个省市举办新品巡展900多门店上新其中新品巡展将于8-10月陆续登陆24省市28城此外8月9月底优衣库预计将在西安辽宁山东河南福建等省市新开20店优衣库全新高定设计师合作款UNIQLOC2023秋冬系列将于9月15日发售这是优衣库首度联袂高定设计师ClareWaightKeller推出的UNIQLOC全新合作系列资料来源联商网3法国时装品牌Courrges古未界正式入驻天猫奢品平台法国时装品牌Courrges古未界正式入驻淘天集团旗下专为奢侈品和高端品牌打造的天猫奢品平台并开设courreges官方旗舰店这是品牌在中国的首家官方线上商店Courrges创始人擅长太空look以几何图形作为廓形简洁而富有建筑感他还擅于用诸如PVC之类的新材料来体现未来感护目镜白色踝靴go-goboots则是其标志性配饰2011年敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告纺织服装化妆品Courrges品牌被出售给JacquesBungert和FrdricTorloting2015年开云集团控股股东FranoisPinault的家族控股公司Artmis从JacquesBungert和FrdricTorloting手中收购30的股权品牌当年重返巴黎时装周资料来源中服圈4科蒂集团2023财年全年收入同比增长100美国美妆公司科蒂集团公布截至2023年6月30日的2023财年全年业绩按固定汇率计算公司2023财年实现收入5554亿美元同比增长10分部门来看高端美妆部门大众美妆部门2023财年收入同比分别增长1110分市场来看美洲EMEA亚太地区2023财年收入占比分别为424513收入同比分别增长101013展望来看公司表示进入2024财年美容市场仍然是一个强劲且表现优异的类别并呈现持续的高端化趋势资料来源华丽志表4上市公司动态证券代码证券简称公告日期关键字公告内容公司董事长陈剑嵩及其一致行动人陈根娣将增持计划调整为自2023年5月11日起六个月内增持金2023-08-21高管增持额不低于3500万元不超过7000万元002634SZ棒杰股份2023年上半年公司实现营业收入230亿元同比下滑2962归母净利润1052万元同比下滑2023-08-252023年中报6286公司股东百益钎顺拟自2023年8月21日至2023年11月13日期间质押1760万股占总股本的比300005SZ探路者2023-08-22股权质押例为199累计质押1760万股占总股本的比例为1992023年上半年公司实现营业收入29645亿元同比增长142归母净利润包括不包括合营公2023年中期业绩2020HK安踏体育2023-08-22司AMER影响4748亿元5264亿元同比增长323398中期股息拟每股派中期现金红利082港元2023年上半年公司实现营业收入1196亿元同比增长6150归母净利润9284万元同比增长002674SZ兴业科技2023-08-222023年中报80642023年上半年公司实现营业收入2456亿元同比增长312归母净利润285亿元同比增长002293SZ罗莱生活2023-08-222023年中报2769截至2023年8月21日公司回购B股99万股占总股本的比例为012累计支付的资金总额为000726SZ鲁泰A2023-08-22股份回购457万港元2023年上半年公司实现营业收入2197亿元同比增长724归母净利润183亿元同比下滑603055SH台华新材2023-08-222023年中报23522023年上半年公司实现营业收入452亿元同比增长846归母净利润525万元同比增长603196SH日播时尚2023-08-222023年中报46662023年上半年公司实现营业收入3601亿元同比下滑1419归母净利润251亿元同比增长603877SH太平鸟2023-08-222023年中报88102023年上半年公司实现营业收入1009亿美元同比下滑1872归母净利润7364万美元同比2023年中期业绩2232HK晶苑国际2023-08-23下滑229中期股息拟每股派中期现金红利005港元2023年上半年公司实现营业收入6522亿元同比增长148归母净利润665亿元同比下滑2023-08-232023年中期业绩1368HK特步国际1272023-08-23中期股息拟每股派中期股息0137港元2023年上半年公司实现营业收入410亿元同比下滑1636归母净利润-2595万元同比增长002875SZ安奈儿2023-08-242023年中报70022023年上半年公司实现营业收入1490亿元同比增长311归母净利润3631万元同比下滑000045SZ深纺织A2023-08-242023年中报14442023年上半年公司实现营业收入2543亿元同比增长5562归母净利润126亿元同比增长600510SH黑牡丹2023-08-242023年中报43192023年上半年公司实现营业收入219亿元同比下滑1193归母净利润3883万元同比下滑605003SH众望布艺2023-08-242023年中报46032023年上半年公司实现营业收入1368亿元同比下滑1549归母净利润2613万元同比增长2298HK都市丽人2023-08-252023年中期业绩158122023年上半年公司实现营业收入103亿元同比下滑1565归母净利润757万元同比下滑002762SZ金发拉比2023-08-252023年中报29352023年上半年公司实现营业收入1272亿元同比下滑474归母净利润219亿元同比增长002327SZ富安娜2023-08-252023年中报3782023年上半年公司实现营业收入558亿元同比下滑2277归母净利润1026万元同比扭亏为002269SZ美邦服饰2023-08-252023年中报盈002127SZ南极电商2023-08-252023年中报2023年上半年公司实现营业收入1312亿元同比下滑2518归母净利润5370万元同比下滑敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告纺织服装化妆品69402023年上半年公司实现营业收入361亿元同比下滑306归母净利润3336万元同比下滑003041SZ真爱美家2023-08-252023年中报24162023年上半年公司实现营业收入378亿元同比下滑2244归母净利润-953万元亏损幅度同600156SH华升股份2023-08-252023年中报比收窄86482023年上半年公司实现营业收入582亿元同比下滑378归母净利润1387万元同比下滑600439SH瑞贝卡2023-08-252023年中报46302023年上半年公司实现营业收入862亿元同比增长1988归母净利润3051万元同比增长603238SH诺邦股份2023-08-252023年中报41932023年上半年公司实现营业收入1401亿元同比增长885归母净利润9242万元同比扭亏为601566SH九牧王2023-08-252023年中报盈2023年上半年公司实现营业收入1536亿元同比增长607归母净利润157亿元同比增长002029SZ七匹狼2023-08-252023年中报74272023年上半年公司实现营业收入1248亿元同比增长1336归母净利润307亿元同比增长603587SH地素时尚2023-08-262023年中报21802023年上半年公司实现营业收入1059亿元同比增长2964归母净利润131亿元同比增长603983SH丸美股份2023-08-262023年中报11632023年上半年公司实现营业收入221亿元同比下滑551归母净利润-1724万元亏损幅度同600107SH美尔雅2023-08-262023年中报比扩大176742023年上半年公司实现营业收入518亿元同比下滑973归母净利润164亿元同比增长603307SH扬州金泉2023-08-262023年中报36672023年上半年公司实现营业收入1096亿元同比下滑263归母净利润4693万元同比下滑600400SH红豆股份2023-08-262023年中报9222023年上半年公司实现营业收入2473亿元同比下滑4885归母净利润190亿元同比增长600223SH福瑞达2023-08-262023年中报0652023年上半年公司实现营业收入377亿元同比下滑099归母净利润2967万元同比下滑001234SZ泰慕士2023-08-262023年中报36262023年上半年公司实现营业收入764亿元同比下滑892归母净利润7601万元同比下滑002516SZ旷达科技2023-08-262023年中报25502023年上半年公司实现营业收入2237亿元同比下滑191归母净利润114亿元同比增长002394SZ联发股份2023-08-262023年中报82142023年上半年公司实现营业收入1557亿元同比增长1807归母净利润7516万元同比增长300577SZ开润股份2023-08-262023年中报5132资料来源Wind光大证券研究所整理5行业数据跟踪表5棉价及汇率走势跟踪统计日期价格周涨跌幅较年初涨跌幅较去年同期涨跌幅国内328价格指数2023082518030元吨01019801303国外CotlookA价格指数202308259610美分磅213-390-2733人民币兑美元汇率202308251美元719元人民币-017347488资料来源Wind光大证券研究所整理图132015年以来国内外棉花价格走势图142018年以来美元兑人民币中间价走势250002007418072200001607014015000120681006610000806460625000406020580056010701070107010701070107010701070107------------------0109050905090501050105010101090905-----------------20152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023202320182018201920192020202020212022202220232018201920202021202120222023中国棉花价格指数328元吨中间价美元兑人民币CotlookA指数美分磅右轴注统计时间截至2023-08-25注统计日期截至2023-08-25资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告纺织服装化妆品6投资策略61纺织服装板块从本周中报来看运动龙头公司安踏体育利润超预期显示了较强的零售管理能力多家品牌端公司继续向21年同期水平修复进入三季度服装零售端增长预计有所放缓与需求不佳和多地不利天气等有关叠加三季度基数较二季度有所走高预计三季度行业零售端的增长上存在一定挑战从月度而言部分品牌草根调研显示8月零售情况已经环比好于7月从长期而言我们继续期待消费需求的稳步恢复以及优质头部品牌的能力提升从而实现跑赢行业的增长结合赛道公司质地和今年复苏中的节奏表现港股方面我们继续推荐运动服饰龙头安踏体育李宁特步国际A股方面继续推荐大众定位内生品牌优化叠加受益外部竞争格局变化的男装龙头海澜之家高端运动时尚代表开店和同店共促业绩高增的比音勒芬哈吉斯和主品牌均增长向好中报超预期的报喜鸟家纺龙头品牌矩阵明确积极开店提升份额近期外资投资者减持利空落地的罗莱生活等上游纺织制造方面继续期待行业景气度拐点并且人民币汇率贬值预计也将增厚纺织制造行业中出口型公司的业绩长期而言我们看好头部制造商的核心竞争力且在外部环境波动背景下头部制造商与品牌之间的合作关系有望进一步深化其竞争优势将持续得以强化巩固我们继续建议关注客户合作深入和优化中海外产能布局完备扩产和提效并行巩固竞争优势抗风险能力较强的华利集团申洲国际以及相关产业链上的色纺纱龙头百隆东方辅料龙头伟星股份色织布龙头鲁泰A再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率低估值的稳健型标的详见附表62化妆品板块从行业数据和已披露中报业绩的公司来看今年行业经营难度更甚以往线上大盘增速放缓仅有少数品牌能实现较为理想的增速公司分化格局在艰难环境下将更加明确近期日本产化妆品预计对国内消费者吸引力下降从格局上利好国产品牌我们继续看好国货美妆品牌商的崛起竞争格局优化以产品力提升品牌力并实现规模效应业绩和盈利能力持续提升多品牌多平台多渠道布局成为行业共识继续推荐在上述方面有领先优势的公司包括多品牌矩阵逐渐丰富与完善各品牌坚持大单品战略并积极推新运营能力突出经营质量向好的珀莱雅细分龙头地位稳固积极拓展新品类和功效多品牌布局发力的敏感肌护肤龙头贝泰妮老牌国货集团经营改革显效长期受益于行业监管趋严和研发合规导向的上海家化7风险提示宏观经济增速下行疫情反复或者极端天气致终端消费疲软影响服装化妆品等产品的消费需求行业竞争加剧国外品牌进行价格战会对国内对标品牌造成不利影响电商平台流量增速放缓或者流量成本上升影响品牌商的盈利能力敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告纺织服装化妆品8附录表6纺织服装行业近三年平均股息率排名前20的个股代码证券简称近三年平均股息率近一年股息率23年PE2678HK天虹国际集团13729483306HK江南布衣1264110081234HK中国利郎9218048603839SH安正时尚79168427002293SZ罗莱生活768576126110HK滔搏74755415600177SH雅戈尔7267257601339SH百隆东方7258957002327SZ富安娜66770712002563SZ森马服饰65832916002763SZ汇洁股份616616603001SHST奥康590000532232HK晶苑国际574651600398SH海澜之家56761211603587SH地素时尚56447012600370SH三房巷5175819603116SH红蜻蜓486586003016SZ欣贺股份47432115002154SZ报喜鸟472643143998HK波司登46762311注股价日期为2023年8月25日近三年平均股息率为20202022年三年平均股息率23年PE为Wind一致预测资料来源Wind光大证券研究所整理表7上市公司非流通股解禁解锁明细代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例解禁市值万元解禁股份类型605003SH众望布艺2023-09-08825000750015171750首发原股东限售股份300888SZ稳健医疗2023-09-1840661446841161303927首发原股东限售股份600370SH三房巷2023-09-1827312257701070465623定向增发机构配售股份605136SH丽人丽妆2023-10-092043570510321539233首发原股东限售股份003016SZ欣贺股份2023-10-262810720651325689981首发原股东限售股份301088SZ戎美股份2023-10-2718094079283534首发战略配售股份300918SZ南山智尚2023-12-212515725698831823921首发原股东限售股份603307SH扬州金泉2024-02-162500037108200首发原股东限售股份300957SZ贝泰妮2024-03-2520620634868199380861首发原股东限售股份003041SZ真爱美家2024-04-08981828681814943422首发原股东限售股份300979SZ华利集团2024-04-26102091508748515051618首发原股东限售股份603511SH爱慕股份2024-05-313455722846752837985首发原股东限售股份600626SH申达股份2024-08-06255687419368897921定向增发机构配售股份资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但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